ບັນຫາ ເສດຖະກິດ ທີ່ຫຍຸ້ງຍາກ: ສະບັບທີ່ອ່ອນໂຍນກວ່າຂອງ stagflation.
ໃນທາງທິດສະດີ, ໜ້າວຽກສຳລັບປະທານ Fed Jerome Powell ແລະເພື່ອນຮ່ວມງານຂອງລາວໃນກອງປະຊຸມວັນທີ 16-17 ກັນຍາແມ່ນຂ້ອນຂ້າງຈະແຈ້ງ: ເພື່ອຈັດການກັບເສດຖະກິດທີ່ສົ່ງສັນຍານປະສົມ.
ເຖິງຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ຄວາມເປັນຈິງແມ່ນສັບສົນຫຼາຍກວ່າ. ເສດຖະກິດສະຫະລັດກຳລັງປະເຊີນກັບບັນຫາທີ່ນັກເສດຖະສາດອະທິບາຍວ່າເປັນ "ຮູບແບບທີ່ອ່ອນໂຍນກວ່າຂອງ stagflation" - ສະຖານະການຝັນຮ້າຍສຳລັບທະນາຄານກາງໃດໆ. Stagflation ໝາຍເຖິງເສດຖະກິດທີ່ປະເຊີນກັບສາມປັດໄຈຫຼັກພ້ອມໆກັນຄື: ອັດຕາເງິນເຟີ້ສູງ, ການເຕີບໂຕທາງເສດຖະກິດຊ້າ ຫຼື ບໍ່ມີ (ການຊຸດໂຊມທາງເສດຖະກິດ), ແລະ ການວ່າງງານສູງ.
ໃນທາງກົງກັນຂ້າມ, ມີສັນຍານທີ່ຊັດເຈນວ່າຕະຫຼາດແຮງງານ, ເຊິ່ງເປັນເສົາຄໍ້າທີ່ແຂງແກ່ນຂອງເສດຖະກິດສະຫະລັດ, ກຳລັງເລີ່ມເຢັນລົງ. ສິ່ງນີ້ເຮັດໃຫ້ Fed ຕ້ອງປະຕິບັດ, ໂດຍສະເພາະແມ່ນການຫຼຸດອັດຕາດອກເບ້ຍເພື່ອກະຕຸ້ນກິດຈະກໍາທາງເສດຖະກິດ ແລະ ປ້ອງກັນການຖົດຖອຍ, ດັ່ງນັ້ນຈຶ່ງປົກປ້ອງວຽກເຮັດງານທໍາໃຫ້ແກ່ປະຊາຊົນ.
ໃນທາງກົງກັນຂ້າມ, ອັດຕາເງິນເຟີ້ຍັງຄົງສູງຢ່າງບໍ່ໜ້າເຊື່ອ, ຢູ່ໃນລະດັບສູງກວ່າເປົ້າໝາຍ 2% ຂອງ Fed. ສ່ວນໜຶ່ງແມ່ນຍ້ອນການເພີ່ມພາສີຂອງລັດຖະບານ Trump, ເຊິ່ງທັງເຮັດໃຫ້ການເຕີບໂຕຊ້າລົງ ແລະ ເຮັດໃຫ້ລາຄາສິນຄ້າເພີ່ມຂຶ້ນ.
ນີ້ແມ່ນກັບດັກເສດຖະກິດທີ່ສົມບູນແບບ. ເຄື່ອງມືດຽວທີ່ Fed ມີເພື່ອສະໜັບສະໜູນຕະຫຼາດວຽກເຮັດງານທຳ - ການຫຼຸດອັດຕາດອກເບ້ຍ - ມີຄວາມສ່ຽງທີ່ຈະເພີ່ມເຊື້ອເພີງໃຫ້ກັບແປວໄຟຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້.
ທ່ານ Powell ກຳລັງຍ່າງເຊືອກທີ່ບາງໆຢ່າງໜັກໜ່ວງ: ການຜ່ອນຄາຍຫຼາຍເກີນໄປຈະເຮັດໃຫ້ອັດຕາເງິນເຟີ້ລະເບີດ. ການເຂັ້ມງວດເກີນໄປໄວເກີນໄປອາດຈະເຮັດໃຫ້ເສດຖະກິດຕົກຕໍ່າ. ການຫຼຸດຜ່ອນ 0.25 ເປີເຊັນທີ່ຄາດວ່າຈະເກີດຂຶ້ນຢ່າງກວ້າງຂວາງນັ້ນຖືກເບິ່ງວ່າເປັນຈຸດກາງ, ເປັນຄວາມພະຍາຍາມທີ່ຈະເອົາໃຈທັງສອງຝ່າຍໂດຍບໍ່ໄດ້ເຮັດໃຫ້ທັງສອງຝ່າຍພໍໃຈຢ່າງສົມບູນ.
ຄະນະກຳມະການນະໂຍບາຍອັດຕາດອກເບ້ຍຂອງ Fed ໄດ້ປະຊຸມກັນເປັນເວລາສອງມື້ຄື ວັນອັງຄານ ແລະ ວັນພຸດ, ໂດຍການຕັດສິນໃຈຈະຖືກປະກາດໃນເວລາ 14:00 ໂມງ ຂອງວັນພຸດ (ເວລາຕາເວັນອອກ). ການຕັດສິນໃຈທີ່ຈະມາເຖິງນີ້ບໍ່ພຽງແຕ່ຈະສ້າງຮູບແບບເສດຖະກິດເທົ່ານັ້ນ ແຕ່ຍັງຈະສ້າງອະນາຄົດຂອງ Fed ເອງອີກດ້ວຍ (ຮູບພາບ: Reuters).
ການຂັດແຍ້ງພາຍໃນໄດ້ບັນລຸລະດັບປະຫວັດສາດ.
ຖ້າບັນຫາເສດຖະກິດເປັນບັນຫາໃຫຍ່ແລ້ວ, ສະຖານະການພາຍໃນຄະນະກຳມະການຕະຫຼາດເປີດຂອງລັດຖະບານກາງ (FOMC) ຈະເຄັ່ງຕຶງຫຼາຍຂຶ້ນ. ທະນາຄານກາງສະຫະລັດມີຄວາມແບ່ງແຍກກັນຢ່າງເລິກເຊິ່ງໃນເສັ້ນທາງກ້າວໄປຂ້າງໜ້າ, ແລະກອງປະຊຸມໃນອາທິດນີ້ອາດຈະເຫັນການຄັດຄ້ານຈາກສາທາລະນະຊົນໃນລະດັບສູງເປັນປະຫວັດການ.
ກຸ່ມໜຶ່ງທີ່ຮູ້ຈັກກັນໃນນາມ "ພວກນົກອິນຊີ" ມີຄວາມກັງວົນວ່າຄວາມສ່ຽງດ້ານເງິນເຟີ້ຍັງຄົງສູງຢູ່. ພວກເຂົາໂຕ້ຖຽງວ່າການຫຼຸດອັດຕາດອກເບ້ຍໃນເວລານີ້ແມ່ນໄວເກີນໄປ ແລະ ອາດເຮັດໃຫ້ອັດຕາເງິນເຟີ້ເພີ່ມຂຶ້ນຢ່າງບໍ່ຄວບຄຸມ. ພວກເຂົາມັກຮັກສາອັດຕາດອກເບ້ຍໃຫ້ຄົງທີ່ເພື່ອຮັບປະກັນສະຖຽນລະພາບຂອງລາຄາ.
ໃນທາງກົງກັນຂ້າມ, ກຸ່ມ "dovish" ສຸມໃສ່ສັນຍານຂອງຄວາມອ່ອນແອໃນຕະຫຼາດແຮງງານ. ສຳລັບພວກເຂົາ, ຄວາມສ່ຽງຂອງການຖົດຖອຍ ແລະ ການສູນເສຍວຽກເຮັດງານທຳແມ່ນໄພຂົ່ມຂູ່ທີ່ໃຫຍ່ກວ່າ. ພວກເຂົາສະໜັບສະໜູນການຫຼຸດອັດຕາດອກເບ້ຍທີ່ຮຸນແຮງກວ່າເກົ່າເພື່ອປ້ອງກັນການລົ້ມລະລາຍທາງເສດຖະກິດ.
ການແບ່ງຂົ້ວນີ້ແມ່ນຮຸນແຮງຫຼາຍຈົນ Matt Luzzetti, ຫົວໜ້ານັກເສດຖະສາດຂອງ Deutsche Bank, ໃຫ້ຄວາມເຫັນວ່າ: "ນີ້ອາດເປັນກອງປະຊຸມຄັ້ງທຳອິດນັບຕັ້ງແຕ່ປີ 1988 ທີ່ຜູ້ວ່າການສາມຄົນໄດ້ລົງຄະແນນສຽງຄັດຄ້ານ, ແລະອາດເປັນຄັ້ງທຳອິດນັບຕັ້ງແຕ່ເດືອນກັນຍາ 2019 ທີ່ມີການຄັດຄ້ານຈາກທັງສອງຝ່າຍ."
ການລົງຄະແນນສຽງທີ່ມີຄວາມບໍ່ເຫັນດີຈາກທັງສອງຝ່າຍ (ບາງຄົນຕ້ອງການໃຫ້ມີການຫຼຸດລາຄາທີ່ສູງຂຶ້ນ, ບາງຄົນຕ້ອງການໃຫ້ສິ່ງຕ່າງໆບໍ່ປ່ຽນແປງ) ຈະເປັນສັນຍານທີ່ຜິດປົກກະຕິຫຼາຍ, ຊີ້ບອກເຖິງການຂາດຄວາມເຫັນດີເປັນເອກະພາບ ແລະ ຄວາມສັບສົນພາຍໃນອົງການກຳນົດນະໂຍບາຍ. ສິ່ງນີ້ຈະເຮັດໃຫ້ໜ້າທີ່ຂອງປະທານ Powell ໃນການສື່ສານຂໍ້ຄວາມທີ່ຊັດເຈນ ແລະ ສອດຄ່ອງກັນໄປສູ່ຕະຫຼາດເກືອບເປັນໄປບໍ່ໄດ້.
ຄວາມເປັນເອກະລາດຂອງ Fed ກຳລັງຖືກທ້າທາຍຄືກັບທີ່ບໍ່ເຄີຍມີມາກ່ອນ.
ຄືກັບວ່າຂໍ້ຂັດແຍ່ງພາຍໃນ ແລະ ສິ່ງທ້າທາຍທາງດ້ານເສດຖະກິດຍັງບໍ່ພຽງພໍ, ປະຈຸບັນ Fed ກຳລັງປະເຊີນກັບການໂຈມຕີໂດຍກົງ ແລະ ເປັນລະບົບຈາກສາຂາບໍລິຫານ, ເຊິ່ງຊຸກຍູ້ຄວາມເປັນເອກະລາດຂອງທະນາຄານກາງໄປສູ່ການທົດສອບທາງປະຫວັດສາດ.
ໃຈກາງຂອງວິກິດ ການທາງການເມືອງ ນີ້ແມ່ນໝູນວຽນຢູ່ອ້ອມຮອບບຸກຄົນສອງບຸກຄົນຄື: ຜູ້ວ່າການລັດ Lisa Cook ແລະຜູ້ສະໝັກ Stephen Miran.
ກ່ອນອື່ນໝົດ, ປະທານາທິບໍດີ Trump ກຳລັງຊອກຫາວິທີທີ່ຈະໄລ່ຜູ້ວ່າການລັດ Lisa Cook ອອກ, ໂດຍກ່າວຫາວ່ານາງໄດ້ປອມແປງບັນທຶກການຈຳນອງກ່ອນທີ່ຈະເຂົ້າຮ່ວມ Fed. ນີ້ແມ່ນການເຄື່ອນໄຫວທີ່ບໍ່ເຄີຍມີມາກ່ອນ, ເຊິ່ງເປັນການທ້າທາຍຫຼັກການຫຼັກທີ່ວ່າຜູ້ວ່າການລັດ Fed ໄດ້ຮັບການປົກປ້ອງຈາກການແຊກແຊງທາງການເມືອງ ເພື່ອໃຫ້ເຂົາເຈົ້າສາມາດຕັດສິນໃຈໂດຍອີງໃສ່ຂໍ້ມູນທາງເສດຖະກິດຢ່າງດຽວ. ຄະດີດັ່ງກ່າວຍັງລໍຖ້າຄຳຕັດສິນຈາກສານອຸທອນ, ແລະ ການຕັດສິນໃຈອາດຈະເຮັດໄດ້ກ່ອນກອງປະຊຸມ, ເຊິ່ງສ້າງຄວາມບໍ່ແນ່ນອນ.
ອັນທີສອງ, ນອກຈາກການປົດຜູ້ວ່າການແລ້ວ, ທຳນຽບຂາວຍັງໃຊ້ຂະບວນການໄວເພື່ອໃຫ້ສະພາສູງຢືນຢັນທ່ານ Stephen Miran, ປະຈຸບັນເປັນປະທານສະພາທີ່ປຶກສາດ້ານເສດຖະກິດຂອງປະທານາທິບໍດີ Trump ແລະເປັນໜຶ່ງໃນຜູ້ວິພາກວິຈານທີ່ຮຸນແຮງທີ່ສຸດຂອງ Fed, ເພື່ອຕື່ມຕຳແໜ່ງທີ່ວ່າງຢູ່ໃນຄະນະກຳມະການຜູ້ວ່າການ. ຖ້າໄດ້ຮັບການຢືນຢັນທັນເວລາສຳລັບວັນຈັນ, Miran ສາມາດສາບານຕົວເຂົ້າຮັບຕຳແໜ່ງ ແລະເຂົ້າຮ່ວມກອງປະຊຸມນະໂຍບາຍໃນວັນທີ 16 ກັນຍາໄດ້ທັນທີ.
ທ່ານ Derek Tang ຈາກ LH Meyer ໄດ້ເຕືອນກ່ຽວກັບຜົນສະທ້ອນໃນໄລຍະຍາວວ່າ: "ປະຊາຊົນມັກຈະເບິ່ງຜູ້ວ່າການ Fed ຜ່ານທັດສະນະຂອງຜູ້ທີ່ແຕ່ງຕັ້ງພວກເຂົາ, ແທນທີ່ຈະເບິ່ງພວກເຂົາເປັນຜູ້ຕັດສິນໃຈທີ່ເປັນກາງ. ແລະນັ້ນກໍ່ກາຍເປັນເລື່ອງຍາກທີ່ຈະຫຼີກລ່ຽງ."
ການເຮັດໃຫ້ Fed ກາຍເປັນການເມືອງມີຄວາມສ່ຽງທີ່ຈະທຳລາຍຄວາມເຊື່ອໝັ້ນຂອງຕະຫຼາດໂລກ, ເຊິ່ງສ້າງຂຶ້ນບົນຄວາມໜ້າເຊື່ອຖື ແລະ ຄວາມເປັນເອກະລາດຂອງສະຖາບັນ.
ຜົນງານຂອງ Powell
ທ່າມກາງເຫດການທາງເສດຖະກິດ ແລະ ການເມືອງທີ່ວຸ້ນວາຍ, ທຸກຄົນຈະຈັບຕາເບິ່ງປະທານ Jerome Powell ໃນກອງປະຊຸມຂ່າວຫຼັງຈາກການຕັດສິນອັດຕາດອກເບ້ຍ. ວິທີທີ່ລາວນຳພາກອງປະຊຸມ, ຕອບຄຳຖາມ ແລະ ສົ່ງຂໍ້ຄວາມຂອງລາວຈະເປີດເຜີຍທິດທາງຂອງ Fed ໃນເດືອນຕໍ່ໆໄປ.
ຜູ້ຊ່ຽວຊານຍັງມີຄວາມແບ່ງແຍກກ່ຽວກັບຍຸດທະສາດຂອງ Powell:
ສະຖານະການທີ່ລະມັດລະວັງ: Antulio Bomfim, ອະດີດທີ່ປຶກສາຂອງ Powell, ແນະນຳວ່າປະທານ Fed ຈະລະມັດລະວັງຫຼາຍ. ລາວອາດຈະພະຍາຍາມຫຼຸດຜ່ອນຄວາມຄາດຫວັງຂອງຕະຫຼາດກ່ຽວກັບການຫຼຸດອັດຕາດອກເບ້ຍອີກຄັ້ງໃນເດືອນຕຸລາ, ໂດຍເນັ້ນໜັກວ່າຄວາມສ່ຽງດ້ານເງິນເຟີ້ຍັງຄົງສູງ ແລະ ຕະຫຼາດແຮງງານຍັງບໍ່ທັນລົ້ມລະລາຍຈົນເຖິງຈຸດທີ່ຕ້ອງການມາດຕະການຮີບດ່ວນ.
ອີງຕາມສະຖານະການນີ້, ການຫຼຸດອັດຕາດອກເບ້ຍຄັ້ງຕໍ່ໄປອາດຈະຕ້ອງລໍຖ້າຈົນຮອດເດືອນທັນວາ. Bomfim ຍັງເຊື່ອວ່າແຮງກົດດັນທາງການເມືອງຈາກພາຍນອກອາດຈະນຳພາສະມາຊິກ Fed ໃຫ້ສາມັກຄີກັນຫຼາຍຂຶ້ນເພື່ອປົກປ້ອງສະຖາບັນ.
ສະຖານະການທີ່ຕັ້ງໜ້າ: ໃນທາງກັບກັນ, Matt Luzzetti ຈາກ Deutsche Bank ຄາດຄະເນວ່າ Powell ຈະສົ່ງສັນຍານຫຼຸດອັດຕາດອກເບ້ຍສາມຄັ້ງໃນປີນີ້ (ເດືອນກັນຍາ, ຕຸລາ, ແລະ ທັນວາ) ເພື່ອປ້ອງກັນການອ່ອນແຮງລົງຢ່າງຈະແຈ້ງຂອງຕະຫຼາດແຮງງານ. ນີ້ແມ່ນຍຸດທະສາດ "ປະກັນໄພ" ເພື່ອຮັບປະກັນການເຕີບໂຕທາງເສດຖະກິດຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງ.
ທ່ານ Vincent Reinhart, ອະດີດເຈົ້າໜ້າທີ່ Fed, ໄດ້ສະເໜີທັດສະນະທີ່ໜ້າສົນໃຈ: ທ່ານ Powell ອາດຈະເລືອກທາງເລືອກທີ່ປອດໄພຄືການຫຼຸດອັດຕາດອກເບ້ຍລົງເລັກນ້ອຍ, ໃນຂະນະທີ່ອະນຸຍາດໃຫ້ສະມາຊິກທີ່ບໍ່ເຫັນດີນຳສະແດງຄວາມຄິດເຫັນຂອງເຂົາເຈົ້າຜ່ານ "dot plot" - ບ່ອນທີ່ເຈົ້າໜ້າທີ່ແຕ່ລະຄົນຄາດຄະເນເສັ້ນທາງອັດຕາດອກເບ້ຍໃນອະນາຄົດໂດຍບໍ່ເປີດເຜີຍຊື່. ນີ້ແມ່ນວິທີການຮັກສາຄວາມເປັນເອກະພາບແບບພື້ນຜິວໃນການຕັດສິນໃຈໂດຍລວມ, ໃນຂະນະທີ່ຍັງຮັບຮູ້ເຖິງຄວາມແບ່ງແຍກທີ່ຢູ່ເບື້ອງຫຼັງ.
ອາທິດທີ່ຈະມາເຖິງສຳລັບທະນາຄານກາງສະຫະລັດ (Federal Reserve) ຈະຖືກບັນທຶກໄວ້ໃນປະຫວັດສາດ, ແຕ່ບາງທີອາດບໍ່ແມ່ນຍ້ອນການຕັດສິນໃຈຫຼຸດອັດຕາດອກເບ້ຍລົງ 0.25 ເປີເຊັນ ດັ່ງທີ່ຕະຫຼາດໄດ້ຄາດຄະເນໄວ້ແລ້ວ.
ນີ້ແມ່ນການທົດສອບຄວາມເປັນຜູ້ນຳຂອງທ່ານ Jerome Powell, ກ່ຽວກັບຄວາມຢືດຢຸ່ນຂອງສະຖາບັນເອກະລາດທີ່ກຳລັງຖືກໂຈມຕີ, ແລະ ຄວາມສາມາດຂອງທະນາຄານກາງທີ່ມີອຳນາດທີ່ສຸດ ໃນໂລກ ໃນການຊີ້ນຳເສດຖະກິດຜ່ານໄລຍະເວລາທີ່ສັບສົນ ແລະ ບໍ່ແນ່ນອນທີ່ສຸດໃນປະຫວັດສາດທີ່ຜ່ານມາ.
ແຫຼ່ງຂໍ້ມູນ: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm
(0)