"Saham Raja" dan peluang yang ditawarkannya.

Saham bank Vietnam dianggap sebagai "saham raja", tetapi penilaiannya kekal agak rendah berbanding purata serantau disebabkan oleh batasan yang tidak mudah diatasi.

Kepentingan permodalan pasaran korporat

Sebagai peneraju perniagaan, bayangkan peluang pasaran yang baik timbul untuk memperoleh perniagaan lain bagi melengkapkan ekosistem anda, tetapi ia memerlukan sejumlah besar modal. Apakah yang akan anda lakukan? Penyelesaian biasa adalah dengan menerbitkan saham tambahan dan mendapatkan pelabur baharu untuk membiayai transaksi tersebut.

Tetapi untuk mengumpul modal, anda mesti menunjukkan kepada pelabur bahawa pelaburan itu akan menguntungkan, atau secara ringkasnya, bahawa membeli saham yang baru diterbitkan akan menguntungkan dalam jangka masa panjang. Dari perspektif pelaburan, peningkatan jangka panjang dalam permodalan pasaran syarikat pada masa lalu akan menjadi metrik penting untuk mengumpul dana tambahan, membuktikan bahawa pelabur sedia ada mendapat manfaat yang ketara, sekali gus memudahkan untuk menarik modal baharu.

Permodalan pasaran sesebuah syarikat merupakan pengganda antara bilangan saham tertunggak dan harga saham. Agar sesebuah syarikat mempunyai permodalan pasaran yang besar, ia memerlukan modal berdaftar yang besar dan harga saham yang tinggi. Dalam praktiknya, harga saham yang tinggi menawarkan lebih banyak faedah kepada pemegang saham berbanding syarikat yang mempunyai modal berdaftar yang besar. Harga saham yang tinggi juga memudahkan sesebuah syarikat untuk mengumpul modal pada harga yang baik (dengan mengeluarkan saham baharu pada harga pasaran yang tinggi), dan membolehkan peningkatan modal berdaftar yang pesat melalui pecahan saham…

Oleh itu, adalah satu kesilapan besar bagi pemimpin perniagaan untuk mengatakan, "harga saham ditentukan oleh pasaran; kami hanya fokus untuk menjalankan perniagaan." Setiap pemimpin perniagaan memerlukan strategi untuk meningkatkan daya tarikan saham syarikat mereka. Harga saham mungkin berubah-ubah dalam jangka pendek, tetapi dalam jangka panjang, mesti ada pertumbuhan untuk memastikan permodalan pasaran syarikat meningkat.

Analisis ini memberikan pembaca maklumat penting dan perspektif peribadi tentang langkah-langkah untuk meningkatkan permodalan pasaran korporat dengan menganalisis ciri-ciri bank bernilai tinggi di rantau ini, bertujuan untuk menarik pengajaran praktikal untuk bank-bank Vietnam.

Membandingkan penilaian saham bank-bank di rantau ini.

Apabila membandingkan penilaian bank di rantau ini, mudah untuk melihat bahawa harga saham bank serantau jauh lebih tinggi daripada bank di Vietnam. Dari tahun 2017 hingga kini, purata nisbah P/E dan P/B bank Vietnam secara konsisten lebih rendah daripada bank dalam bakul perbandingan, terutamanya nisbah P/E. Ini bermakna pelabur sentiasa membayar harga yang lebih tinggi untuk setiap dolar pendapatan di bank serantau.

Secara purata sepanjang enam tahun yang lalu, pelabur dalam pasaran Indonesia sanggup membayar jumlah tertinggi, iaitu 19 dong bagi setiap dong pendapatan, manakala pelabur dalam pasaran Vietnam hanya sanggup membayar 11 dong bagi setiap dong pendapatan.

Jumlah dagangan yang tinggi menunjukkan tahap minat pelabur yang lebih tinggi terhadap saham bank di rantau ini. Terutamanya di Thailand, jumlah dagangan harian saham bank besar hampir 8-10 kali lebih tinggi daripada purata di Vietnam. Trend harga menaik/menurun adalah lebih jelas, dengan turun naik yang mendadak lebih sedikit, dan harga saham mencerminkan isyarat dalam operasi perniagaan dengan agak tepat.

Jadi apakah sebabnya? Walaupun terdapat perbezaan dalam operasi perniagaan, sejarah, budaya, pengurusan, dan sebagainya, menurut kajian penulis, kesemua bank ini berkongsi tiga ciri yang menyumbang kepada harga saham yang tinggi: persekitaran makroekonomi yang menggalakkan untuk pelaburan sekuriti, operasi perbankan yang cekap dan strategi komunikasi yang berkesan.

Daya tarikan pasaran saham

Pertama sekali, harus diakui bahawa dalam beberapa tahun kebelakangan ini, pasaran saham Vietnam telah menyaksikan peningkatan yang ketara dan telah menjadi saluran pelaburan yang berkesan untuk pelabur. Walau bagaimanapun, perbezaan antara pulangan pelaburan saham dan kadar faedah simpanan purata 12 bulan di Vietnam adalah lebih rendah daripada Filipina dan setanding dengan Thailand. Ini menunjukkan bahawa daya tarikan pasaran saham Vietnam hanya purata berbanding negara lain di rantau ini.

Data dalam Jadual 1 dan 2 menunjukkan bahawa perbezaan antara hasil pelaburan dan kadar faedah simpanan dalam pasaran Indonesia adalah lebih rendah berbanding di Vietnam, Thailand dan Filipina. Walau bagaimanapun, pelabur sanggup membayar harga tertinggi (iaitu, nisbah P/E dan P/B tertinggi) untuk memiliki sekuriti bank. Ini menunjukkan bahawa pasaran saham Indonesia lebih menarik kepada pelabur berbanding negara lain yang setanding.

Skala dan kecekapan operasi perniagaan.

Kumpulan sebab utama kedua yang menjelaskan perbezaan nisbah P/E dan P/B mungkin berkaitan dengan saiz, kecekapan operasi dan struktur pendapatan bank. Jika bank Vietnam dibandingkan dengan bank terbesar di Singapura atau Malaysia, jelas bahawa bank perdagangan Vietnam masih agak kecil dari segi saiz dan permodalan pasaran.

Secara khususnya, berdasarkan harga saham dan kadar pertukaran pada Jun 2024, jumlah aset bank terbesar Singapura, DBS, adalah 5.6 kali lebih besar daripada bank komersial terbesar Vietnam , BIDV . Maybank Malaysia juga 2.4 kali lebih besar daripada BIDV. Permodalan pasaran DBS hampir 4 kali lebih besar daripada Vietcombank, dan Maybank adalah 1.4 kali lebih besar daripada Vietcombank.

Walau bagaimanapun, berbanding dengan bank-bank besar di Thailand, Indonesia dan Filipina dalam kumpulan kajian, bank perdagangan terbesar di Vietnam tidak jauh ketinggalan dari segi saiz. Walaupun jumlah aset bank perdagangan Vietnam hanya kira-kira 60% daripada jumlah aset bank perdagangan Thailand, ia setanding dengan bank perdagangan Indonesia dan lebih besar daripada bank perdagangan Filipina (Jadual 3).

Dari segi struktur aset keseluruhan, tidak banyak perbezaan antara bank, dengan pinjaman pelanggan (tidak termasuk bon korporat) menyumbang kira-kira 65-70% dan pelaburan bon menyumbang 12-18% daripada jumlah aset.

Dari segi petunjuk kecekapan operasi seperti ROA dan ROE, bank-bank Vietnam tidak kalah dengan bank-bank di negara lain di rantau ini. Purata ROE bagi tiga bank perdagangan terbesar di Vietnam adalah setanding dengan bank-bank di rantau ini, malah lebih tinggi daripada purata tiga bank terbesar di Thailand.

Walaupun purata Margin Faedah Bersih (NIM) bank-bank di rantau ini jauh lebih tinggi daripada bank-bank Vietnam. Secara khususnya, tiga bank terbesar di Indonesia mempunyai purata NIM tertinggi pada 6.5%, diikuti oleh Filipina pada 4.0% dan Thailand pada 3.0%. Tiga bank perdagangan terbesar di Vietnam mempunyai purata NIM sebanyak 2.9%.

Jika hanya melihat angka-angka tersebut, seseorang mungkin tersilap menganggap bahawa bank-bank di rantau ini mempunyai kadar pendapatan faedah yang lebih tinggi dalam struktur pendapatan mereka. Walau bagaimanapun, analisis yang lebih terperinci mendedahkan bahawa bank-bank di rantau ini tidak terlalu bergantung pada pendapatan faedah. Di Thailand, purata kadar pendapatan faedah hanya 70.4%, di Indonesia ialah 73.6%, manakala di Filipina dan Vietnam, nisbah ini hampir kepada 75%. Tambahan pula, kadar pendapatan bukan faedah dalam struktur pendapatan bank Vietnam adalah lebih besar daripada bank-bank di rantau ini.

Analisis di atas menunjukkan bahawa perbezaan terbesar antara bank Vietnam dan bank serantau adalah struktur sumber pendapatan mereka. Walaupun bank besar di negara lain di rantau ini mempunyai saiz yang serupa, mereka mempunyai kadar pendapatan bukan faedah yang lebih tinggi (terutamanya daripada yuran) berbanding bank Vietnam, yang dapat memberi pelabur rasa selamat mengenai kemampanan bank.

Aktiviti perhubungan pelabur

Selain pendapatan bukan faedah yang lebih rendah, bank-bank Vietnam tidak kalah dengan bank-bank di negara lain di rantau ini, apabila melihat ROE dan NIM. Oleh itu, jika sesuatu produk itu bagus tetapi harganya tidak sepadan, sebabnya mungkin terletak pada pasaran, jualan dan pemasaran. Di sini, jika kita menyamakan produk tersebut dengan saham, maka perhubungan pelabur (IR) ialah proses jualan.

Dan sememangnya, bank-bank di rantau ini telah mempunyai strategi IR yang berkesan sejak peringkat awal, menyumbang kepada harga saham mereka mengatasi prestasi bank-bank Vietnam. Menurut tinjauan oleh Asian Securities Brokers Group dan kajian oleh Standard and Poor's, semua bank yang dikaji di Thailand, Indonesia dan Filipina telah menerima pakai strategi IR proaktif.

Di Vietnam, beberapa organisasi yang beroperasi dalam bidang media kewangan juga mempunyai laporan yang mengukur kredibiliti media bank (Tenor Media, Vietnam Report, dll.), dan banyak bank hanya melaksanakan aktiviti IR mandatori seperti pendedahan maklumat dan menganjurkan acara yang diwajibkan secara sah; aktiviti IR proaktif masih pada peringkat awal.

Oleh itu, bank-bank Vietnam sentiasa meningkatkan kualiti dan kecekapan operasi mereka serta hubungan pelabur. Diharapkan agensi kawal selia akan mempercepatkan aktiviti yang diperlukan untuk menaik taraf pasaran saham Vietnam tidak lama lagi, sekali gus meningkatkan daya tarikannya kepada pelabur domestik dan asing. Ini akan mewujudkan keadaan untuk bank khususnya, dan perniagaan Vietnam secara amnya, dinilai semula berhubung dengan bank dan perniagaan di rantau ini, membantu meningkatkan permodalan pasaran dan faedah untuk pemegang saham dan pelabur.

Sumber: https://baodautu.vn/co-phieu-vua-va-nhung-co-hoi-d225579.html