នេះត្រូវបានចាត់ទុកថាជាវិធានការចាំបាច់មួយដើម្បីលើកកម្ពស់ និងគ្រប់គ្រងទីផ្សារភាគហ៊ុនសាជីវកម្មឱ្យកាន់តែប្រសើរឡើងក្នុងរយៈពេលវែង ជាពិសេសក្នុងបរិបទដែលមូលបត្របំណុលដែលបានចេញដោយឯកជននៅតែគ្រប់គ្រងទីផ្សារនេះ។
កំណត់លើសមាមាត្រអានុភាពនៃសហគ្រាសចេញ
ទីផ្សារមូលបត្របំណុលត្រូវបានគេចាត់ទុកថាជាប្រភេទទ្រព្យសកម្មដែលមានសុវត្ថិភាពជាងទីផ្សារភាគហ៊ុន។ ទោះបីជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2022 ទំនុកចិត្តរបស់វិនិយោគិននៅក្នុងទីផ្សារនេះត្រូវបានប៉ះពាល់យ៉ាងធ្ងន់ធ្ងរ បន្ទាប់ពីឧប្បត្តិហេតុនៃការចេញមូលបត្របំណុលរបស់ Tan Hoang Minh និង Van Thinh Phat។ ទោះបីជាម្ចាស់មូលបត្របំណុលនៅក្នុងឧប្បត្តិហេតុទាំងពីរបាននិងកំពុងត្រូវបានសងវិញក៏ដោយក៏បញ្ហានៃការងើបឡើងវិញដើមទុននិងពេលវេលាផ្តល់សំណងបានក្លាយជាកង្វល់ដ៏ធំសម្រាប់អ្នកវិនិយោគ។
នៅក្នុងបរិបទនៃការកើនឡើងនៃតម្រូវការដើមទុនវិនិយោគ ការអភិវឌ្ឍន៍ទីផ្សារសញ្ញាប័ណ្ណសាជីវកម្មត្រូវបានចាត់ទុកថាជាបណ្តាញមូលធនដ៏សំខាន់ដើម្បីកាត់បន្ថយសម្ពាធលើការផ្គត់ផ្គង់ដើមទុនសម្រាប់ប្រព័ន្ធធនាគារ។ ដើម្បីពង្រឹងទំនុកចិត្តទីផ្សារ គោលនយោបាយជាច្រើនក្នុងការគ្រប់គ្រង និងស្ថិរភាពទីផ្សារមូលបត្របំណុលត្រូវបានចេញ។
គួរកត់សម្គាល់ថា នៅក្នុងសម័យប្រជុំនាពេលថ្មីៗនេះ រដ្ឋសភា បានអនុម័តជាផ្លូវការនូវច្បាប់ស្តីពីវិសោធនកម្ម និងបំពេញបន្ថែមមាត្រាមួយចំនួននៃច្បាប់សហគ្រាស ដោយដាក់ចេញនូវបទប្បញ្ញត្តិថ្មីស្តីពីដែនកំណត់អនុបាតហិរញ្ញវត្ថុសម្រាប់ក្រុមហ៊ុនមិនមែនសាធារណៈដែលចេញប័ណ្ណបំណុលឯកជន។
អាស្រ័យហេតុនេះ អ្នកចេញប័ណ្ណទាំងនេះត្រូវតែរក្សាសមាមាត្របំណុលទៅសមធម៌ (រួមទាំងមូលបត្របំណុលដែលរំពឹងថានឹងចេញ) មិនលើសពី 5 ដងនៃភាគហ៊ុនយោងតាមរបាយការណ៍ហិរញ្ញវត្ថុដែលបានធ្វើសវនកម្មនៃឆ្នាំភ្លាមៗមុនឆ្នាំចេញ។ បទប្បញ្ញត្តិនេះនឹងចូលជាធរមានជាផ្លូវការចាប់ពីថ្ងៃទី 1 ខែកក្កដា ឆ្នាំ 2025។
អ្នកវិភាគជឿថាការគ្រប់គ្រងកាន់តែតឹងតែងនៃក្រុមបោះផ្សាយឯកជននឹងជំរុញ និងគ្រប់គ្រងទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មឱ្យកាន់តែប្រសើរឡើងក្នុងរយៈពេលវែង ជាពិសេសក្នុងបរិបទដែលមូលបត្របំណុលឯកជននៅតែគ្រប់គ្រងទីផ្សារនេះ។
ស្ថិតិរបស់ FiinGroup បង្ហាញថាការចេញមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មថ្មីបានបន្តងើបឡើងវិញនាពេលថ្មីៗនេះ។ គិតត្រឹមដំណាច់ខែឧសភា ឆ្នាំ 2025 តម្លៃសរុបនៃសញ្ញាប័ណ្ណសាជីវកម្មដែលមិនទាន់ចេញបានលើសពី 1.3 លានពាន់លានដុង កើនឡើង 2.9% បើធៀបនឹងខែមុន និងកើនឡើង 9.3% បើធៀបនឹងរយៈពេលដូចគ្នាក្នុងឆ្នាំ 2024។
គួរកត់សម្គាល់ថា មូលបត្របំណុលសាជីវកម្មបុគ្គលនៅតែជាកម្លាំងចលករដ៏សំខាន់នៅពីក្រោយកំណើននៃទីផ្សារទាំងមូល ជាមួយនឹងតម្លៃលេចធ្លោជិត 1.15 ពាន់ពាន់លានដុង ដែលស្មើនឹងប្រហែល 88% នៃតម្លៃសរុប។ ស្ថាប័នដែលចេញប័ណ្ណសាជីវកម្មបុគ្គលក្នុងខែឧសភា ភាគច្រើននៅក្នុងវិស័យធនាគារ និងអចលនទ្រព្យ។
លោក Nguyen The Minh អ្នកជំនាញផ្នែកវិនិយោគហិរញ្ញវត្ថុ បាននិយាយថា បទប្បញ្ញត្តិនេះត្រូវបានណែនាំដើម្បីការពារអ្នកវិនិយោគតូចតាច និងអ្នកកាន់ប័ណ្ណបំណុល ដែលជាមុខវិជ្ជាសំខាន់ដែលត្រូវការការការពារ។
យោងតាមលោក Minh មូលហេតុចម្បងនៃ "វិបត្តិ" នៅក្នុងទីផ្សារមូលបត្របំណុលនៅឆ្នាំ 2022 គឺដោយសារតែគោលបំណងមិនត្រឹមត្រូវនៃការប្រើប្រាស់ដើមទុនដោយការចេញសហគ្រាសបន្ទាប់ពីការចល័ត។ សហគ្រាសមិនមែនសាធារណៈតែងតែខ្វះតម្លាភាពក្នុងរបាយការណ៍ហិរញ្ញវត្ថុ ដែលនាំឱ្យមានគ្រោះថ្នាក់ខ្លាំងសម្រាប់អ្នកកាន់ប័ណ្ណបំណុល នៅពេលដែលដើមទុនដែលប្រមូលបានអាចត្រូវបានប្រើប្រាស់សម្រាប់គោលបំណងផ្ទាល់ខ្លួន។
ដូច្នេះ ការរឹតបន្តឹងលក្ខខណ្ឌនៃការចេញមូលបត្របំណុលបុគ្គលសម្រាប់សហគ្រាសមិនមែនសាធារណៈ នឹងជួយធានាឱ្យមានតម្លាភាពក្នុងការចេញមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មបុគ្គល និងគ្រប់គ្រងលំហូរសាច់ប្រាក់ដែលបានបញ្ចេញក្នុងគោលបំណងត្រឹមត្រូវ កាត់បន្ថយហានិភ័យសម្រាប់អ្នកវិនិយោគ។ ទោះបីជានេះអាចបង្កឱ្យមានការលំបាកសម្រាប់ក្រុមសហគ្រាសនេះក្នុងការបង្កើនដើមទុនក៏ដោយ នេះគឺជាវិធានការចាំបាច់ដើម្បីការពារផលប្រយោជន៍របស់អ្នកវិនិយោគ។
អ្នកជំនាញមកពីក្រុមហ៊ុនមូលបត្រ VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS) ក៏បាននិយាយផងដែរថា ការរឹតបន្តឹងលក្ខខណ្ឌសម្រាប់ការចេញមូលបត្របំណុលឯកជនសម្រាប់សហគ្រាសមិនមែនសាធារណៈនឹងធ្វើអោយប្រសើរឡើងនូវវិន័យហិរញ្ញវត្ថុ និងកាត់បន្ថយហានិភ័យនៃការខកខានក្នុងទីផ្សារ ការពារអ្នកវិនិយោគតូចតាច និងបង្កើនទំនុកចិត្តទូទៅ។
ក្នុងរយៈពេលវែង គោលនយោបាយនេះលើកទឹកចិត្តសហគ្រាសមិនមែនសាធារណៈឱ្យពង្រឹងរចនាសម្ព័ន្ធដើមទុនរបស់ពួកគេ រាយការណ៍ដោយតម្លាភាព របាយការណ៍ហិរញ្ញវត្ថុរបស់ពួកគេ និងលើកកម្ពស់សមធម៌ ដោយហេតុនេះបង្កើតទីផ្សារមូលបត្រសាជីវកម្មប្រកបដោយសុវត្ថិភាព និងនិរន្តរភាពជាងមុនបន្តិចម្តងៗ។
វិនិយោគិននៅតែត្រូវយកចិត្តទុកដាក់លើហានិភ័យ
ទោះបីជាបទប្បញ្ញត្តិខាងលើមានភាពតឹងរ៉ឹងជាងក៏ដោយ អ្នកវិភាគនិយាយថា នេះមិនរារាំងសកម្មភាពនៃការចេញមូលបត្របំណុលឯកជនរបស់អាជីវកម្មនោះទេ។
យោងតាមទិន្នន័យពី VIS Rating លើក្រុមហ៊ុនមិនមែនសាធារណៈទាំងអស់នៅក្នុងប្រទេសវៀតណាមក្នុងរយៈពេល 3 ឆ្នាំចុងក្រោយនេះ មានតែក្រុមហ៊ុនប្រហែល 25% ប៉ុណ្ណោះដែលមានសមាមាត្រនេះលើសពី 5 ដង ឬសមធម៌អវិជ្ជមាន។
អ្នកជំនាញវាយតម្លៃ VIS ជឿជាក់ថា ទោះបីជាអានុភាពខ្ពស់គឺជាហានិភ័យឥណទានដ៏សំខាន់សម្រាប់អ្នកចេញប័ណ្ណដែលមានអត្រាទាបក៏ដោយ ហេតុផលចម្បងសម្រាប់ការទូទាត់យឺតយ៉ាវចំនួន 182 ដោយក្រុមហ៊ុនមិនមានអានុភាពខ្ពស់ ប៉ុន្តែលំហូរសាច់ប្រាក់ទន់ខ្សោយ និងការគ្រប់គ្រងសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល។
គួរកត់សម្គាល់ថាតិចជាងមួយភាគបួននៃទាំងនេះមានអនុបាតអានុភាពលើសពី 5x ឬសមធម៌អវិជ្ជមាន ខណៈពេលដែលសមាមាត្រមធ្យមសម្រាប់ត្រីមាសដែលនៅសល់គឺត្រឹមតែ 2.8x ប្រហាក់ប្រហែលនឹងមធ្យមភាគនៃអ្នកចេញប័ណ្ណផ្សេងទៀតដែលមិនមានបទពិសោធន៍ពីលំនាំដើមនៃសញ្ញាប័ណ្ណ។
ទោះបីជាមានអានុភាពកម្រិតមធ្យមក៏ដោយ 90% នៃម្ចាស់មូលបត្របំណុលមិនបង្កើតលំហូរសាច់ប្រាក់គ្រប់គ្រាន់ពីប្រតិបត្តិការដើម្បីធ្វើការទូទាត់ការប្រាក់ទៀងទាត់ ឬខ្វះសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលដើម្បីសងប្រាក់ដើមនៅពេលដល់កំណត់។
ជិត 40% នៃមូលបត្របំណុលពន្យាពេលមានកាលកំណត់រយៈពេលខ្លីបំផុតពី 1-3 ឆ្នាំ ដែលជារឿយៗត្រូវបានប្រើសម្រាប់គម្រោងរយៈពេលវែងដែលមិនបង្កើតលំហូរសាច់ប្រាក់ទាន់ពេលវេលា។
អវត្ដមាននៃលំហូរសាច់ប្រាក់ថេរ អ្នកចេញប័ណ្ណពឹងផ្អែកយ៉ាងខ្លាំងលើការផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានឡើងវិញ ម្យ៉ាងវិញទៀតការប្រើបំណុលថ្មីដើម្បីសងបំណុលចាស់។ ជាលទ្ធផល 85% នៃលំនាំដើមកើតឡើងក្នុងរយៈពេលបីឆ្នាំដំបូងនៃការចេញ។
លើសពីនេះ ប្រហែល 40% នៃមូលបត្របំណុលត្រូវបានធានាដោយទ្រព្យសកម្មដែលពិបាកក្នុងការកំណត់តម្លៃ ឬទូទាត់សងបំណុល ដូចជា បំណុលដែលទាក់ទងនឹងគម្រោងអចលនទ្រព្យ កិច្ចសន្យាសហប្រតិបត្តិការអាជីវកម្ម និងសិទ្ធិប្រាក់ចំណូលពីគម្រោងនាពេលអនាគត។ កង្វះយន្តការរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធបំណុលប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាព និងការអនុវត្តមានកម្រិតនៃវិធីសាស្រ្តផ្លូវច្បាប់បង្កើនអត្រានៃការយឺតយ៉ាវបន្ថែមទៀត។
ជាមួយនឹងទិន្នន័យខាងលើ លោក Nguyen Dinh Duy នាយក - អ្នកជំនាញជាន់ខ្ពស់នៃ VIS Rating បាននិយាយថា វិនិយោគិនចាំបាច់ត្រូវពិចារណាច្រើនជាងអានុភាពហិរញ្ញវត្ថុនៅពេលទិញមូលបត្របំណុលសាជីវកម្ម។ ការវាយតម្លៃត្រូវមានភាពទូលំទូលាយជាងមុន រួមទាំងគោលដៅដ៏ស៊ីជម្រៅនៅពីក្រោយការចេញសញ្ញាប័ណ្ណ សមត្ថភាពក្នុងការបង្កើតលំហូរសាច់ប្រាក់ប្រកបដោយនិរន្តរភាពរបស់អ្នកចេញ ក៏ដូចជាហានិភ័យនៃការសងបំណុលដែលកាត់បន្ថយតាមរយៈវត្ថុបញ្ចាំដែលមានតម្លៃខ្ពស់ ឬការធានាការទូទាត់ពីភាគីទីបីដ៏ល្បីឈ្មោះ។
អ្នកជំនាញវាយតម្លៃ VIS ក៏ផ្តល់អនុសាសន៍ថាវិនិយោគិនវាយតម្លៃមិនត្រឹមតែហានិភ័យឥណទាននៅកម្រិតអ្នកចេញនោះទេ ប៉ុន្តែក៏មានហានិភ័យជាក់លាក់នៅក្នុងឧបករណ៍បំណុលនីមួយៗផងដែរ។ កត្តាទាំងនេះរួមមានអាទិភាពនៃការទូទាត់ គុណភាពវត្ថុបញ្ចាំ និងការប្តេជ្ញាចិត្តផ្នែកច្បាប់។
ប្រភព៖ https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/them-lop-bao-ve-nha-dau-tu-tren-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-rieng-le/20250630074624644
Kommentar (0)