WeWork: da 57 miliardi di dollari sull'orlo del fallimento.

Fondata nel 2010 con l'ambizione di creare una nuova cultura del lavoro, WeWork ha conosciuto un boom per poi crollare in soli 9 anni e non è riuscita a riprendersi dopo la pandemia.

Dieci giorni prima della fine del 2018, l'aereo Gulfstream da 60 milioni di dollari di WeWork è decollato da New York diretto alle Hawaii. A bordo c'erano il co-fondatore Adam Neumann e un segreto da 20 miliardi di dollari: il Project Fortitude, in cui l'amministratore delegato di SoftBank, Masayoshi Son, ha aumentato gli investimenti a 10 miliardi di dollari e ha acquistato la maggior parte delle azioni di tutti gli investitori – ad eccezione di Neumann – per altri 10 miliardi di dollari.

Questo piano garantiva che WeWork sarebbe rimasta sotto il controllo della famiglia Neumann per generazioni, sostenuta da un investitore solido e alimentata da una visione sempre più ambiziosa. Tuttavia, nel giro di un anno, gli aerei Gulfstream furono messi in vendita, Neumann perse la sua posizione e il valore di WeWork crollò di sette volte.

Dopo aver superato un'altra ondata di Covid-19 e i successivi tentativi falliti di salvare la propria attività, WeWork ha accumulato miliardi di dollari di debiti ed è andata in default sui pagamenti obbligazionari. Da azienda considerata una delle più promettenti nel mondo del venture capital, con una valutazione di decine di miliardi di dollari, il Wall Street Journal ha riportato all'inizio di novembre che la startup si stava preparando a dichiarare bancarotta. Cosa è successo a WeWork?

Il sogno di 'cambiare il mondo '

Nel 2010, Adam Neumann e Miguel McKelvey hanno utilizzato i proventi della vendita della loro startup Green Desk per co-fondare WeWork. La loro visione era quella di creare un "social network fisico" in grado di attrarre liberi professionisti o persone che lavorano da casa.

Il modello di business di WeWork prevede l'affitto a lungo termine di edifici adibiti a uffici (o singoli piani) e la successiva ristrutturazione per la successiva locazione. Non si tratta semplicemente di offrire spazi di lavoro flessibili a breve termine; l'azienda attrae strategicamente i clienti con spazi lussuosi e moderni e servizi che favoriscono l'interazione sociale, l'intrattenimento e la ristorazione.

Per i giovani che si chiedono se ci sia qualcosa di più interessante nella vita che stare seduti davanti a uno schermo tutto il giorno, WeWork offre birra, flipper e sale per la meditazione. Neumann si è dato da fare per promuovere la creazione di una nuova cultura del lavoro e non solo, ovunque. "Siamo qui per cambiare il mondo. Non mi interessa nient'altro", disse una volta.

Adam Neumann a Shanghai, Cina, il 12 aprile 2018. Foto: Reuters

In teoria, i costi sostenuti, inclusi affitto e servizi operativi, avrebbero dovuto essere inferiori al prezzo richiesto agli inquilini, consentendo a WeWork di generare profitti. Come la maggior parte delle startup che necessitano di "bruciare denaro" nei primi anni, Neumann analizzò i vantaggi del nuovo modello e la prospettiva di un mercato degli spazi di coworking da 2 trilioni di dollari – cifra che il Guardian in seguito giudicò gonfiata – per attrarre finanziamenti.

Racconta sempre che Masayoshi Son, CEO di SoftBank, impiegò solo 28 minuti per decidere di investire in WeWork. Nel 2017, SoftBank e Vision Fund investirono 4,4 miliardi di dollari nella startup, valutandola 20 miliardi di dollari. Entro il 2018, SoftBank stanziò ulteriori 4,25 miliardi di dollari, rendendo WeWork uno dei principali unicorni al mondo (startup valutate oltre un miliardo di dollari).

La bolla delle valutazioni è scoppiata.

I dubbi avevano già cominciato a emergere. Nel 2017, il Wall Street Journal espresse scetticismo riguardo alla startup da 20 miliardi di dollari che, in sostanza, si occupava di affitto di uffici. Questo senza nemmeno menzionare la valutazione di 47 miliardi di dollari raggiunta in un round di finanziamento privato, o la sbalorditiva stima di 100 miliardi di dollari che Morgan Stanley aveva previsto per l'azienda.

Lo sfarzo e il glamour non durarono a lungo. Nel 2018, quando WeWork si rivolse al mercato obbligazionario per ottenere centinaia di milioni di dollari in prestito, dovette fornire maggiori informazioni sulla propria situazione finanziaria. I documenti rivelarono che nel 2017 WeWork aveva perso 883 milioni di dollari, nonostante un fatturato di circa 886 milioni di dollari. Una fuga di notizie del Financial Times rivelò che l'anno successivo l'azienda aveva perso 1,9 miliardi di dollari su un fatturato di circa 1,8 miliardi di dollari.

Nel 2019, WeWork aveva superato JPMorgan Chase diventando la più grande società di leasing commerciale di New York e controllava più metri quadrati a Londra di chiunque altro, a eccezione del governo britannico. Tuttavia, gli investitori mettevano in dubbio la sua instabile base finanziaria. Nell'ottobre dello stesso anno, la società dovette ritirare i suoi piani di IPO dopo che gli investitori si erano dimostrati restii ad acquistare le sue azioni. Anche le banche erano più restie a concedere prestiti a WeWork.

Nonostante tutte queste difficoltà, Neumann rimase sempre Neumann. I suoi viaggi in jet privato erano presumibilmente collegati al traffico transfrontaliero di marijuana. Sua moglie poteva licenziare i dipendenti se si sentiva a disagio, e l'azienda concludeva le riunioni di licenziamento con un'esibizione musicale .

In definitiva, la valutazione di WeWork è crollata dal suo picco di 47 miliardi di dollari nel gennaio 2019 a 7 miliardi di dollari alla fine dello stesso anno, quando è stata acquisita da SoftBank (Giappone). Sono stati licenziati migliaia di dipendenti. Neumann si è dimesso e ha ricevuto oltre 700 milioni di dollari dalla vendita di azioni a SoftBank e da pagamenti in contanti.

La valutazione di WeWork ha oscillato tra il 2013 e il 2020, raggiungendo un picco nel 2019 con stime comprese tra 8 e 104 miliardi di dollari da parte di istituti finanziari. Grafico: FT

Secondo un'analisi di Bloomberg del 2019, ciò che ha trasformato WeWork da azienda prediletta dal capitale di rischio a società disprezzata è un fenomeno senza precedenti in qualsiasi modello di crescita e declino, e non una delle solite preoccupazioni degli investitori, come i flussi di cassa futuri.

L'analisi suggerisce che il declino di WeWork può essere spiegato solo da concetti astratti, proprio come il modo in cui il fondatore Neumann convinse gli investitori a versare decine di miliardi di dollari. Bisogna riconoscere che Neumann fu in grado di vendere la visione di una startup che avrebbe potuto dominare il mondo, piuttosto che una semplice società di affitto di spazi di lavoro condivisi.

Difficoltà nell'era post-Covid-19

Al termine dell'era Neumann, nel febbraio 2020, Sandeep Mathrani ha assunto la guida dell'azienda. Sotto la sua direzione, WeWork si è quotata in borsa nell'ottobre 2021 tramite una fusione con una società di acquisizione a scopo speciale (SPAC).

La pandemia di Covid-19 si è diffusa rapidamente, generando timori di recessione economica e portando a tagli occupazionali nel settore tecnologico, con un forte impatto sulla domanda di spazi di coworking. Più in generale, il mercato degli affitti per uffici ha risentito della pandemia, poiché i dipendenti erano riluttanti a tornare in ufficio.

Susannah Streeter, responsabile del settore valute e mercati presso Hargreaves Lansdown, ha affermato che WeWork mostrava già segni di debolezza, con ingenti perdite e un debito crescente, prima della pandemia. "Ma la crisi del Covid ha fatto pagare loro il prezzo di un modello di business già fragile", ha dichiarato.

Di fronte a queste difficoltà, all'inizio di quest'anno WeWork si è impegnata a rafforzare le proprie finanze per superare la crisi. A marzo, ha raggiunto un accordo di ristrutturazione del debito con SoftBank e con diversi importanti creditori di Wall Street, tra cui King Street Capital Management e Brigade Capital Management.

SoftBank ha concordato di convertire circa 1,6 miliardi di dollari di debito in una nuova combinazione di debito e capitale azionario di WeWork. Questa transazione ha ridotto il debito della società di oltre 1,5 miliardi di dollari.

Nell'ambito di tale accordo, WeWork ha anche ricevuto un investimento dal fondo di Rajeev Misra di SoftBank, One Investment Management, che ha fornito quasi 500 milioni di dollari in debito ad alto interesse. "I nuovi finanziamenti raccolti e impegnati nell'ambito della transazione dovrebbero finanziare completamente il piano aziendale di WeWork e fornire un'ampia liquidità", ha dichiarato la società all'epoca.

Una sede di WeWork a Londra, Inghilterra, ottobre 2019. Foto: Bloomberg

Ma nel maggio di quest'anno, dopo aver supervisionato la ristrutturazione finanziaria, Mathrani ha annunciato improvvisamente le sue dimissioni. Ad agosto, WeWork ha sollevato dubbi sulla sua capacità di sostenere le attività, continuando a registrare perdite e vedendo diminuire le proprie riserve di liquidità.

Secondo i documenti depositati presso le autorità di vigilanza, la società ha bruciato 530 milioni di dollari nei primi sei mesi dell'anno e dispone di circa 205 milioni di dollari in contanti. Allo stesso tempo, ha un debito a lungo termine di 2,9 miliardi di dollari e oltre 13 miliardi di dollari di affitti, in un contesto di crescenti costi di finanziamento e difficoltà nel reperire spazi per uffici.

All'epoca, la direzione dichiarò che "le perdite hanno portato a un numero crescente di abbonati che se ne vanno... e sussistono notevoli dubbi sulla capacità dell'azienda di continuare a operare".

Pertanto, WeWork ha delineato una serie di misure per migliorare la liquidità e la redditività, tra cui la riduzione dei costi attraverso la ristrutturazione e la rinegoziazione dei contratti di locazione, l'aumento dei ricavi diminuendo il tasso di abbandono degli abbonati e la generazione di nuove vendite. L'azienda ha dichiarato che cercherà di reperire ulteriori capitali tramite l'emissione di obbligazioni, offerte di azioni o cessioni di asset.

Sempre questo mese, tre membri del consiglio di amministrazione si sono dimessi a causa di profondi disaccordi sulla governance e sulla direzione strategica. Sono stati nominati quattro nuovi amministratori con esperienza nella ristrutturazione finanziaria per negoziare con i creditori.

La situazione non si prospetta rosea. Dall'inizio dell'anno, il titolo di WeWork ha perso il 96%. A giugno, l'azienda contava 777 sedi in 39 paesi, il 30% delle quali negli Stati Uniti. L'azienda dovrà affrontare pagamenti di affitto stimati in 10 miliardi di dollari a partire dalla seconda metà di quest'anno fino alla fine del 2027 e ulteriori 15 miliardi di dollari dal 2028.

All'inizio di novembre, fonti del Wall Street Journal indicavano che WeWork avrebbe potuto presentare istanza di fallimento ai sensi del Chapter 11 già la settimana successiva, aprendo la strada alla ristrutturazione delle attività e del debito dell'azienda. In base alla normativa, un piano di ristrutturazione di questo tipo deve essere approvato dal tribunale fallimentare e dai creditori.

Ma come WeWork si trasformerà resta un interrogativo. In passato, la startup si è sempre presentata come "asset light", ovvero priva di molti beni fisici. Ed è proprio questo che ha reso WeWork davvero innovativa, per due motivi.

Innanzitutto, affittando invece di acquistare o costruire, possono espandere rapidamente la propria rete, a patto di disporre di capitale sufficiente a coprire l'affitto. In secondo luogo, oltre al marketing, sfruttano efficacemente i vantaggi del design degli spazi e dell'ambiente di lavoro per convincere i clienti, siano essi liberi professionisti o aziende in rapida crescita che non possono permettersi di ampliare i propri uffici con i metodi tradizionali.

Ma il modello "asset light" ha anche un lato negativo. Aswath Damodaran, professore di finanza alla New York University, era scettico sul modello di business di WeWork fin dall'inizio. "Nei periodi di prosperità, riempi l'edificio. Nei periodi di crisi, se ne vanno e ti ritrovi con un edificio vuoto e un debito da pagare", ha affermato.

Phiên An ( compilato )

Link alla fonte: https://vnexpress.net/wework-tu-tri-gia-57-ty-usd-den-bo-vuc-pha-san-4671885.html