Vietnam vil ha et nasjonalt investeringsfond.

Statens kapitalinvesterings- og næringslivsselskap vil gjennomgå en omfattende omstrukturering for å danne et nasjonalt investeringsfond, som er en av de spesifikke oppgavene som er skissert av politbyrået i resolusjon 79.

Å forbedre det nasjonale finanssystemet

En av de spesifikke oppgavene som er skissert i Politbyråets resolusjon 79 om utvikling av den statseide økonomien, er den omfattende omstruktureringen av State Capital Investment and Business Corporation (SCIC) mot profesjonell kapitalvirksomhet, med sikte på å etablere et nasjonalt investeringsfond; fokusere ressurser fra kapitalrestrukturering i bedrifter og andre statlig tildelte ressurser for å investere i utviklingen av store bedrifter og svært effektive bedrifter; investere i prosjekter innen teknologi, innovasjon og digital transformasjon som er avgjørende for økonomien. Samtidig tar sikte på å implementere direkte investeringer og gi støtteressurser for statseide bedrifter (SOE-er) for å investere i utlandet; og å gjennomføre fusjoner og oppkjøp for å få tilgang til ny teknologi, kjerneteknologi, strategiske teknologier og industrier, eller for mål med høy profitt. Det finnes en uavhengig overvåkingsmekanisme for overføring og forvaltning av SCICs kapital i bedrifter, som sikrer at omstrukturering av bedrifter og kapitalinvesteringer gjennomføres effektivt, til markedsverdi og i full overensstemmelse med lovbestemmelser.

En gjengivelse av Vietnams første fabrikk for halvlederbrikke, investert av Viettel . Det nasjonale investeringsfondet vil utvide driften, noe som signaliserer et løft for å fremme utviklingen av prioriterte industrier.

FOTO: VIETTEL

Mange økonomiske eksperter støtter dette målet og mener at dannelsen av et nasjonalt investeringsfond er helt riktig og nødvendig. Dette tankesettet representerer et sprang fremover i den profesjonelle forvaltningen av statskapital, og bidrar til å oppgradere det nasjonale finanssystemet og tiltrekke seg flere innenlandske og utenlandske ressurser til økonomien. Økonom Dinh Tuan Minh kommenterte at den omfattende omstruktureringen av SCIC og dannelsen av et nasjonalt investeringsfond utvider funksjonene, oppgavene og fullmaktene til dette selskapet. Det nasjonale investeringsfondets rolle er først og fremst å sikre sikkerheten og veksten av statlige eiendeler. Dette ligner på de nasjonale investeringsfondene som har utviklet seg i Midtøsten, Norge, Sverige, Singapore osv. Investeringsfond i mange land vokser seg sterkere, noe som tilsvarer en økning i nasjonale eiendeler, og blir en pilar i den nasjonale økonomien. SCIC i seg selv vil ikke lenger være et rent statseid foretak, men vil ekspandere til mange aktiviteter, potensielt bli "såkornkapital" eller skape et retningssignal for utvikling i mange næringssektorer som staten ønsker å fremme ...

Ifølge økonom Tran Anh Tung (leder for avdelingen for bedriftsøkonomi, Fakultet for bedriftsøkonomi, Ho Chi Minh City University of Economics and Finance), er SCICs nye rolle etter modelltransformasjonen ikke lenger begrenset til å bare «holde» eller «avhende» kapital, men blir omposisjonert som statens strategiske investeringsarm. Kjerneendringen ligger i resolusjon 79s krav om en omfattende omstrukturering av SCIC mot profesjonell kapitalvirksomhet, og går mot dannelsen av et nasjonalt investeringsfond med svært klare oppgaver. Dette betyr at SCIC trekkes bort fra en passiv kapitalforvaltningstankegang til en rolle der man allokerer nasjonal kapital i henhold til markedslogikk, men som tjener langsiktige utviklingsprioriteringer. «For hele året 2025 er SCICs omsetning anslått å nå over 12 000 milliarder VND og et overskudd etter skatt på omtrent 11 000 milliarder VND, en økning på omtrent 15 % sammenlignet med samme periode. Disse tallene viser at SCIC ikke starter fra bunnen av, men allerede har kapasitet til å gå over i rollen som «regjeringens investor»», vurderte Tung.

Utvide investeringer og skape nye kanaler for kapitalstrøm inn i markedet.

Ifølge økonom Dinh Tuan Minh opererte SCIC tidligere som et nasjonalt investeringsfond, men aktivitetene var ganske begrensede; hovedsakelig fokusert på å avhende, beholde eller øke investeringskapitalen i statseide foretak, og sjelden proaktivt investere i andre enheter. Samtidig kan nasjonale investeringsfond i mange land investere i enhver bedrift. For eksempel investerer Temasek Holdings, som er heleid av den singaporeanske regjeringen, i ulike sektorer, inkludert finans, telekommunikasjon, transport, eiendom, teknologi og fornybar energi ... ikke bare i Singapore, men også i mange land, inkludert Vietnam. Denne gruppen har blitt en ledende global investor, og har økt Singapores nasjonale eiendeler betydelig. Derfor kan SCIC, etter omfattende restrukturering, investere i ethvert selskap hvis det ser sterke vekstmuligheter. Han nevnte eksempler og sa at SCIC kunne fortsette å ha investeringer i Vietnam Airlines, olje- og gassselskapet og elektrisitetssektoren, men også kunne allokere investeringskapital til Vietjet Airlines eller selskaper som Vingroup og Sun Group ... Eller, hvis det vurderer at visse sektorer ikke trenger investeringsoppmuntring, kunne SCIC ta ut all sin kapital, og dermed øke nasjonale eiendeler og fremme sterkere forretningsutvikling. Denne investeringspolitikken viser også virkelig at staten behandler alle bedrifter likt. Det er verdt å merke seg at strømmen av statlig kapital gjennom det nasjonale investeringsfondet vil skape et nytt signal i markedet, som bidrar til å tiltrekke seg mer innenlandsk og utenlandsk kapital.

Det nasjonale investeringsfondet vil injisere kapital i enhver innenlandsk eller utenlandsk virksomhet. Bildet viser en gjengivelse av prosjektet med gjenvunnet land i byområdet Can Gio, laget av Vingroup.

FOTO: VG

«Det primære målet med det nasjonale investeringsfondet er å bevare nasjonal kapital, og deretter øke kapitalen for å skape generell velferd for folket. I tillegg kan regjeringen, basert på fondets investeringsbeslutninger, signalisere fremme av utvikling i prioriterte økonomiske sektorer, for eksempel å investere tungt i utvikling av jernbaneinfrastruktur eller utvikling av brikke- og halvledere, samtidig som den selger seg fra sement, forbruksvarer eller til og med telekommunikasjonsselskaper ... Dette bidrar også til å tiltrekke seg mer investeringskapital til viktige, prioriterte sektorer i nasjonen», delte ekspert Dinh Tuan Minh.

Tran Anh Tung analyserte betydningen av den strategiske modelltransformasjonen mer detaljert og argumenterte for at dersom målet om å etablere et nasjonalt investeringsfond basert på SCIC blir fullt implementert, vil dette være første gang Vietnam har en statseid investeringsinstitusjon med en logikk som ligner på et "Sovereign Wealth Fund" (SWF), som betyr at den ikke bare eier eiendeler, men også proaktivt investerer, omstrukturerer og skaper verdi. Når det gjelder makroøkonomi, kan et virkelig nasjonalt investeringsfond hjelpe Vietnam med å løse problemet med kapitalmangel for strategiske sektorer som høyteknologi, ny infrastruktur, innovasjon, digital transformasjon og utenlandske investeringer for å få tilgang til teknologi. I sammenheng med at Vietnam setter høyere vekstmål for perioden 2026-2030, er spørsmålet ikke bare "hvor mye kapital som er tilgjengelig", men "hvor kapitalen går og med hvilken effektivitet." Det nasjonale investeringsfondet vil bidra til å skape en tilfredsstillende løsning på dette problemet. Den andre virkningen er på vietnamesiske bedrifter.

Et velfungerende nasjonalt investeringsfond kan spille en ledende rolle i å skaffe kapital, spesielt for bedrifter med potensial til å bli ledende aktører, men som mangler langsiktig kapital eller tilgang til teknologi. Dette er avgjørende gitt at mange vietnamesiske private selskaper har nådd et punkt der banklån alene er utilstrekkelige for å oppnå regional skala. Hvis det nye SCIC kan saminvestere, dele langsiktig risiko og støtte teknologifusjoner og -oppkjøp, vil vietnamesiske bedrifter ha muligheten til å skalere opp raskere og forbedre kvaliteten sin dypere. Den tredje virkningen gjelder strukturen i kapitalmarkedet. En økonomi som tar sikte på å overvinne mellominntektsfellen, kan ikke utelukkende stole på kortsiktig bankkreditt. Et nasjonalt investeringsfond, hvis det er riktig utviklet, vil bidra til dannelsen av langsiktig kapital, tålmodig kapital og strategisk kapital. Dette er den største verdien, ettersom det supplerer både budsjettet og kreditten, og skaper en ny kapitalkanal for kvalitetsvekst.

Byggeplassen for havvindparken tilhørende Vietnam Oil and Gas Group. Det nasjonale investeringsfondet vil bidra til å fremme sterkere næringsutvikling.

FOTO: PVN

Skill rollene til selskapsstyring fullstendig.

Økonom Dinh Tuan Minh mener at for at det nasjonale investeringsfondet skal fungere effektivt, bør Vietnam først lære av driftsmodellene til noen vellykkede statlige investeringsfond rundt om i verden. Viktigst av alt må investeringsfondets rolle være fullstendig atskilt fra ledelsen av de investerte foretakene. For eksempel bør ikke SCIC delta i utnevnelse eller forslag til bedriftsledere, men bare eie aksjer med rett til å nedlegge veto mot lederutnevnelser hvis de anser dem som uegnet for nasjonale mål og interesser. På samme måte bør ikke SCIC delta i driften av foretak, selv om de eier en majoritetsandel. Dette betyr at ledelsen av foretak må være helt uavhengig, som alle andre selskaper i markedet. Han understreket: Når staten tydelig demonstrerer sin manglende involvering i driften av selskaper og selskaper, vil utenlandske investorer være mer trygge på å investere i disse enhetene enn før, da det fortsatt var en viss "skygge" av statlig ledelse. Måten et selskap styres på er avgjørende fordi det kan påvirke dets evne til å tiltrekke seg utenlandske investeringer til mange sektorer i Vietnam i fremtiden.

Økonom Tran Anh Tung roste SCICs transformasjon, men bemerket også at SCICs største utfordring ikke ligger i selve ideen, men i dens driftsmekanisme. En virkelig effektiv statseid investeringsinstitusjon må ha tre avgjørende betingelser: tilstrekkelig stor og stabil kapital, sterk investeringsautonomi og et tilstrekkelig profesjonelt styrings- og tilsynssystem. For tiden har SCIC oppnådd gode forretningsresultater og investeringserfaring, men opererer fortsatt innenfor et ganske tungvint juridisk og administrativt rammeverk. Dette betyr at beslutningshastigheten, evnen til å akseptere risiko, mekanismen for å belønne investeringspersonell og evnen til å gjennomføre komplekse transaksjoner fortsatt kan være begrenset. Sammenlignet med Temasek i Singapore er det største gapet ikke i navnet, men i nivået av markedsføring, ettersom Temasek opererer som en kommersiell investor med svært fleksibel beslutningsmyndighet i porteføljen. I mellomtiden er SCIC for tiden i en overgangsfase, mye mindre i skala, og enda viktigere, må forene profittmål, politiske mål og det administrative og juridiske rammeverket. Derfor vil det å bare si "lær av Temasek" uten å reformere mekanismen dyptgående gjøre det svært vanskelig å oppnå essensen av Temasek.

Sammenlignet med Malaysias statlige investeringsfond Khazanah, ser vi en modell som er nærmere Vietnams når det gjelder statsstruktur. Khazanah forventes å ha netto eiendeler på omtrent 105 milliarder ringgit ved inngangen til 2026, opp fra 103,6 milliarder ringgit året før, samtidig som det fortsatt utbetaler utbytte til staten. Dette viser at et statlig investeringsfond både kan forfølge profitt og tjene nasjonale mål, forutsatt at det finnes et tydelig styringsrammeverk og transparente nøkkelindikatorer (KPI-er). Tilsvarende er UAEs Mubadala-fond enda større, med forvaltede midler på omtrent 1200 milliarder dirham i 2024, sterkt fokusert på AI, teknologi, ren energi og fremtidig infrastruktur.

«Lærdommen er at hvert fond er knyttet til nasjonale prioriteringer, men det er bare effektivt når det har investeringsautonomi kombinert med offentlig disiplin og ansvarlighet. For SCIC er den eksisterende utfordringen at mange lover regulerer det, og grensen mellom administrativ forvaltning og markedsinvestering er ennå ikke klart atskilt. Resolusjon 79 identifiserte faktisk dette riktig da den krevde en uavhengig overvåkingsmekanisme for overføring og forvaltning av SCICs kapital, som sikrer effektiv investering til markedspriser. Dette er et svært viktig poeng, men reisen fra identifisering til implementering er lang», kommenterte Tran Anh Tung.

Å skape et sterkt utviklingsbudskap for Vietnam.

Restruktureringen av SCIC, dannelsen av et nasjonalt investeringsfond og til og med navneendringen formidler et budskap om å forlate tankegangen om å forvalte statlig kapital. Dette signaliserer til innenlandske og utenlandske investorer at den vietnamesiske regjeringen ikke lenger vil delta direkte i driften av statseide foretak (SOE-er). Ved siden av oppgavene som er skissert i resolusjon 79, gjennomgår også styringen av statseide selskaper betydelige endringer i retning av modernisering, i samsvar med internasjonal praksis. Når utenlandske investorer ser den endrede styringsmodellen for statseide selskaper, vil de være mer trygge på å investere og injisere kapital i disse enhetene hvis staten trenger å avhende. Dette vil bidra til å tiltrekke seg flere utenlandske investeringer til Vietnam, noe som vil styrke den økonomiske utviklingen.

Økonom Dinh Tuan Minh

Resolusjon 79 er en milepælsresolusjon.

Dette er en milepælsresolusjon fordi den for første gang tar for seg spørsmålet om statseid økonomisk utvikling på en ganske omfattende måte, ikke bare fra et statseide foretak sitt perspektiv, men også omfatter alle statlige ressurser. Det største nye aspektet er at resolusjonen ikke ser på den statseide økonomien i den snevre forstanden av "100 % statseide foretak", men snarere tar et bredere perspektiv som omfatter statlig kapital i foretak, budsjett, reserver, infrastruktur, ressurser og statlige økonomiske midler. Resolusjon 79 endrer tankegangen fra å "opprettholde en ledende rolle gjennom eierskap" til å "opprettholde en ledende rolle gjennom effektiv ressursallokering". Resolusjonen slår tydelig fast: Statlige økonomiske ressurser må gjennomgås og regnskapsføres fullt ut i henhold til markedsprinsipper, med vurdering av sosiale fordeler og kostnader i samsvar med internasjonal praksis, og den statseide økonomien må være en pioner i å skape utvikling, med vitenskap og teknologi, innovasjon og digital transformasjon som de viktigste drivkreftene. Dette er en sentral institusjonell «drivkraft» for å omdefinere statsøkonomiens rolle i en ny kontekst: å bli den ledende materielle kraften, «dirigenten» som regulerer makroøkonomien, og skjoldet som garanterer økonomisk uavhengighet og autonomi.

Økonom Tran Anh Tung , Universitetet for økonomi og finans, Ho Chi Minh-byen.

Kilde: https://thanhnien.vn/viet-nam-se-co-quy-dau-tu-quoc-gia-185260307213504605.htm