ទស្សនៈថ្មីមួយក្នុងការគិតអំពីកំណែទម្រង់ទីផ្សារមាស។

ដល់ពេលសម្រាប់វិធីគិតផ្សេងហើយ៖ មាសមិនមែននិយាយអំពីការគ្រប់គ្រងទេ វានិយាយអំពីទំនុកចិត្ត - យើងត្រូវកសាងទំនុកចិត្តនៅក្នុងថ្នាក់ទ្រព្យសកម្មស្របច្បាប់។

ដរាបណាទីផ្សារខ្វះជម្រើសជំនួសនៅក្នុងប្រព័ន្ធទ្រព្យសកម្មផ្លូវការ ការកែទម្រង់ណាមួយចំពោះទីផ្សារមាសនឹងដោះស្រាយតែរោគសញ្ញាប៉ុណ្ណោះ មិនមែនមូលហេតុដើមឡើយ។

សួរសំណួរឱ្យបានត្រឹមត្រូវនៅពេលធ្វើវិសោធនកម្មក្រឹត្យលេខ 24/2012/ND-CP។

យោងតាមការពន្យល់របស់ធនាគាររដ្ឋវៀតណាម «គោលដៅនៃការធ្វើវិសោធនកម្ម និងបំពេញបន្ថែមលើក្រឹត្យលេខ 24/2012/ND-CP គឺដើម្បីដោះស្រាយការលំបាក និងចំណុចខ្វះខាតដែលកើតឡើងក្នុងការអនុវត្ត និងដើម្បីបង្កើនប្រសិទ្ធភាពនៃការគ្រប់គ្រងទីផ្សារមាស»។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ នេះគឺជាវិធីសាស្រ្តបច្ចេកទេសមួយផ្លូវ ដែលជារឿយៗនាំទៅរកដំណោះស្រាយបណ្តោះអាសន្ន ដូចជាការបង្កើនការផ្គត់ផ្គង់មាស ការធ្វើអន្តរាគមន៍លើតម្លៃ និងការត្រួតពិនិត្យទីផ្សារ។

តាមពិតទៅ ខណៈពេលដែលដំណោះស្រាយបច្ចេកទេសគឺចាំបាច់ ពួកវាមិនគ្រប់គ្រាន់ទេ ហើយធ្វើឱ្យយើងយឺតយ៉ាវជានិច្ចនៅពីក្រោយទីផ្សារ។ សំណួរត្រឹមត្រូវនៅកម្រិតយុទ្ធសាស្ត្រជាតិគួរតែជា៖ "តើយើងអាចបង្កើតថ្នាក់ទ្រព្យសកម្មច្រើនប្រភេទដែលជំរុញទំនុកចិត្តយ៉ាងដូចម្តេច ដើម្បីកុំឱ្យមនុស្សជ្រើសរើសមាសជាជម្រើសតែមួយគត់របស់ពួកគេ?"

ភាពខុសគ្នាយ៉ាងទូលំទូលាយនាពេលបច្ចុប្បន្នរវាងតម្លៃមាសក្នុងស្រុក និងអន្តរជាតិ ដែលកំពុងបង្កឱ្យមានការព្រួយបារម្ភពីសាធារណជន មិនមែនជាមូលហេតុនោះទេ ប៉ុន្តែជារោគសញ្ញាមួយ ដែលឆ្លុះបញ្ចាំងពីទំនុកចិត្តខ្សោយលើទ្រព្យសកម្មផ្សេងទៀតដូចជា ភាគហ៊ុន មូលបត្របំណុល អចលនទ្រព្យ ឬប្រព័ន្ធធនាគារសកល និង បរិយាកាស ម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច។

ទីផ្សារទ្រព្យសកម្មនៅក្នុងប្រទេសវៀតណាមគឺស្តើងពេក និងមានភាពបែកបាក់គ្នា ដោយខ្វះថ្នាក់ទ្រព្យសកម្មកម្រិតមធ្យមដូចជាវិញ្ញាបនបត្រមាស មាសឌីជីថល ឬគណនីសន្សំដែលមានការប្រាក់ការពារអតិផរណា។ មាសឆ្លុះបញ្ចាំងដោយស្ងាត់ៗអំពីកង្វះជម្រើសជំនួសនេះ។

សេចក្តីព្រាងវិសោធនកម្មចំពោះក្រឹត្យលេខ 24/2012/ND-CP និងសំណើពី ក្រសួងសន្តិសុខសាធារណៈ ក្រសួងហិរញ្ញវត្ថុ និងធនាគាររដ្ឋវៀតណាម សុទ្ធតែវិលជុំវិញ «ការគ្រប់គ្រង» «តម្លាភាព» ឬ «ស្ថេរភាព» នៃទីផ្សារ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ មានបញ្ហាកាន់តែស៊ីជម្រៅដែលត្រូវការការបំភ្លឺ៖ ហេតុអ្វីបានជាមនុស្សនៅតែងាកទៅរកមាស ទោះបីជាប្រព័ន្ធហិរញ្ញវត្ថុមានភាគហ៊ុន មូលបត្របំណុល និងធនាគាររួចហើយក៏ដោយ? ចម្លើយមិនពិបាកមើលឃើញទេ៖ ពីព្រោះវាជាទ្រព្យសកម្មតែមួយគត់ដែលមនុស្សអាច «មើលឃើញ» «កាន់កាប់» និង «ចាកចេញនៅពេលណាក៏បាន»។

ដរាបណាទីផ្សារខ្វះជម្រើសនៅក្នុងប្រព័ន្ធទ្រព្យសកម្មផ្លូវការ ការកែទម្រង់ណាមួយចំពោះមាសនឹងដោះស្រាយតែរោគសញ្ញាប៉ុណ្ណោះ មិនមែនមូលហេតុដើមឡើយ។ ដល់ពេលដែលត្រូវគិតវិធីផ្សេងហើយ។ ដូច្នោះហើយ មាសមិនគួរជាបញ្ហាដែលត្រូវគ្រប់គ្រងនោះទេ ប៉ុន្តែជាទ្រព្យសកម្មដែលត្រូវទុកចិត្ត - យើងត្រូវកសាងទំនុកចិត្តនៅក្នុងថ្នាក់ទ្រព្យសកម្មស្របច្បាប់។

ដោយមានគោលការណ៍នោះ សំណួរសំខាន់ដែលយើងត្រូវសួរគឺ៖ តើយើងអាចធានាបានយ៉ាងដូចម្តេចថាមនុស្សមិនត្រឹមតែជ្រើសរើសមាសប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែថែមទាំងទុកចិត្តលើថ្នាក់ទ្រព្យសកម្មស្របច្បាប់ផ្សេងទៀត? ផ្នែកខាងក្រោមនេះនឹងផ្តោតតែលើថ្នាក់ទ្រព្យសកម្មនៅក្នុងប្រព័ន្ធអេកូឡូស៊ីមាសប៉ុណ្ណោះ។ មនុស្សមិនចាំបាច់ទាមទារតម្លៃមាសទាបជាងនេះទេ។ ពួកគេទាមទារភាពខុសគ្នានៃតម្លៃសមហេតុផល និងមានតម្លាភាព ដែលអាចពន្យល់បានដោយគោលបំណងគោលនយោបាយ។

នៅពេលដែលភាពខុសគ្នារវាងតម្លៃមាស SJC និងតម្លៃមាសអន្តរជាតិលើសពី 20-30 លានដុង/អោនដោយគ្មានការពន្យល់ច្បាស់លាស់ វាក្លាយជាគម្លាតរវាងគោលនយោបាយ និងការជឿទុកចិត្ត។

រចនាសម្ព័ន្ធប្រតិបត្តិការនៃ "ថ្មអត្រាប្តូរប្រាក់"

ដោយសារតែគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុត្រូវបានកំណត់ចំពោះការគ្រប់គ្រងអតិផរណា ក៏មានហេតុផលដែលធនាគាររដ្ឋមិនអាចបែងចែកទុនបម្រុងប្តូរប្រាក់បរទេសរបស់ខ្លួនដើម្បីធ្វើអន្តរាគមន៍នៅពេលណាដែលទីផ្សារមាសជួបប្រទះនឹងការប្រែប្រួលគួរឱ្យកត់សម្គាល់។

ទីមួយ អស់រយៈពេលជាច្រើនទសវត្សរ៍មកហើយ ទុនបម្រុងប្រាក់ដុល្លារអាមេរិករបស់យើងមានកម្រិតទាបជាប់លាប់ (ស្មើនឹងប្រហែល 3 ខែនៃការនាំចូល - ជិតដល់កម្រិតសុវត្ថិភាព)។

ទីពីរ ទីផ្សារមាស និងទីផ្សារប្តូរប្រាក់បរទេស «មានក្លិន» នៃអស្ថិរភាពផ្លូវចិត្ត ជាជាងការជំរុញដោយការផ្គត់ផ្គង់ និងតម្រូវការជាក់ស្តែង។

ទីបី ចំណុចខ្វះខាតនៅក្នុងទីផ្សារទ្រព្យសកម្មផ្សេងទៀតដូចជាភាគហ៊ុន និងមូលបត្របំណុល បាននាំឱ្យមានអារម្មណ៍ការពារខ្លួនយ៉ាងទូលំទូលាយ៖ មនុស្សមិនដកប្រាក់ជាទ្រង់ទ្រាយធំទេ ប៉ុន្តែកំពុងផ្លាស់ប្តូរប្រាក់សន្សំរបស់ពួកគេទៅជាមាស និងដុល្លារអាមេរិកដោយស្ងាត់ៗ ដោយហេតុនេះបង្កើតសម្ពាធជាប់លាប់លើអត្រាប្តូរប្រាក់ និងតម្លៃមាស។

ការពិតនេះនាំយើងទៅរកការគិតផ្ទុយពីនេះ៖ ជំនួសឱ្យការប្រើប្រាស់ប្រាក់ដុល្លារអាមេរិកដើម្បីគាំទ្រមាស យើងគួរតែបង្កើតយន្តការមួយដើម្បីប្រែក្លាយមាសទៅជា "អាគុយផ្លូវចិត្ត" ដែលអាចបញ្ចូលទំនុកចិត្តឡើងវិញនៅពេលដែលប្រាក់ដុងវៀតណាមស្ថិតនៅក្រោមការសង្ស័យ ដោយមិនចាំបាច់ចំណាយរូបិយប័ណ្ណបរទេស។ នៅពេលដែលមិនអាច "បង្កើតអគ្គិសនី" ជាមួយប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក រដ្ឋាភិបាល ត្រូវបញ្ចូលទំនុកចិត្តឡើងវិញតាមរយៈមាសជាទ្រនាប់ដើម្បីស្រូបយកការថប់បារម្ភ។ នេះអាចត្រូវបានធ្វើតាមរយៈយន្តការ "អាគុយអត្រាប្តូរប្រាក់" (សូមមើលតារាង)។

គោលការណ៍ប្រតិបត្តិការនៃ "អាគុយអត្រាប្តូរប្រាក់" មានដូចខាងក្រោម៖ នៅពេលដែលទីផ្សារជួបប្រទះនឹងការប្រែប្រួលគួរឱ្យកត់សម្គាល់ (អតិផរណា ភាពតានតឹងអត្រាប្តូរប្រាក់) មនុស្សច្រើនតែប្តូរទៅប្រើប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក ឬមាស -> [អសន្តិសុខ] -> [ប្តូរទៅការប្តូរមាសស្របច្បាប់] -> [ប្រតិបត្តិការស្តង់ដារ - ការរំពឹងទុកត្រូវបានណែនាំ] -> [ទំនុកចិត្តត្រូវបាន "ធូរស្រាល" → អត្រាប្តូរប្រាក់មិនត្រូវការ "ការគាំទ្រ"] -> [អារម្មណ៍មានស្ថេរភាព] -> [ការរីករាលដាលនៃតម្លៃមាសរួមតូច]។

ដូច្នេះ ស្ថិរភាពអត្រាប្តូរប្រាក់លែងជាកង្វល់ចម្បង និងជាប់លាប់ទៀតហើយ នៅពេលគ្រប់គ្រងទីផ្សារមាស។ ផ្ទុយទៅវិញ វាគឺជាការតស៊ូដើម្បីគ្រប់គ្រងការរំពឹងទុក។ ប្រសិនបើធនាគាររដ្ឋវៀតណាមមិនមានឆន្ទៈ/មិនអាចលក់ប្រាក់ដុល្លារអាមេរិកបានទេ វានឹងដឹកនាំការថប់បារម្ភឆ្ពោះទៅរកបរិយាកាសដែលគ្រប់គ្រងបាន។ "អាគុយអត្រាប្តូរប្រាក់" គឺជានិយតករនៃ "ប្រព័ន្ធសរសៃប្រសាទ" របស់ទីផ្សារ។

យន្តការសម្រាប់ការពារ "ថ្មអត្រាប្តូរប្រាក់"

នៅពេលណាដែលទីផ្សារមានការប្រែប្រួល ធនាគាររដ្ឋវៀតណាមអាចដាក់ពង្រាយយន្តការ "ស្ពានសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល"។ ឧបករណ៍នេះអនុញ្ញាតឱ្យមនុស្សប្តូរមាសទៅជាប្រាក់ដុង (និងច្រាសមកវិញ) តាមរយៈស្ថាប័នគ្រប់គ្រង (ធនាគារពាណិជ្ជកម្ម មូលនិធិស្ថេរភាពមាស ស្ថាប័នផលិតមាស និងពាណិជ្ជកម្មដែលបានកំណត់) ដោយមិនរំខានដល់ទីផ្សារមាសរូបវន្ត ឬដាក់សម្ពាធលើអត្រាប្តូរប្រាក់ (សូមមើលតារាង)។

មាសមិនមែនគ្រាន់តែជាដុំមាសមួយនោះទេ ប៉ុន្តែវាក៏ជាចំណុចមួយនៅក្នុងបណ្តាញនៃទ្រព្យសកម្មឌីជីថលផងដែរ។

ខណៈពេលដែលពិភពលោកកំពុងឆ្ពោះទៅរកការធ្វើនិមិត្តសញ្ញាទ្រព្យសកម្ម ដោយប្រើប្រាស់មាសជាទ្រព្យបញ្ចាំសម្រាប់ stablecoins ឬទ្រព្យសកម្មឌីជីថលដែលទទួលស្គាល់ស្របច្បាប់ យើងនៅតែកំពុងតស៊ូជាមួយមាសរូបវន្ត។

សំណើ​បង្កើត​ការ​ផ្លាស់ប្តូរ​ទ្រព្យ​សកម្ម​ឌីជីថល​កំពុង​ត្រូវ​បាន​សិក្សា​ដោយ​រដ្ឋាភិបាល។ ប្រសិនបើ​អនុវត្ត និង​ធ្វើ​សមាហរណកម្ម​ជាមួយ​មាស​ឌីជីថល យើង​នឹង​ឃើញ​ប្រព័ន្ធ​មាស​ឌីជីថល ដែល​គាំទ្រ​ដោយ​មាស​រូបវន្ត និង​គ្រប់គ្រង​ដោយ​រដ្ឋ។ ប្រជាជន​អាច​ទិញ លក់ បញ្ចាំ និង​ផ្ទេរ​មាស​ក្នុង​បរិយាកាស​ឌីជីថល ប៉ុន្តែ​គ្មាន​ហានិភ័យ​នៃ​រូបិយប័ណ្ណ​គ្រីបតូ​បច្ចុប្បន្ន​ទេ។ រដ្ឋ​នឹង​រក្សា​ការ​គ្រប់គ្រង ខណៈ​ពេល​ដែល​បង្កើត​ទីផ្សារ​ទ្រព្យ​សកម្ម​ដែល​មាន​ទំនុក​ចិត្ត​ខ្ពស់​ជាង​ធនាគារ ប៉ុន្តែ​មាន​ភាព​បត់បែន​ជាង​មាស​រូបវន្ត។

នៅក្នុងយុគសម័យទ្រព្យសកម្មឌីជីថល ការធ្វើសញ្ញាសម្ងាត់មាស - ដែលប្រែក្លាយមាសរូបវន្តទៅជាទ្រព្យសកម្មឌីជីថលដែលអាចជួញដូរបាន - កំពុងលេចចេញជានិន្នាការសកល។ ជាមួយនឹង XAUT របស់ Tether, PAXG របស់ Paxos និង PMGT របស់រដ្ឋាភិបាលអូស្ត្រាលី ពិភពលោកបានឃើញរលកនៃ "ការធ្វើឌីជីថលលោហធាតុដ៏មានតម្លៃ" ដែលមានគោលបំណងបង្កើតថ្នាក់ទ្រព្យសកម្មដែលមានស្ថេរភាព អាចបែងចែកបាន និងងាយស្រួលជួញដូរ ដែលរក្សាបាននូវឫសគល់រូបវន្តរបស់វា។

ជាពិសេស PAXG ត្រូវបានគាំទ្រដោយមាសពិតដែលរក្សាទុកក្នុងឃ្លាំងរបស់ Brink ដែលត្រួតពិនិត្យដោយអាជ្ញាធរហិរញ្ញវត្ថុញូវយ៉ក។ XAUT ក៏អះអាងថាមានទុនបំរុងមាសពិតផងដែរ ទោះបីជាវាត្រូវបានសួរអំពីតម្លាភាពរបស់វាក៏ដោយ។ PMGT ដែលចេញដោយ Perth Mint មានវិញ្ញាបនបត្រមាសរូបវន្តដែលអាចរកបានជាសាធារណៈ។

វាមានសារៈសំខាន់ណាស់ដែលប្រទេសទាំងនេះមានច្បាប់ច្បាស់លាស់ ប្រព័ន្ធសវនកម្មឯករាជ្យ និងសមត្ថភាពក្នុងការដោះស្រាយជម្លោះតាមរយៈតុលាការ។ ប្រសិនបើយើងគ្រាន់តែមើលឃើញមាសឌីជីថល និងវេទិកាជួញដូរមាសជាបញ្ហាបច្ចេកវិទ្យា ដោយគ្មានក្របខ័ណ្ឌច្បាប់ច្បាស់លាស់ទេ នោះមាសឌីជីថលអាចក្លាយជាឧបករណ៍សម្រាប់ការរំពឹងទុកដែលរីករាលដាលយ៉ាងឆាប់រហ័សតាមរយៈប្រព័ន្ធផ្សព្វផ្សាយសង្គម ដែលជំរុញឱ្យតម្លៃមាសក្នុងស្រុកហួសពីការគ្រប់គ្រង។ បង្កើត "ចន្លោះប្រហោងផ្នែកច្បាប់" នៅពេលជួញដូរឆ្លងកាត់ព្រំដែន ជៀសវាងការត្រួតពិនិត្យហិរញ្ញវត្ថុ។ និងធ្វើឱ្យខូចតួនាទីនៃប្រព័ន្ធធនាគារប្រពៃណី ប្រសិនបើមនុស្សចាត់ទុកថូខឹនមាសជាប្រាក់បញ្ញើដែលមានការប្រាក់។

សម្រាប់ពេលនេះ ក្នុងអំឡុងពេលដំណាក់កាលសាកល្បង និងខណៈពេលកំពុងកែលម្អក្របខ័ណ្ឌច្បាប់ យើងប្រហែលជាមិនចាំបាច់ប្រញាប់ប្រញាល់ចូលទៅក្នុងការធ្វើសញ្ញាសម្គាល់មាសទេ ប៉ុន្តែយើងអាចចាប់ផ្តើមដោយការអភិវឌ្ឍ ETF មាសក្នុងស្រុក (មូលនិធិជួញដូរប្តូរប្រាក់ដែលបានចុះបញ្ជីនៅលើផ្សារហ៊ុន ដែលត្រូវបានរចនាឡើងដើម្បីតាមដានតម្លៃមាស ឬទ្រព្យសកម្មទាក់ទងនឹងមាស)។ ការបង្កើតប្រអប់ខ្សាច់សាកល្បងសម្រាប់ "គណនីមាសឌីជីថល" នៅធនាគារមួយចំនួនដែលមានប្រព័ន្ធអភិបាលកិច្ចល្អ ការធានារ៉ាប់រងហានិភ័យ និងការធ្វើសវនកម្មឯករាជ្យ។ និងការកសាងក្របខ័ណ្ឌច្បាប់សម្រាប់ទ្រព្យសកម្មឌីជីថលដែលគាំទ្រដោយទ្រព្យសកម្មពិតប្រាកដ ដោយចាប់ផ្តើមជាមួយផលិតផលដែលមានហានិភ័យជាប្រព័ន្ធទាប បន្ទាប់មកបន្តទៅការសាកល្បងជាមួយមាស។

សន្និដ្ឋាន

ក្របខ័ណ្ឌ និងសំណើនានានៅក្នុងអត្ថបទនេះមានគោលបំណងបង្ហាញថា ភាពខុសគ្នានៃតម្លៃមាសមិនមែនស្ថិតនៅក្នុងមាសខ្លួនឯងទេ ប៉ុន្តែស្ថិតនៅក្នុងគម្លាតរវាងទ្រព្យសកម្ម រវាងគោលនយោបាយ និងជំនឿ។ ការកែទម្រង់ទីផ្សារមិនមែនមានគោលបំណងគ្រប់គ្រងតម្លៃនោះទេ ប៉ុន្តែជាការកែទម្រង់រចនាសម្ព័ន្ធនៃទីផ្សារមាស។ បើគ្មានប្រព័ន្ធអេកូឡូស៊ីជំនឿទេ មនុស្សនឹងពឹងផ្អែកលើរឿងតែមួយគត់ដែលពួកគេយល់គឺមាស។ ការដោះស្រាយបញ្ហាមាសមានន័យថា ការបង្កើតបរិបទមួយដែលមនុស្សលែងត្រូវការសួរសំណួរជាច្រើនអំពីមាសទៀតហើយ។

ប្រភព៖ https://baodautu.vn/cach-nhin-moi-trong-tu-duy-cai-cach-thi-truong-vang-d335305.html