Het "stuurwiel" voor de economie in tijden van schokken.

De afgelopen periode heeft Vietnam Railways Corporation zich ingespannen om te innoveren en de productie en inkomsten te verhogen. (Foto in artikel | THANH DAT)

Deze benadering van het vraagstuk is opmerkelijk omdat ze laat zien dat macro-economische stabiliteit niet langer een louter technisch doel is dat achter de schermen wordt gesteld. Het concept richt zich direct op het raamwerk dat de economie veilig, flexibel en ordelijk houdt, ook wanneer de externe druk toeneemt.

Binnenlandse wetenschappers en economische commentatoren hebben de afgelopen tijd uitgebreid gediscussieerd over groei, beleidsruimte, rentetarieven, wisselkoersen en overheidsinvesteringen. Onder deze debatten schuilt echter een fundamentelere vraag: hoe moet macro-economische stabiliteit worden begrepen in een open economie die direct wordt beïnvloed door geopolitiek , energieprijzen, marktsentiment en de inherente beperkingen van het ontwikkelingsmodel? Een beperkte opvatting maakt van het concept al snel een veilig taalgebruik om verandering uit te stellen. Een te brede opvatting verzwakt de betekenis ervan; iedereen kan het gebruiken, maar weinigen zullen de volledige betekenis ervan begrijpen. Om het correct te begrijpen, moeten meerdere perspectieven tegelijkertijd worden overwogen.

Allereerst kan een economie nauwelijks stabiel genoemd worden wanneer de prijzen de pan uit rijzen, de inflatie het reële inkomen uitholt, wisselkoersen sterk fluctueren of de monetaire omstandigheden zo grillig veranderen dat bedrijven moeite hebben met het berekenen van kapitaalkosten en importkosten. In die zin blijft macro-economische stabiliteit nauw verbonden met inflatie, rentetarieven, wisselkoersen, liquiditeit en andere fundamentele nominale variabelen.

Tijdens een ontmoeting met de IMF-delegatie op 27 maart herhaalde de gouverneur van de Vietnamese centrale bank, Nguyen Thi Hong, het standpunt dat Vietnam macro-economische stabiliteit niet zal opofferen voor groei op de korte termijn. Deze uitspraak raakt de kern van de zaak als het gaat om goed bestuur. Wanneer het nominale basisniveau verstoord is, treden de daaropvolgende schommelingen vaak sneller op dan verwacht.

Het is echter onvoldoende om alleen naar inflatie of wisselkoersen te kijken om de huidige situatie volledig te begrijpen. In de Vietnamese economie komen veel nominale drukfactoren niet langer puur van binnenuit. Ze absorberen externe schokken in een steeds sneller tempo. Een geopolitieke schok kan de olieprijzen direct beïnvloeden en zich vervolgens verspreiden naar transport, import en uiteindelijk naar de binnenlandse grondstofprijzen. Een internationale financiële schommeling kan de dollar, de psychologie van het aanhouden van buitenlandse valuta, de kosten van kapitaalmobilisatie beïnvloeden en vervolgens weer doorwerken in de reële economie. Daarom vereist economisch beheer tegenwoordig meer dan alleen het manipuleren van monetaire instrumenten. Het is noodzakelijk om de transmissiepaden van risico's vroegtijdig te begrijpen en deze vanaf het begin te blokkeren, voordat de druk de kern van de economie bereikt.

Een ander aspect betreft de grote onderlinge verbanden. De term "grote balansen" komt vaak voor in bestuurlijke documenten, maar is lange tijd in een vrij beperkte zin geïnterpreteerd. Veel mensen denken bij het horen ervan meteen aan de begroting, de betalingsbalans of de staatsschuld. Deze interpretatie miskent echter het crucialere aspect: de onderlinge verbanden die het hele systeem kunnen destabiliseren wanneer ze tegelijkertijd uit balans raken. Energie, valutahandel, systeemliquiditeit, het aanbod van strategische grondstoffen en prijsdoorwerking vallen allemaal onder deze categorie.

De ontwikkelingen in maart 2026 hebben dit duidelijk aangetoond. Op 6 maart publiceerde de regering resolutie 36/NQ-CP, waarin verschillende dringende maatregelen werden uiteengezet om te reageren op conflicten in het Midden-Oosten. Deze maatregelen waren erop gericht de levering van aardolieproducten voor binnenlandse productie, handel en consumptie te waarborgen en verstoringen te voorkomen. Alleen al dit detail laat zien dat wanneer een schakel zoals energie problemen ondervindt, de macro-economische stabiliteit onmiddellijk onder druk komt te staan.

Op 27 maart werd in Resolutie 69/NQ-CP verder verduidelijkt hoe de staat de grote uitdaging van het evenwicht zou aanpakken. De vooruitbetaling van 8.000 miljard VND uit de verhoogde inkomsten van de centrale overheid in 2025 aan het Stabilisatiefonds voor Brandstofprijzen was niet zomaar een budgettaire beslissing. Er lag een duidelijke operationele logica achter. Toen de energieprijzen het hele systeem dreigden te ontwrichten, moest het begrotingsbeleid ingrijpen om de last te verlichten, in plaats van alle druk op het monetaire beleid te leggen. Kortom, het handhaven van de belangrijkste evenwichten betekende ervoor zorgen dat de cruciale schakels in de economie niet allemaal tegelijk ontregeld raakten.

Het derde element is moeilijker te zien, maar wordt steeds belangrijker: verwachtingen. In de verklaring van de secretaris-generaal wordt macro-economische stabiliteit in samenhang gebracht met een versterking van het marktvertrouwen en het stabiliseren van de verwachtingen. Deze samenhang laat zien dat het huidige beleid verder gaat dan alleen het beheersen van variabelen. Het gaat er ook om het vertrouwen te managen.

Een economie kan op papier veel positieve indicatoren vertonen, terwijl ze in werkelijkheid fragiel is. Deze situatie ontstaat wanneer bedrijven het vertrouwen in consistent beleid verliezen, wanneer financiële markten twijfelen aan goed bestuur, of wanneer mensen een defensieve houding aannemen door te hamsteren, investeringen uit te stellen of vermogen naar veiligere kanalen te verschuiven. Instabiliteit begint in dergelijke gevallen niet met data. De kiem van instabiliteit ligt eerst in de verwachtingen.

In een zeer open economie zoals die van Vietnam zijn beleidssignalen vaak net zo belangrijk als de instrumenten zelf. Duidelijke signalen stellen de markt in staat zich te reorganiseren. Overlappende signalen zullen echter een snellere defensieve reactie uitlokken dan de initiële schok. Daarom kan het begrijpen van macro-economische stabiliteit in de moderne zin niet voorbijgaan aan de taak om verwachtingen te verankeren. Om dit te bereiken, moet het hele systeem een voldoende consistente informatiestroom doorgeven, van het leiderschapsniveau tot aan de implementatie- en uitvoeringsniveaus. Wanneer principes op het hoogste niveau worden vastgesteld en vervolgens specifieke instrumenten worden geactiveerd op het gebied van energie, prijzen en valuta, draagt deze keten bij aan stabiliteit.

Ten slotte is er de economische veerkracht. Dit is de belangrijkste verschuiving in ons begrip van macro-economische stabiliteit. In de oude denkwijze impliceerde stabiliteit vaak een staat van rust. Indicatoren schommelden nauwelijks en de economie werd als veilig beschouwd. De wereld van vandaag laat dat beeld niet langer toe. Schokken kunnen voortkomen uit oorlogen, energie, handel, financiën, technologie of verstoringen in de wereldwijde toeleveringsketens.

Een stabiele economie betekent dus niet dat de cijfers stagneren. Belangrijker nog is het vermogen om schokken op te vangen zonder een kettingreactie te veroorzaken. Prijzen stijgen, een defensieve houding neemt toe, wisselkoersen komen onder druk te staan, de liquiditeit neemt af en de manoeuvreerruimte krimpt snel. Toen de secretaris-generaal benadrukte dat macro-economische stabiliteit gekoppeld is aan de noodzaak om de weerbaarheid tegen externe schokken te vergroten, gaf die term de realiteit van deze tijd treffend weer.

Vanuit dit perspectief is macro-economische stabiliteit niet langer simpelweg een toestand van rust. De kern van dit concept ligt dichter bij het vermogen om de economische machine onder druk ordelijk te laten functioneren. In principe loopt alles niet uit de hand. De belangrijkste onderdelen blijven op hun plaats. De verwachtingen blijven stabiel. De veerkracht is voldoende om externe schokken op te vangen. Wanneer deze aspecten naast elkaar worden geplaatst, wordt duidelijk waarom dezelfde term tegenwoordig een veel grotere betekenis heeft dan vroeger. Macro-economische stabiliteit is een integraal onderdeel geworden van de werking van de economische machine.

Van daaruit wordt de vraag "stabiliteit of groei" steeds specifieker. De belangrijkere vraag is welke structuur stabiliteit kan creëren, welk type beleidscoördinatie stabiliteit kan handhaven en welke ontwikkeling dergelijke stabiliteit nodig heeft om voort te duren. Als macro-economische stabiliteit als een defensieve term wordt beschouwd, kan deze gemakkelijk worden gebruikt om druk voor verandering af te wijzen. Maar als macro-economische stabiliteit wordt gezien als een fundament voor modeltransitie, dan blijkt het een voorwaarde voor ontwikkeling te zijn.

Stabiliteit is dus onlosmakelijk verbonden met hervormingen. Wanneer de basis solide is, kunnen hervormingen doorgevoerd worden zonder te worden opgeslokt door onzekerheid. In bredere zin vertraagt macro-economische stabiliteit de ontwikkeling niet. De rol van stabiliteit is ervoor te zorgen dat de groeimotor, hoe snel die ook draait, niet vastloopt.

“Het naleven van de principes van macro-economische stabiliteit, het beheersen van de inflatie en het waarborgen van een evenwichtige begroting is een voorwaarde en een cruciale pijler voor de flexibele, veilige en efficiënte werking van de gehele economie. Het beheer van het begrotings-, monetair en ander macro-economisch beleid moet proactief, flexibel en nauw gecoördineerd zijn, een redelijke groei ondersteunen en tegelijkertijd het marktvertrouwen versterken, de verwachtingen stabiliseren en de weerbaarheid van de economie tegen externe schokken vergroten.”

(Toespraak van secretaris-generaal To Lam bij de afsluiting van de 2e vergadering van het Centraal Comité, 14e zittingsperiode)

Professor, dokter Tran Ngoc Tho

Bron: https://nhandan.vn/banh-lai-cho-nen-kinh-te-truc-nhung-cu-soc-post956384.html