成長とインフレは「双子」のようなもので、潜在的なリスクに注意する必要がある

現在は成長目標の達成に向けて「全力疾走」している時期だが、同時に経済の長期的な方向性を確保する必要がある。

ホアン・ヴァン・クオン教授、首相政策諮問委​​員会委員、国会経済財政委員会委員 - 写真：HT

インフレがゼロの状態では力強い成長を期待することは不可能だ。

首相の政策諮問委​​員会メンバーであり、 国会の経済財政委員会メンバーでもあるホアン・ヴァン・クオン教授は、本日9月26日付のNguoi Lao Dong紙が主催した「8.3%～8.5%のGDP成長の原動力は何か」をテーマとした第3回ベトナム経済フォーラム2025で、上記のように述べた。

クオン教授によると、今年の8％の成長目標と、今後数年間の二桁成長の維持は、ベトナムが高所得国になり、中所得国の罠を乗り越えたいのであれば避けられない道である。

国際的な経験から、どの国も長期にわたり二桁に近づく高度成長期を経験しなければならないことがわかりますが、我が国も例外ではありません。

成長とインフレは「双子の兄弟」のようなものです。インフレ率がゼロの状態では、経済の力強い成長は期待できません。問題は、インフレ率を適切な水準に抑制することにあります。

2025年の最初の8ヶ月間のインフレ率は3.2%で、通年では5%を下回ると予測されています。しかしながら、マネーサプライの急増には依然としてリスクが潜んでおり、8ヶ月間の信用残高は前年同期比1.4倍に増加している一方で、現金回転率はわずか0.6%にとどまっています。

すると疑問が湧いてくる。「資金はどこに流れているのか？もし生産に回らなければ、インフレや経済における「血栓」形成のリスクは現実のものとなる」とクオン氏は述べた。

UOB銀行ベトナムの通貨取引部長ディン・ドゥック・クアン氏 - 写真：HT

カン・ヴァン・リュック博士は、年末に経済成長を促進するためには、新たな原動力を強力に活用することに重点を置くことが重要であると述べた。

「私の意見では、8.3～8.5％の成長目標は実現可能だが、8％程度のより低いシナリオにも備える必要がある。」

物品だけでなくサービスも含めた輸出基盤を維持するとともに、関税政策によって悪影響を受けた企業へのタイムリーな支援メカニズムを構築する必要があります。政策協調によって調和を確保し、成長目標の維持とマクロ経済の安定の維持を図る必要があります」とカン・ヴァン・リュック博士は強調しました。

インフレ期待は非常に心配だ

クオン教授はまた、高い成長を達成するには投資を奨励するために金利を低く抑える必要があるが、これは為替レートに圧力をかけると指摘した。

最近の為替レートの変動は、このトレードオフを浮き彫りにしました。中央銀行は外貨フォワード売りを活用し、一定の成果を上げています。FRBによる0.25%の利下げは米ドル安を招き、為替レートを一時的に安定させました。

もう一つの側面はインフレ期待です。企業やサプライヤーはコスト上昇を予想すると、早期に価格を引き上げ、市場に圧力をかける傾向があります。この「期待の壁」を打ち破るためには、具体的な支援政策が必要です。

「私の考えでは、外部変動の影響を最小限に抑えるためには、財政政策と金融政策を柔軟かつ積極的に調整する必要がある。

米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げにより米ドルは下落しているものの、年末商戦に向けた輸入需要の増加による圧力は依然として存在し、また、相互主義的な税制政策の影響で対米輸出が減少するリスクもある。したがって、今後年末にかけてのマクロ経済運営において、変動為替レートの安定が重要な課題だと考えている」とホアン・ヴァン・クオン教授は強調した。

年末までにさらなる金利引き下げが行われる可能性は低い。

UOB銀行ベトナム支店の為替取引部門部長のディン・ドゥック・クアン氏は、年末に金利がさらに急激に低下する可能性は非常に低いと述べた。金利は個別に調整することはできず、借り手と預金者の利益の調和を確保しながら総合的に設定する必要があるため、現状では金利をさらに低い水準に引き下げることは容易ではない。

UOBの予測によれば、FRBは今年10月と12月にさらに2回利下げを続け、米金利水準は3.75%になるだろう。

2026年には、FRBはさらに2回の利下げを実施し、金利水準を3.5%を下回る可能性がある。これは、ベトナム国家銀行がベトナムドン金利の引き下げを検討する上で好ましい材料となるだろう。

「米ドル/ベトナムドンの為替レートについては、年初から約3.4%上昇しているため、多くの企業が懸念を抱いています。しかし、長期的な動向をより広く見ていく必要があります。過去5年間、年間の為替レートの変動はそれほど大きくありませんでした。したがって、為替レートが依然として圧力を受けている限り、金利がさらに低下する可能性は低いでしょう」とクアン氏は述べた。

ピンクの光

出典: https://tuoitre.vn/tang-truong-va-lam-phat-giong-hai-anh-em-sinh-doi-can-than-nguy-co-tiem-an-20250926203951277.htm