Il Vietnam lancia ufficialmente un programma pilota per il mercato delle criptovalute.

Il Vietnam ha lanciato ufficialmente un programma pilota per il mercato delle criptovalute, che consente la creazione di piattaforme di scambio per la partecipazione di investitori sia nazionali che stranieri, nonché l'emissione di criptovalute da parte delle imprese.

Báo Thanh niên•15/09/2025

L'introduzione di canali per la mobilitazione dei capitali contribuisce a frenare i flussi occulti nell'economia .

Il 9 settembre è entrata in vigore la Risoluzione governativa n. 05/2025 sull'implementazione pilota del mercato vietnamita delle criptovalute. Essa stabilisce chiaramente che le imprese saranno autorizzate a fornire servizi di organizzazione di mercati di trading, offerta ed emissione di criptovalute, ecc. Si tratta di una pietra miliare storica, in quanto il Vietnam dispone ufficialmente di un quadro giuridico per questo settore. D'ora in poi, imprese e investitori individuali avranno a disposizione un ulteriore canale di investimento, senza le preoccupazioni e le esitazioni che li caratterizzavano in precedenza.

Il signor Phan Duc Trung, presidente dell'Associazione vietnamita per la blockchain e gli asset digitali (VBA), ritiene che la politica pilota per il mercato delle criptovalute rappresenti la prima pietra miliare nell'attuazione a livello legislativo dopo l'approvazione della legge sull'industria delle tecnologie digitali a giugno.

Foto: Dao Ngoc Thach

"L'emanazione della Risoluzione 05/2025 apporta un vantaggio significativo, poiché ci troviamo in una fase di forte maturazione del mercato globale delle criptovalute. La risoluzione consente al Vietnam di entrare legittimamente nel mercato globale del trading, limitando al contempo le frodi finanziarie e creando un mercato trasparente. Lo Stato dispone di strumenti per la gestione e la riscossione delle imposte, e le imprese hanno un ulteriore canale per la raccolta di capitali. Questa è anche un'opportunità per attrarre valuta estera attraverso flussi di capitali internazionali, limitando al contempo i flussi sommersi nell'economia e riducendo il rischio di frode per i cittadini", ha dichiarato il signor Phan Duc Trung.

Il programma pilota per il mercato delle criptovalute crea un quadro giuridico, un primo passo per le criptovalute. Tuttavia, al momento, disciplina solo la creazione e la gestione delle piattaforme di scambio. Tali normative sono necessarie ma insufficienti per un vero mercato delle criptovalute; è necessario creare un ecosistema più ampio, che non si limiti alle sole attività di compravendita.

Ass. Prof. Dr. Nguyen Huu Huan (Università di Economia di Ho Chi Minh City)

Condividendo la stessa opinione, l'esperto di mercati finanziari Phan Dung Khanh ha commentato che, mentre molti paesi vietano ancora o non regolamentano il mercato delle criptovalute, la promulgazione di un quadro giuridico da parte del Vietnam è un esempio particolarmente significativo. Una volta che il trading di criptovalute in generale sarà riconosciuto e regolamentato, il Vietnam diventerà un punto di riferimento, attirando l'attenzione di investitori nazionali e internazionali. Inoltre, le aziende che desiderano sviluppare servizi su blockchain, Web3 e altre piattaforme avranno maggiori opportunità in Vietnam. Ciò a sua volta attirerà investitori a investire in aziende che sviluppano queste nuove tecnologie.

Il signor Khanh ha sottolineato: "Senza addentrarci nei dettagli tecnici e nelle normative per lo sviluppo del mercato, la sola politica di apertura del mercato delle criptovalute dimostra l'apertura del Vietnam e la sua capacità di promuovere l'innovazione. Ciò attirerà una notevole attenzione da parte degli investitori non solo a livello nazionale, ma anche globale. Le politiche specifiche possono essere implementate e modificate simultaneamente, poiché molti Paesi stanno attualmente sviluppando quadri giuridici in materia, quindi non esiste ancora un insieme completo di leggi da emulare."

Chi è autorizzato ad aprire una piattaforma di scambio di criptovalute?

Secondo la normativa vigente, solo le imprese vietnamite con un capitale sociale minimo di 10.000 miliardi di VND sono autorizzate a fornire servizi di organizzazione di mercati di trading di criptovalute. Di queste, almeno il 65% del capitale sociale deve essere conferito da azionisti o membri istituzionali, con oltre il 35% conferito da almeno due istituzioni quali banche commerciali, società di intermediazione mobiliare, società di gestione fondi, compagnie assicurative o società tecnologiche. L'istituzione conferente deve aver registrato profitti per due anni consecutivi precedenti all'anno di richiesta della licenza; i bilanci relativi a tali due anni devono essere stati sottoposti a revisione contabile e il giudizio della revisione deve essere senza riserve. Inoltre, il conferimento di capitale da parte di investitori stranieri a tale impresa non deve superare il 49% del capitale sociale.

È necessario chiarire le norme relative alle sanzioni.

La Risoluzione 05/2025 stabilisce che, trascorsi sei mesi dalla data di rilascio della licenza al primo fornitore di servizi di criptovalute, gli investitori nazionali che effettuano transazioni in criptovalute senza passare attraverso un fornitore di servizi autorizzato dal Ministero delle Finanze saranno soggetti a sanzioni amministrative o penali, a seconda della natura e della gravità della violazione. Questa normativa necessita di maggiori chiarimenti. Ad esempio, la sanzione per il trasferimento di criptovalute a una piattaforma di scambio nazionale dopo sei mesi, dato che le criptovalute non sono depositate centralmente, è inappropriata. Inoltre, gli investitori dispongono attualmente di meccanismi per il trading autonomo, il trasferimento della proprietà di criptovalute da un portafoglio personale all'altro e lo scambio di fondi tra di loro. Pertanto, ritengo necessario valutare una normativa che imponga sanzioni solo ai casi in cui gli investitori trasferiscono criptovalute senza passare attraverso una piattaforma di scambio nazionale autorizzata. Tale normativa consentirebbe comunque agli enti di gestione statali di riscuotere le imposte sulle transazioni, pur rimanendo coerente con la natura del mercato delle criptovalute.

Phan Dung Khanh, esperto di mercati finanziari

Prima dell'emanazione della Risoluzione governativa 05/2025, diverse società e banche avevano già iniziato a operare in questo settore. Ad esempio, a metà agosto, la Military Commercial Joint Stock Bank (MBBank) ha dato il via a questa tendenza firmando un Memorandum d'Intesa (MoU) con il Gruppo Dunamu (Corea del Sud) per collaborare alla realizzazione della prima piattaforma di scambio di asset digitali in Vietnam. In base all'accordo, Dunamu sarà un partner strategico, supportando MBBank nella creazione di un'infrastruttura per il trading di asset digitali conforme agli standard internazionali, nel completamento del quadro giuridico e dei meccanismi di gestione e nello sviluppo di soluzioni per la tutela degli investitori.

Allo stesso modo, anche VPBank ha dimostrato di non voler rimanere in disparte. Durante l'Assemblea Generale Annuale del 2025, tenutasi ad aprile, in risposta alla domanda di un azionista sulla possibile partecipazione della banca al programma pilota per lo sviluppo di un mercato delle criptovalute, il signor Nguyen Duc Vinh, Direttore Generale di VPBank, ha affermato che la banca è pronta a partecipare e sta valutando, analizzando e contattando potenziali partner, in attesa dell'approvazione delle autorità competenti per il progetto pilota. Nel mercato, diverse grandi società di intermediazione mobiliare, come SSI , Techcombank, VIX, ecc., hanno già stretto alleanze e partnership per creare unità dedicate a questa attività.

Il professore associato Nguyen Huu Huan (Università di Economia di Ho Chi Minh City) ha valutato che il mercato delle criptovalute ha attirato l'attenzione di decine di milioni di vietnamiti negli ultimi tempi, con un numero molto elevato di detentori. Secondo le statistiche di alcune organizzazioni straniere, circa 20 milioni di vietnamiti possiedono criptovalute su piattaforme di scambio internazionali. Tuttavia, in passato, il Vietnam non disponeva di un quadro giuridico adeguato, il che ha portato a frodi e perdite di asset nel mercato. L'adozione di un quadro giuridico ufficiale favorirà lo sviluppo del mercato e limiterà le conseguenze negative.

D'altro canto, secondo il signor Nguyen Huu Huan, la normativa che richiede un capitale sociale di almeno 10.000 miliardi di VND per le imprese autorizzate a istituire piattaforme di scambio di criptovalute non incoraggia l'imprenditorialità, soprattutto per le startup tecnologiche che potrebbero avere difficoltà a soddisfare tale requisito. Per sfruttare appieno i vantaggi del mercato delle criptovalute, è essenziale creare un contesto più aperto in cui le aziende fintech possano partecipare all'ecosistema in modo trasparente e controllato, ma senza restrizioni. Solo allora il mercato delle criptovalute in Vietnam potrà davvero diventare un terreno fertile per l'innovazione e un trampolino di lancio per le startup che desiderano espandersi a livello globale.

"Il programma pilota per il mercato delle criptovalute crea un quadro giuridico, un primo passo per le criptovalute. Tuttavia, al momento, si limita a regolamentare la creazione e la gestione delle piattaforme di scambio. Queste normative sono necessarie, ma insufficienti per un vero mercato delle criptovalute; è necessario creare un ecosistema ampio, non limitato alla sola compravendita. Questo ecosistema dovrebbe includere modelli di finanza decentralizzata (DeFi), servizi di prestito peer-to-peer basati su criptovalute, tokenizzazione immobiliare o crediti di carbonio e, soprattutto, servizi di custodia sicuri per proteggere gli investitori", ha affermato il Professor Associato Dr. Nguyen Huu Huan.

Il problema delle risorse umane deve essere risolto.

Durante la fase pilota, la sfida maggiore è stata rappresentata dalla questione delle risorse umane. Abbiamo bisogno di una forza lavoro altamente qualificata, ben formata e con esperienza pratica, dagli enti di gestione e supervisione alle imprese direttamente coinvolte nella gestione e nello sviluppo del mercato. Allo stesso tempo, il Vietnam deve investire nell'istruzione, nella formazione e nella comunicazione per sensibilizzare l'opinione pubblica e accrescere l'attrattiva del mercato nel contesto dell'integrazione globale.

Il signor Phan Duc Trung (Presidente dell'Associazione vietnamita per la blockchain e le risorse digitali)

Il signor Phan Duc Trung concorda sul fatto che il requisito minimo di capitale sociale di 10.000 miliardi di VND per consentire a un'azienda di aprire una piattaforma di scambio di criptovalute rappresenti un fattore distintivo rispetto a molti altri Paesi e territori. Molti Paesi si concentrano maggiormente su standard relativi agli investimenti tecnologici, alle assicurazioni e alla lotta al riciclaggio di denaro. In Vietnam, l'enfasi sulla dimensione del capitale nella fase pilota iniziale è volta a garantire la sicurezza. Tuttavia, molte questioni necessitano ancora di chiarimenti, come la regolamentazione della custodia, la separazione tra trading proprietario e trading dei clienti, nota anche come hot wallet e cold wallet.

"Per garantire un'implementazione efficace durante la fase pilota, non più di tre borse valori hanno una capacità sufficiente. Anche per quelle che ottengono le licenze, operare in modo efficiente (servire gli investitori, generare ricavi e contribuire agli obiettivi comuni) non è facile. Per quanto riguarda le normative sulla sicurezza informatica, il requisito che i sistemi IT soddisfino gli standard di sicurezza di livello 4 dimostra la serietà che le aziende devono prendere quando creano una borsa valori. Questo non è un problema per le aziende con un capitale sociale di 10.000 miliardi di VND", ha commentato il signor Trung.

Le aziende vietnamite sono autorizzate a emettere criptovalute.

Una delle disposizioni delineate nella Risoluzione prevede che le imprese nazionali siano autorizzate a emettere e offrire criptovalute. Nello specifico, le criptovalute possono essere emesse solo sulla base di beni reali (esclusi titoli e valuta fiat) e le transazioni e i pagamenti devono essere effettuati in Dong vietnamiti. La Risoluzione stabilisce inoltre che le criptovalute possono essere offerte ed emesse solo a investitori stranieri. Le criptovalute possono essere scambiate tra investitori stranieri solo tramite fornitori di servizi per criptovalute autorizzati dal Ministero delle Finanze.

Riguardo a queste normative, il professore associato Dr. Nguyen Huu Huan ha espresso preoccupazione per gli oltre 20 milioni di conti vietnamiti attualmente aperti su piattaforme di scambio estere. Si è chiesto se il trasferimento di fondi in Vietnam consentirebbe solo la vendita e non l'acquisto. Inoltre, la valuta di transazione è il VND, che non è interconnessa con il mercato globale, sollevando dubbi sulla liquidità di queste criptovalute. Il Dr. Huan ha suggerito di valutare la possibilità di affidare al futuro Centro Finanziario Internazionale di Ho Chi Minh City il compito di sviluppare e gestire un meccanismo di test "sandbox" per le criptovalute. In qualità di hub di test per nuovi prodotti e servizi finanziari, il centro potrebbe diventare un terreno fertile per modelli innovativi, dai servizi di custodia e garanzia di criptovalute alle piattaforme di tokenizzazione e alle soluzioni DeFi. Quando il "sandbox" viene inserito nel quadro di un centro finanziario internazionale, il processo di test diventa più mirato e strettamente supervisionato, garantendo il controllo dei rischi e lasciando al contempo ampio spazio all'innovazione.

A questo proposito, il signor Phan Duc Trung ritiene che la normativa che stabilisce che le criptovalute emesse da imprese nazionali possano essere offerte ed emesse solo a investitori stranieri abbia il vantaggio di proteggere il mercato valutario in assenza di collegamenti con il mercato interno. Tuttavia, potrebbe ridurne l'attrattiva nella fase iniziale. Ciò rappresenta anche una sfida per gli operatori di mercato e le imprese, che devono pianificare strategie per accrescere l'attrattiva del mercato vietnamita delle criptovalute rispetto ad altri mercati di investimento nazionali e internazionali. Durante la fase di sperimentazione, la politica deve trovare un equilibrio tra gli interessi dell'organismo di regolamentazione e quelli degli investitori/operatori di mercato.

"L'attuale desiderio del governo di promuovere l'emissione di criptovalute è quello di attrarre capitali stranieri attraverso normative che consentano solo agli stranieri di acquistarle. Tuttavia, resta da vedere se questi asset saranno attraenti per gli investitori internazionali e se la maturità del mercato creerà un campo di gioco sufficientemente ampio. Il mercato globale delle criptovalute è ancora giovane rispetto al mercato azionario, che vanta una storia di sviluppo secolare. Questa è al tempo stesso un'opportunità e una sfida. Abbiamo bisogno di almeno 3-5 anni affinché il mercato maturi e impari dall'esperienza di oltre un decennio del mercato globale degli asset digitali", ha aggiunto Phan Duc Trung.