경제학자: 중국 경제 성장이 정점에 도달할 수도

중국 경제가 미국을 앞지른다는 것은 더 이상 전문가들 사이에서 확실하고 완전히 합의된 예측이 아니다.

올해부터 중국은 방역 봉쇄 조치를 해제하여 경제 성장을 촉진했습니다. 그러나 이코노미스트에 따르면, 중국은 아직 장기적인 성장 전망에 대한 우려에서 벗어나지 못했습니다.

중국의 인구는 감소하고 있습니다. 부동산 호황은 끝났고, 기술 기업들은 더욱 엄격한 규제를 받고 있습니다. 외국인 투자자들은 공급망 이전이나 다각화를 모색하며 경계심을 보이고 있습니다. 미국은 일부 "기반 기술"에 대한 중국의 접근을 제한하려 하고 있습니다. 전 세계적으로 이러한 윈윈(win-win) 추세는 지정학적 요인 에 가려져 있습니다.

이러한 모든 상황으로 인해 많은 분석가들은 2023년 전망치를 상향 조정하는 한편, 중국의 장기 성장 전망은 하향 조정하고 있습니다. 일각에서는 중국 경제가 미국을 앞지르는 상황이 언제까지 지속될 수 있을지 의문을 제기합니다. 이에 대한 답은 공장 주문이나 개인 소득뿐만 아니라 미래 세계 질서에도 영향을 미칠 것입니다.

이전에는 중국과 국제 전문가들 사이에서 중국 경제가 곧 미국을 추월하여 세계 최강국 자리를 차지할 것이라는 의견이 일치했습니다. 현재까지도 이러한 예측이 다수입니다. 베이징대학교 경제학자 야오양은 중국의 GDP가 2029년까지 미국을 추월할 수 있다고 전망합니다.

그러나 다른 이들은 경쟁국들에 대한 중국의 경제적 지배력이 한계에 도달했다고 생각합니다. 미국의 정치학자 할 브랜즈와 마이클 베클리는 중국의 부상이 둔화되고 있다고 주장합니다. 그들은 "중국의 정점"이 예전에 생각했던 것만큼 높지 않다고 말합니다.

2011년 골드만삭스는 중국의 GDP가 2026년까지 미국을 추월하고, 세기 중반에는 50% 증가할 것으로 예측했습니다. 정점은 보이지 않았습니다. 그러나 작년 말, 골드만삭스는 중국 경제가 2035년까지는 미국을 추월하지 못할 것이며, 정점에서는 14% 증가에 그칠 것이라고 전망했습니다.

호주 로위 연구소의 롤랜드 라자와 앨리사 렝도 작년에 비슷한 전망을 내놓았습니다. 다른 이들은 중국의 정점에 대해 더욱 비관적인 전망을 내놓습니다. 리서치 회사인 캐피털 이코노믹스는 중국 경제가 결코 세계 1위가 될 수 없을 것이라고 전망합니다. 2035년까지 미국의 90% 규모에 도달한 후 기세가 꺾일 것입니다.

2060년까지 미국 GDP 대비 중국의 GDP 규모 예측. 그래픽: The Economist

중국 경제에 대한 기대치가 예전만큼 높지 않은 이유는 무엇일까요? 그 답은 인구, 생산성, 그리고 물가라는 세 가지 변수에 달려 있습니다.

공식 통계에 따르면 중국의 인구는 정점에 도달했습니다. 중국의 15세에서 64세 사이의 인구는 미국의 4.5배에 달합니다. 유엔은 이 격차가 세기 중반까지 3.4배에 불과할 것으로 예상합니다. 세기말에는 1.7배에 달할 것입니다.

지난 10년 동안 중국의 인구 통계 전망은 경제 성장률 전망치가 하락했음에도 불구하고 크게 변하지 않았습니다. 실제로 골드만삭스의 새로운 전망에 따르면, 건강 개선으로 고령 근로자의 근로 시간이 길어지면서 중국의 노동력 감소 속도가 예상보다 더 느릴 것으로 예상됩니다. 골드만삭스는 중국의 노동 공급이 2025년에서 2050년 사이에 약 7% 감소할 것으로 예상합니다.

가장 큰 변화는 인구가 아니라 생산성입니다. 2011년 골드만삭스는 향후 20년간 생산성이 연평균 4.8%씩 증가할 것으로 예측했습니다. 현재는 3%에 그칠 것으로 예상합니다. 캐피털 이코노믹스의 아시아 수석 이코노미스트인 마크 윌리엄스도 비슷한 견해를 가지고 있습니다. 그는 중국이 "아시아 강국에서 벗어나 주요 신흥 경제국으로 발돋움할 것"이라고 전망합니다.

중국의 생산성에 대해 우려할 만한 이유가 있습니다. 인구 고령화로 인해 노인 부양에 더 많은 경제 자원이 투입될 것이고, 이로 인해 새로운 기술과 역량에 투자할 자금이 줄어들 것입니다. 더욱이 수십 년간 급속한 자본 축적이 이루어진 후, 신규 투자 수익률은 감소하고 있습니다. 예를 들어 티베트 산맥을 통과하는 새로운 고속철도 노선은 베이징과 상하이를 연결하는 것보다 수익성이 낮고 비용도 더 많이 듭니다.

중국 지도자들은 인프라 지출과 관련하여 지방 정부의 규율을 강화하려 하고 있습니다. 또한 민간 기업에 대한 통제도 강화하고 있습니다. 캐피털 이코노믹스(Capital Economics)에 따르면 중국 기업의 자산 수익률은 성장함에 따라 점차 감소할 것입니다. 이는 고객 수요를 충족해야 할 뿐만 아니라 더욱 엄격한 정부 감독에 직면해야 하기 때문입니다.

중국의 도약 능력은 국내 정책뿐만 아니라 미국 정부의 제약에도 제약을 받습니다. 2022년 10월, 미국은 중국에 대한 첨단 컴퓨터 칩 판매를 통제했는데, 이는 휴대폰, 의료기기, 자동차 등을 생산하는 중국 기업들에 타격을 입힐 것입니다.

골드만삭스는 이러한 피해를 장기적인 예측에 반영하지 않았지만, 이번 10년 말까지 중국의 GDP는 미국이 개입하지 않았을 때보다 약 2% 정도 작아질 수 있다고 추정했습니다.

기술 전쟁은 더 격화될 수 있습니다. IMF 경제학자 디에고 세르데이로와 전문가 팀은 미국이 중국과의 기술 무역을 제한하고 다른 OECD 회원국들도 같은 조치를 취하도록 설득하는 가상 시나리오를 연구했습니다.

이러한 극단적인 시나리오에서 중국 경제는 개입이 없었을 경우보다 10년 후 약 9% 정도 더 작아질 수 있습니다. 따라서 중국의 생산성 증가율이 5%가 아닌 3%에 그칠 수 있는 이유를 쉽게 짐작할 수 있습니다.

물론, 어떤 예측이든 신중하게 접근해야 합니다. 예측은 종종 틀리기 마련입니다. 생산성이나 인구 증가율의 작은 차이도 수년에 걸쳐 누적되면 극명하게 다른 결과를 초래할 수 있습니다.

예측은 가격, 특히 통화의 상대 가격에도 민감하게 반응합니다. 환율의 예상치 못한 변동은 경제력에 대한 예측을 왜곡할 수 있습니다. 현재 미국에서 100달러짜리 상품과 서비스 바스켓은 중국에서 약 60달러에 거래됩니다. 이는 위안화가 저평가되었음을 시사합니다.

캐피털 이코노믹스는 이러한 낮은 밸류에이션이 지속될 것으로 예상하는 반면, 골드만삭스는 위안화 강세 또는 미국 대비 중국 경제의 빠른 절상 등으로 밸류에이션이 축소될 것으로 전망합니다. 골드만삭스는 이러한 과정이 금세기 중반까지 중국 GDP를 약 20% 증가시킬 것으로 전망합니다.

골드만삭스의 예측대로 중국의 물가나 환율이 상승하지 않는다면, 중국의 GDP는 결코 미국을 앞지르지 못할 것입니다. 중국의 노동 생산성이 골드만삭스의 예측보다 0.5%포인트만 더 느리게 증가하더라도, 다른 조건이 동일하다면 중국의 GDP는 결코 미국을 앞지르지 못할 것입니다.

미국이 0.5%포인트 더 빠르게 성장하더라도 같은 결과가 나타날 것입니다. 중국의 출산율이 계속 감소한다면(21세기 중반까지 여성 1인당 자녀 수가 0.85명에 도달할 것으로 예상), 중국은 2030년대에는 선두 자리를 차지하다가 2050년대에는 그 자리를 잃을 수도 있습니다.

중국 경제가 세계 최대 경제 대국이 되더라도, 세계 2위 경제 대국과의 격차는 크지 않을 것으로 예상됩니다. 라자와 렝에 따르면, 중국이 미국을 상대로 40%의 우위를 점하는 것과 같은 수준으로 우위를 점하기는 어려울 것으로 보입니다.

따라서 중국과 미국은 앞으로 수십 년 동안 거의 동등한 수준을 유지할 것이라는 것이 확실한 예측입니다. 골드만삭스의 시나리오에 따르면 중국은 40년 이상 미국에 비해 작지만 꾸준한 우위를 유지할 것입니다. 캐피털 이코노믹스는 2050년 말까지 중국의 GDP가 여전히 미국 GDP의 80%를 상회할 것으로 예측합니다. 중국은 현재 세계 최강대국인 미국에 대한 강력한 경쟁자로 남을 것입니다.

피엔안 ( The Economist에 따르면 )

소스 링크: https://vnexpress.net/economist-tang-truong-kinh-te-trung-quoc-co-the-toi-nguong-4604809.html