세계 경제의 '큰 도박'

이코노미스트에 따르면, 높은 이자율, 감소하는 저축률, 정치적 불안정성 속에서 세계 경제가 계속 성장할 것으로 기대하는 것은 "엄청난 도박"입니다.

일부 지역에서 지정학적 분위기가 긴박한 가운데, 세계 경제는 여전히 활력을 유지하고 있습니다. 불과 1년 전만 해도 사람들은 높은 이자율이 곧 경기 침체로 이어질 것이라고 생각했습니다. 하지만 지금은 낙관론자들조차 그런 일이 일어나지 않는다는 사실에 당황하고 있습니다. 이와 대조적으로 미국 경제는 3분기에 호황을 누렸습니다. 전 세계적으로 인플레이션이 하락하고 있으며, 실업률은 대체로 낮은 수준을 유지하고 있으며, 주요 중앙은행에서는 이자율 인상을 일시 중단할 것이라는 신호를 보내고 있습니다.

하지만 이코노미스트는 그런 기쁨은 오래가지 못할 것이라고 말했습니다. 오늘날 성장의 기반은 흔들리고 있으며, 앞으로 많은 위협이 예상됩니다.

첫째, 경제가 튼튼해지면서 많은 사람들은 이자율이 그리 빠르게 상승하지는 않겠지만 크게 하락하지는 않을 것이라고 믿게 되었습니다. 유럽중앙은행(ECB)과 미국 연방준비제도(Fed)는 지난주 금리를 그대로 유지했습니다. 영국은행(BoE)도 비슷한 조치를 취했습니다.

그 결과 장기 채권 수익률이 급격히 상승했습니다. 미국 정부는 현재 30년 국채에 5%의 이자율을 지급하고 있는데, 이는 팬데믹 당시 1.2%에 불과했던 것과 비교했을 때 증가한 수치입니다. 낮은 이자율로 유명한 경제권조차도 변화하고 있습니다. 얼마 전만 해도 독일의 차입 비용은 마이너스였지만, 지금은 10년 국채 수익률이 거의 3%에 달합니다. 일본은행의 10년 만기 대출 이자율은 1%를 거의 넘어섰습니다.

미국 재무부 장관 재닛 옐런을 포함한 일부 사람들은 이러한 높은 이자율은 좋은 일이며, 강력한 세계 경제를 반영한다고 말합니다. 하지만 이코노미스트는 그렇게 생각하지 않으며, 장기간 높은 이자율이 유지되면 현재의 경제 정책이 실패하고 성장 모멘텀이 깨질 것이기 때문에 위험하다고 생각합니다.

2022년 9월 13일 뉴욕 증권거래소의 한 트레이더. 사진: 로이터

오늘날의 유리한 조건이 계속될 수 없는 이유를 알아보려면, 최근 미국 경제가 예상보다 나아진 이유를 생각해 보세요. 사람들은 팬데믹 기간 동안 저축한 돈을 사용해 왔고, 이 돈도 곧 바닥날 것으로 예상됩니다. 최근 자료에 따르면 가계에는 1조 달러가 남았으며, 2010년 이래로 저축 능력이 가장 낮은 것으로 나타났습니다.

저축이 줄어들면 높은 이자율이 적용되어 소비자들은 지출을 줄이게 됩니다. 유럽과 미국에서는 낮은 이자율을 얻기 위해 장기 채권을 발행하는 기업들 사이에서도 파산이 증가하고 있습니다.

주택담보대출 금리가 높을 경우 주택 가격은 하락할 것입니다. 특히 인플레이션을 고려하면 더욱 그렇습니다. 연준을 포함한 단기 대출로 뒷받침되는 장기 증권을 보유한 은행은 금리 상승으로 인해 발생한 대차대조표의 구멍을 메우기 위해 자본을 늘리거나 합병을 해야 할 것입니다.

둘째, 과도한 예산 지출은 최근 국가들이 회복하고 빠르게 성장하는 데 도움이 되었지만, 이자율이 계속 높다면 지속 불가능해 보입니다. IMF에 따르면 영국, 프랑스, ​​이탈리아, 일본은 모두 2023년까지 GDP의 약 5%에 달하는 예산 적자를 기록할 가능성이 높습니다.

9월까지 12개월 동안 미국의 예산 적자는 2조 달러로 GDP의 7.5%에 달했습니다. 실업률이 낮은 환경에서는 이런 식의 차입은 그다지 현명하지 않습니다. 부유한 국가의 공공부채가 GDP에서 차지하는 비중은 나폴레옹 전쟁(1803-1815) 이래 가장 높습니다.

이자율이 낮으면 엄청난 빚도 관리하기 쉬워집니다. 이제 이자율이 상승하면서 공공부채로 인해 예산이 고갈되고 있습니다. 따라서 장기간에 걸쳐 높은 이자율을 적용하면 정부와 중앙은행의 갈등이 발생할 위험이 있습니다. 미국에서는 제롬 파월 연방준비제도이사회 의장이 정부 예산에 대한 압박을 줄이기 위해 금리를 인하하지 않을 것이라고 강조했습니다.

파월 의장이 무슨 말을 하든, 지속적으로 높은 이자율은 투자자들에게 정부가 인플레이션을 낮게 유지하고 부채를 상환하겠다는 의지를 의심하게 만들 것입니다. 유럽중앙은행(ECB)의 부채가 불균형을 이루기 시작했습니다. 작년에 일본 정부 채권 수익률이 0.8%까지 낮아졌음에도 불구하고 예산의 8%는 여전히 이자 지급에 사용되었습니다.

압력이 증가하면 일부 정부는 허리띠를 졸라매어 경제적 손실을 초래할 것입니다. 장기간 높은 이자율이 지속되면 결국 경제가 약화되어 중앙은행이 인플레이션이 급등하지 않고도 이자율을 인하할 가능성이 있습니다.

더 밝은 시나리오는 혁신적인 인공지능(AI) 덕분에 생산성이 크게 증가한다는 것입니다. 결과적으로 매출과 이익이 증가하여 회사는 더 높은 이자율을 수용할 수 있게 됩니다. AI가 생산성을 높일 수 있는 잠재력이 있기 때문에 미국 주식 시장이 지금까지 좋은 성과를 거둘 수 있었던 것 같습니다. 그 뒤에는 시간이 지남에 따라 지속적으로 증가한 7개 기술 거대 기업의 자본금이 있습니다. 그렇지 않으면 S&P 500은 올해 하락했을 가능성이 큽니다.

그러나 그러한 희망과는 반대로, 생산성 증가에 대한 위협이 세상에 존재합니다. 도널드 트럼프는 백악관에 복귀하면 새로운 관세를 부과하겠다고 다짐했습니다. 정부는 산업 정책의 세계화를 통해 시장을 점점 더 왜곡하고 있습니다.

또한, 인구 고령화로 인한 예산 부담이 커지고, 녹색 에너지로의 전환과 전 세계적인 갈등으로 인해 공공 지출이 더 필요해졌습니다. 이 모든 점을 고려할 때, 이코노미스트는 세계 경제가 계속 성장할 수 있다고 내기를 하는 사람은 큰 도박을 하는 것이라고 주장합니다.

피엔안 ( The Economist에 따르면 )

소스 링크: https://vnexpress.net/canh-bac-lon-cua-kinh-te-the-gioi-4672602.html