국제유가공품(IDP)이 부채 상환을 위해 5000억주를 발행하고, 외국자본은 여전히 투자하고 있다.

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국제유가(IDP) 성장세 둔화, 외국자본 1조3,700억동 투자에도 주가는 상승세 유지

데이토나 인베스트먼트(Daytona Investments Pte. Ltd.)가 4월 12일 인터내셔널 데어리 프로덕츠(International Dairy Products) 주식회사(IDP)의 주식 530만 주를 매수한다고 발표하면서 해당 주식의 가격이 상승했습니다. 2023년 4월 12일 장중 거래에서만 IDP 주식 650만 주가 주당 평균 257,600동(VND)에 거래되었습니다.

외국 자본은 530만 주를 매수했는데, 이는 1조 3,700억 동에 해당합니다. 이 거래 이후 싱가포르의 외국계 펀드인 Daytona Investments Pte. Ltd가 IDP 정관 자본금의 8.99%를 소유하며 회사의 주요 주주가 되었습니다.

IDP 인터내셔널, 부채 상환 위해 5000억 주 발행해야 IDP 주가, 외환 손실로 계속 상승 1 — 인터내셔널 데어리 프로덕츠(IDP)는 부채 상환 및 원자재 구매를 위해 약 5,000억 동(VND)을 조달하기 위해 유상증자를 단행했습니다. 그러나 주가는 높은 수준을 유지했고, 외국 자금이 유입되면서 급등하기도 했습니다. (사진: TL)

앞서 비엣 캐피털 증권(VCI) 주주총회에서 VCI 대표이사이자 IDP 이사회 의장인 토 하이(To Hai) 씨는 싱가포르 파트너가 IDP 주식을 주당 25만 8천 동(VND)에 매수했다고 밝혔습니다. 한편, VCI의 IDP 투자 초기 비용은 주당 5만 동(VND) 미만이었습니다. 이번 거래는 VCI에 큰 수익을 가져다줄 것으로 예상됩니다.

위 정보가 공개되자마자 IDP 주가는 급등했습니다. 2023년 4월 14일 거래일 기준 IDP 코드의 주당 가격은 264,500동(VND)이었습니다.

이번 가격 인상은 International Milk의 재무제표에 나타난 재정 건전성 신호에 반하는 것이라는 점을 언급할 가치가 있습니다.

매출은 양호하나 성장 모멘텀 둔화, 단기부채 구조가 자기자본을 초과하면서 위험 증가

2022년 International Milk의 판매 및 서비스 제공 순수익은 6조 865억 동으로 기록되었으며, 이는 2021년 대비 26.1% 증가한 수치입니다. 높은 매출원가와 기타 비용이 동시에 증가하면서 IDP의 세후 이익은 8,105억 동으로 감소했습니다.

2022년 비용 부담은 다음과 같습니다. 금융 비용은 275억 동에서 573억 동으로 거의 두 배 증가했으며, 대부분은 이자 비용이었습니다. 판매 비용도 9,892억 동에서 1조 2,819억 동으로 29.6% 증가했습니다. 사업 관리 비용도 1,026억 동에서 1,343억 동으로 30.9% 증가했습니다.

제대로 관리되지 않은 비용으로 인해 수익이 감소하였고, 이로 인해 IDP Milk의 수익은 증가했지만 회사 이익은 감소했습니다.

지난 4분기의 이익 추세를 고려하더라도, International Milk는 매출은 꾸준히 증가했지만 이익은 감소하면서 하락세를 보였습니다. 구체적으로, 2022년 1분기 매출은 1조 2,457억 동에 불과했지만, 2022년 4분기에는 1조 6,718억 동으로 점진적으로 증가했습니다. 반면, 이익은 1분기 2,365억 동에서 2022년 4분기 1,657억 동으로 감소했습니다.

회사의 불안정성은 자산 구조에서도 더욱 분명하게 드러납니다. 2022년 IDP International Milk의 총자산은 3조 8,401억 동으로 급격히 증가했습니다. 이 중 자본은 약 1조 8,072억 동, 부채는 2조 330억 동이었습니다.

IDP의 부채 구조에서 단기 부채가 대부분을 차지하며, 1조 6,452억 동에서 1조 9,844억 동으로 빠르게 증가하는 경향을 보이는데, 이는 단 1년 만에 3,000억 동이 증가한 것과 같습니다. 단기 부채가 자본보다 높은 것은 이 사업부의 자본 구조에 잠재적인 위험이 있음을 시사합니다.

수천억 동의 이익을 기록했지만 부채를 갚고 원자재를 구매하기 위해 5000억 동의 주식을 발행해야 했습니다.

2022년 한 해 동안 인터내셔널 밀크는 최대 8,105억 동(VND)의 세후 이익을 기록했습니다. 그러나 주주총회 문서에 따르면, 회사는 부채 상환 및 원자재 구매를 위해 약 5,000억 동(VND)을 조달하기 위해 240만 주의 개별 주식을 발행할 계획이라는 모순이 있습니다.

IDP의 자산 구조를 계속 분석해 보면 이러한 역설이 불안정성으로 인해 발생했음을 명확히 알 수 있습니다.

구체적으로 IDP는 총자산 3조 8,401억 동을 보유하고 있지만, 현금 및 현금성자산은 841억 동에 불과해 2022년 초 대비 4배 이상 증가했지만, IDP의 자산구조에서 현금비율은 여전히 매우 낮아 유동성에 어려움을 겪고 있습니다.

또한 단기 미수금도 3,504억 동에서 9,541억 동으로 크게 증가했는데, 이는 단 1년 만에 거의 세 배에 달하는 증가입니다. 이는 모두 미수금 자산으로, "서류상"으로만 기록될 뿐 실제로 회사로 이전되지 않았습니다. 이는 IDP의 자산 구조 불안정성을 심화시켰습니다.

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