Wzrost liczby pożyczek zabezpieczonych w małych firmach maklerskich.

W trzecim kwartale 2023 r. wiele małych firm papierów wartościowych niespodziewanie odnotowało gwałtowny wzrost sald kredytów zabezpieczonych, podczas gdy większe firmy papierów wartościowych odnotowały umiarkowane wzrosty.

Małe firmy papierów wartościowych niespodziewanie inwestują znaczne kwoty w pożyczki.

Trzeci kwartał 2024 r. przyniósł dalszy wzrost skali udzielania pożyczek zabezpieczonych przez firmy maklerskie.   Na czele stawki nadal znajduje się TCBS, z wartością pożyczek zabezpieczonych kwotą 24 988 mld VND na koniec września 2024 r., co stanowi wzrost o 53,7% w porównaniu z początkiem roku i o 3,3% w porównaniu z końcem drugiego kwartału 2024 r. Wiodącymi pożyczkodawcami na rynku nadal są duzi gracze o silnym potencjale finansowym, tacy jak HSC, SSI, Mirae Asset i VPS.

Jednak w samym trzecim kwartale wiele firm zajmujących się obrotem papierami wartościowymi odnotowało znaczny wzrost udzielania pożyczek zabezpieczonych depozytem zabezpieczającym. Wśród dużych firm najlepszym przykładem jest Vietcap Securities (VCI).

Saldo kredytów zabezpieczonych Vietcap przekroczyło 10 000 mld VND na koniec trzeciego kwartału, co stanowi wzrost o 28,6% w porównaniu z końcem drugiego kwartału i o 32,8% w porównaniu z początkiem roku. Kredyty VCI stanowią obecnie prawie 50% całkowitych aktywów firmy.

Według raportu z wynikami biznesowymi za III kwartał, zysk VCI z tytułu pożyczek i należności wyniósł 206,3 mld VND, co stanowi wzrost o 17% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku. Zysk z tytułu pożyczek w pierwszych dziewięciu miesiącach tego roku wyniósł 621 mld VND, co stanowi wzrost o 23%. Również w tym kwartale VCI szybko awansowało w rankingu, wchodząc do pierwszej piątki firm papierów wartościowych o największym udziale w rynku brokerskim na giełdzie HoSE, zajmując 4. miejsce. Wcześniej VCI zajmowało 6. miejsce w rankingu Top 10.  

Jednak najbardziej znaczące przejawy można zaobserwować w przypadku niektórych mniejszych spółek papierów wartościowych. Wiele z nich odnotowało wzrost zadłużenia zabezpieczonego w porównaniu z początkiem roku, a także w porównaniu z końcem II kwartału 2024 roku.

Według raportu finansowego Kafi Securities za III kwartał 2024 roku, dochody odsetkowe z tytułu pożyczek i należności gwałtownie wzrosły w tym kwartale, osiągając 85,6 mld VND, czyli czterokrotnie więcej niż w analogicznym okresie ubiegłego roku. W ostatnim czasie firma maklerska stale zasilała swoją działalność pożyczkową.  

Podczas gdy na początku roku saldo kredytów zabezpieczonych Kafi wynosiło 1000 miliardów VND, pod koniec trzeciego kwartału kwota ta gwałtownie wzrosła do 4663 miliardów VND, co stanowi wzrost o 328% w porównaniu z początkiem roku i wzrost o 18,9% w porównaniu z końcem drugiego kwartału 2024 r.

Na początku tego roku Kafi z powodzeniem zwiększyło swój kapitał z 1500 mld VND do 2500 mld VND. Oprócz zwiększenia kredytów zabezpieczonych, firma zwiększyła również inwestycje w aktywa FVTPL, osiągając 7547 mld VND na koniec trzeciego kwartału, co stanowi wzrost o 65%.  

Jednym z istotnych czynników jest LPBank Securities (LPBS), którego portfel kredytowy niespodziewanie gwałtownie wzrósł. Chociaż LPBS przez kilka lat praktycznie nie miał żadnych niespłaconych kredytów, w ciągu pierwszych dziewięciu miesięcy roku firma, co zaskakujące, odnotowała wzrost o 3004 mld VND w tej kategorii, przy czym szczególnie znaczący wzrost o 2500 mld VND odnotowano w samym trzecim kwartale. Raport zysków za III kwartał pokazuje, że LPBS zarobił 47,9 mld VND z tytułu odsetek od pożyczek i należności, co stanowi największe źródło przychodów firmy i stanowi 70% całkowitych przychodów operacyjnych.  

Ponadto inna mała firma papierów wartościowych, DNSE, również odnotowała wzrost portfela kredytowego o 65% w porównaniu z początkiem roku i o 16,6% w trzecim kwartale, osiągając kwotę 3978 mld VND.

Wzrost marży nie jest wystarczający, aby nadać rynkowi dynamiki.

Najnowsze statystyki FiinTrade, oparte na sprawozdaniach finansowych za III kwartał 2024 r. 68 firm papierów wartościowych (reprezentujących 99% całkowitego kapitału własnego całej branży), pokazują, że wartość niespłaconych pożyczek z tytułu obrotu na rachunku zabezpieczonym na dzień 30 września 2024 r. przekroczyła 228 bilionów VND, co stanowi niewielki wzrost w porównaniu z końcem II kwartału.

FiinTrade ocenia, że ​​wzrost sald kredytów zabezpieczonych jest nierównomierny w przypadku wszystkich spółek papierów wartościowych. Na dzień 30 września 2024 r. siedem spółek papierów wartościowych miało salda kredytów zabezpieczonych przekraczające 10 bilionów VND. Najnowszym członkiem grupy jest VCI, a pozostałe sześć to TCBS, SSI, HCM, Mirae Asset, VPS i VND. Z wyjątkiem VCI, pozostałe spółki z grupy odnotowały umiarkowany wzrost, a nawet spadki (SSI, VND).   Z kolei w niektórych mniejszych firmach papierów wartościowych, m.in. DSE, KAFI i Lien Viet Securities, wielkość zadłużenia zabezpieczonego depozytem zabezpieczającym niespodziewanie gwałtownie wzrosła w trzecim kwartale.

Pomimo niewielkiego wzrostu, wartość niespłaconych kredytów zabezpieczonych marżą nadal osiągała nowe maksima. Nie dało to jednak impulsu do ożywienia rynku.

Zadłużenie zabezpieczone w porównaniu do kapitału własnego spółek papierów wartościowych

Kredyty zabezpieczone nadal osiągały nowe maksima w trzecim kwartale, ale ogólna płynność osłabła, a inwestorzy indywidualni ograniczyli zakupy netto (a nawet przeszli na sprzedaż netto w sierpniu i wrześniu poprzez dopasowanie zleceń). Ponadto, wskaźnik dźwigni finansowej (marża/całkowita kapitalizacja rynkowa skorygowana o akcję w wolnym obrocie) oraz wskaźnik marża/średnia wartość transakcji pozostały wysokie. Wskazuje to, że wzrost zadłużenia zabezpieczonego nie przyspieszył obrotów na rynku (ze względu na wzrost kredytów udzielanych w ramach tzw. „transakcji” – porozumień).

Dane FiinTrade pokazują również, że salda depozytów inwestorów spadły drugi kwartał z rzędu, pomimo utrzymującego się silnego wzrostu liczby otwieranych nowych rachunków, osiągając 819 000 rachunków w trzecim kwartale. Wskaźnik marży do aktywów ogółem inwestorów również utrzymuje się na stałym poziomie od kilku kwartałów od początku 2023 roku.  

Źródło: https://baodautu.vn/dot-bien-cho-vay-margin-o-cong-ty-chung-khoan-nho-d228015.html