Met hoge rentes, dalende spaartegoeden en politieke instabiliteit is de verwachting dat de wereldeconomie blijft groeien "een groot risico", aldus The Economist.
Hoewel de geopolitieke spanningen op sommige plaatsen toenemen, blijft de wereldeconomie floreren. Nog maar een jaar geleden dacht iedereen dat hoge rentes snel tot een recessie zouden leiden. Maar nu staan zelfs de optimisten versteld dat dit niet is gebeurd. Integendeel, de Amerikaanse economie bloeide in het derde kwartaal. Wereldwijd daalt de inflatie, blijft de werkloosheid grotendeels laag en geven de belangrijkste centrale banken aan dat ze de renteverhogingen zullen staken.
The Economist stelt echter dat de euforie niet lang kan duren. De fundamenten voor de huidige groei lijken instabiel, met veel bedreigingen in het verschiet.
Ten eerste heeft de sterke economie velen doen geloven dat de rentetarieven, hoewel ze niet langer snel stijgen, ook niet significant zullen dalen. De Europese Centrale Bank (ECB) en de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) hebben de rentetarieven de afgelopen week ongewijzigd gelaten. De Bank of England (BoE) heeft een vergelijkbare koers gevolgd.
Als gevolg hiervan zijn de langetermijnrentes op staatsobligaties sterk gestegen. De Amerikaanse overheid betaalt nu 5% rente op 30-jarige obligaties, tegenover slechts 1,2% tijdens de pandemie. Zelfs economieën die bekendstaan om hun lage rentes hebben veranderingen ondergaan. Nog niet zo lang geleden waren de leenkosten in Duitsland negatief, maar nu bedraagt de rente op 10-jarige obligaties bijna 3%. De Bank van Japan handhaaft met moeite een rente van 1% op 10-jarige leningen.
Sommigen, waaronder de Amerikaanse minister van Financiën Janet Yellen, stellen dat deze hogere rentetarieven een goede zaak zijn, omdat ze een sterke wereldeconomie weerspiegelen. Maar The Economist is het daar niet mee eens en noemt ze gevaarlijk, omdat langdurig hoge rentetarieven het huidige economische beleid kunnen ondermijnen en de groei kunnen verstoren.
Een handelaar op de New York Stock Exchange op 13 september 2022. Foto: Reuters
Om te begrijpen waarom de huidige gunstige omstandigheden niet kunnen aanhouden, moeten we kijken naar waarom de Amerikaanse economie de afgelopen tijd beter heeft gepresteerd dan verwacht. Mensen hebben het geld dat ze tijdens de pandemie hadden gespaard opgemaakt, en naar verwachting zal dit binnenkort opraken. Recente gegevens tonen aan dat huishoudens nog $1 biljoen over hebben, het laagste spaargeld sinds 2010.
Naarmate de spaargelden slinken, beginnen de hoge rentes hun effect te sorteren, waardoor consumenten gedwongen worden minder uit te geven. In Europa en Amerika neemt het aantal faillissementen toe, zelfs onder bedrijven die langlopende obligaties uitgeven om lage rentes te verkrijgen.
Huizenprijzen zullen dalen – vooral na correctie voor inflatie – wanneer de hypotheekrente stijgt. Banken die langlopende obligaties aanhouden – gedekt door kortlopende leningen, waaronder van de Fed – zullen kapitaal moeten aantrekken of fuseren om tekorten op hun balansen als gevolg van de hogere rentes te dichten.
Ten tweede heeft buitensporige overheidsuitgaven landen de afgelopen tijd geholpen om te herstellen en snel te groeien, maar dit lijkt niet houdbaar als de rentetarieven hoog blijven. Volgens het IMF zullen het Verenigd Koninkrijk, Frankrijk, Italië en Japan naar verwachting allemaal een begrotingstekort van ongeveer 5% van het bbp hebben in 2023.
In de twaalf maanden tot september bedroeg het Amerikaanse begrotingstekort 2 biljoen dollar, oftewel 7,5% van het bbp. Gezien de lage werkloosheid is een dergelijke lening onverstandig. De staatsschuld als percentage van het bbp in rijke landen staat op het hoogste niveau sinds de Napoleontische oorlogen (1803-1815).
Toen de rentes laag waren, konden zelfs torenhoge schulden worden beheerd. Nu de rentes zijn gestegen, drukt de staatsschuld zwaar op de begrotingen. Hoge rentes gedurende een langere periode dreigen daarom te leiden tot conflicten tussen overheden en centrale banken. In de VS heeft Fed-voorzitter Jerome Powell benadrukt dat hij de rentes nooit zal verlagen om de druk op de overheidsbegroting te verlichten.
Ongeacht wat Powell zegt, zullen aanhoudend hoge rentes ervoor zorgen dat beleggers de toezeggingen van de overheid om de inflatie laag te houden en de schuld af te lossen in twijfel trekken. De schuld van de Europese Centrale Bank (ECB) begint al uit balans te raken. Zelfs met een lage rente op Japanse staatsobligaties van 0,8% vorig jaar, gaat nog steeds 8% van de begroting naar rente.
Als de druk toeneemt, zullen sommige regeringen de broekriem aanhalen, wat tot economische verliezen zal leiden. Het is mogelijk dat een langdurige periode van hoge rentes uiteindelijk economische zwakte veroorzaakt, waardoor centrale banken gedwongen worden de rente te verlagen zonder een scherpe inflatiestijging te veroorzaken.
Een optimistischer scenario is een sterke productiviteitsgroei, mogelijk aangewakkerd door innovatieve kunstmatige intelligentie (AI). Dit zou leiden tot hogere omzet en winst, waardoor bedrijven zich hogere winstmarges kunnen veroorloven. Het potentieel van AI om de productiviteit te verhogen, verklaart wellicht waarom de Amerikaanse aandelenmarkt het tot nu toe zo goed heeft gedaan. Dit is grotendeels te danken aan de aanhoudende groei van de marktwaarde van zeven technologiegiganten. Anders zou de S&P 500 dit jaar waarschijnlijk zijn gedaald.
Maar in tegenstelling tot die hoop schuilt er een wereld vol bedreigingen voor de productiviteitsgroei. Donald Trump heeft gezworen nieuwe importheffingen in te voeren als hij terugkeert naar het Witte Huis. Overheden verstoren de markten steeds meer met antiglobaliseringsbeleid gericht op de industrie.
Bovendien leiden de toenemende druk op de begroting als gevolg van een vergrijzende bevolking, de transitie naar groene energie en conflicten wereldwijd tot hogere overheidsuitgaven. Gezien dit alles stelt The Economist dat iedereen die erop gokt dat de wereldeconomie kan blijven groeien, een enorm risico neemt.
Phiên An ( volgens The Economist )
Bronlink
Reactie (0)