"Saham raja" dan peluang

Saham bank Vietnam dianggap sebagai "saham raja", tetapi penilaiannya masih agak rendah berbanding purata serantau kerana batasan yang tidak mudah diatasi.

Kepentingan permodalan korporat

Sebagai pemimpin perniagaan, katakan ada peluang pasaran yang baik untuk memperoleh perniagaan lain untuk melengkapkan ekosistem anda, tetapi ia memerlukan sejumlah wang yang besar, apakah yang akan anda lakukan? Penyelesaian biasa untuk masalah ini ialah dengan menerbitkan lebih banyak saham, menggerakkan lebih ramai pelabur baharu untuk menyumbang modal bagi melaksanakan perjanjian itu.

Tetapi untuk dapat mengumpul modal, anda mesti membuktikan kepada pelabur bahawa sumbangan modal akan berkesan, atau lebih mudah, membeli saham terbitan tambahan akan menguntungkan dalam jangka panjang. Dari perspektif pelaburan, peningkatan jangka panjang dalam nilai permodalan perusahaan pada masa lalu akan menjadi ukuran penting untuk mengumpul lebih banyak wang, membuktikan bahawa pelabur sedia ada menikmati banyak faedah, maka lebih mudah untuk mendapatkan modal baru.

Nilai permodalan perniagaan adalah pengganda antara bilangan saham dalam edaran dan harga pasaran saham. Untuk perniagaan mempunyai nilai permodalan yang besar, ia perlu mempunyai modal piagam yang besar dan harga pasaran saham yang tinggi. Realiti membuktikan bahawa, daripada dua faktor ini, harga saham yang tinggi membawa lebih banyak faedah kepada pemegang saham berbanding perniagaan yang mempunyai modal sewa yang besar. Harga saham yang tinggi juga membantu perniagaan dengan mudah menggerakkan modal pada harga yang baik (mengeluarkan saham baharu dengan harga pasaran yang tinggi), boleh meningkatkan modal sewa dengan cepat dengan membahagikan saham...

Oleh itu, adalah satu kesilapan bagi pemimpin perniagaan untuk berkata, "harga saham ditentukan oleh pasaran, kami hanya menumpukan pada menjalankan perniagaan." Setiap pemimpin perniagaan perlu mempunyai strategi untuk meningkatkan daya tarikan saham syarikat. Harga saham mungkin turun naik dalam jangka pendek, tetapi dalam jangka panjang mesti ada pertumbuhan untuk memastikan pertumbuhan permodalan syarikat.

Analisis ini memberikan pembaca maklumat penting tambahan dan perspektif peribadi mengenai langkah-langkah untuk meningkatkan nilai permodalan korporat dengan menganalisis ciri-ciri bank dengan harga saham yang tinggi di rantau ini untuk menarik pengajaran praktikal bagi bank Vietnam.

Bandingkan penilaian saham bank serantau

Apabila membandingkan penilaian bank serantau, adalah mudah untuk melihat bahawa harga saham bank serantau jauh lebih tinggi daripada harga saham bank Vietnam. Dalam tempoh dari 2017 hingga sekarang, nisbah purata P/E dan P/B bank Vietnam sentiasa lebih rendah berbanding bank dalam bakul perbandingan, terutamanya nisbah P/E. Ini bermakna pelabur sentiasa membayar harga yang lebih tinggi untuk setiap dong pendapatan di bank serantau.

Secara purata sejak enam tahun lalu, pelabur di pasaran Indonesia sanggup membayar paling tinggi, membelanjakan 19 dong untuk setiap dong pendapatan, manakala pelabur di pasaran Vietnam hanya sanggup membayar 11 dong untuk setiap dong pendapatan.

Jumlah dagangan aktif menunjukkan tahap minat pelabur yang lebih tinggi dalam saham bank di rantau ini. Terutamanya di Thailand, volum dagangan saham bank setiap sesi hampir 8-10 kali lebih tinggi daripada paras purata di Vietnam. Arah aliran kenaikan/penurunan harga adalah lebih jelas, turun naik yang kurang mendadak dan harga saham mencerminkan dengan tepat isyarat dalam aktiviti perniagaan.

Jadi apa sebabnya? Walaupun terdapat perbezaan dalam operasi perniagaan, sejarah, budaya, pengurusan dan lain-lain, untuk mewujudkan tahap harga saham yang tinggi, menurut kajian penulis, semua bank ini mempunyai 3 ciri: persekitaran makro yang menggalakkan untuk aktiviti pelaburan saham, operasi perniagaan bank yang berkesan dan strategi komunikasi yang berkesan.

Daya tarikan pasaran saham

Pertama sekali, perlu diperakui bahawa dalam beberapa tahun kebelakangan ini, pasaran saham Vietnam telah banyak bertambah baik dan menjadi saluran pelaburan yang berkesan untuk pelabur. Walau bagaimanapun, perbezaan antara hasil pelaburan saham dan purata kadar faedah simpanan 12 bulan di Vietnam adalah lebih rendah daripada Filipina dan setara dengan Thailand. Ini menunjukkan daya tarikan pasaran saham Vietnam berada pada tahap purata berbanding negara lain di rantau ini.

Data dalam Jadual 1 dan 2 menunjukkan bahawa perbezaan antara hasil pelaburan dan kadar faedah simpanan di pasaran Indonesia adalah lebih rendah daripada Vietnam, Thailand dan Filipina, tetapi pelabur sanggup membayar harga tertinggi (iaitu P/E dan P/B tertinggi) untuk memiliki sekuriti bank. Ini menunjukkan saluran pelaburan saham di Indonesia lebih diminati dan menarik minat pelabur berbanding negara lain yang setanding.

Saiz dan prestasi perniagaan

Kumpulan utama kedua sebab yang boleh menjelaskan perbezaan di atas dalam P/E dan P/B boleh menjadi saiz, prestasi perniagaan dan struktur pendapatan bank. Jika kita membandingkan bank Vietnam dengan bank terbesar di Singapura atau Malaysia, adalah jelas bahawa bank perdagangan Vietnam masih terlalu kecil dari segi saiz dan permodalan pasaran.

Secara khusus, mengikut harga saham dan kadar pertukaran setakat Jun 2024, jumlah aset bank terbesar Singapura, DBS, adalah 5.6 kali lebih besar daripada aset bank komersial terbesar Vietnam, BIDV . Maybank Malaysia juga 2.4 kali lebih besar daripada BIDV. Permodalan DBS hampir 4 kali lebih besar daripada Vietcombank, dan Maybank juga 1.4 kali lebih besar daripada Vietcombank.

Walau bagaimanapun, berbanding dengan bank besar Thailand, Indonesia dan Filipina dalam kumpulan kajian, bank perdagangan terbesar di Vietnam tidak jauh lebih rendah dari segi saiz. Walaupun jumlah aset bank perdagangan Vietnam hanya sama dengan hampir 60% daripada jumlah aset bank perdagangan Thailand, ia adalah sama dengan bank perdagangan Indonesia dan lebih besar daripada bank perdagangan Filipina (Jadual 3).

Mengenai jumlah struktur aset, tidak banyak perbezaan antara bank, apabila nisbah pinjaman pelanggan (tidak termasuk bon korporat) menyumbang kira-kira 65-70% dan pelaburan bon menyumbang 12-18% daripada jumlah struktur aset.

Mengenai petunjuk prestasi ROA dan ROE, bank Vietnam tidak kalah dengan bank di rantau ini. Purata ROE bagi tiga bank komersial terbesar di Vietnam adalah sama dengan bank di rantau ini, malah lebih tinggi daripada purata tiga bank terbesar di Thailand.

Walaupun purata NIM bank serantau jauh lebih tinggi daripada bank Vietnam. Secara khusus, tiga bank terbesar di Indonesia mempunyai purata NIM tertinggi sebanyak 6.5%, diikuti oleh Filipina pada 4.0% dan Thailand pada 3.0%. Tiga bank perdagangan terbesar di Vietnam mempunyai NIM sebanyak 2.9%.

Jika kita hanya melihat angka tersebut, kita mungkin tersalah anggap bahawa bank serantau mempunyai nisbah pendapatan faedah yang lebih tinggi dalam struktur hasil mereka. Walau bagaimanapun, apabila dianalisis secara terperinci, bank serantau tidak terlalu bergantung kepada pendapatan faedah. Di Thailand, nisbah pendapatan faedah purata hanya 70.4%, di Indonesia adalah 73.6%, manakala di Filipina dan Vietnam hampir 75%. Selain itu, pendapatan luar biasa dalam struktur pendapatan bukan faedah bank Vietnam adalah lebih besar daripada bank serantau.

Analisis di atas menunjukkan bahawa perbezaan terbesar antara bank Vietnam dan bank serantau ialah struktur sumber pendapatan. Walaupun bank besar di rantau ini mempunyai saiz yang serupa, bank tersebut mempunyai bahagian yang lebih besar daripada pendapatan bukan faedah (terutamanya daripada yuran) berbanding bank Vietnam, yang boleh memberikan pelabur rasa selamat tentang operasi mampan bank.

Aktiviti Perhubungan Pelabur

Selain daripada pendapatan bukan faedah yang lebih rendah, bank Vietnam tidak kalah dengan bank di negara lain di rantau ini, jika dilihat daripada penunjuk ROE dan NIM. Jadi kalau barang bagus tetapi harganya tidak setimpal, puncanya mungkin terletak di pasaran, di peringkat jualan dan pemasaran. Di sini, jika barangan adalah saham, maka aktiviti perhubungan pelabur (IR) adalah peringkat jualan.

Malah, bank serantau telah mempunyai strategi IR yang berkesan dari peringkat awal lagi, menyumbang kepada harga saham mereka mengatasi prestasi bank Vietnam. Menurut tinjauan oleh Kumpulan Pembrokeran Sekuriti Asia dan kajian oleh Standard and Poor's, semua bank yang dikaji di Thailand, Indonesia dan Filipina telah menggunakan strategi IR yang proaktif.

Di Vietnam, beberapa organisasi yang beroperasi dalam sektor media kewangan juga mempunyai laporan yang mengukur tahap reputasi media bank (Tenor Media, Vietnam Report...) dan banyak bank baru sahaja menyelesaikan aktiviti IR mandatori seperti pendedahan maklumat, penganjuran acara mengikut peraturan, aktiviti IR proaktif hanya di peringkat awal.

Oleh itu, bank-bank Vietnam sentiasa meningkatkan kualiti dan kecekapan operasi mereka serta hubungan pelabur mereka. Semoga, agensi pengurusan akan mempercepatkan aktiviti yang diperlukan supaya pasaran saham Vietnam dapat dinaik taraf tidak lama lagi, dengan itu meningkatkan daya tarikan pasaran kepada pelabur domestik dan asing, mewujudkan syarat bagi bank khususnya dan perusahaan Vietnam secara amnya untuk dinilai semula berhubung dengan bank dan perusahaan di rantau ini, membantu meningkatkan nilai permodalan dan faedah untuk pemegang saham dan pelabur.

Sumber: https://baodautu.vn/co-phieu-vua-va-nhung-co-hoi-d225579.html