Trygg havn i gull: Den sanne kostnaden av det globale gullrushet

(Dan Tri) – Innenlandske og internasjonale gullpriser har kontinuerlig nådd nye topper, noe som gjenspeiler den utbredte bølgen av trygge havner. Mange land og individuelle investorer øker gullkjøpene for å håndtere økonomiske og geopolitiske risikoer.

Verden er vitne til et stille, men hardt kappløp. Sentralbanker over hele verden øker gullreservene sine i et tempo som ikke er sett på flere tiår. Dette trekket kommer på bakteppet av økende geopolitisk usikkerhet, bekymringer om vedvarende inflasjon og potensielle endringer i politikken fra stormakter, spesielt tollpolitikk.

Ifølge de nyeste dataene fra World Gold Council (WGC) og Reuters, så sentralbankene et rekordhøyt nettokjøp på over 1000 tonn i 2024, med bare siste kvartal på 333 tonn, en økning på 54 % fra året før.

Hvorfor har gull, et eldgammelt metall, blitt fokuset i den digitale finansæraen? Er dette en klok forsvarsstrategi for land mot den kommende økonomiske stormen, eller er denne «feberen» som sår frøene til nye systemiske risikoer?

Gull – glorien som skjuler seg gjennom tiden

Gullhistorien er nært knyttet til historien om menneskelig sivilisasjon og økonomi. Utover smykke- eller industriell verdi har gull bekreftet sin posisjon som den ultimate "trygge havn" når verden er i uro. Det er ikke tilfeldig at gull ble valgt. Dets unike fysiske egenskaper (ikke oksidert, lett delt, lett transportert) og relative knapphet har gjort det til et pålitelig middel for verdilagring og utveksling i tusenvis av år.

Når man ser tilbake på viktige historiske milepæler, blir gullets rolle enda tydeligere:

Gullstandardperioden: Fra det 19. til tidlig på 1900-tallet knyttet mange land verdien av valutaene sine til en fast mengde gull. Dette systemet, til tross for sine begrensninger, skapte en æra med stabile valutakurser og fremmet internasjonal handel. Bretton Woods-systemets kollaps i 1971, da USA forlot dollarens konvertibilitet til gull, markerte slutten på den offisielle gullstandarden, men ødela ikke metallets psykologiske og strategiske appell.

Den store depresjonen (1929–1939): Etter hvert som tilliten til banksystemet og papirpenger kollapset, grep folk og myndigheter gull som en livline. Gullhamstring ble en nasjonal prioritet for å bevare rikdom og stabilisere økonomien.

Andre verdenskrig (1939–1945): Gull var ikke bare et middel til å finansiere massive militære kampanjer, men også en strategisk reserveaktiva som hjalp land med å opprettholde økonomisk styrke og forberede seg på gjenoppbygging etter krigen.

Oljekrisen og inflasjon på 1970-tallet: Oljeprissjokket, kombinert med løs pengepolitikk, presset den globale inflasjonen til rekordhøye nivåer. Den amerikanske dollaren falt kraftig etter «Nixon-sjokket». I denne sammenhengen steg gullprisene kraftig ettersom investorer forsøkte å beskytte eiendelene sine mot inflasjonens svekkelse.

Global finanskrise i 2008: Lehman Brothers' kollaps og trusselen om et finansielt sammenbrudd førte til at investorer mistet troen på papiraktiva. Gull skinte igjen. Ifølge den amerikanske pengereserven steg gullprisene dramatisk med omtrent 150 % fra 2007 til 2011, noe som bekreftet gullets rolle som en «trygg havn» under det finansielle jordskjelvet.

Disse historiske lærdommene viser en regel: tilliten til gull er omvendt proporsjonal med tilliten til fiat-monetære systemet og økonomisk og politisk stabilitet. Derfor er det ikke overraskende at gull i dagens situasjon igjen plasseres på sentralbankenes strategiske skala.

Gull har etablert seg som den ultimate «trygge havn» når verden er i uro (Illustrasjon: CyprusMail).

Nåværende bølge av gullkjøp: Stormer under den rolige overflaten

I sammenheng med global økonomisk ustabilitet har mange land økt gullkjøpene som en finansiell beskyttelsesstrategi. I 2024 økte sentralbankene gullkjøpene, med totalt mer enn 1000 tonn gull, ifølge World Gold Council. Det er verdt å merke seg at gullkjøpene i siste kvartal 2024 økte med 54 % sammenlignet med samme periode i fjor, og nådde 333 tonn.

Kina er et godt eksempel, etter å ha kjøpt gull jevnlig i 18 måneder frem til mai 2024, selv om beløpet ikke er offentliggjort. Etter en seks måneders pause gjenopptok PBOC netto gullkjøp i november 2025. Ved utgangen av mars 2025 var Kinas gullreserver på 73,7 millioner unser.

På samme måte anslås det at både Tyrkia og India har kjøpt rundt 100 tonn gull hver. Tyrkia øker gullreservene sine for å diversifisere seg bort fra amerikanske dollar, mens India ser gull som en effektiv sikring mot inflasjon. Polen skiller seg også ut, og kjøper 90 tonn gull, med mål om å øke andelen gull i valutareservene til 20 %, ifølge World Gold Council.

«Vi opprettholder våre langsiktige optimistiske utsikter for gull, ettersom våre mest sannsynlige makroøkonomiske scenarier for 2025 fortsatt er optimistiske for metallet», sa Gregory Shearer fra JP Morgan. Han understreket også at økt politisk usikkerhet, spesielt fra Trumps tollpolitikk, vil fortsette å øke etterspørselen etter gull.

Verdens gullråd anslår at sentralbankenes etterspørsel etter gull vil overstige 500 tonn innen 2025, noe som vil bidra med 7–10 % til gullprisutviklingen.

Avkoding av motivasjonen og ulempene ved "gullrush"-bølgen

Hvorfor handler sentralbankene i fellesskap? Det er tre hovedårsaker bak denne trenden:

Diversifisering av reserver bort fra amerikanske dollar: Kina har ifølge Newsweek aktivt kjøpt gull for å redusere sin avhengighet av amerikanske dollar. Lina Thomas fra Goldman Sachs bemerker at sentralbanker i fremvoksende land, som Kina, har økt sine gullkjøp siden 2022 på grunn av bekymringer om økonomiske sanksjoner og amerikansk gjeld.

Inflasjonsbeskyttelse: Trumps økonomiske politikk, som skattekutt og økte offentlige utgifter, kan føre til inflasjon. Gull, som en sikring mot inflasjon, blir et attraktivt alternativ. Den amerikanske pengereserven bemerket at gullprisene økte med 25 % under Covid-19-resesjonen i 2020, noe som demonstrerer dens evne til å beskytte verdien.

Geopolitisk risiko: Geopolitiske spenninger fører til at land søker etter eiendeler som ikke er påvirket av sanksjoner eller politiske omveltninger. Gull, som en «anonym» eiendel, oppfyller dette kravet.

Selv om kjøp av gull gagner enkeltland, medfører trenden mange risikoer for den globale økonomien:

Redusert likviditet i det finansielle systemet: Gull gir ikke renter og er vanskelig å konvertere i likhet med statsobligasjoner. Hvis globale reserver er for tungt investert i gull, kan sentralbanker ha problemer med å reagere på økonomiske sjokk, noe som reduserer likviditeten i det finansielle systemet.

Stigende gullpriser legger økonomisk press: Økt etterspørsel etter gull har presset gullprisen til rekordhøye nivåer og overskredet terskelen på 3 200 dollar per unse. Dette legger økonomisk press på land med begrensede budsjetter.

Risiko for gullmangel: Hvis etterspørselen overstiger tilbudet, kan gullmarkedet oppleve en knapphet, noe som kan føre til kraftige prissvingninger. Fortune Europe rapporterer at ventetidene for uttak av gull fra Bank of England har økt åtte ganger på grunn av bekymringer om Trumps tariffer.

Alternativkostnad: Gull gir ikke samme avkastning som aksjer eller obligasjoner. Prioritering av gull kan føre til at sentralbanker går glipp av å investere i avkastende eiendeler, noe som reduserer effektiviteten av reserveforvaltningen.

Verdens gullråd advarte om at dersom sentralbankenes etterspørsel etter gull faller under 500 tonn, kan gullprisene komme under press nedover, noe som øker usikkerheten i finansmarkedene.

Midt i tollstormen og eskalerende handelsspenninger mellom USA og Kina fortsatte gullprisene å stige og oversteg terskelen på 3 200 USD/unse (Illustrasjon: Kitco News).

Individuelle investorer og gull: Å holde seg årvåken midt i «feberen»

Etter hvert som sentralbanker skynder seg å kjøpe gull, tiltrekkes også mange individuelle investorer av ønsket om å eie dette edle metallet. Det er imidlertid viktig å skille tydelig mellom et lands strategi og en enkeltpersons strategi.

Hvorfor kjøper sentralbanker gull? På makronivå er det fornuftig å hamstre gull. Gull påvirkes ikke av noen lands politikk, noe som reduserer risikoen for en devaluering av den amerikanske dollaren eller økonomiske sanksjoner.

I sammenheng med Trumps politikk som kan destabilisere verdensøkonomien, blir gull et verktøy for å beskytte nasjonale interesser. Verdens gullråd understreker at gull er en «strategisk ressurs» som hjelper land med å opprettholde langsiktig økonomisk stabilitet, spesielt under inflasjon eller finanskriser.

For individuelle investorer er imidlertid ikke overinvestering i gull et optimalt valg fordi:

Høy prisvolatilitet: Gullprisene kan svinge kraftig på kort sikt. For eksempel falt gullprisene etter det amerikanske valget fra 2800 dollar/unse til 2618 dollar/unse, noe som viser volatilitetsrisiko. Siden begynnelsen av året har gullprisene økt fra 2600 dollar/unse til nesten 3300 dollar/unse, noe som er en svært høy økning. Bare i løpet av den siste uken har verdens gullpris økt med omtrent 270 dollar/unse. Derfor, hvis situasjonen stabiliserer seg, er det normalt at gullprisene synker med 200–300 dollar/unse i løpet av en uke.

Alternativkostnad: Å investere for mye i gull betyr at man går glipp av å investere i høyere avkastningsmidler som aksjer eller eiendom. På lang sikt gir aksjer og obligasjoner vanligvis bedre avkastning enn gull.

Finanseksperter anbefaler at gull kun bør utgjøre 5–10 % av en investeringsportefølje for å diversifisere og beskytte mot inflasjon, snarere enn å bli en primær aktivum.

Individuelle investorer kan vurdere gull-ETF-er eller verdipapirfond som sporer gullprisen, noe som reduserer lagringskostnader og tilbyr større likviditet enn fysisk gull. Goldman Sachs' Lina Thomas advarer om at individuelle investorer må være forsiktige med gullprisvolatilitet, spesielt når de konkurrerer med sentralbanker og ETF-er.

Selv om gullakkumulering er fornuftig på makroøkonomisk basis, råder eksperter individuelle investorer til å være forsiktige og ikke overinvestere i gull (Illustrasjon: TIL Creatives).

Trenden med at sentralbanker øker sine gullkjøp, spesielt etter at Trump ble gjenvalgt og innførte en politikk med «gjensidige» tollsatser med mer enn 180 land, gjenspeiler dyp bekymring for økonomisk og geopolitisk ustabilitet. Mange land ønsker å beskytte økonomiene sine ved å diversifisere reservene sine og redusere sin avhengighet av dollaren.

Verdens gullråd anslår at sentralbankenes etterspørsel etter gull vil overstige 500 tonn innen 2025, med en positiv innvirkning på gullprisene. Goldman Sachs har også nettopp hevet sin gullprisprognose til 3700 dollar per unse innen utgangen av 2025, takket være sterk etterspørsel fra sentralbanker og ETF-er.

I et volatilt globalt økonomisk miljø vil gullets rolle fortsette å være et hett tema. Vil gull være en trygg havn eller en ny kilde til ustabilitet? Svaret vil avhenge av hvordan land og investorer forvalter denne eiendelen i årene som kommer.

Kilde: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/tru-an-trong-vang-cai-gia-that-su-cua-lan-song-gom-vang-toan-cau-20250416102839502.htm