Duże firmy stają się coraz bardziej „bogate”

Trend gromadzenia gotówki gwałtownie rośnie w wielu dużych spółkach giełdowych. Ilość gotówki, sięgająca dziesiątek bilionów dongów, nie tylko pomaga zwiększyć dochody finansowe, ale także działa jak „tarcza” płynnościowa w warunkach niestabilnej gospodarki.

Giełdowe spółki przyspieszają akumulację bilionów dongów w gotówce.

„Góra pieniędzy” ciągle rośnie.

Raporty finansowe za czwarty kwartał 2025 roku ujawniają zauważalny trend na wietnamskim rynku akcji: coraz więcej dużych przedsiębiorstw gromadzi ogromne ilości gotówki, w tym gotówkę, ekwiwalenty gotówki i depozyty krótkoterminowe. Na dzień 31 grudnia 2025 roku co najmniej osiem przedsiębiorstw na rynku odnotowało rezerwy gotówkowe w wysokości 1 miliarda dolarów lub więcej.

Firmy, które inwestorzy nazywają „królami gotówki”, to głównie wiodące korporacje o stabilnym i skumulowanym przepływie środków pieniężnych na przestrzeni wielu lat, takie jak Bao Viet Group, Vingroup, Viettel Global,FPT czy Binh Son Refinery and Petrochemical Company.

Na czele rankingu znajduje się Bao Viet Group, z ponad 150 000 miliardami VND w gotówce, co jest najwyższą pozycją na rynku. Skala ta wynika z jej zdywersyfikowanego modelu biznesowego, obejmującego ubezpieczenia, bankowość, papiery wartościowe i inwestycje finansowe. Tylko w 2025 roku firma zarobiła 7260 miliardów VND z tytułu odsetek od banków, co niemal wystarczyło na pokrycie wszystkich kosztów administracyjnych.

Na drugim miejscu znajduje się Vingroup z około 82 000 miliardami VND w gotówce. Grupa odnotowała około 6800 miliardów VND przychodów finansowych, wliczając dochody z depozytów, pożyczek i zabezpieczeń. Tylko w czwartym kwartale 2025 roku dochody odsetkowe z depozytów i pożyczek wyniosły ponad 1538 miliardów VND.

Na kolejnym miejscu znajduje się Viettel Global, który dysponuje 45 000 miliardami VND w gotówce, pochodzącymi głównie z inwestycji w telekomunikację i technologię na rynkach międzynarodowych.

Oprócz zapewnienia rezerw płynności, ta ogromna kwota pieniędzy bezpośrednio generuje znaczące zyski dla przedsiębiorstw. W ciągu ostatniego roku oprocentowanie depozytów terminowych na okres od 3 do 12 miesięcy wahało się w granicach 5-7%. W rezultacie wiele firm odnotowało przychody finansowe sięgające bilionów dongów, co odpowiada rentowności średniej wielkości banku.

Inwestorzy porównują Mobile World Group do „handlarza pieniędzmi”, ponieważ firma zarobiła 2912 mld VND z tytułu odsetek od depozytów i pożyczek, co stanowi wzrost o 35% w porównaniu z rokiem poprzednim. Dochód ten znacząco przyczynił się do rekordowego zysku przed opodatkowaniem wiodącej firmy detalicznej w wysokości 8600 mld VND.

Tymczasem PV Gas, Vinamilk i Hoa Phat Group odnotowały biliony dongów dochodu z odsetek od depozytów. Sam Viettel Global osiągnął 2316 miliardów dongów dochodu z odsetek, co stanowi wzrost o prawie 66%, podczas gdy FPT zarobił prawie 1718 miliardów dongów, co stanowi wzrost o ponad 42%.

Nawet Sabeco, firma produkująca piwo, która zmaga się ze znaczną presją ze strony konsumentów, odnotowała 995 miliardów VND przychodów z odsetek od depozytów, co stanowiło znaczący wkład w zyski na trudnym rynku.

Dlaczego firmy wolą trzymać gotówkę?

Analitycy twierdzą, że wspólną cechą firm dysponujących „górami gotówki” jest to, że działają w sektorach podobnych do handlu detalicznego, technologii, energetyki czy dóbr konsumpcyjnych – branżach charakteryzujących się stabilnym przepływem środków pieniężnych i minimalnymi wahaniami wynikającymi z cyklów gospodarczych.

Według pana Hoang Xuan Chiena, dyrektora ds. rozwoju biznesu w dziale doradztwa inwestycyjnego w VPS Securities, większość tej gotówki pochodzi z nadwyżek przepływów pieniężnych z działalności gospodarczej gromadzonych przez wiele lat, odzwierciedlających skuteczne umiejętności zarządzania i zdolność do generowania stabilnych zysków.

Utrzymywanie dużych rezerw gotówkowych oferuje szereg korzyści, w tym zapewnienie płynności, zwiększenie odporności na wahania makroekonomiczne oraz utrzymanie stabilnych dywidend dla akcjonariuszy. W kontekście globalnej gospodarki, wciąż obarczonej niepewnością, gotówka staje się kluczowym zabezpieczeniem.

Z perspektywy strategicznej, przedsiębiorstwa prywatne zazwyczaj gromadzą fundusze, oczekując na możliwości ekspansji lub fuzji i przejęć, gdy warunki rynkowe są sprzyjające. Z kolei w przypadku przedsiębiorstw państwowych, duża ilość pieniędzy wynika częściowo z wcześniejszych przepisów ograniczających inwestycje poza ich podstawową działalnością, co skutkowało gromadzeniem zgromadzonej gotówki głównie w depozytach bankowych.

Jednak wraz z wejściem w życie Rezolucji 79 można się spodziewać, że ta grupa przedsiębiorstw zmieni swoją postawę z „defensywnej” na aktywną w poszukiwaniu nowych możliwości inwestycyjnych.

Jednakże, choć zapewnia bezpieczeństwo finansowe, nadmierne gromadzenie gotówki budzi również pewne obawy. Według ekspertów ACBS, jeśli firma utrzymuje depozyty bankowe przez długi czas bez jasnej strategii wykorzystania kapitału, może to świadczyć o braku dynamiki wzrostu lub nasyceniu rynku.

W rzeczywistości, gdy udział gotówki jest zbyt wysoki, wskaźniki efektywności, takie jak ROE (zwrot z kapitału własnego) i ROIC (zwrot z inwestycji) często spadają w porównaniu do przedsiębiorstw, które lepiej optymalizują przepływy pieniężne.

Niemniej jednak wielu ekspertów uważa, że ​​ta krótkoterminowa „ofiara” jest akceptowalna w kontekście coraz bardziej nieprzewidywalnych wahań gospodarczych. Przedsiębiorstwa dysponujące dużymi rezerwami gotówki są mniej narażone na problemy z płynnością i są w stanie elastycznie dostosowywać się do sytuacji na rynku.

Gwałtowny wzrost rezerw gotówkowych w spółkach giełdowych odzwierciedla dwa równoległe trendy: z jednej strony ostrożne nastawienie wobec ryzyka gospodarczego, a z drugiej strony przygotowywanie zasobów na nowy cykl inwestycyjny.

Dla akcjonariuszy duże depozyty gotówkowe mogą być postrzegane jako forma „ubezpieczenia finansowego”, pomagając firmom utrzymać stabilną działalność i wypłacać regularne dywidendy. Jednak w dłuższej perspektywie rynek nadal oczekuje, że firmy przekształcą tę „górę gotówki” w siłę napędową wzrostu poprzez rozszerzenie produkcji, inwestycje w technologie lub strategiczne przejęcia.

Przy utrzymujących się atrakcyjnych stopach procentowych i wciąż obarczonym niepewnością otoczeniu biznesowym, trend gromadzenia gotówki prawdopodobnie utrzyma się w najbliższej przyszłości. Jednak głównym pytaniem dla inwestorów nie jest już to, ile gotówki ma firma, ale jak wykorzysta te zasoby, aby stworzyć nowy cykl wzrostu?

Źródło: https://thoibaonganhang.vn/doanh-nghiep-lon-ngay-cang-du-da-178194.html