5月22日の取引では、VN指数は10.23ポイント（-0.8%）急落し、1,266.91ポイントで取引を終えました。これは、5月20日の取引で投資家の口座に11億株もの売り圧力がかかったことに続き、同指数が2日連続で下落したことを意味します。国内外の投資家が安値で売り続けたため、午後の取引では株価が急落しました。3フロアの取引総額は33兆4,000億VND近くまで急騰し、23取引で過去最高を記録しました。
投資家の心配は減った。
しかし、同日午後、国老東新聞が主催した「株式市場の波が戻ってくる、どの業界の株にチャンスがあるか？」というテーマの株式トークショーに参加した専門家によると、市場は変動するかもしれないが、トレンドは依然としてプラスだという。
ヴィナキャピタル・ファンド・マネジメント社の投資ディレクター、ディン・ドゥック・ミン氏は、約1か月前、投資家は為替レートの上昇、金利の上昇、あるいは中東の 地政学的緊張といった圧力を非常に懸念しており、4月中旬のわずか1週間でVN指数が100ポイント以上下落したと述べた。現在もこうした懸念は残っているものの、投資家は「慣れてきた」ようだ。国内のマクロ経済はより明るい兆候を示しており、生産、事業、輸出入はいずれも好調だ。「2024年第1四半期の上場企業の業績は、同時期と比較して約12%増加しました。詳しく見ると、多くの企業が非常に好調な利益を上げています」とミン氏は述べた。
メイバンク証券の個人分析担当ディレクター、グエン・タン・ラム氏によると、現在の投資チャネルを見ると、株式は依然としてより魅力的な投資チャネルです。流動性金利は上昇しているものの、全体的な水準は依然として低いため、VN指数が十分に魅力的な下落を見せれば、投資家からのキャッシュフローが刺激されるでしょう。
これが、4月末以来の市場急騰（約100ポイント）の理由だ。林氏は「今後年末までに入力金利が約1%上昇したとしても、金融政策が反転したとは断定できないため、依然として懸念する必要はない」と述べた。
5月22日午後、Nguoi Lao Dong新聞主催の株式トークショーに出席したゲスト専門家たち。写真：TAN THANH
このような状況において、専門家は5月22日の取引における急激な市場調整は、実際には懸念材料ではないと考えています。なぜなら、長期的には見通しは依然として明るいからです。タンコン証券会社（TCSC）の投資コンサルティングディレクター、グエン・タン・チュン氏は、株式市場の変動傾向を評価する際には、市場へのキャッシュフロー要因に注目する必要があると述べています。実際、現時点では、株式は不動産、債券、金、金利と比較して、依然として競争優位性のある投資チャネルです。特に金利は上昇していますが、1年前と比べると依然として低水準です。金価格はピークに達していますが、10年前のように誰もが金の購入に殺到しているわけではありません。
「P/B（帳簿価格）による市場評価は依然、ここ10年近くで最も低く、PE（株価収益率）による評価は平均の約16～18倍に対して約13～13.5倍なので、それほど高くはない」とチュン氏は述べた。
外国人投資家が純売りを減らすのはいつでしょうか?
専門家は、VN指数は短期的には1,300ポイントの節目に近づくと変動が大きくなる可能性があると指摘しているが、これは投資家間のキャッシュフローの循環であり、下落傾向ではない。ここ数ヶ月、外国人投資家による継続的な売り越しも、市場におけるこのグループの取引比率がそれほど大きくないため、それほど心配する必要はない。
グエン・タン・チュン氏は、今後数セッションで市場が調整する可能性があると考えているものの、プラス要因が反転したか変化したかを分析する必要がある。もし変化がなければ、短期的には変動し下落する可能性はあるものの、依然としてプラスのトレンドが続いているとみられる。
ディン・ドゥック・ミン氏は、外国人投資家は最近に限ったことではなく、ここ2～3年、多くの市場で売り越しを続けていると述べた。最大の理由は、ベトナムを含む新興国市場と米国間の金利差が大きいことだ。当時、外国人投資家の資金は、より高いリターンを求めて米国に流入する傾向があった。
ミン氏は、米国債の金利は現在年4.5～5%程度であり、これは世界の投資家にとって非常に魅力的であり、特にリスクはほぼゼロだと述べた。そのため、投資家はベトナムだけでなく新興国やフロンティア市場の証券を売却し、投資キャッシュフローを米国に移転するだろう。
「しかし、VN指数が魅力的な水準（PER約10倍）に調整されるたびに、外国人投資家は再び力強く買い戻すだろう。これは、外国人投資家が常にベトナム株に興味を持っていることを示している」とミン氏は述べた。
では、外国人投資家はいつまで売り越しを続けるのでしょうか？最新の予測によると、米連邦準備制度理事会（FRB）は9月の政策会合で今年初の利下げに着手する可能性があります。外国人投資家は、それまでの間、売り越しを続けるのでしょうか？
グエン・タン・ラム氏によると、この地域の多くの国で外国人投資家による株式市場からの資金引き揚げが記録されている。ラム氏は、FRBが利下げに動けば、外国人投資家による売り圧力は緩和されると予測している。特に、ベトナムが2025年3月、あるいは2025年9月以降に新興国市場への格上げの対象となる場合、外国資本流入は再び刺激されるだろう。
統計によると、年初来、外国人投資家はベトナム株式市場で約27兆ドン（約2兆7000億ドン）の売り越しを記録している。しかし、グエン・タン・チュン氏が詳細に分析したところ、 ビングループ株（VIC、VHM、VRE）だけで売り越し額の約45%を占め、残りはMSN、VNM、ETFファンドといった大型株だったという。これらの数字は、売り越しが市場全体ではなく、特定の銘柄に集中していることを示しています。
「5～10年前は、市場全体の取引に占める外国取引の割合は約20%で、売り越しが発生すると大きな影響がありました。現在では、1日の流動性は数十億米ドルに達し、そのうち外国取引はわずか5～6%に過ぎないため、影響はそれほど大きくありません」とチュン氏は述べた。
中長期投資に適しています
株式トークショーでは、専門家らが銀行、工業団地不動産、輸出、港湾、テクノロジー、小売など、今後の期間に有望な一連の株式グループを紹介しました。
専門家によると、現在の株価水準はもはや割安とは言えないものの、中長期投資としては依然として妥当な水準にあるという。投資家は株式を購入する際に、企業の事業見通しとリスク要因に注目すべきだ。「優良株、将来有望な企業を選べば、株価が5～7%下落しても心配する必要はない」とディン・ドゥック・ミン氏は述べた。
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出典: https://nld.com.vn/co-hoi-cho-chung-khoan-van-rat-lon-196240522211411867.htm
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