成長目標を達成するためには、資金調達に対するアプローチを変える必要がある。

VTV.vn - 二桁成長を達成するという目標のもと、国有企業は資金調達方法の変更を余儀なくされており、株式市場が戦略的な柱となっている。

二桁成長という目標は、国有企業に資金調達方法の変更を余儀なくさせ、株式市場が戦略的な柱となった。

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ベトナムが持続的かつ高成長が求められる新たな発展段階に入るにつれ、国有企業部門への圧力が高まっている。2026年から2030年までの社会経済開発戦略では、平均二桁成長を目指している。これは、国有企業がエネルギー、インフラ、テクノロジー、物流、デジタル変革といった分野において、前例のない規模で投資を拡大する必要があることを意味する。

しかし、最大の課題は資金調達にある。銀行融資と政府予算に主に依存し続ける限り、高い成長目標を達成することは非常に困難だろう。こうした状況において、株式市場は経済のための資金を動員する戦略的な手段として注目されている。

株式市場は、経済のための資金調達における戦略的な手段として、ますます重要視されるようになっている。

上場・登録国有企業に関する最近の会議で、国家証券委員会（SSC）のヴー・ティ・チャン・フオン委員長は、資本市場と証券市場の発展は、党、 国会、政府が特に注目し、指導してきた重要な課題の一つとなっていると述べた。

フオン氏によれば、 政治局決議79-NQ/TWは、市場メカニズムの下で効率的に運営され、地域的および国際的な競争力を持ち、近代的で開放的かつ透明性の高いガバナンスを実施する国有企業を構築するという要件を明確に定めている。この文脈において、株式化と民営化の推進、そして株式市場への上場と取引登録は、法的要件であるだけでなく、ガバナンスの質を向上させ、社会資本へのアクセスを拡大し、企業価値を高めるための戦略的な解決策でもある。

このメッセージは、経営思想における大きな転換点を反映している。従来、国有企業は主に信用供与と予算資本によって発展・成長してきたが、現在では市場の圧力により、経営能力と投資家との信頼関係構築能力を通じて「成長」することを余儀なくされている。

国有企業開発局長のヴー・ホン・フオン氏は、二桁成長の達成は国有経済グループや企業にとって大きな課題であると考えている。フオン氏によれば、この目標達成には国家資本だけに頼るのではなく、様々な資源を動員する必要があり、特に民営化企業や上場企業にとっては株式市場を通じた資金調達が重要な手段となる。

実際には、多くの国有企業は現在、相当な資産を保有しているものの、自由に取引可能な株式の割合が低いため、市場を通じて資金を調達する能力は限られている。証券法によれば、議決権株式の少なくとも10%は、主要株主ではない100人以上の投資家によって保有されなければならない。しかし、現在、民営化された国有企業のほとんどは、国有比率と主要株主の比率が高すぎるため、この条件を満たしていない。その結果、流動性が低く、外国資本を誘致する能力が制限され、企業価値が実際の潜在能力を十分に反映していないという事態が生じている。

信念をめぐる競争

発展した資本市場には、豊富な商品供給だけでなく、長期投資を惹きつけるに足る質の高いガバナンスも必要となる。上場企業にとって透明性が不可欠な要件になりつつあるのも、まさにこのためである。

ヴー・ティ・チャン・フオン氏は、情報開示、コーポレートガバナンス、上場、取引登録に関する規制を厳格に遵守することが、ベトナム株式市場の高度化に大きく貢献すると強調した。特に、FTSEラッセルがベトナム株式市場を新興市場グループに格上げしたことは、大規模な国際投資資金、とりわけ長期およびパッシブ型のグローバル投資ファンドからの投資を呼び込む大きな機会と見られている。

長年にわたり、国有企業部門は膨大な資源を保有していると見なされてきたが、株式市場における時価総額はその潜在力に見合うものではなかった。

こうした資金流入を呼び込むためには、国有企業は経営意識を根本的に変える必要がある。海外投資家は資産規模だけでなく、キャッシュフローの質、資本利用効率、透明性のレベルにもより関心を寄せている。

W&Aコンサルティング＆法律事務所のゼネラルディレクターであるファン・ホアイ・ナム氏は、海外投資ファンドからの資金調達はますます一般的になっているものの、情報透明性とコーポレートガバナンスに関して非常に高い要求が伴うと考えている。企業は、海外資本を効果的に活用し、法的リスクを回避するために、資本の使途、プロジェクトの進捗状況、財務指標を明確に示す必要がある。

ベトナム国際仲裁センター（VIAC）副所長のヴー・アイン・ズオン弁護士も同様の見解を示し、資本へのアクセスを拡大するためには、国は企業信用基準のシステムを改善し、資本動員後の監督を強化し、投資家の信頼を高めるために独立したリスク評価センターを設立する必要があると考えている。市場の観点から見ると、これは国有企業が透明性と資本の効率的な利用に関する競争圧力から逃れることができない段階である。長年にわたり、国有企業部門は大きな資源を保有していると考えられてきたが、証券取引所における時価総額はそれに見合っていない。

二桁成長を達成するには、資本を増やすだけでなく、その資本をより効率的に活用することが課題となる。そのためには、より実質的な民営化プロセス、過度に集中した所有権の削減、自由に取引可能な株式数の増加、そして戦略的投資家が企業統治に深く関与できる環境の整備が必要となる。そうして初めて、株式市場は単なる短期的な株式取引の場ではなく、経済に資本を導く真の「助産師」となることができるだろう。

出典：https://vtv.vn/can-thay-doi-cach-huy-dong-von-de-dat-muc-tieu-tang-truong-100260520104536974.htm