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企業が満期を迎える債券の負担を抱えながら新たな資金調達に苦戦するなど、厳しい社債市場を鑑みると、近々開設される社債取引「マーケットプレイス」は、今後この市場を活性化させる起爆剤となることが期待される。
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| ホーチミン市の銀行での取引。写真：ホアン・フン |
年末までに満期を迎える融資総額は130兆ベトナムドンを超える。
停滞期を経て、2023年には社債発行が好調に推移した。ベトナム債券市場協会（VBMA）の2023年6月初旬時点の統計によると、社債発行総額は約35兆5130億ベトナムドンで、内訳は公募7件と私募19件（総額29兆9920億ベトナムドン）となっている。
全体として、社債市場は近年継続的に実施されている政策のおかげで好調な兆しを見せています。特に、2023年3月に発布された政令第8号は、個別の社債関連政令の複数の規定を改正・補足し、一時的な困難に対処し、社債市場への信頼回復を目指しています。これにより、企業は新たな社債の発行に成功しただけでなく、2年以内に社債の再編、償還期間の延長、または他の資産による社債の償還を行うための法的根拠も得られました。
ベトナム証券取引所（VNX）の統計によると、ブローバ不動産グループやフンティン土地株式会社などの大手発行体を含む多くの企業が、投資家との交渉により債券の償還期間延長や資産への転換に成功している。直近では、2023年6月にノバランド不動産投資グループも債券保有者との交渉に成功し、総額2兆3000億ベトナムドンの債券2トランシェの償還期間を2025年まで延長した。さらに、企業は社債の買い戻しも予定より早く進めており、年初からの累計額は99兆410億ベトナムドンに達し、2022年の同時期と比べて約51%増加している。
しかし、証券会社の計算によると、残りの6か月で満期を迎える社債の総額は130兆ベトナムドンを超え、その大部分は不動産セクターの87兆8460億ベトナムドン（52％）で、次いで銀行セクターの30兆2610億ベトナムドン（17.8％）となっている。フィン・グループの統計によると、現在までに、市場では100社以上の発行体が社債債務を履行せず、その総額は数兆ベトナムドンに上る。HSC証券会社の計算によると、基本シナリオでは、延滞社債の総額は今年末までに77兆4000億ベトナムドンに達する可能性がある。
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個別債券を証券取引所に上場すること。
最近の債券更新の好調に加え、新たな推進力として債券取引所の開設が期待されている。 財務省によると、社債取引所は今年7月に運用開始予定だ。1兆1000億ベトナムドン（2022年のGDPの11.6%に相当）を超える規模の社債市場を公式取引に組み込むことで、民間の二次債券市場の流動性を高め、取引を円滑化し、透明性と標準化を強化することで、社債市場に対する投資家の信頼回復が期待される。
ベトナム証券保管センター（VSD）は現在、ハノイ証券取引所（HNX）と協力して、HNX私募債の取引システムと、VSD内での私募債取引の登録、預託、決済システムを開発しています。このシステムは、情報と投資家アカウントを接続・同期することで管理を強化し、私募債取引の投資家が法律に準拠した適格性を確保します。私募債は交渉取引で取引され、取引量が比較的多い場合が多いため、VSDは各取引の決済を即時決済メカニズムで処理し、決済サイクルはT+0となります。私募債取引の登録、預託、決済に関する規制案は近日中に公表される予定です。さらに、VSDの準備はほぼ完了しており、私募債取引の登録、預託、決済システムは運用開始の準備が整っています。
金融専門家によると、民間債券取引所を開設することで、債券保有者は買い手が見つかれば社債を売却する機会が増え、企業側も債券保有者からの債権回収のプレッシャーを軽減できるという。「社債を保有する多くの投資家は、国家証券委員会の監督・執行能力に期待を寄せている。二次取引が成立すれば、両当事者は合意事項を遵守しなければならず、遵守状況を監視する当局が存在する。もし一方の当事者が約束に違反すれば制裁が科せられ、現在のように広範なリスクや投資家の信頼喪失を防ぐことができる」と、バオ・ベト証券の幹部は語った。
FinnGroupのゼネラルディレクター、グエン・クアン・トゥアン氏は次のように述べています。「投資家の皆様には、実際には銀行や証券会社を通じて、買い手と売り手が合意に達しており、証券取引所への上場は両者間の取引を合法化するものであることを理解していただきたいと思います。社債は株式ほど流動性が高くないため、証券取引所への上場は情報の透明性を確保し、債券保有者の状況を透明性をもって確認し、紛争を抑制することを目的としています。」
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