Firmy nie dotrzymują obietnic składanych akcjonariuszom.

Podczas każdego sezonu spotkań akcjonariuszy wiele firm maluje optymistyczny obraz wzrostu, obiecując przełomowe przychody i rekordowe zyski. Jednak po zakończeniu roku obrotowego wiele planów pozostaje jedynie na papierze.

Śledzenie planów biznesowych to „nawyk” niektórych inwestorów, ale w wielu firmach wskaźnik ten jest niedokładny – Ilustracja autorstwa AI: QUANG ANH

Warto zauważyć, że niektóre spółki przez wiele lat wielokrotnie nie dotrzymywały obietnic składanych akcjonariuszom.

„Złożyli wiele obietnic, ale równie wiele z nich złamali”.

W 2025 r. spółka Phat Dat Real Estate Development Joint Stock Company (PDR) odnotowała zysk po opodatkowaniu wynoszący około 514 mld VND, co stanowi znaczny wzrost w porównaniu z rokiem poprzednim, ale zrealizowała tylko niemal 71% zaplanowanego celu.

Warto odnotować, że w 2024 r. PDR również wyznaczyło sobie ambitny cel, jakim było zebranie 880 mld VND, ale faktycznie udało się zebrać tylko 155 mld VND.

W 2022 roku firma nie zrealizowała swoich celów, osiągając zysk w wysokości nieco ponad 1160 mld VND, znacznie niższy od planowanego celu wynoszącego prawie 2900 mld VND. Mimo to PDR nadal wywiązywał się ze swoich zobowiązań wobec akcjonariuszy w kolejnych latach, takich jak 2020, 2021 i 2023.

Warto zauważyć, że Kinh Bac Urban Development Corporation (KBC) nie osiągnęła swoich celów przez sześć kolejnych lat. W 2025 roku KBC obiecała akcjonariuszom skonsolidowany zysk po opodatkowaniu w wysokości 3200 miliardów VND, ale w rzeczywistości osiągnęła jedynie 2208 miliardów VND, co stanowi prawie 70%. To szósty rok z rzędu, w którym firma nie zrealizowała swoich celów finansowych.

Problem polega na tym, że w okresie 2022-2024 KBC stale opracowywał ambitne plany biznesowe, stawiając sobie za cel osiągnięcie zysku po opodatkowaniu na poziomie kilku bilionów VND, ale wskaźnik realizacji tych planów pozostał niski.

Tylko w 2024 roku firma osiągnęła zysk w wysokości zaledwie 423 miliardów VND, co stanowi nieco ponad 10% planowanych 4000 miliardów VND. Na liście znalazło się również kilka innych firm, takich jak KOS, SJS...

W sektorze budowlanym wskaźniki realizacji planów biznesowych takich przedsiębiorstw, jak Deo Ca Infrastructure Investment Joint Stock Company (HHV), Hoa Binh Construction Group Joint Stock Company (HBC), Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (CII)... wahały się od około 91% do 50% w ciągu ostatnich sześciu lat.

Oprócz zjawiska „dużo obietnic, mało realizacji”, na rynku występuje również zjawisko odwrotne: stawianie sobie niskich celów z łatwością po to, aby je przekroczyć.

Niektóre firmy, takie jak Ca Mau Fertilizer (DCM) i PTSC (PVS), konsekwentnie przekraczają swoje cele, wykazując pozytywne wyniki biznesowe. Jeśli jednak ta tendencja się utrzyma, ogłoszone plany będą stopniowo tracić na wartości jako punkt odniesienia dla inwestorów.

Zdaniem ekspertów, plan biznesowy przedstawiony na walnym zgromadzeniu nie jest w istocie jedynie wytycznymi, ale w istocie „obietnicą” zarządu złożoną akcjonariuszom i ich kapitałowi.

Jest to również ważny aspekt, poddawany pod głosowanie i zatwierdzany przez większość akcjonariuszy, dając inwestorom podstawę do oceny perspektyw rozwoju spółki. Od wielu lat monitorowanie planu rocznego stało się dla niektórych inwestorów „nawykiem”, wskaźnikiem inwestycji.

Uważaj na nierealne plany biznesowe.

W rozmowie z gazetą „Tuổi Trẻ”, Truong Dac Nguyen, dyrektor ds. inwestycji w Blue Horizon Financial, powiedział, że sytuacja firm, które nie realizują swoich planów biznesowych, nie jest odosobniona, lecz dość powszechna w wielu miejscach. Oprócz kilku firm z branży nieruchomości, na liście znajduje się również kilka firm budowlanych i z branży tworzyw sztucznych.

Według pana Nguyena, specyfika branży nieruchomości i budownictwa, która jest silnie uzależniona od kosztów nakładów i harmonogramów projektów, sprawia, że ​​planowanie jest niestabilne. Konsekwentne nieosiąganie celów przez wiele lat z rzędu nadal wskazuje na ograniczenia w zakresie prognozowania i zarządzania.

Pan Luong Duy Phuoc, dyrektor ds. analiz w Kafi Securities, uważa, że ​​inwestorzy powinni zwracać uwagę nie tylko na to, czy spółka realizuje swój plan, ale także na jakość planowania i poziom spójności realizacji.

Zdarzają się przypadki, w których cele nie są osiągane z powodu czynników obiektywnych, takich jak wahania nakładów, powszechnie spotykane w sektorach takich jak nieruchomości, budownictwo czy parki przemysłowe – dziedzinach silnie zależnych od aspektów prawnych, harmonogramów projektów, cen materiałów, kosztów pracy i cykli rynkowych. W przypadku tej grupy inwestorów konieczne jest wyraźne rozróżnienie między niedoborami tymczasowymi a tymi odzwierciedlającymi ograniczenia w możliwościach prognozowania.

W związku z tym, pan Phuoc zaleca inwestorom, aby spojrzeli wstecz na ostatnie 3-5 lat i ocenili, jak firmy rozwijają swoje plany: realistycznie, nadmiernie ambitnie czy nadmiernie ostrożnie. Wiarygodna firma niekoniecznie musi zawsze przekraczać swoje cele, ale potrzebuje rozsądnych prognoz, przejrzystości w wyjaśnieniach i konsekwencji w realizacji.

Pan Nguyen zwrócił również uwagę na motywację stojącą za pozyskiwaniem kapitału w kontekście stawiania sobie wysokich celów. Wyznaczanie wysokich celów w zakresie przychodów i zysków ma nie tylko kreować wizerunek wzrostu, ale także służyć planom emisji akcji i zaciągania pożyczek w bankach. Te optymistyczne „obrazy zysków” czasami stają się narzędziem stymulowania oczekiwań, wspierając w ten sposób ceny akcji w krótkim terminie.

Dlatego inwestorzy muszą zachować ostrożność wobec zbyt ambitnych planów biznesowych, zwłaszcza tych, które zawierają zbyt wygórowane, ale bezpodstawne cele wzrostu, ponieważ może to prowadzić do błędów inwestycyjnych.

Sektor nieruchomości pozostaje w tyle, jeśli chodzi o realizację założeń planów biznesowych.

Dane statystyczne dotyczące 187 notowanych spółek na przestrzeni sześciu lat, w tym tych, które kiedyś były duże, ale których kapitalizacja rynkowa spadła, ujawniają istotny fakt: nie wszystkie branże zachowują dyscyplinę w realizacji swoich planów.

Na samym dole listy pod względem wskaźnika realizacji planów znajduje się sektor „zarządzania i rozwoju nieruchomości”. Sektor ten jako całość zrealizował średnio około 90% swojego planu, ale sama grupa nieruchomości mieszkaniowych osiągnęła jedynie około 86%.

Zdaniem ekspertów, w przeciwieństwie do sektora bankowego, w którym wielu akcjonariuszy instytucjonalnych i funduszy inwestycyjnych ma duże możliwości nadzoru, struktura akcjonariatu w niektórych przedsiębiorstwach jest często rozproszona i składa się głównie z inwestorów indywidualnych.

Grupa ta ma tendencję do skupiania się bardziej na krótkoterminowych wahaniach cen akcji niż na długoterminowych wynikach, co skutkuje niewystarczającą presją nadzoru na kadrę zarządzającą.

Biorąc pod uwagę tę rzeczywistość, pan Truong Dac Nguyen zaleca inwestorom zmianę podejścia przy ocenie przedsiębiorstw; stopień realizacji planu w danym roku powinien być traktowany jako ważne kryterium odzwierciedlające wiarygodność i kompetencje zespołu kierowniczego.

BINH KHANH - QUANG ANH

Źródło: https://tuoitre.vn/doanh-nghiep-hua-leo-voi-co-dong-20260425082701096.htm