Pasaran saham Vietnam menantikan produk baharu.

Pasaran saham Vietnam - Imej 1.

Sistem KRX bukan sahaja memendekkan masa penyelesaian dan memenuhi kriteria kitaran T+2, tetapi juga membolehkan pelaksanaan operasi seperti perdagangan intraday - Foto: QUANG DINH

Dalam tempoh peningkatan status pasaran sempadan kepada pasaran baru muncul yang akan datang, pakar percaya bahawa pasaran saham Vietnam memerlukan penambahbaikan yang ketara, seperti mekanisme perdagangan yang lebih baik dan kepelbagaian produk baharu melangkaui sekadar sekuriti berkualiti, untuk menarik dan mengekalkan aliran modal asing yang besar.

Pelaksanaan mekanisme perdagangan lanjutan seperti penyelesaian tertunda, perdagangan T0, jualan singkat, atau perdagangan melalui waktu makan tengah hari sedang dibincangkan sebagai penyelesaian untuk meningkatkan daya tarikan pasaran. Walau bagaimanapun, menurut pakar, selain faedah, terdapat juga risiko yang perlu dipertimbangkan...

Peluang untuk meningkatkan kecairan

Bercakap kepada akhbar Tuoi Tre , Encik Thomas Nguyen, Pengarah Pasaran Asing di SSI Securities, berkata bahawa pelabur antarabangsa sentiasa mencari pengalaman perdagangan yang lebih baik dan lebih banyak pilihan produk baharu di pasaran. Dan penggunaan mekanisme perdagangan intraday atau jualan singkat akan menjadi kelebihan penting untuk pasaran Vietnam.

Dengan pengalaman luas dalam pasaran antarabangsa, Encik Thomas meramalkan bahawa jumlah dagangan pasaran boleh meningkat dengan ketara dengan pelaksanaan mekanisme dan produk baharu.

Purata jumlah dagangan harian Vietnam semasa telah mencecah lebih 50 trilion VND, tetapi Encik Thomas menyatakan bahawa mengekalkan dan meningkatkan skala ini adalah penting. Kecairan yang tinggi sentiasa menjadi faktor yang sangat menarik bagi pelabur asing.

Walau bagaimanapun, tidak dapat dinafikan bahawa pelaksanaan mekanisme dan produk baharu akan datang dengan beberapa kebimbangan, di samping peluang. Sesetengah pelabur telah menyatakan kebimbangan tentang risiko kerugian tanpa had apabila jualan singkat. Walaupun kerugian maksimum apabila membeli saham adalah 100%, apabila jualan singkat, harga saham boleh meningkat tanpa had, yang berpotensi membawa kepada kerugian yang sangat besar.

Jika pelabur menjual saham secara singkat pada harga 10,000 VND tetapi harganya kemudiannya meningkat kepada 50,000 VND, mereka perlu membelinya semula pada harga lima kali ganda harga asal, mengakibatkan kerugian yang besar.

Pada skala pasaran, jualan singkat boleh menguatkan penurunan, menyebabkan panik dan ketidakstabilan semasa kemelesetan pasaran.

Inilah sebabnya, dari segi sejarah, sesetengah negara terpaksa mengharamkan jualan singkat buat sementara waktu untuk menstabilkan pasaran. Walau bagaimanapun, Encik Bui Van Huy, Naib Pengerusi Lembaga Pengarah dan Pengarah Penyelidikan Pelaburan di FIDT Joint Stock Company, percaya bahawa pasaran saham Vietnam, serta pasaran global, kini sangat berbeza daripada masa lalu.

Jualan singkat merupakan alat penting untuk meningkatkan kecairan, mewujudkan keseimbangan, dan merupakan strategi lindung nilai risiko yang berkesan, kata Encik Huy. Apabila jualan singkat terlibat, saham yang telah dinaikkan ke harga yang terlalu tinggi akan segera dibetulkan ke tahap yang munasabah disebabkan oleh tekanan daripada penjual singkat.

"Tiada risiko yang wujud dalam produk itu sendiri, tetapi sebaliknya dalam cara orang ramai menggunakan dan mengurusnya," tambah Encik Huy.

Pasaran saham Vietnam - Imej 2.

Sistem KRX menyediakan asas untuk membangunkan produk kewangan baharu bagi memenuhi permintaan pasaran saham yang sentiasa berkembang - Foto: QUANG DINH

Menunggu produk baharu dan mekanisme perdagangan yang dipertingkatkan.

Menurut Encik Huy, pelaksanaan perdagangan sepanjang rehat tengah hari, jika diterima pakai, akan menjadi perubahan selaras dengan amalan antarabangsa. Walau bagaimanapun, perdagangan harus dilaksanakan lebih awal pada hari tersebut dan bukannya menghapuskan rehat makan tengah hari.

"Pada mulanya, kaedah perdagangan ini hanya boleh digunakan untuk kumpulan tertentu seperti pelabur profesional, atau kepada kumpulan saham tertentu yang memenuhi kriteria untuk kecairan dan asas," cadang Encik Huy.

Encik Do Bao Ngoc, Timbalan Pengarah Besar Kien Thiet Vietnam Securities, juga percaya bahawa pengalaman daripada sesetengah pasaran menunjukkan bahawa menghapuskan waktu rehat makan tengah hari tidak selalunya meningkatkan kecairan dengan ketara.

"Bagi Vietnam, penghapusan waktu rehat tengah hari dapat membantu pasaran bertindak balas dengan lebih cepat terhadap berita antarabangsa dan memberi manfaat kepada pelabur institusi, tetapi kesannya terhadap kecairan keseluruhan mungkin tidak ketara kerana pelabur individu masih membentuk majoriti," ramal Encik Ngoc.

Sementara itu, bagi firma sekuriti, perdagangan sehingga waktu makan tengah hari memerlukan peningkatan kakitangan dan operasi berterusan, sekali gus menambah tekanan kos selanjutnya bagi syarikat yang lebih kecil.

Sementara itu, menurut Encik Ngoc, apa yang diperlukan oleh pasaran sekarang adalah produk baharu, dengan pelabur memendekkan kitaran penyelesaian, membolehkan lebih banyak minat dalam jualan singkat, terutamanya memandangkan pasaran saham Vietnam masih agak terhad dari segi produk.

Selain kontrak niaga hadapan indeks VN30 dan bon kerajaan , tiada produk derivatif popular lain seperti kontrak saham atau opsyen individu. "Di samping itu, kitaran penyelesaian kini masih pada T+2, manakala pasaran baru muncul biasanya menggunakan T+0 atau T+1, faktor yang dianggap penting untuk meningkatkan fleksibiliti dan daya tarikan kepada modal asing," kata Encik Ngoc.

Sesetengah pakar juga berpendapat bahawa perdagangan melalui waktu makan tengah hari bukanlah faktor penentu dalam penaiktarafan pasaran. Dalam keadaan pasaran yang sangat tidak menentu, perdagangan berterusan dan tanpa gangguan juga boleh mendedahkan batasan, terutamanya apabila kakitangan dan sistem masih baharu dalam operasi.

Sementara itu, menurut pakar, sistem KRX pada mulanya beroperasi dengan stabil, tanpa sebarang ralat serius yang menjejaskan operasi pasaran. Ini berfungsi sebagai asas untuk penyelidikan dan pembangunan lanjut produk perdagangan baharu yang disepadukan ke dalam sistem KRX bagi memenuhi keperluan pasaran yang sentiasa berubah dengan lebih baik, termasuk mekanisme perdagangan baharu seperti perdagangan intraday dan penjualan sekuriti sementara menunggu penyelesaian.

Memandangkan risiko-risiko tersebut, apakah yang perlu diutamakan?

Pelancaran sistem KRX merupakan asas penting untuk pembaharuan perdagangan, walaupun sistem ini akan mengambil lebih banyak masa untuk stabil. "Penyelesaian yang munasabah adalah dengan menjalankan rintis perdagangan melalui waktu makan tengah hari terlebih dahulu dengan produk seperti waran dan derivatif untuk mengukur impaknya, sebelum mempertimbangkan untuk memperluasnya kepada saham asas," cadang Encik Ngoc.

Menurut Encik Ngoc, membenarkan penjualan sekuriti sementara menunggu penyelesaian akan memberi impak positif terhadap sentimen dan kecairan pelabur. Pelabur akan berasa lebih fleksibel, dapat melepaskan modal dengan cepat dan mengurangkan risiko "terperangkap dengan sekuriti yang tidak terjual." Oleh itu, kecairan pasaran akan meningkat disebabkan oleh pusing ganti modal yang lebih cepat.

Walau bagaimanapun, dasar ini juga membawa risiko, kerana ramai pelabur individu mungkin terlibat dalam perdagangan jangka pendek, yang membawa kepada turun naik intraday yang ketara. "Walau bagaimanapun, ini tidak mempunyai kesan negatif yang ketara terhadap keseluruhan pasaran. Untuk mengurangkan risiko, adalah perlu untuk memastikan pengendalian risiko pembayaran yang tepat pada masanya apabila ia timbul," kata Encik Ngoc.

Encik Nguyen Son, Pengerusi Lembaga Pengarah Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC), menyatakan bahawa penjualan sekuriti yang menunggu penyelesaian dikawal selia oleh Pekeliling 120, dan fungsi ini juga telah diintegrasikan ke dalam sistem KRX. Walau bagaimanapun, masalah terbesar pada masa ini bukan terletak pada infrastruktur teknikal tetapi pada keupayaan pengurusan risiko peserta pasaran.

Statistik tahunan menunjukkan bahawa banyak kes masih memerlukan pengendalian ralat pasca transaksi, atau penangguhan atau pembatalan pembayaran, disebabkan oleh kawalan yang longgar terhadap keperluan margin pelanggan. "Realiti ini menunjukkan risiko keingkaran yang wujud apabila melaksanakan perdagangan intraday dan menjual sekuriti sementara menunggu penyelesaian. Risiko ini memerlukan pertimbangan yang teliti apabila membandingkannya dengan manfaat produk ini," kata Encik Son.

Bagi meminimumkan risiko, menurut Encik Son, peserta pasaran perlu membina proses pengurusan risiko yang serius dan ketat serta memastikan sumber untuk memenuhi obligasi pembayaran bagi pihak pelanggan apabila perlu. Pihak berkuasa kawal selia harus terus menambah baik mekanisme pemantauan dan pengendalian risiko, dan mengenakan sekatan ke atas syarikat sekuriti yang tidak mematuhi peraturan pengurusan risiko untuk dagangan intraday.

"Menjual sekuriti sementara menunggu penyelesaian akan dipertimbangkan untuk pelaksanaan terlebih dahulu, diikuti dengan perdagangan intraday. Di samping itu, perdagangan melalui waktu makan tengah hari juga merupakan bahagian penting dalam rancangan selepas sistem KRX beroperasi secara rasmi. Melaksanakan perdagangan melalui waktu makan tengah hari akan memberi pelabur lebih banyak masa untuk berdagang, mengurangkan tekanan daripada pesanan pada awal hari, dan sejajar dengan amalan antarabangsa," kata Encik Son.

Dagangan harian membawa risiko yang ketara.

Encik Nguyen Son, Pengerusi Lembaga Pengarah VSDC, berkata bahawa pelaksanaan praktikal dalam pasaran saham lain menunjukkan bahawa dagangan intraday menimbulkan risiko tinggi bagi pelabur dan pasaran jika tidak dikawal dengan betul.

Walaupun di pasaran saham AS, walaupun menetapkan keperluan kewangan dan pengalaman yang tinggi untuk pelabur, hanya lebih 10% pelabur mendapat keuntungan daripada transaksi ini. Pasaran Singapura berada dalam situasi yang sama. Di Taiwan, walaupun pasaran itu ditubuhkan pada tahun 1961, pihak berkuasa kawal selia hanya membenarkan dagangan intraday pada tahun 2014.

Pengalaman praktikal pasaran antarabangsa merupakan pengajaran berharga untuk pasaran Vietnam, dan masa dagangan intraday bukanlah keputusan yang serta-merta. Ia akan dipertimbangkan dengan teliti oleh pihak berkuasa kawal selia berdasarkan pengiraan yang paling bermanfaat kepada pasaran apabila keadaan mengizinkan.

Untuk menarik pelabur, anda perlu mempunyai produk yang menarik.

Encik Thomas Nguyen, Pengarah Pasaran Luar Negara di SSI Securities Corporation, berkata bahawa skala aliran modal daripada dana yang diuruskan secara aktif ke Vietnam mungkin lebih kecil daripada yang diramalkan oleh ramai orang, kerana pasaran Vietnam masih belum cukup mendalam untuk menarik dana yang diuruskan secara aktif berskala besar untuk melabur secara agresif.

Oleh itu, menurut Encik Thomas Nguyen, proses penaiktarafan dan pencapaian hanyalah satu langkah dalam pelan hala tuju yang panjang untuk pembangunan pasaran modal. Risiko terbesar bagi pasaran Vietnam ialah penaiktarafan tetapi tidak terus berkembang. Pasaran tidak melakukan secukupnya untuk menjadi lebih menarik dan mudah diakses oleh pelabur.

"Ingat, jika anda mempunyai pasaran dan mempelawa orang ramai masuk, tetapi tiada barangan atau produk yang menarik, tiada siapa yang akan berminat dan mereka akan pergi. Vietnam perlu bekerja lebih keras selepas naik taraf itu," nasihat Thomas Nguyen.

BINH KHANH - HA QUAN

Sumber: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm