ベトナムの電力市場は、民間資本にとって依然として非常に魅力的である。
一見すると、一連の提案は信用供与、電力購入契約（PPA）、あるいは投資保証に関連しているように見える。しかし、これらの全く異なる提案の背後には、ベトナムのエネルギー政策における大きなボトルネックが共通して存在している。それは、国際銀行や投資家が資金提供を行うよう説得できるほど明確な金融枠組みが、依然としてベトナムには存在しないということだ。
投資家は不足していない。不足しているのは、資金調達のための仕組みだけだ。
規制機関の立場から、 商工省は、多くの提案は市場原理の混乱、企業グループ間の不平等の発生、金融・銀行システムへのリスクの創出を避けるために、慎重な検討が必要であると断言する。
洋上風力発電プロジェクトは、非常に高い投資コスト、長い準備期間、そして複雑な技術要件を伴うため、いずれも多額の資金を必要とする。国際的な金融機関を納得させるための強固な保証メカニズムがなければ、これらのプロジェクトを実施することはほぼ不可能である。
デンマークのある企業は、国家電力開発計画VIIIに基づき、洋上風力発電プロジェクト（2025年から2030年の間に商業運転開始予定）を実施する計画だ。このプロジェクトの投資額は数十億米ドルに上り、単一の商業銀行の融資能力をはるかに超えている。同社は、融資上限を超えるための仕組みがなければ、資金調達を複数の金融機関に分散させる必要があり、結果としてプロジェクトの魅力が低下すると主張している。
投資家らは、 首相が単一の顧客および関連当事者に対し、特に洋上風力発電プロジェクトに関して、限度額を超える融資を承認するかどうかを審査し決定できる仕組みを提案している。
国内の複数のエネルギー企業も同様の提案を行っている。彼らは、洋上風力発電は新たな高リスク分野であり、長期資金を呼び込むための特別な仕組みが必要だと主張している。銀行が安全基準をますます厳格化し、投資家が資金を調達しにくくなっている現状を踏まえると、これは特に重要な点である。
こうした提案に対し、商工省は、事業履行保証の免除や限度額を超える融資の容認は、極めて慎重に検討する必要があると述べた。これらの提案は、民間企業間、あるいは国有企業と国が全額出資していない企業間の格差を生み出す可能性がある。
さらに、適切な規制メカニズムなしに信用限度額を引き上げると、銀行システム内の集中リスクが高まり、国家の金融安全保障を確保するという目標に反する可能性がある。
しかしながら、同省は条件付き自由化に関する勧告の一部も認めた。改正電力法案には、洋上風力発電プロジェクトへの出資に参加する投資家は、信用機関法に規定された限度額を超える融資を受けることが首相の判断により認められる可能性がある、という形でこの勧告が盛り込まれている。このアプローチは、無差別に「安全弁」の役割を拡大するのではなく、最高レベルでその役割を維持することを目的としている。
LNGプロジェクトも、洋上風力発電プロジェクトと同様の困難に直面している。多くの大手LNG発電会社が、融資、投資保証、特に電力購入契約（PPA）に関する提案を提出している。これらの企業の中には、クアンニン省、タイビン省、ロンアン省、オモンIIなどの大規模LNGプロジェクトへの投資家も含まれている。
現行の電力法では、「当事者の権利義務」が電力購入契約（PPA）の重要な要素であると規定されている。しかし実際には、多くの重要な条項が国際基準に準拠した資金調達契約の要件を満たすほど明確ではない。
投資家は、契約電力出力、リスク配分メカニズム、不可抗力時の責任、および電力購入者の権限を超える義務に関する規定の明確化と補足を求めている。また、LNG電力の価格決定メカニズムも重要な課題として挙げられている。投資家は、LNG価格の変動を適切に反映しつつ、財務リスクを軽減するために長期電力購入契約（PPA）を組み込んだ価格決定メカニズムを提案している。
しかしながら、商工省は、官民パートナーシップ（PPA）とは本質的に電力の買い手と売り手の間の商業契約であると断言している。投資保証や電力購入者の権限を超える義務に関する問題は、PPAの範囲内だけで解決することはできない。これらの問題は、現行法で定められているように、政府または首相の権限の下にある。
投資法および電力法には、投資プロジェクトの実施を確保するための仕組みが既に存在する。プロジェクト実施のためにそのような保証が必要な場合、政府は法律で厳格に「標準化」するのではなく、個々のケースに応じて検討し決定する。
標準的な電力購入契約（PPA）テンプレートの発行に関する提案について、商工省は、法的リスクを軽減するための標準化の必要性と、すべての当事者が自発的かつ平等な立場で交渉する権利を有する市場原理との間でバランスを取るべきだと考えている。
改正電気法草案には、以下の内容が盛り込まれている。洋上風力発電プロジェクトへの出資に参加する投資家は、信用機関法で定められた限度額を超える融資の対象となる可能性がある。
エネルギー政策と財政の間の隔たり。
実際には、洋上風力発電であれLNGであれ、投資のボトルネックはエネルギー政策を金融用語に落とし込む能力にある。金融機関は計画だけでなく、キャッシュフロー、リスク配分メカニズム、緊急時対応計画も評価する。一方、現行の法的枠組みでは、国家、企業、金融システム間のリスク配分に依然としてギャップがあり、多くのプロジェクトが実際に実施されるのを阻んでいる。
電力法改正のプロセスは、難しいバランス感覚が求められる。改正の目的は、電力セクターの規制だけでなく、数百億ドル規模の民間資本の動員を可能にすることにある。一方で、金融・銀行システムの安全性を確保し、政策における「便宜供与」の前例を避ける必要もある。
この観点から見ると、企業各社の提案は、インフラ開発のための長期資金動員に対する圧力の高まりを反映していると言える。これらの提案に共通するのは、投資家や銀行から規制当局に至るまで、すべての利害関係者がプロジェクトのリスクとキャッシュフローを評価する際に共通の言語を使えるよう、十分明確かつ一貫性のある政策枠組みが必要であるという点である。数十億ドル規模のプロジェクトにおいて、信用、投資保証、電力購入契約（PPA）に関する枠組み原則が欠如していると、実施が遅れるだけでなく、長期金融機関の信頼も損なわれることになる。
国内外の投資家からの提案が殺到していることは、ベトナムの電力市場が依然として民間資本にとって大きな魅力を持っていることを示している。不足しているのは必ずしも投資家ではなく、むしろリスク配分に関する明確な枠組みである。しかし、各主体にはそれぞれ独自の論理がある。企業は資本コストを削減したいと考え、銀行は信用リスクを軽減したいと考え、国家は市場規律と金融の安全性を確保しなければならない。したがって、電力法にとっての課題は、単に新たな仕組みを開放することではなく、これら3者間の合理的なリスク配分方法を確立することにある。
Nhandan.vnによると
出典：https://baoangiang.com.vn/mo-khung-chinh-sach-cho-nang-luong-a491001.html
