Różnicowanie i możliwości

Od początku roku do końca ubiegłego tygodnia (7 czerwca) notowania akcji bankowych wykazywały rozbieżności – wiele akcji rosło gwałtownie, ale niektóre wzrosły wolniej niż indeks VN-Index.

Banki, największa grupa akcji pod względem kapitalizacji rynkowej na giełdzie, odpowiadająca za ponad 30% i mająca znaczący wpływ na indeks VN-Index, odegrały dość dobrą, wiodącą rolę w pierwszym kwartale roku (dzięki pozytywnym wynikom biznesowym w IV kw. 2023 r.), ale później nastąpił okres uspokojenia z powodu niższych od oczekiwanych wyników za I kw. 2024 r.

Wskaźnik kredytów niespłacanych w bankach notowanych na giełdzie

Według pana Danga Van Cuonga, Dyrektora ds. Maklerskich w Mirae Asset Securities, statystyki pokazują, że wskaźnik kredytów zagrożonych w 27 notowanych bankach komercyjnych wzrósł z 1,96% w IV kw. 2023 r. do 2,18% w I kw. 2024 r., pomimo historycznie niskich stóp procentowych. Głównymi przyczynami są spadająca zdolność kredytowa osób fizycznych i przedsiębiorstw, wynikająca z trudności finansowych, mniejszej liczby nowych zamówień oraz zmniejszonej płynności na rynku nieruchomości, w połączeniu z powolnym wzrostem akcji kredytowej.

Wraz ze wzrostem liczby kredytów zagrożonych wskaźnik pokrycia kredytów zagrożonych w branży spadł ze 106% w analogicznym okresie ubiegłego roku do 86,87% w I kw. 2024 r.

Marża odsetkowa netto (NIM) systemu bankowego wykazywała tendencję spadkową w ostatnich kwartałach, spadając do 3,4% w I kw. 2024 r. z 3,73% w analogicznym okresie ubiegłego roku. Obecna tendencja spadkowa marży odsetkowej netto (NIM) wynika głównie z ograniczonego wzrostu akcji kredytowej i konieczności obniżania stóp procentowych przez banki w celu wsparcia klientów borykających się z trudnościami w przepływach pieniężnych. Podczas gdy koszt kapitału miał tendencję spadkową, dochód odsetkowy również gwałtownie spadł w ostatnim kwartale. Według pana Cuonga, wszystkie banki odnotowały spadek marży odsetkowej netto (NIM) w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku, ale w porównaniu z IV kw. 2023 r. niektóre banki odnotowały poprawę w zakresie marży odsetkowej netto (NIM), w tym CTG, VCB, TCB, HDB, LPB i TPB.

Marża odsetkowa netto (NIM) banków

Wracając do cen akcji sektora bankowego, od początku roku do końca ubiegłego tygodnia (7 czerwca) wiele akcji odnotowało silne i imponujące wzrosty, takie jak LPB o 66%, TCB o 59,2%, MBB o 23%, ACB o 22,5%, VIB o 21,1%, CTG o 21%, podczas gdy akcje takie jak VCB, STB, BID,SHB wzrosły o mniej niż 10%, czyli mniej niż indeks VN.

W ostatnim czasie wśród wiodących akcji zaobserwowano silne trendy wzrostowe, np. akcje banków, które również przyciągnęły znaczną uwagę inwestorów, w tym STB, CTG, TCB, MSB,VIB , MBB itp.

Pan Cuong stwierdził, że istnieje kilka pozytywnych sygnałów dla tej grupy. Wzrost akcji kredytowej na koniec maja wzrósł o 2,41% w porównaniu z końcem 2023 r. (co odpowiada wzrostowi o 12,8% rok do roku). Tempo wzrostu akcji kredytowej jest bardzo dobre po okresie powolnego wzrostu (wzrost jedynie o 0,26% do końca pierwszego kwartału w porównaniu z początkiem roku). W związku z tym, od początku roku do końca maja, do gospodarki wprowadzono ponad 326 800 mld VND w postaci niespłaconych kredytów, co wskazuje na poprawę zdolności absorpcji kapitału, a także popytu na kredyty.

Pan Cuong stwierdził, że według dostępnych informacji wzrost akcji kredytowej w niektórych bankach do końca maja przedstawiał się następująco: LPB wzrósł o 10,6%, TCB o 9,9%, ACB o 6,7%, CTG o 4%, STB o 3,7%, BID o 2,3% i MBB o 1,8%; podczas gdy dwa duże państwowe banki, VCB i Agribank, odnotowały ujemny wzrost wynoszący odpowiednio 0,4% i 0,2%.

Dochód odsetkowy netto jest kluczowym źródłem przychodów w modelu operacyjnym banków; dlatego też, zdaniem pana Cuonga, silny wzrost akcji kredytowej w LPB i TCB, a także pozytywne wyniki biznesowe w pierwszym kwartale, stanowią istotne powody, dla których ceny akcji tych dwóch spółek znacząco wzrosły. Perspektywy dla sektora bankowego staną się jaśniejsze dzięki takim czynnikom jak:

(1)   Oczekuje się szybszego wzrostu akcji kredytowej i nieznacznego spadku wskaźnika kredytów niespłacanych, ponieważ otoczenie finansowe i biznesowe, a także ożywienie popytu ze strony klientów (zarówno korporacyjnych, jak i indywidualnych), nadal będą generować nowe zamówienia dla przedsiębiorstw, a rynek nieruchomości powinien się ocieplić dzięki zwiększonej płynności.

(2)   Oczekuje się, że marża odsetkowa netto (NIM) poprawi się od III kw. 2024 r. ze względu na szybszy wzrost stóp procentowych kredytów niż stóp procentowych depozytów oraz wyższy wzrost kredytów udzielanych osobom fizycznym w bankach w drugiej połowie roku.

Wycena kilku notowanych banków na podstawie ich bieżących wskaźników P/E i P/B.

Rozbieżności w wynikach biznesowych i sytuacji finansowej banków będą się utrzymywać w nadchodzących kwartałach. W kontekście możliwości inwestycyjnych inwestorzy powinni uważnie analizować i inwestować w akcje banków o ponadprzeciętnym tempie wzrostu akcji kredytowej i silnych możliwościach zarządzania ryzykiem przy historycznie niskich wycenach.

Warto również zwrócić uwagę na historie związane z realizacją planów restrukturyzacyjnych mających na celu wejście w nowy cykl wzrostu, wypłatą dywidendy pieniężnej lub emisją akcji w celu zwiększenia kapitału zakładowego w niektórych bankach – powiedział pan Cuong.

Źródło: https://baodautu.vn/co-phieu-ngan-hang-phan-hoa-va-co-hoi-d217435.html