L'ondata di IPO da 40 miliardi di dollari è arrivata, ma da dove arriveranno i fondi per assorbirla?

La terza ondata di IPO sta tornando dopo l'interruzione causata dall'instabilità geopolitica nel secondo trimestre del 2026. Tuttavia, a differenza dei due cicli precedenti, il mercato si trova ora ad affrontare un flusso di capitali polarizzato, una liquidità in calo e un appetito per gli investimenti più cauto.

Il mercato prima di un'ondata di IPO da 40 miliardi di dollari - Foto: HUU HANH

L'ondata di IPO da 40 miliardi di dollari e il dilemma "dell'uovo e della gallina".

Secondo le previsioni di Dragon Capital, l'ondata di IPO tra il 2026 e il 2028 potrebbe raggiungere circa 40 miliardi di dollari. Si stima che il solo settore dei beni di consumo, che include Thaco Auto, Bach Hoa Xanh, Golden Gate e Highlands Coffee, rappresenterà circa 12,8 miliardi di dollari.

Questa portata ha spinto gli investitori a riconsiderare i precedenti cicli di IPO. Il signor Bui Van Huy, direttore della ricerca sugli investimenti presso FIDT JSC, ha affermato che "ogni grande ondata di IPO di solito coincide con un picco nell'indice VN, seguito da una significativa correzione".

Questo ciclo è apparso per la prima volta nel 2007, si è ripetuto nel 2018 e sta ora entrando nella sua terza ondata, a partire dal 2025.

In particolare, dopo il ciclo iniziale, l'indice VN è crollato di circa l'80%, scendendo a circa 235 punti all'inizio del 2009. Anche il periodo del 2018 ha visto una forte correzione del mercato a seguito di IPO su larga scala.

Tuttavia, la differenza principale nel ciclo attuale risiede nel contesto dei flussi di capitale. Le due ondate precedenti si sono verificate in periodi in cui il denaro era a buon mercato, la liquidità abbondante e i tassi di interesse bassi. Ora, l' economia si trova ad affrontare una carenza strutturale di capitali, mentre è improbabile che i tassi di interesse diminuiscano in modo significativo.

Secondo il signor Huy, il Vietnam si trova di fronte a un dilemma del tipo "uovo o gallina": raggiungere una crescita del PIL del 10% richiede ingenti investimenti pubblici; garantire i capitali per gli investimenti pubblici richiede un mercato dei capitali sviluppato; ma un mercato dei capitali sviluppato, a sua volta, richiede bassi tassi di interesse e fiducia degli investitori.

"Se questo ciclo non si chiude, lo scenario peggiore potrebbe essere una limitazione degli investimenti pubblici, un rallentamento della crescita e una prolungata correzione del mercato", ha commentato Huy.

Gli investitori stanno diventando sempre più selettivi.

A maggio 2026, l'indice VN-Index aveva superato quota 1.900 punti in molti momenti, puntando continuamente a nuovi massimi. Tuttavia, paradossalmente, molti investitori individuali non sono riusciti a realizzare profitti.

Secondo il signor Huy, la ragione risiede nell'eccessiva concentrazione di capitali. Solo nell'aprile 2026, i due titoli VIC e VHM hanno contribuito per 167 punti su 179 all'aumento dell'indice VN, pari a circa il 93% dell'aumento totale del mercato.

Se si esclude Vingroup , l'indice VN risulta pressoché invariato. Nel frattempo, la maggior parte degli investitori individuali detiene azioni di società a media capitalizzazione nei settori bancario, finanziario, siderurgico, petrolifero e del gas o immobiliare, settori che sono per lo più stabili o in fase di correzione.

Il risultato è una situazione "verde fuori, rossa dentro": l'indice sale, ma il valore del conto dell'investitore diminuisce.

Considerando che tra il 2026 e il 2028 si prevede che le offerte pubbliche iniziali (IPO) raggiungeranno un valore di circa 40 miliardi di dollari, il signor Huy pone un interrogativo cruciale: chi saranno gli acquirenti?

Nel frattempo, il signor Nguyen Van Truc, responsabile del dipartimento di analisi dei titoli nazionali presso NSI, ha valutato che il mercato è attualmente "assetato di nuovi titoli di alta qualità, ma estremamente selettivo". Il signor Truc ritiene che l'era del denaro a basso costo sia finita e che gli attuali flussi di denaro siano chiaramente di natura più difensiva.

Secondo il signor Truc, affinché un'azienda riesca a raccogliere capitali in questa fase della sua IPO, deve soddisfare tre condizioni: 1. Una chiara prospettiva di crescita, 2. Un buon flusso di cassa libero e 3. Una valutazione sufficientemente interessante.

Ha inoltre osservato che si stanno aprendo nuove opportunità se le imprese sapranno sfruttare la tendenza alla riforma delle procedure amministrative e alla riduzione delle condizioni burocratiche.

"È come rimuovere dei 'coaguli di sangue' dal flusso sanguigno dell'economia. Un progetto immobiliare o infrastrutturale che ottiene l'autorizzazione con qualche mese di anticipo può aiutare le imprese a risparmiare decine di miliardi di dong in interessi e ad accelerare la rotazione del capitale", ha commentato Truc.

Il caso di studio relativo all'accordo con Dien May Xanh.

Dien May Xanh (DMX), un'operazione che dovrebbe generare una capitalizzazione di mercato di 102.460 miliardi di VND (3,9 miliardi di dollari), è stata recentemente al centro di alcuni eventi degni di nota.

In particolare, Vietcap Securities (Vietcap) è stata coinvolta come consulente esclusivo in questa transazione. Le informazioni fornite da Vietcap Securities indicano che la società di intermediazione mobiliare si sta preparando per i roadshow relativi all'IPO di Dien May Xanh, previsti per la fine di maggio 2026.

Dien May Xanh offrirà oltre 179,5 milioni di azioni al prezzo di 80.000 VND per azione, con un ricavo previsto di circa 14.360 miliardi di VND.

Quest'operazione è vista come un test significativo della capacità di assorbire capitali prima che una nuova ondata di IPO subisca un'accelerazione.

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Hoc Khiem

Fonte: https://tuoitre.vn/song-ipo-40-ti-usd-da-toi-tien-o-dau-de-hap-thu-20260525201425432.htm