A novembre, le banche hanno guidato la ripresa del mercato obbligazionario.

Secondo i dati raccolti dalla Vietnam Bond Market Association (VBMA) al 30 novembre 2025, il mercato obbligazionario societario ha registrato una netta ripresa nel novembre 2025, con il settore bancario in prima linea.

Il mercato delle obbligazioni societarie è in piena espansione.

Nel corso del mese, l'intero mercato ha registrato 24 emissioni di obbligazioni private, per un totale di 19.608 miliardi di VND. Il settore bancario ha continuato a dominare con oltre 11.300 miliardi di VND, pari a oltre il 57% del valore totale delle emissioni. Questo dato è interpretato come un segnale del fatto che gli istituti di credito stanno rafforzando le proprie fonti di capitale a medio e lungo termine per soddisfare i requisiti di adeguatezza patrimoniale e accrescere la propria resilienza alle fluttuazioni economiche .

Tra queste, VIB si è distinta con 3.000 miliardi di VND di obbligazioni emesse; seguita da OCB con 2.500 miliardi di VND; HDBank ha raggiunto i 1.800 miliardi di VND; VPBank e MSB hanno entrambe registrato 1.000 miliardi di VND. Rispetto al mercato generale, i tassi di interesse sulle obbligazioni bancarie sono rimasti inferiori a quelli delle imprese non bancarie, a testimonianza dell'elevata solvibilità e di una struttura finanziaria sostenibile.

Dopo il settore bancario, troviamo quello immobiliare, con un valore totale delle emissioni pari a 5.130 miliardi di VND a novembre. Tuttavia, anche questo settore ha dovuto accettare tassi di interesse elevati, compresi tra il 9% e il 10,3% annuo. Le emissioni più consistenti sono state effettuate da May - Diem Saigon (1.470 miliardi di VND), Vipico (1.500 miliardi di VND), Nam Quang (1.500 miliardi di VND) e Becamex IDC, che ha registrato il tasso di interesse più alto del mese, raggiungendo il 10,3% annuo per un'emissione di 660 miliardi di VND.

Nei primi 11 mesi dell'anno, il valore totale delle obbligazioni collocate privatamente ha raggiunto i 460.679 miliardi di VND, mentre le emissioni pubbliche hanno raggiunto i 50.583 miliardi di VND. Nonostante la ripresa delle emissioni, la pressione sulla ristrutturazione del debito rimane significativa, poiché le imprese hanno riacquistato obbligazioni per un valore di 11.144 miliardi di VND in anticipo rispetto alla scadenza prevista questo mese, con un aumento del 2% rispetto allo stesso periodo del 2024. Si prevede che 28.082 miliardi di VND giungeranno a scadenza nell'ultimo mese del 2025 e che questa cifra aumenterà bruscamente a 210.919 miliardi di VND nel 2026.

Il mercato ha inoltre registrato tre emissioni obbligazionarie con pagamenti di capitale e interessi ritardati per un totale di 287 miliardi di VND nel corso del mese. Tuttavia, la liquidità nel mercato secondario è migliorata significativamente, con un volume di scambi che ha raggiunto i 110.470 miliardi di VND, con una media di 5.524 miliardi di VND per sessione, in aumento del 25% rispetto a ottobre. Questo sviluppo riflette un sentiment degli investitori più stabile e un maggiore ritorno di capitale.

Per quanto riguarda i prossimi piani di emissione, BAF Vietnam Agriculture Joint Stock Company prevede di offrire fino a 1.000 miliardi di VND in obbligazioni non convertibili e non garantite con scadenza a 3 anni e un tasso di interesse fisso del 10% annuo. Anche BIDV si sta preparando a emettere fino a 9.000 miliardi di VND in obbligazioni nel quarto trimestre del 2025, con una scadenza minima di 5 anni e una combinazione di tassi di interesse fissi e variabili, al fine di incrementare le proprie fonti di capitale a lungo termine.

Parallelamente al mercato obbligazionario societario, anche le aste di titoli di Stato sono state attive nel mese di novembre. La Borsa di Hanoi (HNX) ha tenuto 23 sessioni d'asta, raccogliendo 29.540 miliardi di VND; di questi, 23.490 miliardi di VND sono stati raccolti dal Tesoro di Stato e 6.050 miliardi di VND dalla Banca vietnamita per le politiche sociali. Complessivamente, in 11 mesi, il Tesoro di Stato ha raccolto 306.919 miliardi di VND, raggiungendo il 61,38% del suo obiettivo annuale. La quota maggiore, pari all'81,35%, equivalente a 19.110 miliardi di VND, è stata rappresentata dalle scadenze a 10 anni. I tassi di interesse per le scadenze a 5 e 10 anni sono leggermente aumentati, rispettivamente al 3,16% e al 3,86%.

Sul mercato secondario, il volume delle quotazioni di titoli di Stato ha raggiunto i 2.494.860 miliardi di VND, con un incremento dell'1,05% rispetto al mese precedente. Tuttavia, la liquidità è diminuita, con un valore medio di scambio di soli 12.629 miliardi di VND per sessione, in calo del 25,12% rispetto a ottobre. Gli investitori stranieri hanno rappresentato il 2,52% delle transazioni, effettuando acquisti netti per 299 miliardi di VND durante il mese.

La Borsa di Hanoi (HNX), in coordinamento con gli enti competenti, ha organizzato una conferenza per fare il punto sull'andamento del mercato obbligazionario nel 2025. La conferenza si è concentrata sulla valutazione dei risultati delle aste, sugli sviluppi del mercato secondario, sul mercato delle obbligazioni societarie e sugli orientamenti per il 2026. Le autorità di regolamentazione hanno affrontato numerosi ostacoli al fine di supportare un funzionamento più efficace del mercato nel prossimo periodo.

Nel complesso, la leadership del settore bancario ha contribuito a mantenere il trend positivo di ripresa del mercato obbligazionario societario a novembre. Tuttavia, le significative pressioni sulle scadenze nei prossimi due anni, unitamente agli alti tassi di interesse nel settore immobiliare, suggeriscono che il mercato continuerà a essere fortemente polarizzato, richiedendo agli investitori di prestare maggiore attenzione alla solidità finanziaria e alla trasparenza di ciascun emittente.

Fonte: https://thoibaonganhang.vn/ngan-hang-dan-dat-da-hoi-phuc-thi-truong-trai-phieu-thang-11-174953.html