Schommelingen in de activiteiten van de overheid op het gebied van desinvestering.

Deskundigen verwachten dat beursgenoteerde staatsbedrijven in 2026 de focus zullen vormen, omdat beleggers niet langer een kortstondige "hausse" of het label "staatsbedrijf" verwachten, maar zich in plaats daarvan richten op de waarde van goed bestuur.

Thuong Dinh Footwear Joint Stock Company (GTD-code) houdt medio december 2025 een veiling van meer dan 6,38 miljoen aandelen. Foto: NAM ANH

Volgens MB Securities (MBS) dragen staatsbedrijven momenteel ongeveer 29% bij aan het bbp. Ze spelen een leidende rol qua activa, omzet en marktaandeel en hebben zelfs een monopoliepositie in sommige sectoren, zoals de luchtvaart en de olie- en gasindustrie. Hun operationele efficiëntie staat echter nog steeds niet in verhouding tot hun potentieel.

Een reeks grote bedrijven wordt onder de loep genomen.

In de laatste maanden van 2025 werden de activiteiten van de overheid op het gebied van desinvestering zelfs actiever en opvallender dan in de voorgaande periode. Veel transacties kenden een sterke vraag van investeerders, waarbij de winnende biedingen aanzienlijk hoger lagen dan de startprijs, zelfs voor grote aandelenpakketten.

Een treffend voorbeeld is de veiling van ruim 6,38 miljoen aandelen van Thuong Dinh Footwear Joint Stock Company (code: GTD), georganiseerd door het Volkscomité van Hanoi medio december 2025. De gemiddelde winnende biedprijs bedroeg bijna 215.999 VND per aandeel, meer dan tien keer de startprijs. Alle aandelen werden verkocht, wat ruim 1,379 miljard VND opleverde voor de stadsbegroting.

In december 2025 voltooide Vietnam Tobacco Corporation (Vinataba) de verkoop van haar volledige 70%-belang in Hai Ha - Kotobuki Company Limited en deed zij 20% van haar belang in Colusa - Miliket Foodstuff Joint Stock Company van de hand. Tegelijkertijd verkocht SCIC met succes 98% van de aandelen Viwaseen aan Vinaconex en 88% van de aandelen Viettronics aan Geleximco, voor een totale waarde van duizenden miljarden VND.

Deze deals worden gezien als een signaal van een opmerkelijke terugkeer naar de golf van desinvesteringen in staatsbedrijven, wat de weg vrijmaakt voor 2026. De huidige watchlist laat zien dat SCIC een belangrijke aandeelhouder blijft in veel beursgenoteerde bedrijven, zoals Domesco Medical Import-Export Joint Stock Company (DMC) met een belang van 34,7%; Tien Phong Youth Plastic Joint Stock Company (NTP) met 37,1%; en Vietnam Fisheries Corporation - Seaprodex (SEA) met 63,4%.

Met name bij Hai Phong Thermal Power Joint Stock Company (HND) en Quang Ninh Thermal Power Joint Stock Company (QTP) is SCIC van plan om in de periode 2026-2027 al het staatskapitaal af te stoten, respectievelijk 9% en 11,4%.

Binnen de groep ondernemingen die beheerd worden door ministeries, sectoren en staatsbedrijven, heeft Viglacera Corporation (code: VGC), met een marktwaarde van meer dan 18.400 miljard VND, een plan om het volledige 38%-belang van het Ministerie van Bouw af te stoten. Ook bij PVI Joint Stock Company (code: PVI) is PetroVietnam van plan om het volledige 35%-belang van de staat af te stoten. Bij Binh Son Refining and Petrochemical Joint Stock Company (code: BSR) is PetroVietnam van plan het eigendomsbelang terug te brengen tot onder de 90%, in plaats van het volledig af te stoten.

Verschillende deals die in 2025 werden gestart maar niet werden afgerond, worden nog steeds in de gaten gehouden. Zo hield Vietnam Post and Telecommunications Group (VNPT) eind december 2025 een veiling voor haar volledige belang van 6,1% in Vietnam Maritime Commercial Bank (MSB), maar deze was niet succesvol. VietinBank veilde in januari 2026 ook haar volledige belang van 9,1% in Saigon Port Joint Stock Company (SGP).

Daarnaast wordt er overwogen om het staatsaandeel in Becamex IDC (beursnotering: BCM), een infrastructuurbedrijf voor industrieparken met een marktwaarde van meer dan 62.000 miljard VND, te verlagen van 95% naar circa 74%, hoewel het veilingplan momenteel is uitgesteld van 2025.

Over het geheel genomen laat de lijst met transacties zien dat de omvang en reikwijdte van de staatsdesinvesteringen in de periode 2026-2027 niet beperkt is tot kleine ondernemingen, maar zich uitbreidt naar veel toonaangevende bedrijven, waardoor er aanzienlijke ruimte ontstaat voor de kapitaalmarkt en de interesse van investeerders wordt gewekt.

De verborgen activa achter een bedrijf.

Wat de komende periode betreft, verwachten de meeste experts dat desinvesteringsactiviteiten in 2026, met name staatsdesinvesteringen, een impuls zullen krijgen door een samenloop van verschillende factoren. De druk om de begrotingsinkomsten te verhogen om te voldoen aan de grote vraag naar investeringen in infrastructuur in de periode 2026-2030 is met name een drijvende kracht achter dit proces.

Bovendien bevordert de focus op het verbeteren van instellingen en het verduidelijken van het juridische kader een transparantere en gemakkelijkere waardering en uitvoering van transacties. Daarnaast versterkt de noodzaak om buitenlands kapitaal terug te winnen, in de context van sterke netto-uitstroom van buitenlandse indirecte investeringen (FII) in de afgelopen twee jaar, de aantrekkelijkheid van staatsbedrijven, die worden beschouwd als een hoogwaardige activaklasse.

Met name de druk vanuit het herstructureringsplan voor staatsbedrijven voor de periode 2021-2025 heeft kapitaalvertegenwoordigende instanties en bedrijven ertoe gedwongen het desinvesteringsproces te versnellen.

Deskundigen zijn van mening dat deze dynamiek niet alleen draait om de overdracht van eigendom, maar ook om het initiëren van een alomvattend kwalitatief herstructureringsproces. Naarmate de staat zich terugtrekt uit niet-essentiële sectoren, ontstaan ​​er nieuwe groeimogelijkheden, terwijl tegelijkertijd strengere eisen worden gesteld aan efficiëntie en bestuur.

In deze context bekijken investeerders, met name grote financiële instellingen en particuliere bedrijven, ondernemingen met grote voorzichtigheid. Bedrijven met een monopoliepositie, onbetwiste grondreserves of controle over essentiële infrastructuur worden altijd nauwlettend in de gaten gehouden, zelfs als de startprijs niet laag is.

De succesvolle grondveilingen eind 2025 toonden aan dat grond door de markt werd beschouwd als een van de belangrijkste activa waar investeerders op mikten. Bij de deal met Thuong Dinh Shoe Company was de grootste aantrekkingskracht het perceel van 36.000 m² aan de Nguyen Trai-straat 277, gelegen aan een belangrijke verkeersader in Hanoi en bestemd voor de verplaatsing van industriële faciliteiten vanuit het stadscentrum volgens het stadsbeleid.

De aantrekkingskracht van Miliket schuilt ondertussen in de kwaliteit van haar activa. Op 30 juni 2025 bedroegen de totale activa van het bedrijf 286 miljard VND, waarvan 160 miljard VND, oftewel 56%, bestond uit contanten en bankdeposito's. Daarnaast beheert het bedrijf een perceel van 2 hectare aan de Kha Van Can-straat met een leasecontract tot 2065, en een perceel van meer dan 8.590 m² aan de To Vinh Dien-straat, beide in Ho Chi Minh-stad. Hoewel het grootste deel van de grond wordt gepacht met jaarlijkse betalingen of zich nog in de fase van juridische afhandeling bevindt, vormen deze percelen aanzienlijke commerciële voordelen bij de beoordeling van de langetermijnvooruitzichten.

Zo heeft de Vietnamese Visserijcorporatie (Seaprodex, code: SEA) onlangs 24,03% van haar aandelen overgenomen van Ngan Hiep Real Estate Joint Stock Company – een dochteronderneming van de Novaland Group – voor 1.200 miljard VND. Hierdoor steeg het aandelenbezit van de Novaland Group in Seaprodex naar 32,5%, na de staatsaandeelhouder de grootste, ondanks het feit dat de bedrijfsresultaten van Seaprodex van 2021 tot heden grotendeels stagneerden.

Volgens het geconsolideerde financiële rapport voor het derde kwartaal van 2025 boekte Seaprodex echter meer dan 692 miljard VND aan onvoltooide bouwkosten, waaronder de aankoop van gebruiksrechten op het terrein 2-4-6 Dong Khoi; gebruiksrechten op het terrein van het Blue Sapphire Hotel in Vung Tau; en het project aan 2 Ngo Gia Tu (Hanoi), ter waarde van respectievelijk 229 miljard VND en 110 miljard VND.

Opvallend is dat SCIC tijdens Seaprodex ook nog steeds openstaat voor de verkoop van haar aandelen. In dit kader zijn analisten van mening dat Novaland haar eigendomsbelang verder zou kunnen vergroten als het verkoopproces wordt doorgevoerd, ondanks de druk op de cashflow, juridische kwesties rond het project en schuldenproblemen. De verwachting is dat het bedrijf de beste vastgoedlocaties, met name het "gouden stuk grond" aan Dong Khoi 2-4-6, verder zal benutten.

Volgens de heer Nguyen The Minh, directeur van de afdeling Onderzoek en Ontwikkeling voor Particuliere Cliënten bij Yuanta Securities Vietnam, bewegen activawaarden doorgaans mee met de economische groei. In een bloeiende economie is de kans kleiner dat activa in waarde dalen en hanteren beleggers hun eigen waarderingsmethoden op basis van hun langetermijnverwachtingen.

Ondertussen betoogt econoom dr. Nguyen Tri Hieu dat desinvestering niet moet worden gezien als het eindpunt van een transactie, maar eerder als het begin van een nieuwe ontwikkelingscyclus voor de onderneming. Als dit proces uitsluitend gericht is op het genereren van inkomsten, zonder beperkingen op de managementcapaciteit en de inzet voor het behoud van de kernactiviteiten, kan de staat belangrijke instrumenten voor de regulering van de economie verliezen.

HET IS AAN JOU

Bron: https://nhandan.vn/bien-dong-trong-hoat-dong-thoai-von-nha-nuoc-post935070.html