5月22日、VN指数は10.23ポイント（-0.8%）の大幅下落を記録し、1,266.91ポイントで取引を終えました。これは、5月20日の取引開始から11億株の売り圧力が強まったことによるもので、指数は2日連続で下落しました。国内外の投資家が引き続き安値で株式を売却し、午後には株価が急落しました。3つの取引所を合わせた売買代金は、約33兆4,000億VNDに達し、23営業日ぶりの高値となりました。
投資家たちは今やそれほど心配していない。
しかし、同日午後、国老東新聞が主催した「株式市場の波が再来：どのセクターにチャンスがあるのか？」と題する株式市場トークショーに出席した専門家らによると、市場は変動するかもしれないが、全体的な傾向は依然として良好だという。
ヴィナキャピタル・ファンド・マネジメント社の投資ディレクター、ディン・ドゥック・ミン氏は、約1か月前、投資家は為替レートの上昇、金利の変動、そして中東における地政学的緊張の圧力を非常に懸念しており、4月中旬のわずか1週間でVN指数が100ポイント以上下落したと指摘した。現在もこれらの懸念は残っているものの、投資家はそれに「慣れてきた」ようだ。また、国内のマクロ経済状況は生産、事業、輸出入活動のいずれも好調で、より明るい兆しを見せている。「上場企業の2024年第1四半期の業績は、前年同期比で約12%増加しました。詳しく見ると、多くの企業が非常に好調な利益を上げています」とミン氏は述べた。
メイバンク証券の個人分析担当ディレクター、グエン・タン・ラム氏によると、現在の投資チャネルを見ると、株式は依然としてより魅力的な選択肢である。預金金利は若干上昇しているものの、全体的な水準は依然として低い。したがって、VN指数が十分に魅力的な水準まで下落すれば、投資家からの資金流入が刺激されるだろう。
これが、4月末から現在までに市場が約100ポイント急騰した理由である。林氏は「たとえ入力金利が今から年末までに約1％上昇したとしても、金融政策が反転したとは断言できないため、依然として懸念材料にはならない」と述べた。
5月22日午後、Nguoi Lao Dong新聞主催の株式市場トークショーに出席したゲスト専門家たち。写真：TAN THANH
このような状況下、専門家は5月22日の急激な市場調整はまだ深刻な懸念材料にはならないと考えている。長期的に見ると、見通しは依然として明るい。タンコン証券会社（TCSC）の投資コンサルティングディレクター、グエン・タン・チュン氏は、株式市場の上昇傾向か下降傾向かを判断する際には、市場への資金流入を考慮する必要があると主張している。実際、現状では、不動産、債券、金、金利と比較して、株式は依然として競争力のある投資チャネルとなっている。金利は上昇しているものの、1年前と比べると依然として低い水準にある。また、金価格はピークに達したものの、10年前のように誰もが金購入に殺到しているわけではない。
「P/B（純資産額）に基づく市場評価は依然、過去10年近くで最も低い水準にある。一方、PE（一株当たり利益）に基づく評価は平均の16～18倍に対して13～13.5倍程度であり、過熱感はない」とチュン氏は述べた。
外国人投資家はいつ純売りを減らすのでしょうか？
専門家は、VN指数が1,300ポイントに近づくにつれて短期的にボラティリティが高まる可能性があると予測しているが、これは投資家間の資金循環に過ぎず、下落傾向ではない。過去数ヶ月にわたる外国人投資家による継続的な売り越しも、市場における彼らの取引量はそれほど大きくないため、それほど懸念するものではない。
グエン・タン・チュン氏は、今後数セッションで市場が調整局面を迎える可能性があると考えているものの、プラス要因が反転または変化したかどうかを分析する必要がある。もし変化がなければ、短期的には変動や下落があったとしても、トレンドは依然としてプラスである。
ディン・ドゥック・ミン氏は、外国人投資家が最近だけでなく過去2～3年にわたり、多くの市場で株式を継続的に売却していると述べた。最大の理由は、ベトナムを含む新興市場と米国との間の金利差が大きいことにある。その結果、より高いリターンを求めて外国資本は米国に流入する傾向がある。
ミン氏は、 米国債の金利が現在年4.5～5%程度であり、これは世界の投資家にとって非常に魅力的であり、さらに重要な点として、ほぼリスクフリーであるという事実を挙げた。そのため、投資家はベトナムだけでなく新興国やフロンティア市場の債券を売却し、投資資金を米国にシフトさせるだろう。
「しかし、VN指数が魅力的な水準（PER約10倍）に調整するたびに、外国人投資家は再び力強く買い戻すだろう。これは、外国人投資家が常にベトナム株に注目していることを示すものだ」とミン氏は述べた。
では、外国人投資家はいつまで売り越しを続けるのでしょうか？最新の予測によると、米連邦準備制度理事会（FRB）は9月の政策会合で今年初の利下げに着手する可能性があります。外国人投資家は、それまでの間、売り越しを続けるのでしょうか？
グエン・タン・ラム氏によると、この地域の多くの国で外国人投資家が株式市場から資金を引き揚げているという。ラム氏は、FRBが金利を引き下げれば、外国人投資家の純売り圧力は緩和されると予測している。特に、ベトナムが2025年3月、遅くとも2025年9月に新興国市場への格上げの資格を得ることができれば、外国資本の回帰が促進されるだろう。
統計によると、外国人投資家は年初来、ベトナム株式市場で約27兆ドンの売り越しを記録しています。しかし、グエン・タン・チュン氏は、より詳細な分析を行った結果、 ビングループ（VIC、VHM、VRE）の株式だけで売り越し額の約45%を占め、残りはMSN、VNM、ETFといった他の大型株によるものだと述べています。これらの数字は、売り越しが市場全体ではなく、特定の銘柄グループに集中していることを示唆しています。
「5～10年前は、外国人投資家が市場取引全体の約20%を占めていたため、彼らの売り越しは大きな影響を与えていました。現在では、1日の流動性は数十億米ドルに達することもあり、外国人投資家のシェアは約5～6%に過ぎないため、影響はそれほど大きくありません」とチュン氏は述べた。
中長期投資に適しています。
株式市場のトークショーで専門家らはそれぞれの見解を共有し、銀行、工業用不動産、輸出、港湾、テクノロジー、小売など、今後の期間に有望な一連の株式セクターの概要を説明した。
専門家によると、現在の株価はもはや極端に割安ではないものの、中長期投資としては依然として妥当な水準にあるという。投資家は株式を購入する際に、企業の事業見通しとリスク要因を重視すべきだ。「優良株、つまり将来性のある企業を選べば、株価が5～7%下落しても心配する必要はない」とディン・ドゥック・ミン氏は述べた。
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出典: https://nld.com.vn/co-hoi-cho-chung-khoan-van-rat-lon-196240522211411867.htm
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