Wzrost kredytów zabezpieczonych w małych firmach maklerskich

[reklama_1]

W trzecim kwartale 2023 r. wiele małych firm papierów wartościowych niespodziewanie zwiększyło wysokość swoich niespłaconych pożyczek zabezpieczonych, podczas gdy duże firmy papierów wartościowych odnotowały niewielki wzrost.

Mała firma papierów wartościowych nagle pompuje pieniądze w pożyczki

Trzeci kwartał 2024 roku nadal był świadkiem wzrostu skali udzielania pożyczek zabezpieczonych przez firmy maklerskie. TCBS nadal utrzymuje pozycję lidera z wartością pożyczek zabezpieczonych marżą wynoszącą 24 988 mld VND na koniec września 2024 r., co stanowi wzrost o 53,7% w porównaniu z początkiem roku i o 3,3% w porównaniu z końcem drugiego kwartału 2024 r. Wiodąca na rynku grupa pożyczkowa nadal wymienia duże nazwy o silnym potencjale finansowym, takie jak HSC, SSI, Mirae Asset, VPS.

Jednak w samym trzecim kwartale wiele firm zajmujących się papierami wartościowymi odnotowało znaczne przyspieszenie w udzielaniu pożyczek zabezpieczonych, a wśród dużych firm najbardziej zauważalną była firma Vietcap Securities (VCI).

Vietcap zwiększył saldo kredytów zabezpieczonych na koniec trzeciego kwartału do ponad 10 000 miliardów VND, co stanowi wzrost o 28,6% w porównaniu z końcem drugiego kwartału i o 32,8% w porównaniu z początkiem roku. Kredyty VCI stanowią obecnie prawie 50% całkowitych aktywów firmy.

Zgodnie z raportowanymi wynikami działalności za trzeci kwartał, odsetki VCI z tytułu pożyczek i należności wyniosły 206,3 mld VND, co stanowi wzrost o 17% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku. Odsetki od pożyczek w ciągu pierwszych 9 miesięcy tego roku wyniosły 621 mld VND, co stanowi wzrost o 23%. Również w tym kwartale VCI przyspieszyło, awansując do pierwszej piątki firm papierów wartościowych o największym udziale w rynku brokerskim na giełdzie HoSE, zajmując 4. miejsce. Wcześniej VCI zajmowało 6. miejsce w pierwszej dziesiątce.

Jednak najsilniejsze wyniki odnotowały prawdopodobnie liczne małe spółki papierów wartościowych. Wiele z nich odnotowało gwałtowny wzrost zadłużenia zabezpieczonego w porównaniu z początkiem roku, a także z końcem drugiego kwartału 2024 roku.

Raport finansowy Kafi Securities Company za trzeci kwartał 2024 roku pokazuje, że odsetki od pożyczek i należności gwałtownie wzrosły w tym kwartale, osiągając poziom 85,6 mld VND, czyli czterokrotnie więcej niż w analogicznym okresie ubiegłego roku. Ta firma maklerska stale inwestowała w działalność pożyczkową w ostatnim czasie.

Na początku roku saldo kredytów zabezpieczonych Kafi osiągnęło próg 1000 miliardów VND, natomiast pod koniec trzeciego kwartału liczba ta gwałtownie wzrosła do 4663 miliardów VND, co stanowi wzrost o 328% w porównaniu z początkiem roku i wzrost o 18,9% w porównaniu z końcem drugiego kwartału 2024 r.

Na początku roku Kafi z powodzeniem zwiększyło swój kapitał z 1500 mld VND do 2500 mld VND. Oprócz zwiększenia kredytów zabezpieczonych, firma zwiększyła również inwestycje w aktywa FVTPL, osiągając poziom 7547 mld VND na koniec trzeciego kwartału, co stanowi wzrost o 65%.

Nagłym czynnikiem jest LPBank Securities (LPBS), gdzie kredyty nagle wzrosły w sposób nienormalny. O ile w ostatnich latach LPBS nie miało żadnych niespłaconych kredytów, o tyle w pierwszych 9 miesiącach roku firma nagle zwiększyła tę pozycję do 3004 mld VND, szczególnie w trzecim kwartale, gdzie liczba ta wzrosła o 2500 mld VND. Raport z wyników finansowych za trzeci kwartał tego roku wykazał, że LPBS osiągnął 47,9 mld VND z tytułu odsetek od kredytów i należności, stając się segmentem generującym największe przychody firmy, stanowiąc 70% całkowitych przychodów operacyjnych.

Ponadto inna mała firma papierów wartościowych, DNSE, również zwiększyła stan swoich niespłaconych pożyczek o 65% w porównaniu z początkiem roku i o 16,6% w trzecim kwartale, do kwoty 3 978 mld VND.

Zwiększenie marży nie wystarczy, aby stworzyć dynamikę dla rynku

Najnowsze statystyki FiinTrade z trzeciego kwartału 2024 r., obejmujące sprawozdania finansowe 68 firm papierów wartościowych (reprezentujących 99% kapitału własnego branży), pokazują, że wartość niespłaconych pożyczek zabezpieczonych na dzień 30 września 2024 r. wyniosła ponad 228 bilionów VND, co stanowi niewielki wzrost w porównaniu z końcem drugiego kwartału.

FiinTrade ocenił, że wzrost salda kredytów zabezpieczonych jest nierównomierny wśród firm maklerskich. Na dzień 30 września 2024 r. 7 firm maklerskich posiadało saldo depozytów zabezpieczających przekraczające 10 bilionów VND, z czego VCI jest najnowszą „twarzą”, a pozostałe 6 to TCBS, SSI, HCM, Mirae Asset, VPS i VND. Poza VCI, inne firmy z grupy odnotowały niewielkie wzrosty, a nawet spadki (SSI, VND). Wręcz przeciwnie, w trzecim kwartale skala zadłużenia zabezpieczonego depozytem nagle i gwałtownie wzrosła w niektórych małych firmach papierów wartościowych, m.in. DSE, KAFI i Lien Viet Securities.

Przy niewielkim wzroście, kredyty z zabezpieczeniem nadal osiągały nowe rekordy. Nie dało to jednak wystarczającej dynamiki, by ożywić rynek.

Zadłużenie na rachunku zabezpieczonym w porównaniu do kapitału własnego spółki papierów wartościowych

Wartość kredytów zabezpieczonych nadal rosła, osiągając nowy szczyt w trzecim kwartale, jednak ogólna płynność uległa pogorszeniu, a klienci zmniejszyli zakupy netto (a nawet przeszli na sprzedaż netto w okresie sierpień-wrzesień dzięki dopasowaniu zleceń). Ponadto wskaźnik dźwigni finansowej (stosunek marży do całkowitej kapitalizacji skorygowanej o akcję w wolnym obrocie) oraz wskaźnik marży do średniej wartości transakcji pozostały wysokie. Świadczy to o tym, że wzrost zadłużenia zabezpieczonego nie przyczynił się do przyspieszenia obrotu transakcjami na rynku (ze względu na wzrost kredytów „transakcyjnych”).

Dane FiinTrade pokazują również, że salda depozytów inwestorów spadły drugi kwartał z rzędu, pomimo gwałtownego wzrostu liczby nowo otwartych rachunków, osiągając w trzecim kwartale poziom 819 tysięcy rachunków. Relacja marży do wartości aktywów ogółem inwestorów również pozostaje na niezmienionym poziomie od wielu kwartałów, od początku 2023 roku do chwili obecnej.

Komentarz (0)