2026: Zal ​​de wisselkoers dan nog steeds onder druk staan?

Financiële analisten zijn van mening dat de druk op de wisselkoers niet zal komen van een enkele piek, maar van het ge gecombineerde effect van vele externe en interne factoren.

Onder druk van zowel externe als interne factoren.

De valutamarkt is een cruciale factor voor de Vietnamese centrale bank (SBV). De Vietnamese dong (VND) is de op twee na meest in waarde dalende valuta in Azië in 2025, met een verlies van 3,1% ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Dit is alleen lager dan de waardevermindering van de Indiase roepie (4,8%) en de Indonesische rupiah (3,5%), maar hoger dan die van de Filipijnse peso.

Omgekeerd profiteerden regionale valuta's van de verzwakking van de Amerikaanse dollar, met winsten variërend van 10% voor de Maleisische ringgit tot 0,3% voor de Japanse yen in het afgelopen jaar. Op basis van deze factoren verwacht UOB dat de Vietnamese centrale bank de herfinancieringsrente gedurende heel 2026 ongewijzigd zal laten op 4,5%.

Analisten van UOB blijven van mening dat de dollar zal verzwakken, voornamelijk door de verwachting dat de Fed het monetaire beleid verder zal versoepelen. Politieke risico's zouden echter kunnen terugkeren en de komende maanden neerwaartse druk op de dollar kunnen uitoefenen.

Nu de termijn van Jerome Powell als voorzitter van het FOMC in mei 2026 afloopt, begint de markt mogelijk alvast rekening te houden met de kans dat zijn opvolger meer aansluit bij de voorkeur van de Trump-regering voor lagere rentetarieven. Dit scenario zou de verwachtingen van lagere beleidsrente aan het einde van de conjunctuurcyclus versterken, wat zou leiden tot een aanhoudende verzwakking van de dollar.

De meest recente prognose van UOB voor de DXY-index is 98,2 in het eerste kwartaal van 2026, 97,3 in het tweede kwartaal van 2026, 96,5 in het derde kwartaal van 2026 en 95,7 in het vierde kwartaal van 2026. Het tempo van de depreciatie van de dollar kan echter worden afgeremd door de aanhoudende inflatie – die nog steeds boven de 2%-doelstelling van de Fed ligt – en factoren die wijzen op het einde van de conjunctuurcyclus, waaronder de OIS-curve die al in de prijsvorming is verwerkt om met deze mogelijkheid rekening te houden.

De heer Dinh Duc Quang, directeur valutahandel bij UOB Vietnam, is van mening dat de wisselkoersdruk in 2026 zowel van externe als interne factoren zal komen. De gezondheid van de Amerikaanse dollar en het wereldwijde monetaire beleid zullen de wisselkoersverwachtingen direct beïnvloeden. Binnenlands zullen de handelsbalans, geldovermakingen en buitenlandse directe investeringen (FDI) een cruciale rol spelen bij het handhaven van de wisselkoersstabiliteit.

De wisselkoersen zullen naar verwachting tot en met 2026 onder druk blijven staan.

UOB blijft voorzichtig ten aanzien van de Vietnamese dong (VND) in 2026 en voorspelt een USD/VND-wisselkoers van respectievelijk 26.300 in het eerste kwartaal van 2026, 26.100 in het tweede kwartaal van 2026, 26.000 in het derde kwartaal van 2026 en 25.900 in het vierde kwartaal van 2026.

Volgens universitair hoofddocent dr. Nguyen Huu Huan van de Economische Universiteit van Ho Chi Minh-stad zal de wisselkoers in 2026 sterk beïnvloed worden door een onzekere mondiale omgeving, onvoorspelbare kapitaalstromen en een steeds belangrijkere rol van verwachtingen. De grootste uitdaging ligt niet in de mate waarin de Vietnamese dong zal appreciëren of depreciëren, maar in het vermogen om schommelingen te beheersen en te voorkomen dat wisselkoersschokken de macro-economische stabiliteit en het financiële systeem schaden in een context waarin de beleidsruimte beperkter is dan voorheen.

Het vinden van een balans tussen "groei" en "stabiliteit".

Volgens het strategierapport 2026, gepubliceerd door VinaCapital op 22 januari, streeft de Vietnamese centrale bank (SBV) naar een evenwicht tussen "groei" en "stabiliteit". De grootste risico's die de Vietnamese economie en aandelenmarkt in 2026 negatief zouden kunnen beïnvloeden, zijn onder meer: ​​een economische recessie in de VS; "grijze zwaan"-risico's (geopolitieke risico's, omkering van carry-trade-transacties in Japanse yen, enz.); en een sterke stijging van de rente op Vietnamese dong.

De Vietnamese centrale bank (SBV) staat momenteel voor een lastige evenwichtsoefening waar veel centrale banken in opkomende markten mee worstelen: het vinden van een balans tussen macro-economische stabiliteit en economische groei. De uitdaging voor Vietnam is niet de traditionele afweging tussen inflatie en groei, maar eerder de afweging tussen de stabiliteit van de USD-VND-wisselkoers en het streven naar economische groei.

De depositorente is in 2025 met ongeveer 100 basispunten gestegen. VinaCapital voorspelt dat de depositorente met een looptijd van 12 maanden in 2026 verder zal stijgen met 50 tot 100 basispunten, tot bijna 7%. Dit komt door twee belangrijke factoren: de krappere liquiditeit in het bankwezen en de druk van de depreciatie van de Vietnamese dong. De krappe liquiditeit is het gevolg van het feit dat de kredietgroei in 2025 bijna 4 procentpunten hoger ligt dan de depositogroei.

De Vietnamese centrale bank (SBV) hanteert een zekere mate van voorzichtigheid bij het beheren van het monetaire beleid en staat een lichte rentestijging toe, gezien de uitdaging om een ​​evenwicht te vinden tussen "groei" en "stabiliteit". Hogere rentes zijn noodzakelijk om de depreciatiedruk van de USD-VND-wisselkoers te beperken tot ongeveer 3%, aangezien de valutareserves nog steeds vrij laag zijn (momenteel minder dan drie maanden import), terwijl lage rentes de economische groei ondersteunen.

De Vietnamese centrale bank heeft inderdaad bepaalde maatregelen genomen om aan de marktvraag naar Vietnamese dong te voldoen en zo de uitdaging aan te gaan om groei en stabiliteit in evenwicht te brengen.

Eind 2025 injecteerde de Vietnamese centrale bank (SBV) voorzichtig liquiditeit in het banksysteem via openmarktoperaties, terwijl ze tegelijkertijd de OMO-rente (een van de drie belangrijkste beleidsrentes van Vietnam) met 50 basispunten verhoogde tot 4,5%. De SBV gebruikte ook flexibele beleidsinstrumenten zoals herroepbare termijncontracten en 14-daagse termijnswapcontracten om het marktsentiment te stabiliseren.

De Vietnamese centrale bank heeft ervoor gekozen om de druk van de waardevermindering van de Vietnamese dong en de krappe liquiditeitssituatie aan te pakken door middel van gerichte beleidsmaatregelen, in plaats van de valutareserves verder uit te putten (wat de macro-economische stabiliteit zou aantasten) of de rentetarieven te laten stijgen (wat de groei zou belemmeren).

Associate Professor Dr. Nguyen Huu Huan van de Economische Universiteit van Ho Chi Minh-stad merkte ook op dat, wat betreft de richting van het monetaire beleid dit jaar, de overkoepelende visie is om een ​​soepel beleid te blijven voeren ter ondersteuning van de economie. In deze context speelt de uitvoering van het stappenplan van de Fed voor renteverlaging een cruciale rol, aangezien deze stap de nodige manoeuvreerruimte voor Vietnam zal creëren.

Dankzij de verminderde druk van internationale rentetarieven krijgen binnenlandse toezichthouders meer ruimte en gunstigere voorwaarden om de stabiliteit van het ondersteunende beleid te handhaven en zo een gunstig financieel klimaat te creëren voor het behalen van groeidoelstellingen.

De beleidsreactiecapaciteit van de Vietnamese centrale bank (SBV) is zeer flexibel. De bank coördineert wisselkoersen, rentetarieven en openmarktoperaties binnen een kader met meerdere doelstellingen. De SBV streeft niet naar een rigide wisselkoerskoppeling, maar accepteert gecontroleerde schommelingen. Dit helpt externe schokken op te vangen en hoge kosten in verband met valutareserves te vermijden.

Wat de rentetarieven betreft, gebruikt de Vietnamese centrale bank (SBV) de beleidsrente niet als direct instrument, maar beïnvloedt deze indirect door de liquiditeit van de Vietnamese dong te reguleren. Openmarktoperaties spelen hierbij een cruciale rol, doordat ze aanpassingen aan de liquiditeit mogelijk maken via de uitgifte van schatkistpapier en flexibele geldinjecties en -onttrekkingen. Dit stabiliseert de verwachtingen zonder een signaal af te geven van een langdurige verkrapping. Deze aanpak is passend, aangezien de druk op de wisselkoers tijdelijk is en sterk wordt beïnvloed door psychologische factoren.

Het belangrijkste punt is een holistische benadering van bestuur, waarbij wisselkoersen, rentetarieven en liquiditeit als onderling verbonden factoren worden beschouwd. De kracht van de Staatsbank van Vietnam ligt in haar weloverwogen flexibiliteit, waarbij prioriteit wordt gegeven aan algehele macro-economische stabiliteit en marktvertrouwen in plaats van aan het vaststellen van een wisselkoersdoel.

Vooruitkijkend naar 2026 zullen de uitdagingen voor de wisselkoers volgens universitair hoofddocent dr. Huan echter niet afnemen en mogelijk zelfs complexer en moeilijker te voorspellen worden. Het mondiale financiële landschap zal zich naar verwachting namelijk blijven bewegen in een staat van "langdurige onzekerheid", in plaats van kortetermijnschokken zoals voorheen. De druk op de wisselkoers zal daarom niet van één enkele prikkel komen, maar van het ge gecombineerde effect van vele externe en interne factoren.

Bron: https://baodautu.vn/nam-2026-ty-gia-chua-het-ap-luc-d521356.html