10億ドル規模の握手：ファット・ダットにとって、それは困難な挑戦となる。

総投資額が10兆3000億ベトナムドンを超えるロッテ・エコ・スマートシティ・トゥーティエム・プロジェクトの株式35％を取得する投資契約が正式に締結されたことで、ファットダット不動産開発株式会社（PDR）は再び主導的な地位に返り咲いた。しかし、2026年のマクロ経済の観点から見ると、流動性の低い市場と資本コストの上昇という二重の圧力に直面する同社にとって、これは大きな賭けとなるだろう。

不動産市場では、2026年初頭以来最大規模のM&A取引の一つが成立した。ファットダット不動産開発株式会社（コード：PDR）の取締役会は、ロッテプロパティーズホーチミン市の株式の35％を7兆6660億ベトナムドン以上で取得することを承認した。同時に、PDRは、パートナー企業が資本金を12兆ベトナムドンまで増資した場合、さらに2兆7268億ベトナムドンを投資することを約束しており、これにより今回の取引における総投資額は10兆3938億ベトナムドンとなる。

ロッテエコスマートシティの抗いがたい魅力は、それ自体が「宝石」と言えるでしょう。

ロッテエコスマートシティは、隣接する6つの優良区画（2-1から2-6まで、総面積約7.54ヘクタール）にまたがり、総投資額は最大60兆ベトナムドン（約24億米ドル）に達すると見込まれています。この都市は、近代的な商業施設、Aグレードのオフィスビル、サービスアパートメント、高級住宅地を統合した、高密度で多機能な都市複合施設です。

PDRの資本フローカテゴリー	推定値（10億ベトナムドン）	損失を相殺する見込みの収益源。
譲渡により既存資本の35%を取得した。	7,666.0	トゥアンアン2プロジェクト（ビンズオン省）からの撤退
増資スケジュールに従って追加資本を拠出し​​てください。	2,726.8	Serenity Phuoc Hai プロジェクト販売中
最大総投資予算	10,393.8	MB銀行が保証する信用限度額

Phat Datが総資産のほぼ半分をこの取引に投資することに合意したのは偶然ではない。Lotte Properties HCMCは現在、ホーチミン市のトゥーティエム新都市エリアの中心地である機能ゾーン2Aの「心臓部」とみなされているトゥーティエム・エコ・スマートシティ・メガプロジェクトの唯一の投資家である。

サイゴン川を挟んで1区の対岸という絶好の立地と、整備されたインフラが相まって、トゥーティエムは市場の変動に関わらず、高級不動産投資家にとって最も魅力的で収益性の高い投資先となっている。

その資源はどこから来るのか？

6月26日に正式に締結された投資協力協定によると、ロッテグループとパットダット社間のプロジェクト開発における権限分担構造が明確に定められている。パットダット社は受動的な金融投資家としてではなく、メガプロジェクトの中核段階に直接的かつ深く参画する。

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タイ・グエン氏：ヌイコック湖周辺のスピリチュアルな「巨大プロジェクト」における活動の中止。タイグエン省人民委員会の委員長は、スアン・チュオン建設民間企業が投資したヌイコック湖霊的エリアプロジェクトの運営を終了することに同意した。

ホーチミン市、トゥーティエム地区の優良地8区画の競売日を設定。TPO（ホーチミン市アンカイン区）のトゥーティエム新都市エリアにある8区画の住宅用地が競売にかけられ、総面積は138,671平方メートルです。これらの8区画の競売計画は13段階に分けて進められ、10月10日までに土地使用権の競売を完了することを目標としています。

6月30日から7月1日にかけて、多くの地域で大雨が降った。予報によると、6月30日から7月1日にかけて、北部、南部、および一部地域で雨が降り続き、特に北部では大雨となる見込みです。

具体的には、Phat Dat社は2-2、2-4、2-6ブロックの住宅部分を共同開発します。特筆すべきは、同社が2つの大型商業高層ビル（2-1および2-3ブロック）の開発権、4階建ての商業・サービススペースと地下階を含むポディウム全体の開発権を確保したことです。ロッテは、グローバルな小売事業の強みを活かし、集中型商業・サービスエリアの運営を行います。

主要な接続インフラの整備により、トゥーティエム中心部の不動産価値が「向上」している。

この巨額の資金流入に備えるため、Phat Dat社は抜本的な「道を切り開く」戦略を実行した。同社は、Thuan An 2プロジェクト（ビンズオン省）の投資家の株式の99.9%を売却し、少なくとも3兆ベトナムドンの現金を調達する計画を承認した。同時に、Serenity Phuoc Haiプロジェクト（バリア・ブンタウ省）からの撤退も計画している。また、2023年末までに社債を100%返済することで、PDR社はミリタリーバンク（MB Bank）の信頼を得ることができ、同行はThu Thiemプロジェクトへの長期信用支援を約束した。

3つの難問

綿密な準備にもかかわらず、金融アナリストたちは、Phat Datがその野望を実現する道のりには3つの大きな課題が待ち受けていると考えている。

まず、キャッシュフローのボトルネックのリスクは、他のプロジェクトからリソースをこのプロジェクトに集中させるための売却計画を妨げる可能性があります。2026年の不動産M&A市場では、外国資本は依然として高い警戒感を示しています。PDRがトゥアンアン2またはフオックハイプロジェクトを迅速に売却して同額の資金を調達したいという希望は、容易なことではありません。買い手との評価交渉段階で遅れが生じると、ロッテへの支払いスケジュールが乱れ、手付金の損失や契約違反のリスクにさらされる可能性があります。

サイゴン川沿いの不動産は、多くの大企業による熾烈な競争の舞台となっている。

第二に、金利上昇圧力は上昇傾向にある。2026年半ばまでに、銀行システムの預金金利と貸出金利は底を打ち、徐々に上昇に転じる兆しを見せている。これは、不動産セクターにおける未払い融資に対する規制強化政策を考慮すると、特に顕著である。

トゥーティエムの巨大プロジェクトは、基礎工事と法的完了までに長い期間を要するため、MB銀行からの融資資金には急速に増加する金利負担が生じる。市場の流動性が十分に速やかに回復しない場合、複利による圧力は期待利益率を著しく低下させるだろう。

アメリカ合衆国 - ベトナム: お見逃しなく

ベトナムは米国企業に対し、ハイテク分野への投資拡大を奨励している。6月26日午前、ホー・クオック・ズン副首相は政府本部で、コヒーレント・グループ（米国）のサプライチェーン・ディレクターであるジェフ・プレイス氏と会談した。会談の中で、副首相は、ベトナムは米国企業に対し、特にハイテク、イノベーション、半導体産業への投資拡大を奨励していると述べた。

米国企業に対し、ハイテク分野への投資拡大を促す。ホー・クオック・ズン副首相は、ベトナムは米国企業がベトナムでの事業拡大を継続することを歓迎する、特にハイテク産業や高付加価値分野において歓迎すると述べた。

ベトナムと米国は、戦争の影響に対処するための協力関係を強化する。VTV.vn - 6月22日、トー・ラム書記長兼大統領は、フン・カオ米国海軍長官代行と会談した。

第三に、資金調達のための株式発行競争が激化しすぎており、PDR株への投資家の関心を阻害しているように見える。

Phat Dat社が2兆ベトナムドンを調達するために株式を発行する計画は、多くの商業銀行、証券会社、そして時価総額の大きい製造業やビジネスグループが自己資本比率を補うために積極的に資本増強を行っているため、株式市場における大幅な希薄化圧力が高まる中で行われる。個人投資家の資金が分散することで、この不動産会社の株式発行を巡る激しい競争が予想される。

要約すると、エコスマートシティ・トゥーティエムにおけるロッテとの提携は、ファットダットのブランド力向上に役立つ戦略的な強みとなる。しかしながら、現在の不安定な市場環境の中で10兆ベトナムドンを超える資本を円滑に管理していくことは、同社の経営陣の能力を試す最も厳しい試練となるだろう。

出典: https://danviet.vn/cu-bat-tay-ty-do-bai-toan-nan-gian-voi-phat-dat-d1438684.html