Kawalan kestabilan kadar pertukaran

Việt Nam•13/01/2025

Menurut pakar ekonomi , tahun 2025 akan memberikan tekanan tertentu terhadap trend kadar pertukaran, terutamanya disebabkan oleh kekuatan berterusan dolar AS dan pemotongan kadar faedah berterusan oleh bank pusat di banyak negara untuk merangsang pertumbuhan ekonomi. Oleh itu, mengawal kestabilan kadar pertukaran sepanjang tahun dilihat terus menghadapi kesukaran dan cabaran yang ketara bagi Bank Negara Vietnam.

Penganalisis antarabangsa percaya peningkatan mendadak nilai dolar AS baru-baru ini disebabkan oleh... Rizab Persekutuan AS Rizab Persekutuan (FED) dijangka akan mengurangkan kadar faedah sebanyak 1 mata peratusan sebanyak dua kali pada tahun 2025, berbanding empat pemotongan yang diumumkan pada September 2024. Terutamanya, indeks DXY (ukuran kekuatan USD) di pasaran antarabangsa telah melepasi 108.6 mata dan berada pada paras tertinggi dalam tempoh lebih dua tahun... Tekanan global telah memberi tekanan yang ketara ke atas kadar pertukaran domestik.

Pengurusan fleksibel

Pada awal tahun 2025, Bank Negara Vietnam telah membuat pelarasan yang ketara terhadap pasaran pertukaran asing. Sehubungan itu, dalam sesi dagangan pada 3 dan 6 Januari, Bank Negara Vietnam menawarkan kontrak hadapan (dengan pilihan pembatalan) daripada hanya menjual USD spot pada kadar pertukaran 25,450 VND pada harga yang sama. Institusi kredit dan cawangan bank asing dibenarkan untuk membatalkan kontrak hadapan sepenuhnya atau sebahagiannya sebelum tarikh matang. Kontrak bernilai 100 juta USD atau lebih boleh dibatalkan maksimum 3 kali, manakala kontrak di bawah 100 juta USD boleh dibatalkan maksimum 2 kali.

Menurut beberapa penganalisis, harga ini berpatutan kerana tiada perbezaan yang ketara daripada harga pasaran. Sebaliknya, pakar juga menghargai langkah pelarasan oleh Bank Negara Vietnam, terutamanya dalam konteks pasaran yang tidak menentu pada akhir tahun 2024. Penyediaan kontrak jualan pertukaran asing hadapan (dengan pembatalan) menghantar mesej yang kuat daripada pengawal selia dalam mengekalkan kestabilan kadar pertukaran sekitar VND 25,450/USD, sambil menepis jangkaan pasaran bahawa Bank Negara Vietnam akan meningkatkan harga jualan intervensi.

Mengimbas kembali keseluruhan tahun 2024, kadar pertukaran Vietnam dan pasaran baru muncul dan sempadan lain berada di bawah tekanan, dengan beberapa pasaran mengalami penurunan 10-12% berbanding awal tahun.

Melihat kembali keseluruhan tahun 2024, kadar pertukaran Vietnam dan negara-negara membangun dan sempadan lain berada di bawah tekanan, dengan beberapa pasaran mengalami penurunan sebanyak 10-12% berbanding awal tahun. Vietnam merupakan salah satu pasaran dengan tahap keterbukaan ekonomi yang sangat tinggi dari segi eksport dan import. Dari Jun hingga Disember 2024, kadar pertukaran antara bank secara konsisten mencapai hadnya. Walau bagaimanapun, secara keseluruhan untuk tahun tersebut, kadar pertukaran Vietnam menurun kira-kira 5%, jauh lebih rendah berbanding negara-negara lain di rantau ini, yang merupakan satu kejayaan.

Menurut Timbalan Gabenor Bank Negara Vietnam, Dao Minh Tu, pada tahun 2024, Bank Negara menguruskan kadar pertukaran secara fleksibel dan sewajarnya, menyumbang kepada penyerapan kejutan luaran; pada masa yang sama, menyelaraskan alat dasar monetari secara serentak. Hasilnya, pasaran pertukaran asing kekal stabil, kecairan pertukaran asing lancar, dan keperluan pertukaran asing ekonomi dipenuhi sepenuhnya; kadar pertukaran berubah-ubah secara fleksibel dalam arah menaik dan menurun, selaras dengan keadaan pasaran. "Menjelang akhir tahun 2024, kadar pertukaran meningkat kira-kira 5.03%, mengekalkan kestabilan, keharmonian dan keseimbangan pertukaran asing dalam ekonomi, memastikan eksport, import, perniagaan dan pelabur tidak perlu risau tentang spekulasi atau penimbunan mata wang asing," kata Encik Tu.

Tindak balas proaktif terhadap perubahan

Pakar ekonomi percaya bahawa AS memasuki penggal baharu, bersama-sama dengan ketegangan perdagangan global dan potensi risiko, boleh menjejaskan Dong Vietnam (VND) disebabkan oleh dasar cukai negara itu. Laporan makroekonomi yang diterbitkan oleh Rong Viet Securities Joint Stock Company (VDSC) menganggarkan bahawa pada tahun 2024, Bank Negara Vietnam akan menjual kira-kira AS$9.4 bilion untuk menstabilkan kadar pertukaran.

Menjelang tahun 2025, banyak ketidakpastian mengenai dasar tarif pentadbiran Presiden terpilih Donald Trump boleh meningkatkan nilai USD dan memberi tekanan kepada kadar pertukaran. Nguyen Thi Phuong Lan, Pengarah Penyelidikan di Pusat Analisis VDSC, percaya bahawa pada tahun 2025, dengan hakisan berterusan rizab pertukaran asing dan keupayaan yang tidak mampan untuk menarik/mengekalkan aliran mata wang asing, kadar pertukaran VND/USD akan berubah-ubah dalam julat +/-5% dan mengakhiri tahun pada 26,200 VND/USD.

“Kajian semula faktor-faktor yang mempengaruhi kekuatan USD menunjukkan bahawa USD mungkin terus kukuh pada tahun 2025. Oleh itu, mengawal kestabilan kadar pertukaran pada tahun 2025 akan menjadi lebih sukar daripada mudah bagi Bank Negara Vietnam. Cabaran terbesar ialah pengeluaran pelaburan langsung asing (FDI) hanya cukup untuk menampung keuntungan yang dihantar pulang, dan tekanan ke atas permintaan USD kekal tinggi memandangkan kadar faedah AS kekal tinggi manakala rizab pertukaran asing telah menurun dengan mendadak,” kata Cik Nguyen Thi Phuong Lan.

Berkongsi pandangan yang sama, Vietcombank Securities Company (VCBS) percaya bahawa akan terdapat tekanan tertentu terhadap trend kadar pertukaran tahun ini, berpunca daripada pengukuhan berterusan dolar AS dan kemungkinan bank pusat di banyak negara akan meneruskan dasar mereka untuk menurunkan kadar faedah bagi merangsang pertumbuhan ekonomi. Walau bagaimanapun, tahap pemotongan tersebut bergantung pada konteks setiap negara. Di samping itu, konflik geopolitik akan menyebabkan pelabur mencari aset selamat, termasuk dolar AS.

Namun secara keseluruhannya, masih terdapat banyak faktor positif untuk pasaran pertukaran asing Vietnam pada tahun 2025, iaitu menarik FDI dan kiriman wang.

Walau bagaimanapun, secara keseluruhannya, masih terdapat banyak faktor positif untuk pasaran pertukaran asing Vietnam pada tahun 2025, iaitu menarik FDI dan kiriman wang. Pada masa yang sama, pertumbuhan kukuh dalam eksport dan import, dengan unjuran lebihan perdagangan yang berterusan dan besar di tengah-tengah pemulihan ekonomi utama, juga merupakan "tambahan" untuk kadar pertukaran tahun ini.

Tambahan pula, di bawah tekanan daripada pasaran antarabangsa, ditambah pula dengan fakta bahawa kadar pertukaran VND/USD di bank kekal tinggi, penganalisis meramalkan bahawa untuk mengurangkan tekanan kadar pertukaran dan mengawal inflasi, Bank Negara Vietnam mungkin perlu menaikkan kadar faedah dasar pada tahun 2025 bagi mengelakkan tekanan ke atas rizab pertukaran asing, setelah menjual sejumlah besar USD pada tahun 2024.

Menurut pakar ekonomi Dr. Nguyen Tri Hieu, jika kadar pertukaran meningkat dengan mendadak, tekanan inflasi di Vietnam juga akan meningkat. Memandangkan situasi ini, Bank Negara Vietnam perlu mengubah dasar monetarinya, termasuk menaikkan kadar faedah, bersama-sama dasar lain untuk mengurangkan tekanan dan mengawal inflasi. Peralihan ini mungkin merupakan langkah yang perlu untuk menstabilkan keadaan makroekonomi di tengah-tengah turun naik global.

Seorang wakil dari Bank Negara Vietnam menyatakan bahawa bank itu sentiasa bersedia untuk menjual mata wang asing, tetapi ini bergantung pada perkembangan pasaran, terutamanya kadar pertukaran VND/USD dalam pasaran antara bank. Bank perdagangan akan mendaftar untuk membeli USD daripada Bank Negara Vietnam dan kemudian menjualnya semula kepada pelanggan mengikut keperluan. "Pada tahun 2025, Bank Negara Vietnam akan terus memantau keadaan pasaran dengan teliti untuk mengurus kadar pertukaran secara fleksibel dan sewajarnya, menyelaras secara serentak dengan alat dasar monetari, menyumbang kepada kawalan inflasi dan menstabilkan makroekonomi," tegas Encik Dao Minh Tu.

Sumber