Amerikas gjeldsmareritt

Det amerikanske politiske etablissementet jobber med å ferdigstille en plan for å heve gjeldstaket, men selv om den lykkes, vil den ikke eliminere risikoen for landet eller verden .

På en vegg på Manhattan, ikke langt fra Times Square (New York), har den amerikanske statsgjeldsklokken steget fra 3 billioner dollar (da den ble innviet i 1989) til over 31 billioner dollar. Etter år med kontinuerlige økninger uten noen åpenbar resesjon, og etter å ha blitt flyttet fra et travelt gatehjørne til en roligere bakgate, har klokken stort sett gått ubemerket hen.

Men nå er den ustanselige opptrappingen av offentlig gjeld, slik klokken gjenspeiler det, i ferd med å bli en stor bekymring. Tallene stiger nå til over det amerikanske gjeldstaket, og det utgjør en risiko ikke bare for landet, men for verdensøkonomien .

Gjeldstaket er det maksimale beløpet Kongressen tillater den amerikanske regjeringen å låne for å dekke grunnleggende behov, fra å betale for helseforsikring til militærlønninger. Det nåværende totale gjeldstaket er 31,4 billioner dollar, tilsvarende 117 % av USAs BNP. 1. mai advarte finansminister Janet Yellen om at regjeringen ville gå tom for kontantreserver og finansieringsmuligheter allerede 1. juni.

På det tidspunktet ville USA enten stå overfor en statsgjeldsmislighold eller drastiske kutt i offentlige utgifter. Begge utfall ville også ødelegge de globale markedene, ifølge The Economist .

Fordi en mislighold ville svekke tilliten til verdens viktigste finanssystem. Samtidig kan valg av store budsjettkutt utløse en dyp resesjon for verdens største økonomi.

Selv om Kongressen klarer å heve gjeldstaket før noe alvorlig skjer, vil tiltaket fortsatt være en vekker om den forverrede og vanskelig gjenoppbyggende økonomiske helsen til USA.

Den amerikanske gjeldsklokken på Manhattan, New York, i november 2022. Foto: Patti McConville

The Economist uttalte at gjeldstaket er en politisk oppfinnelse fra USA uten noen fundamental økonomisk betydning, og at ingen andre land ville bundet sine egne hender så brutalt. Og fordi det er en «politisk oppfinnelse», trenger den også en «politisk løsning».

Investorer begynte å bekymre seg, usikre på om demokrater og republikanere kunne samarbeide for å løse problemet. Rentene på statsobligasjoner som forfalt tidlig i juni steg med ett prosentpoeng etter Yellens advarsel, et tegn på at færre ønsket å eie amerikanske statsobligasjoner.

Et lovforslag fremsatt av speaker i Representantenes hus, Kevin McCarthy, ville heve gjeldstaket innen 2024, samtidig som det kutter billioner av dollar i utgifter det neste tiåret og forlater klimaendringsplanene. Lovforslaget ble vedtatt av det republikansk-kontrollerte Representantenes hus 27. april, men fordi det ikke ble initiert av demokrater, vil det ikke passere Senatet.

Det veddes imidlertid at amerikanske politikere på en eller annen måte vil finne en måte å bryte den fastlåste situasjonen på, slik de har gjort tidligere. President Joe Biden har invitert ledere fra begge partier til Det hvite hus 9. mai. Der skal de forhandle om å lage et gjensidig tilfredsstillende lovforslag om gjeldstak.

Hvis og når dette skjer, vil ikke lenger den offentlige gjeldsklokken ringe alarm. Men faktum er fortsatt uendret: Amerikas finanser blir stadig mer usikre. Med andre ord er det viktigste målet på finanspolitisk sårbarhet ikke hvor mye USA skylder, men hvor stort budsjettunderskuddet er.

I løpet av det siste halve århundret har det amerikanske budsjettunderskuddet i gjennomsnitt vært rundt 3,5 % av BNP per år. Noen politikere anser dette nivået som bevis på sløsing med pengebruk. I sin siste oppdatering i februar anslo Congressional Budget Office (CBO) at underskuddet i gjennomsnitt ville være 6,1 % i løpet av det neste tiåret.

Ifølge The Economist er dette fortsatt en konservativ prognose fordi CBO ikke tar hensyn til resesjoner, men heller normale økonomiske forhold. Selv uten de massive utgiftene som ble sett under covid, ville en resesjon fortsatt ført til et større underskudd ettersom skatteinntektene faller mens trygdeutgifter, som arbeidsledighetstrygd, øker.

I tillegg anslo CBO opprinnelig at utgifter til subsidier til ting som elbiler og fornybar energi under Biden-administrasjonen ville koste rundt 400 milliarder dollar i løpet av det neste tiåret. Men fordi så mye av subsidien gikk i form av ubegrensede skattefradrag, anslår Goldman Sachs nå at det faktiske beløpet som trengs vil være 1,2 billioner dollar.

Videre kommer CBO bare med spådommer basert på gjeldende lovverk. Etter hvert som det politiske landskapet endrer seg, endrer også lovene seg. I 2017 implementerte Donald Trump massive skattekutt, som etter planen skal utløpe i 2025. Da CBO kom med spådommer, burde de ha antatt at de ville opphøre som planlagt. Imidlertid ønsker svært få politikere å øke skattene. Biden ønsker også å ettergi studielån, noe som ytterligere vil øke underskuddet.

Kort sagt, hvis man kun tar i betraktning de grunnleggende variablene, inkludert høyere utgifter til industripolitikk og fortsatte skattekutt, vil det gjennomsnittlige budsjettunderskuddet være 7 % i løpet av det neste tiåret, og nesten 8 % innen begynnelsen av 2030-årene, ifølge The Economist .

År etter år vil økende låneopptak bare fyre opp under fjellet av statsgjeld. CBO spår at den føderale gjelden vil dobles og nå nesten 250 % av BNP innen midten av århundret. Før den tid vil New Yorks gjeldsklokke, som for tiden går på 14 sifre, trenge et 15. siffer ettersom den offentlige gjelden overstiger 100 billioner dollar.

Det finnes ingen klare terskler for offentlig gjeld eller underskudd som, hvis de overskrides, umiddelbart vil bli et alvorlig problem. I stedet har en utvidelse av disse to indikatorene en «eroderende» effekt på økonomien. Etter hvert som gjeldsfjellet vokser, kombinert med stigende renter, blir gjeldsbetaling enda vanskeligere.

I begynnelsen av 2022 anslo CBO en gjennomsnittlig rente for amerikanske 3-måneders lån på 2 % for de neste tre årene, men har nå revidert den til 3,3 %. Rentene kan falle i fremtiden eller forbli høye over en lengre periode. I det nåværende miljøet med høye renter kan store underskudd skape problemer.

For å skaffe midler gjennom lån må staten tiltrekke seg en større andel av privat sektors sparing. Dette gir mindre kapital tilgjengelig for næringslivets utgifter, noe som reduserer investeringskapasiteten. Med mindre ny kapital injisert, avtar inntektsveksten og folks produktivitet. Resultatet vil bli en økonomi som er både fattigere og mer volatil enn når budsjettunderskuddene er under kontroll.

Forholdet mellom amerikansk offentlig gjeld og BNP (%) på tvers av ulike presidentskapsperioder. Grafikk: WSJ

Det hvite hus anslår at finansieringen av trygde- og helseprogrammer vil kollapse tidlig på 2030-tallet. På det tidspunktet vil USA stå overfor et grunnleggende valg mellom å kutte i ytelser og øke skattene. Det samme vil gjelde for alle andre økonomiske aspekter ved det føderale budsjettet.

«Den gjennomsnittlige amerikaner har levd gjennom det 21. århundre med presidenter som sier at vi ikke har noen problemer. Så hvorfor skal folk bry seg med vanskelige reformer nå?» sa Douglas Holtz-Eakin, som ledet CBO under George W. Bush. Han spådde en generasjon velgere som ikke ville kunne få noe de ønsket seg, fordi pengene allerede var brukt opp tidligere.

Doug Elmendorf, som ledet CBO under Barack Obama, sa at republikanerne har lært at det er giftig å kutte i ytelser, mens demokratene vet at de må unngå å øke skattene. Begge tilnærmingene er svært kostbare for det føderale budsjettet. «Så det blir stadig vanskeligere for hver side å utvikle en bærekraftig finanspolitisk plan, enn si å bli enige om et sett med retningslinjer», sa han.

Phiên An ( ifølge The Economist )

Kildekobling: https://vnexpress.net/con-ac-mong-no-cong-cua-my-4601181.html