Quando ci si affida a una cassaforte.
Presso la gioielleria Mi Hong (via Bui Huu Nghia, quartiere Gia Dinh, Ho Chi Minh City), il signor Xuan Thu (residente del quartiere Binh Thanh) se ne stava in silenzio, con in mano le ricevute d'acquisto dell'oro, gli occhi infossati per le numerose notti insonni. Non era venuto in gioielleria per comprare altro oro, ma per confrontarsi con una dura realtà: possedere oro ma trovarsi di fronte a una grave carenza di capitali.
La gente si accalcava per acquistare oro presso la gioielleria Mi Hong.
La storia del signor Thu è iniziata alla fine del 2025. Attratto dall'alto prezzo dell'oro e temendo una svalutazione del suo patrimonio, ha investito tutti i suoi risparmi di 700 milioni di VND, accumulati dalla vendita di un piccolo appezzamento di terreno nella sua città natale, in oro. È riuscito ad acquistare oro al prezzo di 179 milioni di VND per tael (circa 37,75 grammi) poco prima del Capodanno lunare del 2026.
Il 2 marzo 2026, quando l'oro raggiunse un picco storico di oltre 190 milioni di VND/oncia, pensai di aver realizzato un enorme profitto. Tuttavia, "la gioia durò poco", poiché il prezzo dell'oro è successivamente sceso e da diversi giorni si aggira costantemente intorno ai 171 milioni di VND/oncia.
Il paradosso si presentò quando la famiglia del signor Thu ebbe urgente bisogno di 500 milioni di dong vietnamiti per acquistare un appartamento. Il signor Thu si trovò di fronte a un dilemma: possedeva dell'oro, ma le sue tasche erano vuote. "Se vendo l'oro per coprire le spese familiari, subirò una perdita considerevole", spiegò il signor Thu.
Il caso del signor Thu non è isolato. Davanti al Saigon Jewelry Center - SJC (via Nguyen Thi Minh Khai, quartiere Ban Co) e al Mi Hong (via Bui Huu Nghia, quartiere Gia Dinh), è notevole notare la fila di persone che si allunga sempre di più, con gli acquirenti che attendono pazientemente l'apertura del negozio, arrivando persino a occupare il marciapiede, per acquistare oro.
L'economista finanziario e dottore di ricerca Nguyen Tri Hieu ha commentato: "L'oro rimane un bene rifugio rispetto alle azioni o agli immobili. Tuttavia, il massiccio prelievo di denaro dalle banche da parte delle persone per acquistare oro e conservarlo sta creando un pericoloso flusso inverso."
Il pericolo risiede nel fatto che questo fenomeno si è diffuso con la paura di perdere un'occasione (FOMO, Fear Of Missing Out), facendo sì che il capitale che avrebbe dovuto affluire nella produzione e nelle attività commerciali per creare plusvalore rimanga bloccato in cassaforte. Quando il sistema bancario si trova in uno stato di "carenza di capitali", è costretto ad aumentare i tassi di interesse sui depositi fino al 7-8% annuo per attrarre depositi. La conseguenza inevitabile è che i tassi di interesse sui prestiti aumentano di conseguenza, "strangolando" direttamente le imprese che lottano per riprendersi.
Si stima che tra le 400 e le 500 tonnellate d'oro (equivalenti a oltre 40 miliardi di dollari) siano attualmente detenute inutilizzate dal pubblico. Questa risorsa esercita una pressione al ribasso sull'economia, aumentando la pressione sui tassi di cambio e incentivando il contrabbando transfrontaliero. Questi lingotti d'oro inutilizzati stanno diventando un ostacolo allo sviluppo complessivo, rendendo urgente una soluzione efficace per trasformarli in una vera risorsa per l'economia.
Abbiamo bisogno di strumenti efficaci per incoraggiare le persone a investire volontariamente il proprio capitale.
Secondo esperti economici e finanziari, per molti anni il Decreto 24/2012/ND-CP ha assolto con successo alla sua missione di contrastare l'"accumulo di oro", ma con l'arrivo del 2026, di fronte alle forti fluttuazioni della geopolitica globale, il vecchio meccanismo sembra essere diventato troppo restrittivo.
L'esperto Nguyen Tri Hieu sostiene che, in un contesto di crescenti conflitti in Medio Oriente, i prezzi mondiali dell'oro stanno subendo una notevole volatilità e un forte aumento, mentre la maggior parte degli investitori continua a considerare l'oro un bene rifugio rispetto alle azioni o agli immobili. Tuttavia, l'afflusso di capitali verso l'oro anziché verso il sistema bancario sta creando un importante paradosso per la gestione macroeconomica.
La maggior parte degli investitori considera tuttora l'oro un bene rifugio per le proprie finanze.
Secondo l'esperto Nguyen Tri Hieu, quando l'oro assorbe in modo massiccio i flussi di capitale, le banche sono costrette a una corsa all'aumento dei tassi di interesse sui depositi per trattenere i depositi stessi. Di fatto, da metà marzo ad oggi, i tassi di interesse sui depositi sono aumentati di oltre il 7% annuo, e alcune banche hanno addirittura superato il 9%. La conseguenza inevitabile è che anche i tassi di interesse sui prestiti aumenteranno, "neutralizzando" di fatto gli sforzi per sostenere le imprese.
"Secondo il principio secondo cui l'alta marea solleva le barche, una maggiore mobilitazione porta inevitabilmente a un aumento dei prestiti, con uno spread input-output di circa il 3%. Nel contesto di investimenti esteri e commercio estero, che si trovano ad affrontare numerosi rischi, ciò avrà un impatto negativo molto significativo. Il 2026 sarà davvero un anno difficile per l'economia vietnamita", ha sottolineato Nguyen Tri Hieu.
In precedenza, nell'agosto del 2025, la promulgazione del Decreto 232/2025/ND-CP era stata considerata una svolta, in quanto aveva ufficialmente abolito il monopolio statale sulla produzione di lingotti d'oro. Ciò aveva permesso alle banche commerciali e alle imprese qualificate di partecipare alle importazioni, contribuendo a ridurre l'irragionevole divario tra i prezzi dell'oro nazionali e internazionali. Tuttavia, gli esperti economici ritengono che la semplice "apertura della valvola" sull'offerta non sia sufficiente a sbloccare le centinaia di tonnellate d'oro che giacciono inutilizzate nelle casseforti private.
Il dottor Nguyen Tuan Anh, docente di Finanza presso la RMIT University Vietnam, sostiene che, anziché ricorrere a provvedimenti amministrativi che si limitano ad affrontare i sintomi, lo Stato necessiti di solidi strumenti di mercato per incoraggiare i cittadini a investire volontariamente il proprio capitale. Una delle sue raccomandazioni principali è quella di studiare e implementare i titoli di Stato vietnamiti in oro (Vietnam Sovereign Gold Bonds - VSGB). Questo strumento non solo rispetta i diritti di proprietà dei cittadini, ma trasforma efficacemente l'oro in una risorsa per lo sviluppo economico.
Secondo il dottor Nguyen Tuan Anh, "finanziare" l'oro attraverso strumenti come obbligazioni o certificati aurei sarebbe una situazione vantaggiosa per tutti. Le persone continuerebbero a possedere il bene e a beneficiare dell'aumento dei prezzi mondiali, ma soprattutto, quell'enorme quantità di capitale "immobilizzato" verrebbe sbloccata.
“Con centinaia di tonnellate d’oro in possesso della popolazione, se riuscissimo a mobilitarne anche solo il 15-20% attraverso questo meccanismo, l’economia disporrebbe immediatamente di 6-9 miliardi di dollari di capitale a lungo termine per finanziare progetti infrastrutturali chiave o la trasformazione digitale, senza aumentare la pressione sul debito pubblico o l’inflazione. Le esperienze positive di India e Turchia sono la prova più evidente di come trasformare il capitale dormiente in un vero motore di crescita”, ha affermato il Dott. Nguyen Tuan Anh.
Il signor Nguyen Quang Huy, amministratore delegato della Facoltà di Finanza e Banche dell'Università Nguyen Trai (NTU):
Quando le persone danno priorità al possesso di oro, si proteggono dai rischi di inflazione, fluttuazioni dei tassi di cambio e limitazioni di altri canali di investimento. Tuttavia, la conseguenza è che una grande risorsa rimane "congelata", non affluendo nella produzione e nell'attività economica, riducendo l'efficienza dell'allocazione del capitale e ostacolando la crescita. Pertanto, nel breve termine, lo Stato deve dare priorità alla stabilizzazione delle aspettative del mercato attraverso una gestione della politica monetaria coerente, trasparente e prevedibile, rafforzando così la fiducia nella valuta nazionale; allo stesso tempo, deve ridurre il divario di prezzo tra l'oro nazionale e quello internazionale attraverso un meccanismo di offerta flessibile, al fine di diminuire l'incentivo alla speculazione e all'accaparramento.
Per quanto riguarda le soluzioni, lo Stato potrebbe esplorare strumenti finanziari come i certificati aurei e i prodotti di swap oro-moneta per convertire l'oro fisico in risorse finanziarie, ma questi devono essere accompagnati da rigorosi meccanismi di controllo del rischio per evitare di turbare il consenso pubblico. Una volta rafforzata la fiducia e ampliati i canali di investimento, l'oro tornerà al suo ruolo appropriato di bene rifugio e le risorse detenute dai cittadini saranno sbloccate per una crescita sostenibile.
Dr. Nguyen Tuan Anh, docente di finanza presso l'Università RMIT Vietnam:
Una conseguenza diretta, che pochi notano, è la pressione sul tasso di cambio del libero mercato. Con una domanda di oro superiore alle 50 tonnellate all'anno, mentre l'offerta ufficiale è limitata, una grande quantità di valuta estera viene convogliata nei canali del contrabbando. Ciò complica notevolmente la gestione della politica monetaria.
Inoltre, l'inasprimento dell'imposta dello 0,1% sul reddito personale derivante dai lingotti d'oro incoraggia inavvertitamente le persone a detenere oro fisico per garantire l'anonimato. Il governo deve ideare incentivi fiscali sostanziali per il settore manifatturiero, in particolare innalzando la soglia di esenzione fiscale per le famiglie imprenditoriali, in modo da adeguarla all'inflazione attuale.
Quando la valuta nazionale mantiene un potere d'acquisto stabile e il contesto economico offre rendimenti più interessanti rispetto all'accumulo di denaro, le persone spenderanno volontariamente i propri risparmi. Abbiamo bisogno di canali di capitale trasparenti affinché l'oro non sia più considerato solo un bene rifugio.
Fonte: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/khoi-thong-nguon-vang-tich-tru-trong-dan-20260416090632408.htm
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