មូលបត្របំណុលសាជីវកម្មដែលមិនមានការធានាកំពុងរីកដុះដាលម្តងទៀត៖...

វិនិយោគិននៅតែ "ដាក់ប្រាក់" ទោះបីជាមានហានិភ័យក៏ដោយ។

បន្ទាប់ពីរយៈពេលនៃការរឹតបន្តឹង និងការធ្លាក់ចុះ ទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មកំពុងមើលឃើញពីការត្រឡប់មកវិញដ៏រឹងមាំនៃមូលបត្របំណុលដែលមិនមានការធានា។ អាជីវកម្មជាច្រើនកំពុងត្រលប់ទៅការចេញសញ្ញាប័ណ្ណប្រភេទនេះ ដើម្បីបង្កើនដើមទុនក្នុងបរិបទនៃការកើនឡើងតម្រូវការវិនិយោគ អត្រាការប្រាក់ត្រជាក់ និងឧបសគ្គជាច្រើនចំពោះបណ្តាញឥណទានរបស់ធនាគារ។ នេះឆ្លុះបញ្ចាំងពីការផ្លាស់ប្តូរតម្រូវការដើមទុន និងចំណង់ហានិភ័យនៅក្នុងទីផ្សារ។

មូលបត្របំណុលដែលគ្មានការធានាត្រូវបានចេញជាចម្បងដោយអាជីវកម្មដែលត្រូវការបង្កើនដើមទុនយ៉ាងឆាប់រហ័សដោយមិនមានវត្ថុបញ្ចាំ ឬការធានាពីភាគីទីបី។ នៅក្នុងលក្ខខណ្ឌ សេដ្ឋកិច្ច ដែលប្រែប្រួល ក្រុមហ៊ុនស្វែងរកការបង្កើនប្រសិទ្ធភាពដើមទុនដើម្បីរក្សាប្រតិបត្តិការ ដែលនាំទៅរកការកើនឡើងនូវប្រជាប្រិយភាពនៃការចេញសញ្ញាប័ណ្ណប្រភេទនេះ។ អត្រាការប្រាក់ខ្ពស់ លក្ខខណ្ឌដែលអាចបត់បែនបាន និងសមត្ថភាពក្នុងការប្រមូលផ្តុំយ៉ាងឆាប់រហ័សគឺជាកត្តាដែលទាក់ទាញអាជីវកម្មឱ្យជ្រើសរើសទម្រង់នេះ។ អត្រានៃការបោះផ្សាយមូលបត្របំណុលមិនមានការធានាបាននឹងកំពុងកើនឡើងបើធៀបទៅនឹងពេលនៃការលំបាកក្នុងទីផ្សារ នៅពេលដែលវិនិយោគិនមានចំណូលចិត្តកាន់តែខ្លាំងចំពោះប្រភេទប័ណ្ណបំណុលដែលមានវត្ថុបញ្ចាំរឹង។

យោងតាមទិន្នន័យពីសមាគមទីផ្សារមូលបត្រវៀតណាម (VBMA) ក្នុងរយៈពេល 4 ខែដំបូងនៃឆ្នាំ 2025 តម្លៃសរុបនៃមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មដែលចេញបានឈានដល់ជាង 95,000 ពាន់លានដុង ដែលក្នុងនោះជិត 60% គឺជាមូលបត្របំណុលដែលគ្មានការធានា។ គួរកត់សម្គាល់ថាអាជីវកម្មជាច្រើននៅក្នុងវិស័យអចលនទ្រព្យ សំណង់ និងហិរញ្ញវត្ថុ - ដែលស្ថិតនៅក្រោមសម្ពាធសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលក្នុងឆ្នាំ 2023 - កំពុងត្រលប់មកទីផ្សារវិញជាមួយនឹងមាត្រដ្ឋានការចេញផ្សាយដ៏ធំ។

បញ្ហាទាំងនេះជាធម្មតាមានរយៈពេល 2-4 ឆ្នាំ អត្រាការប្រាក់ចាប់ពី 9%-12% ក្នុងមួយឆ្នាំ ហើយភាគច្រើនត្រូវបានផ្តល់ជូនជាលក្ខណៈឯកជនដល់វិនិយោគិនដែលមានជំនាញវិជ្ជាជីវៈ។

បើគ្មានទ្រព្យសម្បត្តិជាក់លាក់ដើម្បីធានាទេ សមត្ថភាពរបស់អ្នកវិនិយោគក្នុងការទាញយកដើមទុននឹងពឹងផ្អែកទាំងស្រុងទៅលើភាពរលាយ និងស្ថានភាពហិរញ្ញវត្ថុរបស់សហគ្រាសដែលចេញ។ នៅពេលដែលអាជីវកម្មជួបប្រទះការលំបាក ឬក្ស័យធន អ្នកវិនិយោគអាចប្រឈមនឹងហានិភ័យនៃការបាត់បង់ការវិនិយោគទាំងអស់ ឬភាគច្រើនរបស់ពួកគេ។ ទោះបីជាក្របខណ្ឌច្បាប់ត្រូវបានកែលម្អក៏ដោយ ការទទួលបានព័ត៌មានពេញលេញ និងត្រឹមត្រូវអំពីស្ថានភាពហិរញ្ញវត្ថុ ប្រតិបត្តិការអាជីវកម្ម និងសមត្ថភាពសងបំណុលរបស់សហគ្រាសដែលចេញមូលបត្របំណុលគ្មានការធានានៅតែជាបញ្ហាប្រឈមសម្រាប់អ្នកវិនិយោគជាច្រើន។ លើសពីនេះ មូលបត្របំណុលដែលគ្មានការធានាអាចមានភាពរាវតិចនៅក្នុងទីផ្សារបន្ទាប់បន្សំ ដែលធ្វើឱ្យវាពិបាកសម្រាប់អ្នកវិនិយោគក្នុងការលក់វាមុនពេលកាលកំណត់។

ទោះបីជាមិនមានការធានា - មានន័យថាមិនត្រូវបានគាំទ្រដោយទ្រព្យសម្បត្តិជាក់លាក់ (អចលនទ្រព្យ ភាគហ៊ុន សាច់ប្រាក់) - ប្រភេទនៃសញ្ញាប័ណ្ណនេះនៅតែត្រូវបានទទួលយកដោយវិនិយោគិនជាច្រើន។ មូលហេតុគឺដោយសារអត្រាការប្រាក់នៃសញ្ញាប័ណ្ណប្រភេទនេះខ្ពស់ជាងប្រាក់សន្សំ និងសញ្ញាប័ណ្ណ រដ្ឋាភិបាល ។ វិនិយោគិនរំពឹងថានឹងមានការងើបឡើងវិញនៅក្នុងទីផ្សារអចលនទ្រព្យ និងអាជីវកម្ម បង្កើតទំនុកចិត្តលើសមត្ថភាពសងបំណុល។ លើសពីនេះ ទីផ្សារក៏កំពុងខ្វះខាតនូវបណ្តាញវិនិយោគជំនួសដ៏គួរឱ្យទាក់ទាញផងដែរ ជាពិសេសក្នុងអំឡុងពេលដែលទីផ្សារភាគហ៊ុននៅតែមានការប្រែប្រួល។

លោក Le Minh Hai នាយកផ្នែកវិភាគនៅក្រុមហ៊ុនមូលបត្របានមានប្រសាសន៍ថា "វិនិយោគិនកំពុងទទួលយកហានិភ័យខ្ពស់ជាថ្នូរនឹងទិន្នផលខ្ពស់។ ប៉ុន្តែនេះគឺជាដាវមុខពីរ ប្រសិនបើមិនមានព័ត៌មានតម្លាភាពគ្រប់គ្រាន់ពីក្រុមហ៊ុនចេញនោះ"។

តើហានិភ័យចាស់នឹងត្រលប់មកវិញទេ?

ការរីកដុះដាលនៃមូលបត្របំណុលគ្មានសុវត្ថិភាពកំពុងធ្វើឱ្យអ្នកជំនាញព្រួយបារម្ភអំពីហានិភ័យនៃការកើតឡើងម្តងទៀតនៃវិបត្តិទំនុកចិត្តដែលបានកើតឡើងក្នុងឆ្នាំ 2022-2023 នៅពេលដែលអាជីវកម្មជាបន្តបន្ទាប់បានខកខាន ឬពន្យារពេលការទូទាត់មូលបត្របំណុល។

ច្បាប់វិសោធនកម្មស្តីពីមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មដែលចូលជាធរមានចាប់ពីដើមឆ្នាំ 2024 បានពង្រឹងបទប្បញ្ញត្តិស្តីពីការបង្ហាញព័ត៌មាន និងការចែកចាយមូលបត្របំណុល ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ការត្រួតពិនិត្យការអនុវត្តនៃបទប្បញ្ញត្តិទាំងនេះនៅមានកម្រិតនៅឡើយ។

ជាពិសេស ក្រិត្យលេខ 08/2023/ND-CP អនុញ្ញាតឱ្យអាជីវកម្មបន្តការបង់ប្រាក់ដើម និងការប្រាក់លើសញ្ញាប័ណ្ណរហូតដល់ 2 ឆ្នាំ ដោយកាត់បន្ថយសម្ពាធដល់កាលកំណត់ និងស្ដារទំនុកចិត្តឡើងវិញ។ គិតត្រឹមខែមេសា ឆ្នាំ 2025 មូលបត្របំណុលចំនួន 80.000 ពាន់លានដុងត្រូវបានពង្រីកដោយជោគជ័យ។ ក្រឹត្យលេខ 65/2022/ND-CP ធ្វើវិសោធនកម្មតម្រូវការសម្រាប់តម្លាភាពព័ត៌មាន ដែលតម្រូវឱ្យសហគ្រាសបង្ហាញគោលបំណងនៃការប្រើប្រាស់ដើមទុន និងរបាយការណ៍ហិរញ្ញវត្ថុតាមកាលកំណត់។ នេះជួយវិនិយោគិនវាយតម្លៃហានិភ័យបានកាន់តែប្រសើរ ជាពិសេសជាមួយមូលបត្របំណុលដែលគ្មានការធានា។

TS Nguyen Thi Lan Huong អ្នកជំនាញហិរញ្ញវត្ថុនៅវិទ្យាស្ថានស្រាវជ្រាវអភិវឌ្ឍន៍សេដ្ឋកិច្ចឌីជីថលបានអត្ថាធិប្បាយថា៖ "ការអនុញ្ញាតឱ្យចេញមូលបត្របំណុលគ្មានការធានាគឺចាំបាច់ដើម្បីធ្វើពិពិធកម្មផលិតផល ប៉ុន្តែចាំបាច់ត្រូវគ្រប់គ្រងយ៉ាងតឹងរឹងនូវគោលបំណងនៃការប្រើប្រាស់ដើមទុន និងសមត្ថភាពហិរញ្ញវត្ថុរបស់អ្នកចេញ"។

បច្ចុប្បន្ននេះ ក្រុមហ៊ុនឈ្មួញកណ្តាលមួយចំនួននៅតែធ្វើទីផ្សារមូលបត្របំណុលប្រភេទនេះដល់វិនិយោគិនបុគ្គលដែលមិនមានជំនាញវិជ្ជាជីវៈ ក្នុងទម្រង់នៃកិច្ចសន្យាសហប្រតិបត្តិការ ឬការវិនិយោគលើទំនុកចិត្ត ដែលបង្កហានិភ័យផ្នែកច្បាប់ ប្រសិនបើជម្លោះកើតឡើង។

គណៈកម្មការមូលបត្ររដ្ឋ និង ក្រសួងហិរញ្ញវត្ថុ បានព្រមានម្តងហើយម្តងទៀត៖ មនុស្សម្នាក់គួរតែវិនិយោគលើមូលបត្របំណុលបុគ្គល នៅពេលដែលគេយល់ច្បាស់ពីហានិភ័យ និងមានសមត្ថភាពវិភាគហិរញ្ញវត្ថុសាជីវកម្ម។ វិនិយោគិនក៏ត្រូវពិនិត្យដោយប្រុងប្រយ័ត្ននូវរបាយការណ៍ហិរញ្ញវត្ថុ ប្រវត្តិនៃការទូទាត់បំណុល និងគោលបំណងនៃការចេញដើមទុន។

ការងើបឡើងវិញនៃមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មដែលមិនមានការធានាបង្ហាញថាតម្រូវការសម្រាប់ការកៀរគរមូលធននៅក្នុងសេដ្ឋកិច្ចនៅតែមានចំនួនច្រើន ហើយនៅពេលជាមួយគ្នានេះឆ្លុះបញ្ចាំងពីភាពបត់បែននៃអាជីវកម្មក្នុងការទទួលបានធនធានហិរញ្ញវត្ថុ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ហានិភ័យនៅតែមាន ប្រសិនបើខ្វះតម្លាភាព ការត្រួតពិនិត្យភាពធូររលុង និងវិនិយោគិនដេញតាមអត្រាការប្រាក់ ខណៈពេលដែលមិនអើពើសុវត្ថិភាពមូលធន។

មេរៀនពីភាពលំបាកនៃទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មនាពេលកន្លងមកបង្ហាញពីសារៈសំខាន់នៃតម្លាភាពព័ត៌មាន ការកែលម្អគុណភាពនៃស្ថាប័នចេញប័ណ្ណ និងសមត្ថភាពរបស់អ្នកវិនិយោគក្នុងការវិភាគ និងវាយតម្លៃហានិភ័យ។

នៅក្នុងបរិបទនៃមូលបត្របំណុលដែលមិនមានការធានា "រីកដុះដាល" ម្តងទៀត ភ្នាក់ងារគ្រប់គ្រងត្រូវបន្តពង្រឹងការត្រួតពិនិត្យ និងកែលម្អក្របខ័ណ្ឌច្បាប់ ដើម្បីធានាឱ្យមានការអភិវឌ្ឍន៍ទីផ្សារប្រកបដោយសុខភាពល្អ។ សម្រាប់អ្នកវិនិយោគ ការរៀបចំខ្លួនជាមួយនឹងចំណេះដឹង ស្រាវជ្រាវឱ្យបានហ្មត់ចត់អំពីក្រុមហ៊ុនដែលចេញ និងវាយតម្លៃឱ្យបានត្រឹមត្រូវនូវកម្រិតនៃហានិភ័យមុននឹងសម្រេចចិត្តវិនិយោគ គឺជាកត្តាសំខាន់ដើម្បីការពារទ្រព្យសម្បត្តិរបស់ពួកគេ។

ការងើបឡើងវិញនៃទីផ្សារសញ្ញាប័ណ្ណសាជីវកម្ម រួមទាំងការកើនឡើងនៃមូលបត្របំណុលដែលគ្មានការធានា គឺជាសញ្ញាវិជ្ជមានដែលថាបណ្តាញប្រមូលមូលធនដ៏សំខាន់នេះកំពុងទទួលបានសន្ទុះឡើងវិញជាបណ្តើរៗ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ដើម្បីធានាបាននូវការអភិវឌ្ឍន៍ប្រកបដោយនិរន្តរភាព ចាំបាច់ត្រូវមានកិច្ចខិតខំប្រឹងប្រែងរួមគ្នាពីសមាជិកសភា អ្នកចេញច្បាប់ អន្តរការី និងអ្នកវិនិយោគនីមួយៗ ដើម្បីកែលម្អវិជ្ជាជីវៈ និងតម្លាភាពនៃទីផ្សារ។

ប្រភព៖ https://baodaknong.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-khong-tai-san-dam-bao-lai-no-ro-rui-ro-tiem-an-trong-lan-song-moi-253029.html