Pasaran Bon: Era Baru tetapi Risiko Lama

DNVN - Era baharu pasaran bon Vietnam telah tiba dengan banyak pembaharuan, tetapi risiko lama kekal. Menurut pakar, masalah asas korporat yang lemah dan penilaian yang tidak betul kekal sebagai cabaran utama, memerlukan pelabur menjalankan usaha wajar yang menyeluruh dan bukannya menyerahkan sepenuhnya kepada peraturan undang-undang.

Dengan laporan "Perspektif pasaran bon korporat", Vietnam Investment Credit Rating JSC (VIS Rating) menunjukkan masalah yang wujud dalam pasaran dan pada masa yang sama menunjukkan penyelesaian teras ke arah pembangunan mampan.

Laporan itu mendedahkan fakta yang membimbangkan: tempoh lewat 2022-2023 menyaksikan hampir 15% daripada bon tertunggak menghadapi kelewatan dalam pembayaran pokok atau faedah. Analisis lanjut menunjukkan punca bukan sahaja datang dari faktor luaran.

Secara khususnya, hampir 90% pembayaran lewat datang daripada punca utama aliran tunai yang lemah (67%) dan kecairan yang lemah (21%) perniagaan itu sendiri. Kadar pemulihan modal hanya di bawah 40%, bermakna ramai pelabur telah kehilangan lebih separuh daripada pelaburan awal mereka, apatah lagi kos peluang lain.

Foto ilustrasi.

Sebagai tindak balas kepada situasi ini, pembaharuan undang-undang telah dilaksanakan untuk mengetatkan piawaian terbitan, menambah baik disiplin pasaran dan memerlukan akauntabiliti yang lebih besar daripada pihak berkepentingan. Sebagai contoh, peranan wakil pemegang bon diperlukan untuk lebih aktif dalam memantau penerbit.

Walau bagaimanapun, Penarafan VIS memberi amaran kepada pelabur agar tidak menjangkakan bahawa peraturan baharu sahaja boleh menghapuskan risiko sepenuhnya. Mekanisme penguatkuasaan mengambil masa untuk disempurnakan, dan organisasi tidak telus masih boleh mengambil kesempatan daripada kelemahan. Oleh itu, adalah penting bagi pelabur untuk menjalankan usaha wajar mereka sendiri dan terus berwaspada.

Penarafan VIS juga menunjukkan situasi "salah harga" dalam pasaran, di mana pulangan yang diterima pelabur tidak setimpal dengan risiko yang perlu mereka tanggung.

Tempoh 2020-2022 telah menyaksikan banyak organisasi berisiko tinggi, malah syarikat pelaburan projek legap, masih boleh menerbitkan bon dengan kadar faedah yang setara dengan perusahaan yang kukuh dari segi kewangan. Akibatnya, banyak bon ini kemudiannya gagal bayar, menyebabkan kerugian besar.

Menurut pakar dari Penilaian VIS, sebab bagi situasi ini ialah Vietnam tidak mempunyai budaya menggunakan penarafan kredit – alat penting untuk menilai risiko dalam pasaran maju. Data Penilaian VIS menunjukkan bahawa kadar bon korporat dengan penarafan kredit di Vietnam adalah hampir sifar, manakala angka ini di Thailand melebihi 80%.

Penarafan VIS percaya bahawa mengukuhkan dan mempopularkan penggunaan penarafan kredit adalah penyelesaian teras untuk membantu pelabur menilai risiko kredit dengan betul dan menuntut tahap pulangan yang sesuai. Ia menggalakkan disiplin dan ketelusan daripada penerbit dan membantu perniagaan yang baik mengurangkan kos mobilisasi modal.

Menangani "jurang" penarafan kredit dianggap sebagai prasyarat untuk mengukuhkan keyakinan, mengembangkan asas pelabur dan menyokong pembangunan mampan pasaran modal Vietnam pada era baharu.

Minh Thu

Sumber: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/thi-truong-trai-phieu-ky-nguyen-moi-nhung-rui-ro-cu/20250729085819403