Pasaran bon: Era baharu, tetapi risiko lama.

DNVN - Era baharu untuk pasaran bon Vietnam telah tiba dengan banyak pembaharuan, tetapi risiko lama masih kekal. Menurut pakar, isu asas korporat yang lemah dan penetapan harga yang salah kekal sebagai cabaran utama, yang memerlukan pelabur menjalankan usaha wajar yang teliti sendiri dan bukannya bergantung sepenuhnya pada peraturan perundangan.

Dalam laporannya "Tinjauan Pasaran Bon Korporat," Syarikat Saham Bersama Penarafan Kredit Pelaburan Vietnam (Penarafan VIS) telah mengetengahkan masalah yang wujud dalam pasaran di samping menggariskan penyelesaian teras untuk pembangunan mampan.

Laporan itu mendedahkan fakta yang membimbangkan: tempoh dari akhir 2022 hingga 2023 menyaksikan hampir 15% bon tertunggak mengalami kelewatan dalam pembayaran prinsipal atau faedah. Analisis lanjut menunjukkan bahawa puncanya bukan semata-mata disebabkan oleh faktor luaran.

Secara khususnya, hampir 90% daripada pembayaran tertangguh berpunca daripada sebab utama aliran tunai yang lemah (67%) dan kecairan yang lemah (21%) perniagaan itu sendiri. Kadar pemulihan prinsipal adalah kurang daripada 40%, bermakna ramai pelabur telah kehilangan lebih separuh daripada pelaburan awal mereka, apatah lagi kos lepas yang lain.

Imej ilustrasi.

Sebagai tindak balas kepada situasi ini, pembaharuan undang-undang telah dilaksanakan untuk mengetatkan piawaian penerbitan, meningkatkan disiplin pasaran dan menuntut akauntabiliti yang lebih besar daripada pihak berkepentingan. Contohnya, wakil pemegang bon dikehendaki memainkan peranan yang lebih aktif dalam memantau penerbit.

Walau bagaimanapun, Penarafan VIS memberi amaran kepada pelabur agar tidak menjangkakan bahawa peraturan baharu sahaja boleh menghapuskan risiko sepenuhnya. Mekanisme penguatkuasaan mengambil masa untuk disempurnakan, dan organisasi yang tidak jelas masih boleh mengeksploitasi kelemahan. Oleh itu, penilaian kendiri yang teliti dan kewaspadaan yang berterusan adalah penting bagi pelabur.

Penarafan VIS juga menunjukkan kewujudan "salah penetapan harga" dalam pasaran, di mana pulangan pelabur tidak sepadan dengan risiko yang mereka tanggung.

Tempoh dari tahun 2020 hingga 2022 menyaksikan banyak organisasi berisiko tinggi, termasuk yang mempunyai projek pelaburan yang tidak menentu, dapat menerbitkan bon dengan kadar faedah yang setanding dengan perniagaan yang kukuh dari segi kewangan. Akibatnya, banyak terbitan bon ini kemudiannya gagal membayar balik, menyebabkan kerugian yang besar.

Menurut pakar di VIS Rating, sebab bagi situasi ini adalah kerana Vietnam kekurangan budaya menggunakan penarafan kredit – alat penting untuk menilai risiko di pasaran maju. Data VIS Rating menunjukkan bahawa peratusan bon korporat dengan penarafan kredit di Vietnam hampir sifar, manakala angka ini melebihi 80% di Thailand.

VIS Rating percaya bahawa pengukuhan dan pempopularan penggunaan penarafan kredit merupakan penyelesaian teras untuk membantu pelabur menilai risiko kredit dengan tepat dan menuntut pulangan yang sewajarnya. Ia menggalakkan disiplin dan ketelusan daripada penerbit serta membantu perniagaan yang baik mengurangkan kos pengumpulan modal mereka.

Menangani "jurang" penarafan kredit dilihat sebagai prasyarat untuk mengukuhkan keyakinan, mengembangkan asas pelabur dan menyokong pembangunan mampan pasaran modal Vietnam dalam era baharu.

Minh Khamis

Sumber: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/thi-truong-trai-phieu-ky-nguyen-moi-nhung-rui-ro-cu/20250729085819403