미국 달러화 강세가 흔들리고 있는 걸까요?

달러화와 미국 국채 가격의 동시 하락은 세계 금융 패권의 역사적인 전환점을 알리는 신호이며, 미국 경제에 엄청난 압력을 가하고 있습니다.

달러 지수가 10% 이상 하락하고 채권 수익률이 급등하면서 투자자들이 미국 재정 ​​정책에 대한 신뢰를 잃는 이례적인 충격이 발생했습니다(사진: 미국 달러). 사진 제공: AFP/VNA

미국 국채와 달러화의 이례적인 변동성과 동시 약세는 미국의 재정적 강점에 대한 세계적인 재평가를 시사하며, 달러화의 오랜 패권적 지위에 대한 심각한 의문을 제기하고 있습니다. 중국현대국제관계연구소의 한리췬 연구원은 최근 차이나우스포커스닷컴(Chinausfocus.com)에 기고한 글에서 미국 달러화의 지배력이 곧 중대한 전환점에 직면할 수 있다고 지적했습니다.

공공 부채 압박과 사상 최대 규모의 재정 적자

미국 금융 시스템의 약화는 끊임없이 확대되는 재정 적자에서 비롯됩니다. 2024 회계연도에 연방 재정 적자는 1조 8천억 달러에 달해 코로나19 팬데믹 기간을 제외하면 2세기 만에 최고치를 기록했습니다. 정부 차입금 또한 계속 증가하여 2025 회계연도 상반기(3월 종료)에는 1조 3천억 달러를 넘어섰습니다.

미국 의회 예산국에 따르면 트럼프 행정부가 추진한 "하나의 거대한 아름다운 법안(One Big Beautiful Bill)"은 향후 10년 동안 미국 정부 부채를 약 3조 4천억 달러 증가시킬 것으로 예상됩니다.

그 결과, 미국 재무부는 국채 발행량을 늘릴 수밖에 없었다. 지난 8월 기준으로 연방 부채는 37조 달러를 넘어섰고, GDP 대비 부채 비율은 거의 140%에 달하며 연간 이자 지급액은 약 1조 달러에 이른다.

금리 인상 비용이 트럼프 대통령이 연준에 금리 인하를 압박하는 주된 이유입니다.

수요와 공급의 균형이 맞지 않습니다.

미국 국채 공급량이 급증했음에도 불구하고 시장 수요는 예상보다 약했습니다. 전 세계 중앙은행과 투자자들은 미국 정부가 기대했던 속도로 장기 국채를 매입하지 않았습니다. 이러한 수급 불균형으로 인해 국채 수익률이 상승했고, 30년 만기 국채 수익률은 한때 5%를 넘어섰습니다.

브리지워터 어소시에이츠의 창립자인 레이 달리오 회장은 최근 컨퍼런스에서 미국 정부가 재정 적자(2조 달러), 이자(1조 달러), 만기 도래 부채 차환 비용(9조 달러)을 충당하기 위해 추가로 12조 달러 규모의 채권을 발행해야 할 것이라고 밝혔습니다. 그는 현재 시장 수요가 이처럼 막대한 발행량을 소화하기에 부족하여 불균형이 초래되고 있다고 지적했습니다.

미국 국채 약세는 달러화 가치 하락과 맞물려 나타나고 있습니다. 올해 1월 이후 달러 지수는 10% 이상 하락하며 97 아래로 여러 차례 떨어졌습니다. 트럼프 대통령이 지난 4월 강력한 보복 관세를 발표한 후에는 지수가 며칠간 100 아래로 급락하며 거의 3년 만에 최저치를 기록했습니다. 이는 지수가 꾸준히 상승세를 보였던 2021년 6월부터 2022년 9월까지의 기간과는 극명한 대조를 이룹니다.

미국 국채 약세와 미국 달러 약세가 동시에 나타나는 것은 드문 현상으로, 시장의 상당한 관심을 끌고 있습니다. 1971년 브레튼우즈 체제 붕괴 이후, 미국 국채는 달러의 핵심 기반이 되어, 달러를 "신용 달러"이자 국채로 뒷받침되는 "부채 달러"로 변모시켜 왔습니다.

일반적으로 채권 수익률과 달러 지수 간의 상관관계는 미국에 유리하게 작용하는 경향이 있습니다. 경제 호황은 수익률과 달러 지수 모두를 상승시킬 수 있으며, 안전자산 선호 심리는 채권과 달러 지수에 대한 수요를 증가시키는 동시에 수익률을 하락시킬 수 있습니다.

하지만 현재 상황은 드문 경우로, 시장이 미국 정부의 신용도를 의심하기 시작하거나 정부가 과도한 채권을 발행할 때 발생합니다. 이러한 상황은 수요 감소로 이어져 정부가 채권을 할인된 가격(더 높은 수익률)으로 발행하게 만듭니다.

이 시나리오에서는 미국 경제에 대한 시장의 비관적인 전망으로 인해 자금이 다른 시장이나 통화로 이동하는 대신 국채에서 다른 달러 표시 자산으로 흘러가게 되어 달러 지수가 하락하게 됩니다.

전문가 리쿤은 글로벌 시장과 금융 시스템의 안정성을 유지하기 위해서는 미국이 국채와 달러에 대한 신뢰를 회복해야 한다고 주장합니다. 이는 두 가지 주요 요인에 달려 있습니다.

첫째, 워싱턴은 재정 적자를 효과적으로 통제하고 보다 지속 가능한 국제수지를 달성하여 국채에 대한 시장의 신뢰를 높여야 합니다.

둘째로, 워싱턴은 통화 정책의 독립성을 유지해야 하며, 달러 가치가 정치적 개입이 아닌 시장에 의해 결정되도록 함으로써 통화에 대한 신뢰를 높여야 합니다.

현재 트럼프 행정부의 정책은 공공 부채와 달러화의 안정성을 약화시키는 조짐을 보이고 있습니다. 트럼프 대통령은 선거 운동 기간과 취임 후 거듭 세입 증대와 지출 삭감을 공약했지만, 미국의 재정 적자는 계속 증가하고 있습니다. 관세 인상과 연준에 대한 압박은 이러한 불안정성을 더욱 악화시키고 있습니다. 이러한 전례 없는 시스템적 충격이 해결되지 않고 지속된다면, 세계 금융 시스템에 심각한 위험을 초래할 수 있으며, 달러화의 패권적 지위는 역사적인 전환점에 직면할 수도 있습니다.

출처: https://baotintuc.vn/phan-tichnhan-dinh/suc-manh-dong-do-la-my-dang-lung-lay-20251014085626907.htm