経済専門家によると、2025年は為替レートの動向に一定の圧力がかかる見込みであり、その主な要因は米ドルの継続的な強さと、多くの国の中央銀行による経済成長刺激のための継続的な利下げにある。したがって、ベトナム国家銀行にとって、年間を通じて為替レートの安定を維持することは、引き続き大きな困難と課題となるだろう。
国際的なアナリストたちは、最近の米ドルの急騰は…によるものだと考えている。 米国連邦準備制度理事会 連邦準備制度理事会（FRB）は、2024年9月に発表された4回の利下げではなく、2025年には合計でわずか1パーセントポイントの利下げを2回行うと予想されている。注目すべきは、国際市場におけるDXY指数（米ドルの強さを示す指標）が108.6ポイントを超え、2年以上ぶりの高水準にあることである。 世界的な圧力により、国内為替レートに大きな圧力がかかっている。
柔軟な管理
2025年初頭、 ベトナム国家銀行は外国為替市場に大幅な調整を行った。これに伴い、1月3日と6日の取引セッションでは、スポット米ドルを25,450ベトナムドンで売却するだけでなく、同価格で先物契約（キャンセルオプション付き）も提供した。金融機関および外国銀行の支店は、満期日前に先物契約を全部または一部キャンセルすることが認められた。1億米ドル以上の契約は最大3回、1億米ドル未満の契約は最大2回までキャンセル可能であった。
一部のアナリストによると、この価格は市場価格と大きな差がないため妥当である。一方、専門家は、特に2024年末の不安定な市場状況において、ベトナム国家銀行による調整措置を高く評価している。為替予約売買契約（キャンセル付き）の提供は、規制当局が1米ドル＝25,450ベトナムドン付近での為替レートの安定維持に強いメッセージを送るとともに、ベトナム国家銀行が介入売値を引き上げるという市場の予想を払拭するものである。
2024年全体を振り返ると、ベトナムをはじめとする新興国およびフロンティア市場の為替レートは圧力にさらされ、一部の市場では年初と比較して10～12％の下落が見られた。 |
2024年全体を振り返ると、ベトナムをはじめとする新興国やフロンティア国の為替レートは圧力にさらされ、一部の市場では年初と比較して10～12%の下落が見られました。ベトナムは輸出入の面で経済開放度が非常に高い市場の一つです。2024年6月から12月にかけて、銀行間為替レートは一貫して上限に達しました。しかし、年間全体では、ベトナムの為替レートは約5%の下落にとどまり、地域の他の国々と比べて下落幅がはるかに小さく、これは成功と言えるでしょう。
ベトナム国家銀行のダオ・ミン・トゥ副総裁によると、2024年、国家銀行は為替レートを柔軟かつ適切に管理し、外部ショックの吸収に貢献するとともに、金融政策手段を同期的に調整した。その結果、為替市場は安定し、外貨流動性は円滑で、経済の外貨需要は十分に満たされた。為替レートは市場状況に合わせて上下両方向に柔軟に変動した。「2024年末までに為替レートは約5.03%上昇し、経済における為替の安定、調和、均衡が維持され、輸出入、企業、投資家は外貨の投機や買いだめに関して心配する必要がないことが保証された」とトゥ氏は述べた。
変化への積極的な対応
経済専門家は、米国が新政権に突入することに加え、世界的な貿易摩擦や潜在的なリスクが、ベトナムの税制政策によってベトナムドン（VND）に影響を与える可能性があると考えている。ロン・ベト証券株式会社（VDSC）が発表したマクロ経済レポートによると、ベトナム国家銀行は2024年に為替レートの安定化を図るため、約94億米ドルを売却すると予測されている。
2025年を見据えると、ドナルド・トランプ次期大統領の政権の関税政策に関する多くの不確実性が、米ドルの価値を高め、為替レートに圧力をかける可能性がある。VDSC分析センターの調査部長であるグエン・ティ・フオン・ラン氏は、2025年には外貨準備高の継続的な減少と、外貨流入を誘致・維持する持続不可能な能力により、VND/USD為替レートは±5%の範囲内で変動し、年末には26,200 VND/USDになると予測している。
「米ドルの強さに影響を与える要因を検討した結果、2025年も米ドル高が続く可能性が高いことが示唆されました。そのため、ベトナム国家銀行にとって、2025年の為替レートの安定を維持することは容易ではなく、むしろ困難になるでしょう。最大の課題は、海外直接投資（FDI）の支出が本国送金される利益をかろうじて賄える程度であり、米国の金利が高止まりする一方で外貨準備高が大幅に減少しているため、米ドル需要への圧力が依然として高いことです」と、グエン・ティ・フオン・ラン氏は述べました。
ベトコムバンク証券（VCBS）も同様の見解を示しており、米ドルの継続的な強さと、多くの国の中央銀行が経済成長を刺激するために利下げ政策を継続する可能性があることから、今年の為替レートの動向には一定の圧力がかかるだろうと考えている。ただし、利下げの程度は各国の状況によって異なる。さらに、地政学的な紛争によって、投資家は米ドルを含む安全資産を求めるだろう。
しかし全体的に見て、2025年のベトナムの為替市場には、外国直接投資（FDI）や送金の誘致など、依然として多くの好材料が存在する。 |
しかしながら、全体として見ると、2025年のベトナム為替市場には依然として多くの好材料が存在する。具体的には、海外直接投資（FDI）と送金の誘致が挙げられる。同時に、主要経済国の回復に伴う輸出入の力強い成長と、継続的な大幅貿易黒字の予測も、今年の為替レートにとってプラス要因となる。
さらに、国際市場からの圧力に加え、銀行におけるVND/USD為替レートが高止まりしているという事実から、アナリストは、為替レートの圧力を軽減しインフレを抑制するために、ベトナム国家銀行は2024年に既に多額の米ドルを売却しており、外貨準備高への圧力を避けるために2025年に政策金利を引き上げざるを得なくなる可能性があると予測している。
経済専門家のグエン・トリ・ヒエウ博士によると、為替レートが急激に上昇すれば、ベトナムのインフレ圧力も高まるという。こうした状況を踏まえ、ベトナム国家銀行は、金利引き上げをはじめとする金融政策の転換を図り、インフレ圧力の緩和とインフレ抑制を図る必要がある。この転換は、世界的な変動の中でマクロ経済状況を安定させるために必要な措置となるだろう。
ベトナム国家銀行の代表者は、同行は常に外貨を売却する用意があるが、これは市場の動向、特に銀行間市場におけるVND/USD為替レートに左右されると述べた。商業銀行はベトナム国家銀行からUSDを購入するために登録し、必要に応じて顧客に再販する。「2025年、ベトナム国家銀行は市場状況を綿密に監視し、為替レートを柔軟かつ適切に管理し、金融政策手段と同期して調整し、インフレ抑制とマクロ経済の安定化に貢献していく」とダオ・ミン・トゥ氏は断言した。
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