2026: Vil valutakursen fortsatt være under press?

Finansanalytikere mener at presset på valutakursen ikke vil komme fra en enkeltstående økning, men fra den kombinerte effekten av mange eksterne og interne faktorer.

Under press fra både eksterne og interne faktorer.

Valutamarkedet er en avgjørende faktor for Vietnams statsbank (SBV). VND er den tredje mest depreserende valutaen i Asia i 2025, med et tap på 3,1 % mot USD, bare lavere enn depresieringen av den indiske rupien (4,8 %) og den indonesiske rupiahen (3,5 %), men høyere enn depresieringen av den filippinske pesoen.

Omvendt dro regionale valutaer nytte av den svekkede USD-trenden, med gevinster fra 10 % for den malaysiske ringgiten til 0,3 % for den japanske yenen det siste året. Basert på disse faktorene forventer UOB at State Bank of Vietnam vil holde refinansieringsrenten uendret på 4,5 % gjennom hele 2026.

UOB-analytikere opprettholder synet om at USD vil svekke seg, hovedsakelig drevet av forventninger om at Fed vil fortsette å lempe pengepolitikken. Politisk risiko kan komme tilbake og bli en faktor som legger press nedover på USD i de kommende månedene.

Med Jerome Powells periode som FOMC-leder som etter planen avsluttes i mai 2026, kan markedet begynne å prise inn muligheten for at hans etterfølger vil være mer på linje med Trump-administrasjonens preferanse for lavere renter. Dette scenariet vil forsterke forventningene om lavere styringsrenter ved syklusslutten, noe som fører til en langvarig svekkelsestrend for USD.

UOBs siste prognose for DXY-indeksen er 98,2 i 1. kvartal 2026, 97,3 i 2. kvartal 2026, 96,5 i 3. kvartal 2026 og 95,7 i 4. kvartal 2026. Tempoet i USD-svekkelsen kan imidlertid dempes av vedvarende inflasjon – fortsatt over Feds mål på 2 % – og faktorer ved syklusslutt, inkludert OIS-kurven som allerede har priset inn for å ta hensyn til denne muligheten.

Dinh Duc Quang, direktør for valutahandel ved UOB Vietnam, mener at valutakurspresset i 2026 vil komme fra både eksterne og interne faktorer. Den amerikanske dollarens helsetilstand og den globale pengepolitikken vil direkte påvirke valutakursforventningene. Innenlands vil handelsbalansen, pengeoverføringer og utenlandske direkteinvesteringer (FDI) spille en avgjørende rolle i å opprettholde valutakursstabilitet.

Valutakursene forventes å forbli under press gjennom hele 2026.

I 2026 opprettholder UOB et forsiktig syn på VND, og ​​anslår at USD/VND-valutakursen vil være henholdsvis 26 300 i 1. kvartal 2026, 26 100 i 2. kvartal 2026, 26 000 i 3. kvartal 2026 og 25 900 i 4. kvartal 2026.

Ifølge førsteamanuensis Dr. Nguyen Huu Huan fra University of Economics i Ho Chi Minh-byen, vil valutakursen i 2026 bli sterkt påvirket av et usikkert globalt miljø, uforutsigbare kapitalstrømmer og en stadig viktigere rolle forventninger. Den største utfordringen ligger ikke i hvor mye den vietnamesiske francen (VND) vil stige i verdi eller falle, men i evnen til å kontrollere svingninger og forhindre at valutakurssjokk skader makroøkonomisk stabilitet og finanssystemet i en kontekst der handlingsrommet for politiske tiltak ikke lenger er like stort som før.

Balansering av «vekst» og «stabilitet»

I følge strategirapporten for 2026, publisert av VinaCapital 22. januar, søker State Bank of Vietnam (SBV) en balanse mellom «vekst» og «stabilitet». De største risikoene som kan påvirke Vietnams økonomi og aksjemarked negativt i 2026 inkluderer: en økonomisk resesjon i USA; «grå svane»-risikoer (geopolitisk risiko, reversering av carry-trade-transaksjoner i japanske yen, osv.); og en kraftig økning i VND-rentene.

Statsbanken i Vietnam (SBV) sliter for tiden med en balansegang som mange sentralbanker i fremvoksende markeder står overfor: å forene makroøkonomisk stabilitet og økonomisk vekst. Vietnams nåværende utfordring er ikke den tradisjonelle avveiningen mellom inflasjon og vekst, men snarere avveiningen mellom USD-VND-valutakursstabilitet og målet om økonomisk vekst.

Innskuddsrentene har økt med omtrent 100 basispunkter i 2025. VinaCapital spår at 12-måneders innskuddsrenter vil fortsette å stige med ytterligere 50–100 basispunkter i 2026, og nå nesten 7 %, på grunn av to hovedfaktorer: strammere likviditet i banksystemet og press fra svekkelsen av VND. Den stramme likviditetssituasjonen stammer fra at kredittveksten var nesten 4 prosentpoeng høyere enn innskuddsveksten i 2025.

Statsbanken i Vietnam (SBV) utviser en viss grad av forsiktighet i styringen av pengepolitikken og lar rentene stige noe ettersom den står overfor utfordringen med å balansere «vekst» og «stabilitet». Høyere renter er nødvendige for å begrense depresieringspresset på USD-VND-valutakursen fra å overstige omtrent 3 %, gitt at valutareservene fortsatt er ganske lave (for tiden under 3 måneders import), mens lave renter bidrar til å støtte økonomisk vekst.

Faktisk har den vietnamesiske statsbanken iverksatt visse tiltak for å møte markedets etterspørsel etter VND, og ​​dermed håndtere utfordringen med å balansere vekst og stabilitet.

Ved utgangen av 2025 tilførte Vietnams statsbank (SBV) forsiktig likviditet til banksystemet gjennom åpne markedsoperasjoner, samtidig som den hevet OMO-renten (en av Vietnams tre nøkkelrenter) med 50 basispunkter til 4,5 %. SBV brukte også fleksible policyverktøy som tilbakekallelige terminkontrakter og 14-dagers terminswapkontrakter for å stabilisere markedsstemningen.

Den vietnamesiske statsbanken har valgt å håndtere depresieringspresset på den vietnamesiske dollaren og den stramme likviditetssituasjonen gjennom retningsbestemte politiske tiltak, i stedet for å fortsette å tømme valutareservene (som påvirker makroøkonomisk stabilitet) eller la rentene skyte i været (noe som ville kvele veksten).

Førsteamanuensis Dr. Nguyen Huu Huan fra University of Economics i Ho Chi Minh-byen kommenterte også at når det gjelder retningen for pengepolitikken i år, er det overordnede synspunktet å fortsette å opprettholde en ekspansiv holdning for å støtte økonomien. I denne sammenhengen spiller Feds implementering av sin plan for rentereduksjon en avgjørende rolle, ettersom dette tiltaket vil skape det nødvendige handlingsrommet for Vietnam.

Takket være det reduserte presset fra internasjonale renter, vil innenlandske regulatorer ha mer rom og gunstige betingelser for å forsøke å opprettholde stabiliteten i denne støttende politikken, noe som sikrer et gunstig finansielt miljø for vekstmål.

State Bank of Vietnams (SBV) politiske responskapasitet er ganske fleksibel, og koordinerer valutakurser, renter og åpne markedsoperasjoner innenfor et rammeverk med flere mål. SBV forfølger ikke en rigid valutakursbinding, men aksepterer kontrollerte svingninger, noe som bidrar til å absorbere eksterne sjokk og unngå høye kostnader knyttet til valutareserver.

Når det gjelder renter, bruker ikke State Bank of Vietnam (SBV) styringsrenten som et direkte verktøy, men påvirker den indirekte gjennom å regulere VND-likviditeten. Åpne markedsoperasjoner spiller en nøkkelrolle, og muliggjør justeringer av likviditetsnivåene gjennom utstedelse av statsobligasjoner og fleksibel pengeinnsprøytning og -uttak, og stabiliserer dermed forventningene uten å signalisere langvarig innstramming. Denne tilnærmingen er passende gitt at valutakurspresset er midlertidig og sterkt påvirket av psykologiske faktorer.

Hovedpoenget er en helhetlig tilnærming til styring, der valutakurser, renter og likviditet ses som sammenkoblede koblinger. Styrken til Vietnams statsbank ligger i dens kalkulerte fleksibilitet, der den prioriterer generell makroøkonomisk stabilitet og markedstillit snarere enn å fastsette et valutakursmål.

Men fremover mot 2026 vil utfordringene med valutakursen ifølge førsteamanuensis Dr. Huan ikke bli mindre, og kan til og med bli mer komplekse og vanskelige å forutsi, fordi det globale finanslandskapet sannsynligvis vil fortsette å svinge i en tilstand av «langvarig usikkerhet», snarere enn kortsiktige sjokk som før. Derfor vil ikke presset på valutakursen komme fra en enkelt stimulus, men fra den kombinerte effekten av mange eksterne og interne faktorer.

Kilde: https://baodautu.vn/nam-2026-ty-gia-chua-het-ap-luc-d521356.html