Koszmar zadłużenia Ameryki

Amerykański establishment polityczny pracuje nad sfinalizowaniem planu podniesienia limitu długu, lecz nawet jeśli plan ten zakończy się sukcesem, nie wyeliminuje on ryzyka dla kraju i świata .

Na ścianie na Manhattanie, niedaleko Times Square (Nowy Jork), zegar pokazujący dług publiczny USA wzrósł z 3 bilionów dolarów (w momencie jego inauguracji w 1989 roku) do ponad 31 bilionów dolarów. Po latach nieustannego wzrostu długu publicznego bez widocznej recesji i po przeniesieniu z ruchliwego rogu ulicy na cichszą uliczkę, zegar pozostał praktycznie niezauważony.

Jednak obecnie nieustająca eskalacja długu publicznego, widoczna na zegarze, staje się poważnym problemem. Kwoty te gwałtownie przekraczają limit zadłużenia USA, co stanowi zagrożenie nie tylko dla kraju, ale i dla światowej gospodarki .

Pułap zadłużenia to maksymalna kwota, jaką Kongres pozwala rządowi USA pożyczyć na pokrycie podstawowych potrzeb, od ubezpieczenia zdrowotnego po pensje wojskowe. Obecny całkowity pułap zadłużenia wynosi 31,4 biliona dolarów, co stanowi 117% PKB USA. 1 maja sekretarz skarbu Janet Yellen ostrzegła, że ​​rządowi skończą się rezerwy gotówkowe i możliwości finansowania już 1 czerwca.

W tym momencie Stany Zjednoczone stanęłyby w obliczu niewypłacalności państwa lub drastycznych cięć wydatków rządowych. Według The Economist , oba scenariusze doprowadziłyby do dewastacji rynków globalnych.

Ponieważ niewypłacalność podważyłaby zaufanie do najważniejszego systemu finansowego świata. Tymczasem decyzja o cięciu budżetowym na dużą skalę mogłaby wywołać głęboką recesję w największej gospodarce świata.

Nawet jeśli Kongresowi uda się podnieść limit długu zanim wydarzy się coś poważnego, decyzja ta i tak będzie sygnałem ostrzegawczym o pogarszającej się i trudnej do odbudowania kondycji finansowej Stanów Zjednoczonych.

Zegar długu USA na Manhattanie w Nowym Jorku w listopadzie 2022 r. Zdjęcie: Patti McConville

The Economist stwierdził, że limit zadłużenia jest politycznym wynalazkiem Stanów Zjednoczonych, pozbawionym fundamentalnego znaczenia ekonomicznego, i że żaden inny kraj nie związałby sobie rąk w tak brutalny sposób. A ponieważ jest to „wynalazek polityczny”, wymaga również „rozwiązania politycznego”.

Inwestorzy zaczęli się martwić, niepewni, czy Demokraci i Republikanie będą w stanie współpracować, aby rozwiązać problem. Rentowność obligacji skarbowych zapadających na początku czerwca wzrosła o jeden punkt procentowy po ostrzeżeniu Yellen, co świadczy o tym, że mniej osób chciało posiadać obligacje rządu USA.

Projekt ustawy zaproponowany przez spikera Izby Reprezentantów Kevina McCarthy'ego zakłada podniesienie limitu zadłużenia do 2024 roku, a jednocześnie redukcję wydatków o biliony dolarów w ciągu następnej dekady i porzucenie planów dotyczących zmian klimatu. Ustawa została uchwalona przez Izbę Reprezentantów, w której większość stanowią Republikanie, 27 kwietnia, ale ponieważ nie została zainicjowana przez Demokratów, nie zostanie uchwalona przez Senat.

Zakłada się jednak, że amerykańscy politycy znajdą sposób na przełamanie impasu, tak jak robili to w przeszłości. Prezydent Joe Biden zaprosił liderów obu partii do Białego Domu 9 maja. Będą tam negocjować, aby stworzyć obopólnie satysfakcjonujący projekt ustawy o limicie zadłużenia.

Jeśli i kiedy to nastąpi, zegar długu publicznego przestanie bić na alarm. Fakt pozostaje jednak niezmienny: finanse Ameryki są coraz bardziej niepewne. Innymi słowy, podstawową miarą podatności fiskalnej nie jest wysokość zadłużenia USA, ale wielkość deficytu budżetowego.

W ciągu ostatniego półwiecza deficyt budżetu federalnego USA wynosił średnio około 3,5% PKB rocznie. Niektórzy politycy uważają ten poziom za dowód marnotrawstwa wydatków. Tymczasem w swojej najnowszej aktualizacji z lutego, Biuro Budżetowe Kongresu (CBO) prognozowało, że deficyt wyniesie średnio 6,1% w ciągu następnej dekady.

Według „The Economist” jest to nadal konserwatywna prognoza, ponieważ CBO nie bierze pod uwagę recesji, a raczej normalnych warunków gospodarczych. Nawet bez ogromnych wydatków obserwowanych podczas pandemii COVID-19, recesja i tak doprowadziłaby do większego deficytu, ponieważ dochody podatkowe spadłyby, a wydatki na ubezpieczenia społeczne, takie jak ubezpieczenie od bezrobocia, wzrosłyby.

Co więcej, CBO początkowo szacowało, że wydatki na dotacje do takich dziedzin jak pojazdy elektryczne i energia odnawialna w administracji Bidena wyniosą około 400 miliardów dolarów w ciągu następnej dekady. Ponieważ jednak znaczna część dotacji miała formę nieograniczonych ulg podatkowych, Goldman Sachs szacuje obecnie, że rzeczywista kwota potrzebna do ich uzyskania wyniesie 1,2 biliona dolarów.

Co więcej, CBO formułuje prognozy wyłącznie na podstawie obowiązującego prawa. Wraz ze zmianą sytuacji politycznej zmieniają się również przepisy. W 2017 roku Donald Trump wprowadził drastyczne obniżki podatków, które mają wygasnąć w 2025 roku. Formułując prognozy, CBO powinno było założyć, że zakończą się one zgodnie z planem. Jednak niewielu polityków chce podnosić podatki. Biden dąży również do umorzenia długu studenckiego, co dodatkowo zwiększyłoby deficyt.

Krótko mówiąc, biorąc pod uwagę jedynie podstawowe zmienne, w tym wyższe wydatki na politykę przemysłową i dalsze obniżki podatków, według The Economist średni deficyt budżetowy wyniesie 7% w ciągu następnej dekady i prawie 8% do początku lat 30. XXI wieku.

Z roku na rok rosnące zadłużenie będzie jedynie napędzać górę długu publicznego. CBO prognozuje, że dług federalny podwoi się, osiągając prawie 250% PKB do połowy stulecia. Zanim to nastąpi, nowojorski licznik długu, który obecnie wskazuje 14 cyfr, będzie potrzebował 15 cyfry, ponieważ dług publiczny przekroczy 100 bilionów dolarów.

Nie ma jasno określonych progów długu publicznego ani deficytu, których przekroczenie natychmiast stanowiłoby poważny problem. Wręcz przeciwnie, zaostrzenie tych dwóch wskaźników ma „erozję” gospodarki. Wraz ze wzrostem zadłużenia, w połączeniu ze wzrostem stóp procentowych, spłata zadłużenia staje się jeszcze trudniejsza.

Na początku 2022 roku CBO prognozowało średnie oprocentowanie 3-miesięcznych pożyczek w USA na poziomie 2% przez kolejne trzy lata, ale obecnie zrewidowało je do 3,3%. Stopy procentowe mogą w przyszłości spaść lub pozostać wysokie przez dłuższy czas. W obecnym środowisku wysokich stóp procentowych duże deficyty mogą stwarzać problemy.

Aby pozyskać fundusze poprzez pożyczki, rząd musi pozyskać większą część oszczędności sektora prywatnego. To pozostawia mniej kapitału na wydatki przedsiębiorstw, zmniejszając potencjał inwestycyjny. Przy mniejszej ilości nowego kapitału wzrost dochodów i produktywność ludności spadają. W rezultacie gospodarka będzie biedniejsza i bardziej niestabilna niż wtedy, gdy deficyt budżetowy jest kontrolowany.

Stosunek długu publicznego USA do PKB (%) w różnych prezydenturach. Grafika: WSJ

Biały Dom szacuje, że finansowanie programów zabezpieczenia społecznego i opieki zdrowotnej załamie się na początku lat 30. XXI wieku. Wtedy Stany Zjednoczone staną przed fundamentalnym wyborem: cięcia świadczeń czy podwyżki podatków. To samo dotyczy wszystkich innych aspektów finansowych budżetu federalnego.

„Przeciętny Amerykanin przeżył XXI wiek z prezydentami, którzy twierdzili, że nie mamy problemów. Dlaczego więc ludzie mieliby teraz zawracać sobie głowę trudnymi reformami?” – powiedział Douglas Holtz-Eakin, szef Konferencji Budżetowej (CBO) za czasów George’a W. Busha. Przewidywał pokolenie wyborców, którzy nie będą mogli uzyskać niczego, czego pragną, ponieważ pieniądze zostały już wydane w przeszłości.

Doug Elmendorf, który kierował CBO za rządów Baracka Obamy, powiedział, że Republikanie zrozumieli, że cięcia świadczeń są szkodliwe, podczas gdy Demokraci wiedzą, że muszą unikać podwyższania podatków. Oba podejścia są bardzo kosztowne dla budżetu federalnego. „Dlatego coraz trudniej jest każdej ze stron opracować zrównoważony plan polityki fiskalnej, nie mówiąc już o uzgodnieniu zestawu polityk” – powiedział.

Phiên An ( według The Economist )

Link źródłowy: https://vnexpress.net/con-ac-mong-no-cong-cua-my-4601181.html