Il settore delle criptovalute si trova ad affrontare un ciclo di riqualificazione.

VTV.vn - Si prevede che il mercato delle criptovalute crollerà bruscamente all'inizio del 2026, costringendo gli investitori a rivalutare i rischi a causa dei ritiri dei fondi ETF, della liquidazione della leva finanziaria e delle pressioni che si ripercuotono sulle imprese.

(Immagine illustrativa: Freepik)

In pochi mesi, il panorama delle criptovalute è cambiato così rapidamente che persino gli investitori più esperti hanno dovuto rivedere la propria "mappa del rischio". Dal suo massimo storico raggiunto all'inizio di ottobre 2025, il mercato ha iniziato il 2026 con un brusco calo. A un certo punto, nel febbraio 2026, il Bitcoin è sceso a circa 63.296 dollari, il suo livello più basso dall'ottobre 2024.

Questo brusco calo si è verificato in un contesto di indebolimento della propensione al rischio nei mercati finanziari globali. I titoli tecnologici sono stati oggetto di forti vendite, i metalli preziosi hanno registrato movimenti più volatili a causa dei flussi di capitale a leva e le aspettative sulla politica monetaria sono diventate meno favorevoli per gli asset rischiosi. Mentre le componenti che in precedenza avevano spinto il mercato al rialzo iniziavano a invertirsi, si è manifestata simultaneamente una pressione al ribasso su molteplici canali di investimento.

La frenata improvvisa dopo la prestazione da record.

Mentre la fase rialzista del mercato viene spesso descritta con il detto "chi entra presto vince alla grande", la fase di correzione è misurata da numeri freddi e concreti. A un certo punto, all'inizio di febbraio 2026, il mercato ha registrato la liquidazione di posizioni in Bitcoin per un valore di circa 1 miliardo di dollari in sole 24 ore.

A livello di mercato, la capitalizzazione di mercato delle criptovalute è diminuita di circa 2 trilioni di dollari rispetto al picco di 4,379 trilioni di dollari raggiunto all'inizio di ottobre 2025. Solo nell'ultimo mese, il mercato ha continuato a perdere altri 800 miliardi di dollari.

(Immagine illustrativa: Pexels)

Un fattore tecnico di notevole impatto è la liquidità. Durante i periodi di bassa volatilità, soprattutto nei fine settimana, anche un singolo ordine di vendita di grandi dimensioni può innescare una reazione a catena. Quando i prezzi scendono, le posizioni con leva finanziaria vengono liquidate automaticamente, trascinando ulteriormente al ribasso i prezzi. Pertanto, i forti cali non riflettono solo il sentiment di vendita degli investitori, ma sono anche il risultato dei meccanismi di liquidazione automatica all'interno del sistema di trading.

Flusso di cassa degli ETF e spirale della leva finanziaria

Una caratteristica distintiva di questo ciclo è il ruolo crescente degli ETF spot su Bitcoin. Il fatto che gli ETF colleghino Bitcoin al sistema finanziario tradizionale alimenta forti afflussi di capitali nel mercato durante i periodi di euforia. Ma quando il sentiment si inverte, il denaro può essere ritirato con altrettanta rapidità.

Secondo alcune statistiche, gli ETF sul Bitcoin spot hanno registrato deflussi netti per oltre 7 miliardi di dollari nel novembre 2025, circa 2 miliardi di dollari nel dicembre 2025 e oltre 3 miliardi di dollari nel gennaio 2026. Queste cifre sollevano un interrogativo cruciale per il mercato: se gli investitori a lungo termine perdono la pazienza, quale tipo di domanda fungerà da "supporto al prezzo"?

Allo stesso tempo, la leva finanziaria rimane un fattore che amplifica la volatilità. Durante una fase di ribasso all'inizio di febbraio 2026, il valore totale delle posizioni liquidate ha raggiunto circa 2,56 miliardi di dollari in pochi giorni. Sebbene inferiore alle precedenti "liquidazioni massicce", questa cifra dimostra la sensibilità del mercato al mutare del sentiment verso l'avversione al rischio.

(Immagine illustrativa: Unsplash)

Secondo Adam McCarthy, analista senior di Kaiko, la recente volatilità riflette un atteggiamento di "ritiro" da parte degli investitori. Man mano che il mercato diventa più imprevedibile, i trader sono costretti a rivalutare la propria gestione del rischio e i livelli di leva finanziaria.

Una volta azzerate le posizioni con leva finanziaria, il mercato entra tipicamente in una fase di "ricerca del minimo". A questo punto, i prezzi necessitano non solo di nuovi acquirenti, ma anche di stabilità nei loro meccanismi operativi. Anche quando i prezzi si avvicinano a una zona di supporto a breve termine, la volatilità può rimanere significativa, diventando una vera e propria prova psicologica per gli investitori.

Quando anche le imprese sono colpite

La volatilità delle criptovalute non si limita al mercato degli asset digitali; si estende anche alle aziende strettamente legate a questo ecosistema.

Negli ultimi anni, diverse società quotate in borsa hanno scelto di accumulare Bitcoin come riserva di valore. Tuttavia, quando il prezzo del Bitcoin crolla, le azioni di queste società diventano spesso più volatili, fungendo da ulteriore leva finanziaria. Il calo del prezzo dell'asset sottostante rende più difficile la raccolta di capitali, esercitando al contempo pressione sui modelli di crescita basati sull'emissione di nuove azioni.

Il caso di Strategy, un'azienda associata alla strategia di accumulo di Bitcoin promossa dal miliardario Michael Saylor, ne è un esempio. Il prezzo delle azioni della società aveva raggiunto circa 457 dollari nel luglio 2025, ma era crollato a 111,27 dollari nelle contrattazioni del 5 febbraio 2026.

L'azienda ha inoltre rivisto al ribasso le previsioni di profitto per il 2025 e annunciato l'intenzione di istituire un fondo di riserva a sostegno del pagamento dei dividendi. Tali mosse dimostrano che anche le grandi aziende all'interno dell'ecosistema delle criptovalute possono trovarsi sotto pressione finanziaria quando il mercato subisce un'inversione di tendenza.

(Foto: AFP)

Anche gli exchange di criptovalute, in veste di intermediari, risentono direttamente della volatilità del mercato. Il bilancio di Coinbase mostra una perdita di 666,7 milioni di dollari nel trimestre conclusosi il 31 dicembre 2025, a fronte di aspettative di mercato che prevedevano la redditività.

I ricavi da transazioni sono diminuiti significativamente, in particolare quelli provenienti dai clienti individuali, calati di oltre il 45%. Ciò riflette il ritiro degli investitori al dettaglio, una forza che gioca un ruolo cruciale durante i periodi di surriscaldamento del mercato.

Tuttavia, il report di Coinbase ha anche rivelato una tendenza significativa: i servizi relativi alle stablecoin e alle infrastrutture di pagamento stanno diventando una fonte di reddito più stabile. Nel trimestre in questione, i ricavi derivanti dalle stablecoin della piattaforma hanno raggiunto i 364,1 milioni di dollari.

Ciò suggerisce che, quando l'attività speculativa diminuisce, i settori dei servizi basati sulle infrastrutture possono fungere da "ammortizzatore" per le imprese.

Le stablecoin e il dibattito politico

L'ascesa delle stablecoin sta aprendo un nuovo fronte di dibattito tra il settore delle criptovalute e il sistema bancario tradizionale.

Mentre le prime fasi delle criptovalute ruotavano attorno al concetto di decentralizzazione, la domanda più importante ora è: dove vanno a finire i soldi e chi ha il diritto di trarre profitto da questi flussi?

Negli Stati Uniti, i negoziati su una legge per la ristrutturazione del mercato degli asset digitali si sono bloccati a causa dell'opposizione delle banche ad alcuni meccanismi relativi ai rendimenti delle stablecoin. Le banche temono che le stablecoin possano causare uno spostamento dei depositi dal sistema bancario tradizionale.

Standard Chartered Bank stima che le stablecoin potrebbero sottrarre circa 500 miliardi di dollari di depositi alle banche entro la fine del 2028, una cifra sufficientemente elevata da destare preoccupazioni per la stabilità finanziaria.

Il logo di American Bitcoin (ABTC) è visualizzato sullo schermo di un telefono, con il simbolo del Bitcoin sullo sfondo, a Bruxelles, in Belgio, il 29 dicembre 2025. (Foto: AFP)

La questione delle stablecoin non è quindi più un problema interno al mercato delle criptovalute. Anche la Banca Centrale Europea (BCE), in uno studio, ha avvertito che un'ampia diffusione delle stablecoin potrebbe comportare rischi per il sistema bancario dell'eurozona e minare la sovranità monetaria, soprattutto perché la maggior parte delle stablecoin è ancorata al dollaro statunitense.

Secondo la tesi della BCE, se i fondi si spostassero dai depositi bancari alle stablecoin, il ruolo di intermediario del sistema bancario potrebbe indebolirsi, riducendo al contempo l'efficacia della trasmissione della politica dei tassi di interesse.

Il problema non riguarda solo la sostenibilità delle stablecoin, ma anche come il sistema finanziario assorbirà lo shock qualora la fiducia venisse messa in discussione. Secondo alcune fonti, il cuscinetto azionario dell'emittente si attesterà intorno al 3,3% del totale degli attivi entro la fine del 2025, mentre il portafoglio di riserva tende a contenere un numero maggiore di attività rischiose rispetto al passato.

I recenti segnali suggeriscono che la "fine" per le criptovalute potrebbe non concretizzarsi in un crollo totale. Tuttavia, è in atto un chiaro processo di consolidamento. Ed è proprio questo consolidamento che potrebbe determinare se le criptovalute diventeranno una classe di asset sostenibile all'interno del sistema finanziario globale, o se si tratterà semplicemente dell'ennesimo ciclo speculativo mascherato da nuova tecnologia.

Fonte: https://vtv.vn/tien-ma-hoa-doi-mat-voi-chu-ky-thanh-loc-1002603262252325.htm