連銀の時代は終わったのか？

FRBは世界的な影響力の低下に直面している。世界経済の構造は変化し、米国とその同盟国のシェアは縮小している。

FRBは世界的な影響力の低下に直面している。（出典：ロイター）

1990年代から2000年代初頭にかけて、 世界中の株式市場はウォール街の「鼓動」に合わせて動き、一方で中央銀行は連邦準備制度理事会の先導に従うか、「ホットマネー」の流入や流出に直面し、通貨価値と物価の安定を危険にさらした。

現在、主要経済圏の状況は大きく異なっています。米国では、過去2年間、パンデミック後のインフレが問題となってきました。欧州も同様の圧力に直面しており、ウクライナ紛争により安価なロシア産ガスの供給が途絶えたことで、状況はさらに悪化しています。

日本では、低迷する経済が回復しつつある兆候と見られ、インフレ率の上昇が予想されています。一方、中国では、物価が高すぎることではなく、安すぎることが問題となっています。

その結果、多くの中央銀行は異なる速度で、あるいは異なる方向に行動しています。FRBはインフレが急上昇した際に利上げに遅れ、インフレが緩やかな際に利下げにも遅れをとりました。欧州中央銀行（ECB）、イングランド銀行、そして多くの新興国中央銀行は、FRBよりも先に利下げを開始しました。

一方、中国では、政策当局は不動産市場の静かな崩壊を防ぎ、株式市場の活性化に努めています。日本銀行は、金利を引き下げるどころか、引き上げています。

中央銀行が異なる方針を選択すると、奇妙な事態が発生します。例えば、円は今年前半に下落し、夏場に急騰しましたが、FRBと日銀が異なる方向性を取る可能性が浮上したため、再び急落しました。

為替変動は様々な影響を及ぼします。円安は日本企業の利益増加と日経平均株価の上昇につながります。円高になると、2024年8月には日本株が1日で12%下落しました。

世界市場では、4兆円（268億ドル）相当の金利差取引（投資家が日本で低金利で借り入れ、他国の高利回り資産に投資する取引）が主な原動力となった。

円高によりこれらの取引が利益を生まなくなると、投資家はすぐに資金を引き揚げ、米国株やメキシコペソからビットコインまであらゆるものに深刻な打撃を与えた。

FRBは世界的な影響力の低下に直面しています。世界経済の構造は変化し、米国とその同盟国のシェアは縮小しています。1990年には、米国は世界のGDPの21%、主要7カ国（G7）は50%を占めていました。2024年までに、これらの数字はそれぞれ15%と30%に低下すると予測されています。

米ドルは依然として世界の主要な準備通貨ですが、以前ほどの力強さはもはやありません。国際通貨基金（IMF）によると、世界の中央銀行の外貨準備における米ドルの割合は、2000年の72%から2023年には58%に低下しています。

中国人民銀行（中央銀行）のデータによれば、同国の貿易取引の4分の1が現在人民元で決済されており、10年以上前はゼロだった。

当然のことながら、米国の魅力は薄れつつあります。他の経済圏、特に中国がより大きな影響力を発揮し始めています。今後数ヶ月間は、FRBの利下げペースと規模の調整が重要となるでしょう。

しかし、中国の経済刺激策はおそらくより重大なものとなるだろう。中国が2024年9月末に発表した措置は、来年の世界GDPを約3,000億ドル押し上げると予想されており、中国財務省が財政刺激策を実施すれば、さらに大きな効果をもたらすだろう。

出典: https://baoquocte.vn/fed-da-het-thoi-290759.html