VNDirect は債券に投資します。

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投資家が証券取引所で株式を購入するための融資が増加しているほか、VNDirect が動員した資金は債券市場に力強く流入する兆候が見られている。

株主は常に金銭を支払うことを要求されます。

VNDirect Securities Joint Stock CompanyのVND株は、2023年9月20日に1株あたり25,250 VNDの短期高値に達した後、継続的に下落し、特に2024年3月末に投資家がシステム全体で取引できないシステム障害が発生した後（1週間以上続いた）、価格が急落し、2023年4月19日には1株あたり18,900 VNDの短期安値に達し、2023年9月20日の高値より25.1%低くなりました。

しかし、最近、VND株は5月17日に1株あたり21,900 VNDまで回復し（5月22日の終値は1株あたり21,300 VND）、同社が株式公開と増資の承認を発表したことで新たな投資を呼び込んだ。

国家証券委員会が最近承認した増資計画によると、VNDirectは既存株主に対し、約2億4,400万株を5:1の比率で発行する計画です。つまり、5株を保有する株主は、1株あたり1万ドンの発行価格で新株1株を購入する権利を有します。この計画により、同社は約2兆4,400億ドンの資金調達を見込んでおり、これは信用貸付能力、資本市場業務、債券引受能力の拡大に充当される予定です。

さらに、VNDirectは5%の配当率で株式配当を支払うことも承認されており、これは約6,100万株の追加発行に相当する。したがって、両方の発行が完了すると、同社の定款資本は12兆1,780億ドンから約15兆2,230億ドンに増加することになる。

VNDirectは、近年、株主からの資金調達のために継続的に株式を発行している数少ない証券会社の一つです。2018年から2024年3月31日までの期間だけで、VNDirectの定款資本金は1兆5,499億8,000万ドンから12兆1,784億ドンへと6.86倍に増加し、証券取引所で最も速い定款資本増加率を誇る上場証券会社の一つとなりました。

金融資産への投資

実際、VNDirectは2018年から2022年にかけて、複数回の増資と追加借入を経て、調達した資本を損益認識金融資産（FVTPL）、満期保有投資（HTM）、そして貸付金に配分することに注力しました。これらのうち、FVTPLと貸付金は急速な成長を遂げました。

2024年3月31日現在、上記3項目は合計34兆2,026億ドンとなり、VNDirectの総資産の82.7%を占めています。このうち、FVTPL資産は16兆4,451億ドン、HTM資産は7兆7,999億ドン、貸付金は9兆9,576億ドンとなっています。

さらに、資産ポートフォリオの配分に関して言えば、VNDirectは投資家向け証券取引所での株式購入のための融資を増やしているだけでなく、動員資金が債券市場へ力強く流入している兆候を見せている。2019年末時点で社債ポートフォリオはわずか1,054.5億ドンだったが、2024年3月31日時点では非上場債券の価値は8兆6,981億ドンに達し、81.5倍に増加した。VNDirectは保有債券に関する詳細な説明を提供していない。

しかし、債券市場の最近の動向を踏まえ、VNDirectのファム・ミン・フオン会長は、2023年定時株主総会におけるチュンナム社債への投資に関する直近の声明の中で、同社がチュンナム社を選んだのは、エネルギー分野を代表する企業であり、プロジェクトの実施・開発能力と投資案件の発掘能力に優れているためだと述べました。チュンナム社との取引は綿密な調査に基づいて行われましたが、過去に債券を発行した多くの企業と同様に、同社も困難に直面しました。

「多くの投資家は、ベトナム国債の株式がチュンナムのストーリーと関連しているのではないかと懸念しており、これは事実です。しかし、VNDirectは、チュンナムが直面しているのは一時的な流動性リスクであり、経済モデルリスクではないと評価しています。もちろん、政策関連のリスクもいくつかありますが、これらはVNDirectが引受参加を決定する前に評価したものです。VNDirectが予見していなかった唯一のリスクは、投資家による債券の転売であり、投資家と市場を守るために多額の債券の買い戻しを余儀なくされることになります」とフオン氏は強調しました。

自己勘定取引ポートフォリオは10倍以上に増加しました。

急速な資金調達の話に戻りますが、投資家からの継続的な資金流入により、VNDirectの資産規模は2018年から現在に至るまで大幅に増加しています。しかし、この資産増加に伴い、同社は株式と債券のポートフォリオを急激に拡大しており、不動産や再生可能エネルギーセクターにおいてキャッシュフローの悪化の兆候を示す企業関連の債券ポートフォリオが拡大しています。

具体的には、2018年から2024年3月31日までの間に自己勘定取引投資の総額は10.1倍に増加し、14兆9,688億ベトナムドンの増加に相当し、16兆4,451億ベトナムドンに達し、総資産の39.8％を占めました（期間当初はわずか14％でした）。

さらに、2024年3月末のシステム障害では、会社の成長に見合ったシステムへの投資とセキュリティの不足について多くの疑問が投げかけられました。

伝えられるところによると、VNDirectは2024年に、資本市場サービスと投資資産管理、および証券取引サービスの2つの主要分野に重点を置く予定です。

VNDirect は、借入金を増やして株主から資本を調達して資本基盤を拡大するとともに、株式や債券の自己勘定取引ポートフォリオを強化し、個人投資家への未払いローンも増加させていることがわかります。

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出典: https://baodautu.vn/vndirect-do-von-vao-trai-phieu-d215896.html