La situazione macroeconomica potrebbe mostrare una ripresa più netta a partire dal quarto trimestre del 2023.

Báo Quốc Tế•09/08/2023

Il dottor Le Xuan Nghia, direttore del Business Development Research Institute (BID) e membro del Consiglio consultivo nazionale per la politica finanziaria e monetaria, ritiene che i paesi allenteranno ulteriormente la politica monetaria nel 2024. Tuttavia, è improbabile un'improvvisa accelerazione della ripresa economica , sia a livello globale che in Vietnam.

Chuyên gia kinh tế Lê Xuân Nghĩa: Kinh tế vĩ mô có thể phục hồi rõ nét hơn từ quý IV/2023

Secondo il dottor Le Xuan Nghia, l'economia vietnamita si riprenderà con un andamento a U e una ripresa rapida non è possibile. (Fonte: quotidiano Dau Tu)

Fitch Ratings ha appena declassato di un livello il rating del credito degli Stati Uniti. A suo parere, quale impatto avrà questo sulla politica statunitense nella seconda metà dell'anno?

Un declassamento del rating creditizio è molto raro per gli Stati Uniti. Si potrebbe sostenere che un declassamento da parte di Fitch potrebbe spingere il Paese ad allentare la politica monetaria prima del previsto, nonostante permangano le preoccupazioni sull'inflazione.

A meno che il suo rating creditizio non venga declassato, la Federal Reserve (Fed) potrebbe potenzialmente aumentare leggermente i tassi di interesse dello 0,25% a settembre, ma, visti gli eventi recenti, ulteriori rialzi sono improbabili. Anzi, credo che la Fed potrebbe addirittura abbassare i tassi di interesse più avanti nel corso dell'anno per stimolare la spesa dei consumatori durante le festività natalizie e di Capodanno.

E per quanto riguarda gli altri paesi importanti? Esistono variabili che potrebbero causare un cambiamento nelle loro politiche monetarie?

Attualmente, il Regno Unito e l'Europa non hanno allentato la politica monetaria, ma credo che questi paesi ridurranno gradualmente l'intensità degli aumenti dei tassi di interesse, rallentando entro la fine di quest'anno e puntando possibilmente a una riduzione dei tassi di interesse all'inizio del prossimo anno.

Stiamo esaminando due importanti indicatori economici: l'indice dei responsabili degli acquisti (PMI) e l'indice del dollaro USA.

Attualmente, l'indice PMI di paesi come Stati Uniti, Europa, Giappone, Corea del Sud, Singapore e Cina sta iniziando a salire. Ciò suggerisce che la crescita economica globale potrebbe aver toccato il fondo ed essere in fase di ripresa, con un conseguente rimbalzo anche degli afflussi di investimenti diretti esteri (IDE). Il Vietnam è tra i paesi che hanno registrato la ripresa più significativa del proprio indice PMI (passato da 46,2 punti a giugno 2023 a 48,7 punti a luglio 2023).

D'altro canto, anche l'indice del dollaro USA è crollato bruscamente dal suo picco di fine anno scorso (114 punti), scendendo a circa 102 punti alla fine della scorsa settimana, il che significa che è tornato ai livelli normali, come prima del conflitto tra Russia e Ucraina e prima del Covid-19.

In altre parole, dopo 3 anni di Covid-19 e più di 1 anno di conflitto tra Russia e Ucraina, molti indicatori economici come l'indice del dollaro USA, il PMI e l'indice dei prezzi al consumo (CPI) sono gradualmente tornati a livelli normali (l'indice CPI statunitense è attualmente al 3%, mentre quello europeo è al 5,5%).

Il problema attuale dell'economia globale non è l'inflazione, bensì la bassa crescita. In questo contesto, ritengo che le politiche monetarie restrittive in molti Paesi si allenteranno gradualmente, orientandosi verso un approccio più espansivo.

Signore, esistono potenziali rischi che potrebbero indurre i paesi ad inasprire ulteriormente la politica monetaria nel corso dell'anno, anziché "invertirne" la rotta e allentarla come previsto?

Negli ultimi due anni, l'inflazione globale è aumentata vertiginosamente a causa di ingenti quantità di denaro immesse dai paesi per sostenere le persone colpite dal Covid-19. Nemmeno le precedenti crisi economiche avevano mai visto un'immissione di liquidità così massiccia. L'aggregato monetario M2 negli Stati Uniti, in Giappone e in Europa è aumentato del 20-30% durante il periodo del Covid-19. Questa è stata la ragione principale dell'impennata inflazionistica. Tuttavia, questo fattore non è più presente.

Due variabili che potrebbero causare inflazione nel prossimo periodo sono i prezzi dei prodotti alimentari e del carburante. I prezzi del carburante rimangono molto difficili da prevedere. Per quanto riguarda i prodotti alimentari, paesi importanti come l'India e la Russia stanno attualmente vietando le esportazioni di riso, mentre altri come la Cina stanno aumentando le proprie riserve di riso a causa dei ricorrenti disastri naturali, il che potrebbe portare a un aumento dei prezzi dei prodotti alimentari.

Tuttavia, ritengo improbabile che l'inflazione globale aumenti bruscamente nel prossimo futuro, perché la domanda dei consumatori, pur in ripresa, rimane molto debole.

Negli ultimi mesi il Vietnam ha adottato una politica monetaria più accomodante. A suo parere, questo livello di allentamento è sufficiente a stimolare l'economia?

L'entità dell'allentamento monetario dipende da quanto aumenta l'offerta di moneta, non da quanto vengono ridotti i tassi di interesse. Attualmente, non ci sono molte soluzioni per aumentare l'offerta di moneta. Fortunatamente, il Vietnam ha un surplus commerciale, che consente alla Banca di Stato del Vietnam (SBV) di aumentare le riserve valutarie per immettere liquidità nel mercato. Tuttavia, la quantità di denaro che la SBV ha immesso finora per acquistare valuta estera è stata limitata e le operazioni di mercato aperto (OMO) sono piuttosto deboli. Si spera che in futuro la SBV aumenti i suoi acquisti di valuta estera per immettere più liquidità nel mercato.

Mi riferisco alla base monetaria, ovvero al denaro al di fuori delle banche commerciali. Per quanto riguarda il denaro depositato nelle banche commerciali, è vero che attualmente è piuttosto abbondante, ma le imprese non possono prenderlo in prestito, impedendone così l'immissione nell'economia. La scarsa crescita del credito è dovuta a due fattori: in primo luogo, non ci sono ordini; in secondo luogo, la capacità di pagamento delle imprese si è ridotta significativamente.

Considerato il debole flusso di cassa e l'attuale situazione economica globale, quanto è solida la ripresa economica interna, signore?

Credo che l'economia vietnamita si riprenderà con un andamento a forma di U e che una ripresa rapida non sia possibile.

Innanzitutto , poiché anche l'economia globale si sta riprendendo lentamente, dobbiamo rimanere vigili sull'inflazione (rischi derivanti da guerre, prezzi dei carburanti, prezzi dei prodotti alimentari).

In secondo luogo , le esportazioni e le importazioni del Vietnam sono diminuite nei primi sei mesi, ma il tasso di declino si è rallentato. In particolare, alcuni settori di esportazione, come l'elettronica e i prodotti agricoli, hanno mostrato una buona ripresa. Per quanto riguarda i mercati, attualmente la maggior parte degli ordini di esportazione verso l'Europa si sta riprendendo molto lentamente a causa dei requisiti relativi ai crediti di carbonio, mentre le imprese vietnamite non sono ancora pronte. Pertanto, le esportazioni dipendono ora fortemente dai principali mercati come Stati Uniti, Cina, Corea del Sud e Giappone.

In terzo luogo , anche il settore dei servizi ( turismo , ristorazione, trasporti) si sta riprendendo piuttosto bene. La questione più preoccupante al momento è che la domanda interna dei consumatori rimane debole e si riprende lentamente. Tuttavia, secondo le mie previsioni, intorno al quarto trimestre del 2023 l'economia si riprenderà in modo più significativo e l'indice PMI potrebbe raggiungere o superare i 50 punti.

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