Pasaran saham Vietnam menanti produk baharu.

Pasaran saham Vietnam - Imej 1.

Sistem KRX bukan sahaja memendekkan masa penyelesaian dan memenuhi kriteria kitaran T+2, tetapi juga membolehkan pelaksanaan operasi seperti perdagangan intrahari - Foto: QUANG DINH

Dalam tempoh yang akan datang untuk menaik taraf daripada sempadan kepada status pasaran baru muncul, pakar percaya bahawa pasaran saham Vietnam memerlukan penambahbaikan yang ketara, seperti mekanisme perdagangan yang lebih baik dan kepelbagaian produk baharu melangkaui sekuriti berkualiti sahaja, untuk menarik dan mengekalkan aliran modal asing yang besar.

Pelaksanaan mekanisme dagangan lanjutan seperti penyelesaian yang belum selesai, dagangan T0, jualan pendek, atau bahkan dagangan melalui waktu makan tengah hari sedang dibincangkan sebagai penyelesaian untuk meningkatkan daya tarikan pasaran. Bagaimanapun, menurut pakar, selain manfaat, terdapat juga risiko yang perlu diambil kira...

Peluang untuk meningkatkan kecairan

Bercakap kepada akhbar Tuoi Tre , Encik Thomas Nguyen, Pengarah Pasaran Asing di SSI Securities, berkata pelabur antarabangsa sentiasa mencari pengalaman dagangan yang lebih baik dan lebih banyak pilihan produk baharu dalam pasaran. Dan penerapan perdagangan intrahari atau mekanisme jualan pendek akan menjadi kelebihan penting untuk pasaran Vietnam.

Dengan pengalaman luas dalam pasaran antarabangsa, Encik Thomas meramalkan bahawa volum dagangan pasaran boleh meningkat dengan ketara dengan pelaksanaan mekanisme dan produk baharu.

Purata volum dagangan harian semasa Vietnam telah mencecah lebih 50 trilion VND, tetapi Encik Thomas menyatakan bahawa mengekalkan dan meningkatkan skala ini adalah penting. Kecairan yang tinggi sentiasa menjadi faktor yang sangat menarik bagi pelabur asing.

Namun begitu, tidak dapat dinafikan bahawa pelaksanaan mekanisme dan produk baharu akan datang dengan beberapa kebimbangan, di samping peluang. Sesetengah pelabur telah menyatakan kebimbangan mengenai risiko kerugian tanpa had apabila jualan pendek. Walaupun kerugian maksimum apabila membeli saham adalah 100%, apabila jualan pendek, harga saham boleh meningkat selama-lamanya, membawa kepada potensi kerugian yang sangat besar.

Jika pelabur menjual pendek saham pada 10,000 VND tetapi harga kemudiannya meningkat kepada 50,000 VND, mereka perlu membelinya semula pada lima kali ganda harga asal, mengakibatkan kerugian yang ketara.

Pada skala pasaran, jualan singkat boleh meningkatkan penurunan, menyebabkan panik dan ketidakstabilan semasa kemelesetan pasaran.

Inilah sebabnya, mengikut sejarah, sesetengah negara terpaksa melarang jualan pendek buat sementara waktu untuk menstabilkan pasaran. Bagaimanapun, Encik Bui Van Huy, Naib Pengerusi Lembaga Pengarah dan Pengarah Penyelidikan Pelaburan di Syarikat Saham Bersama FIDT, percaya bahawa pasaran saham Vietnam, serta pasaran global, kini sangat berbeza daripada masa lalu.

Jualan pendek ialah alat penting untuk meningkatkan kecairan, mewujudkan keseimbangan, dan merupakan strategi lindung nilai risiko yang berkesan, kata Encik Huy. Apabila jualan singkat terlibat, saham yang telah melambung kepada harga yang terlalu tinggi tidak lama lagi akan diperbetulkan ke tahap yang munasabah kerana tekanan daripada penjual pendek.

"Tiada risiko yang wujud dalam produk itu sendiri, tetapi lebih kepada cara orang menggunakan dan mengurusnya," tambah Encik Huy.

Pasaran saham Vietnam - Imej 2.

Sistem KRX meletakkan asas untuk membangunkan produk kewangan baharu bagi memenuhi permintaan pasaran saham yang semakin berkembang - Foto: QUANG DINH

Menunggu produk baharu dan mekanisme dagangan yang dipertingkatkan.

Menurut Encik Huy, melaksanakan dagangan sepanjang rehat tengah hari, jika diterima pakai, akan menjadi perubahan selaras dengan amalan antarabangsa. Walau bagaimanapun, daripada menghapuskan rehat makan tengah hari, perdagangan harus dilaksanakan lebih awal pada hari itu.

"Pada mulanya, kaedah dagangan ini hanya boleh digunakan untuk kumpulan tertentu seperti pelabur profesional, atau kepada kumpulan saham tertentu yang memenuhi kriteria kecairan dan asas," kata Encik Huy.

Encik Do Bao Ngoc, Timbalan Ketua Pengarah Kien Thiet Vietnam Securities, juga percaya bahawa pengalaman daripada beberapa pasaran menunjukkan bahawa menghapuskan rehat makan tengah hari tidak selalunya meningkatkan kecairan dengan ketara.

"Bagi Vietnam, menghapuskan rehat tengah hari boleh membantu pasaran bertindak balas dengan lebih cepat kepada berita antarabangsa dan memberi manfaat kepada pelabur institusi, tetapi kesan ke atas kecairan keseluruhan mungkin tidak ketara kerana pelabur individu masih membentuk majoriti," Encik Ngoc meramalkan.

Sementara itu, bagi firma sekuriti, perdagangan melalui waktu makan tengah hari memerlukan peningkatan kakitangan dan operasi berterusan, menambah tekanan kos selanjutnya untuk syarikat yang lebih kecil.

Sementara itu, menurut Encik Ngoc, apa yang pasaran perlukan sekarang adalah produk baharu, dengan pelabur memendekkan kitaran penyelesaian, membolehkan lebih banyak minat dalam jualan pendek, terutamanya memandangkan pasaran saham Vietnam masih agak terhad dari segi produk.

Selain kontrak hadapan indeks VN30 dan bon kerajaan , tiada produk derivatif popular lain seperti kontrak saham atau opsyen individu. "Selain itu, kitaran penyelesaian pada masa ini masih pada T+2, manakala pasaran baru muncul biasanya menggunakan T+0 atau T+1, faktor yang dianggap penting untuk meningkatkan fleksibiliti dan daya tarikan kepada modal asing," kata Encik Ngoc.

Sesetengah pakar juga berpendapat bahawa perdagangan melalui waktu makan tengah hari bukanlah faktor penentu dalam peningkatan pasaran. Dalam keadaan pasaran yang sangat tidak menentu, perdagangan yang berterusan dan tidak terganggu malah boleh mendedahkan batasan, terutamanya apabila kakitangan dan sistem masih baru beroperasi.

Sementara itu, menurut pakar, sistem KRX pada mulanya beroperasi secara stabil, tanpa sebarang ralat serius yang menjejaskan operasi pasaran. Ini berfungsi sebagai asas untuk penyelidikan lanjut dan pembangunan produk dagangan baharu yang disepadukan ke dalam sistem KRX untuk lebih memenuhi keperluan pasaran yang semakin berkembang, termasuk mekanisme dagangan baharu seperti perdagangan intrahari dan penjualan sekuriti menunggu penyelesaian.

Mengambil kira risiko, apakah yang perlu diutamakan?

Pelancaran sistem KRX adalah asas penting untuk pembaharuan perdagangan, walaupun ia akan mengambil lebih banyak masa untuk sistem itu stabil. "Penyelesaian yang munasabah adalah untuk merintis dagangan melalui waktu makan tengah hari terlebih dahulu dengan produk seperti waran dan derivatif untuk mengukur kesan, sebelum mempertimbangkan untuk mengembangkannya kepada saham asas," kata Encik Ngoc.

Menurut Encik Ngoc, membenarkan penjualan sekuriti yang belum selesai diselesaikan akan memberi kesan positif kepada sentimen dan kecairan pelabur. Pelabur akan berasa lebih fleksibel, dapat mengeluarkan modal dengan cepat dan mengurangkan risiko "terperangkap dengan sekuriti tidak terjual." Oleh itu, mudah tunai pasaran akan meningkat disebabkan oleh pusing ganti modal yang lebih pantas.

Walau bagaimanapun, dasar ini juga membawa risiko, kerana ramai pelabur individu mungkin terlibat dalam perdagangan jangka pendek, yang membawa kepada turun naik intrahari yang ketara. "Bagaimanapun, ini tidak mempunyai kesan negatif yang ketara ke atas pasaran keseluruhan. Untuk mengurangkan risiko, adalah perlu untuk memastikan pengendalian risiko pembayaran tepat pada masanya apabila ia timbul," kata Encik Ngoc.

Encik Nguyen Son, Pengerusi Lembaga Pengarah Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC), menyatakan bahawa penjualan sekuriti yang menunggu penyelesaian dikawal oleh Pekeliling 120, dan fungsi ini juga telah disepadukan ke dalam sistem KRX. Bagaimanapun, masalah terbesar pada masa ini bukan terletak pada infrastruktur teknikal tetapi pada keupayaan pengurusan risiko peserta pasaran.

Statistik tahunan menunjukkan bahawa banyak kes masih memerlukan pengendalian ralat selepas transaksi, atau pun penangguhan pembayaran atau pembatalan, disebabkan kawalan yang lemah terhadap keperluan margin pelanggan. "Realiti ini menunjukkan risiko kemungkiran yang wujud apabila melaksanakan dagangan harian dan penjualan sekuriti menunggu penyelesaian. Risiko ini memerlukan pertimbangan yang teliti apabila membandingkannya dengan manfaat produk ini," kata Encik Son.

Untuk meminimumkan risiko, menurut Encik Son, peserta pasaran perlu membina proses pengurusan risiko yang serius dan rapi serta memastikan sumber untuk memenuhi kewajipan pembayaran bagi pihak pelanggan apabila perlu. Pihak berkuasa kawal selia harus terus menambah baik mekanisme pemantauan dan pengendalian risiko, dan mengenakan sekatan ke atas syarikat sekuriti yang tidak mematuhi peraturan pengurusan risiko untuk dagangan intrahari.

"Penjualan sekuriti belum selesai penyelesaian akan dipertimbangkan untuk pelaksanaan terlebih dahulu, diikuti dengan perdagangan intraday. Selain itu, perdagangan melalui waktu makan tengah hari juga merupakan bahagian penting dalam rancangan selepas sistem KRX secara rasmi disiarkan. Melaksanakan dagangan melalui waktu makan tengah hari akan memberi pelabur lebih masa untuk berdagang, mengurangkan tekanan daripada pesanan pada awal hari, dan selaras dengan amalan antarabangsa," kata Encik Son.

Dagangan harian membawa risiko yang ketara.

Encik Nguyen Son, Pengerusi Lembaga Pengarah VSDC, berkata bahawa pelaksanaan praktikal dalam pasaran saham lain menunjukkan bahawa perdagangan intrahari menimbulkan risiko tinggi kepada pelabur dan pasaran jika tidak dikawal dengan betul.

Malah di pasaran saham AS, walaupun menetapkan keperluan kewangan dan pengalaman yang tinggi untuk pelabur, hanya lebih 10% pelabur mendapat keuntungan daripada urus niaga ini. Pasaran Singapura berada dalam keadaan yang sama. Di Taiwan, walaupun pasaran telah ditubuhkan pada tahun 1961, hanya pada tahun 2014 pihak berkuasa kawal selia membenarkan perdagangan intraday.

Pengalaman praktikal pasaran antarabangsa adalah pengajaran berharga untuk pasaran Vietnam, dan masa perdagangan intrahari tidak akan menjadi keputusan serta-merta. Ia akan dipertimbangkan dengan teliti oleh pihak berkuasa kawal selia berdasarkan pengiraan yang paling bermanfaat kepada pasaran apabila keadaan membenarkan.

Untuk menarik pelabur, anda perlu mempunyai produk yang menarik.

Encik Thomas Nguyen, Pengarah Pasaran Luar Negara di SSI Securities Corporation, berkata bahawa skala aliran modal daripada dana yang diuruskan secara aktif ke Vietnam mungkin lebih kecil daripada yang diramalkan ramai, kerana pasaran Vietnam belum cukup dalam untuk menarik dana yang diuruskan secara aktif berskala besar untuk melabur secara agresif.

Oleh itu, menurut Encik Thomas Nguyen, proses naik taraf dan pencapaian hanyalah satu langkah dalam pelan hala tuju yang panjang untuk pembangunan pasaran modal. Risiko terbesar untuk pasaran Vietnam sedang dinaik taraf tetapi tidak terus berkembang. Pasaran tidak melakukan cukup untuk menjadi lebih menarik dan boleh diakses oleh pelabur.

"Ingat, jika anda mempunyai pasaran dan menjemput orang ramai masuk, tetapi tidak ada barangan atau produk yang menarik, tiada siapa yang akan berminat dan mereka akan pergi. Vietnam perlu bekerja lebih keras selepas naik taraf," nasihat Thomas Nguyen.

BINH KHANH - HA QUAN

Sumber: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm