Zarządzanie kryptowalutami: lekcje z Chin

Podczas gdy świat jest świadkiem rozprzestrzeniania się fali kryptowalut z Wall Street do najdalszych zakątków obszarów wiejskich w wielu krajach, Chiny, druga co do wielkości gospodarka świata, wciskają przycisk „pauza”.

Ilustracja popularnych kryptowalut i regulacji w Chinach – zdjęcie: Reuters

Chińscy giganci technologiczni Ant Group i JD.com 19 października tymczasowo wstrzymali plany wprowadzenia stablecoinów na rynek Hongkongu po tym, jak Chiny kontynentalne wyraziły obawy dotyczące wzrostu wartości walut kontrolowanych przez podmioty prywatne.

Co więc Chiny robią z kryptowalutami i czego Wietnam może się nauczyć od swojego gigantycznego sąsiada?

Od „raju kopania kryptowalut” do strefy zakazanej

Jeszcze kilka lat temu Chiny odpowiadały za ponad 70% światowego wydobycia bitcoinów. Prowincje takie jak Syczuan i Xinjiang były niegdyś „świętymi Graalami” farm wydobywczych kryptowalut.

Jednak w 2021 roku Pekin niespodziewanie zmienił kurs, wprowadzając kompleksowy zakaz. Powodem były nie tylko obawy Chin dotyczące ryzyka finansowego, ale także cyberbezpieczeństwa, zanieczyszczenia środowiska i kontroli przepływu kapitału.

Do maja 2025 roku ograniczenia będą jeszcze bardziej zaostrzone. Nie tylko handel, posiadanie i wydobywanie kryptowalut będzie zabronione, ale Chiny wprowadzą również przepisy zakazujące platformom technologicznym podawania cen kryptowalut lub promowania kryptowalut w jakiejkolwiek formie.

Innymi słowy, Pekin zatrzasnął drzwi przed wszelkimi działaniami związanymi z zdecentralizowanymi kryptowalutami – od Bitcoina i Ethereum po Dogecoina.

W oczach obecnego chińskiego rządu kryptowaluty nie są demokratyczną rewolucją finansową, lecz raczej „zagrożeniem, które może zachwiać fundamentami krajowego systemu monetarnego”.

Jednak w przeciwieństwie do Chin kontynentalnych, Hongkong dostał od Pekinu „zielone światło” na eksperymentowanie z nowymi formami waluty cyfrowej, ale pod bardzo ścisłą kontrolą.

W maju 2025 roku Rada Legislacyjna Hongkongu uchwaliła ustawę o stablecoinach (ang. stablecoins Ordinance Act), która umożliwia firmom ubieganie się o licencje na emisję stablecoinów. Jednak te ramy prawne są tak rygorystyczne, że wiele firm ma „dużo trudności z oddychaniem”.

Z jednej strony Chiny chcą promować technologię blockchain jako siłę napędową innowacji. Z drugiej strony nie pozwalają, aby jakakolwiek forma kryptowalut wymknęła się spod kontroli państwa.

Hongkong stał się w ten sposób „kontrolowanym laboratorium”, w którym Pekin obserwował, oceniał i w razie potrzeby interweniował.

Niedawne zawieszenie przez Alibabę (za pośrednictwem Ant Group) i JD.com planów emisji stablecoinów w Hongkongu po raz kolejny pokazuje chęć Chin do dalszego zacieśniania kontroli nad kryptowalutami.

Powód jest prosty: Pekin nie chce, aby waluta stała się „prywatnym placem zabaw”. Ludowy Bank Chin (PBoC) obawia się, że stablecoiny stworzą luki w kontroli kapitału i zagrożą krajowemu systemowi monetarnemu.

Wycofanie się tych gigantów technologicznych stanowi sygnał dla całego rynku: Chiny nie chcą, aby ktokolwiek, w tym krajowe przedsiębiorstwa, manipulował ich walutą bez nadzoru państwa.

Sugestie dla Wietnamu

W Wietnamie kryptowaluty znajdują się w „punkcie potencjalnego wybuchu”. Liczba użytkowników kryptowalut w Wietnamie należy do najwyższych w regionie, głównie dzięki działaniom inwestycyjnym i modelowi „play-to-earn”. Jednak jak dotąd polityka regulacyjna pozostaje ostrożna i brakuje kompleksowych ram prawnych.

We wrześniu 2025 roku rząd wydał rezolucję 05/2025 zezwalającą na pilotażowy program licencjonowania giełd kryptowalut w ramach Ustawy o technologii cyfrowej. Jednak wysokie minimalne wymogi kapitałowe (około 379 milionów dolarów) i zakaz stablecoinów uniemożliwiły rejestrację przedsiębiorstw.

Wietnam może jednak nadal czerpać pewne zasady z doświadczeń Chin.

Po pierwsze, ochrona jest najważniejsza, a innowacja dopiero na drugim miejscu. Kryptowaluty mogą być atrakcyjne, ale niosą ze sobą również poważne ryzyko, takie jak pranie pieniędzy, oszustwa, manipulacje cenowe i wpływ na bezpieczeństwo finansowe. Wietnam musi ustanowić solidne „ramy prawne”, zanim w pełni się otworzy.

Po drugie, wspierając technologię blockchain, powinniśmy zachować umiar. Nie powinniśmy łączyć technologii kryptowalutowych i platformowych. Wietnam powinien promować zastosowania technologii blockchain w rolnictwie , opiece zdrowotnej i finansach, a nie tylko w górnictwie kryptowalut.

Po trzecie, wyciągnij wnioski z e-CNY (cyfrowego juana). Wietnam z pewnością może rozważyć wydawanie cyfrowych VND, aby zmodernizować swój system płatności, wesprzeć transformację cyfrową i wzmocnić suwerenność finansową.

Wreszcie , stworzenie piaskownicy (mechanizmu kontrolowanych testów) w Ho Chi Minh City lub Hanoi. Zamiast całkowitego zakazu, Wietnam mógłby utworzyć obszar pilotażowy z surowymi regulacjami, które umożliwiłyby firmom testowanie stablecoinów lub produktów blockchain w kontrolowanym środowisku.

Kryptowaluty to trend, ale nie każdy może go osiągnąć. Chiny obrały własną drogę: zaostrzenie kontroli i zbudowanie własnej cyfrowej wersji. Nie oznacza to, że Wietnam musi pójść w ich ślady, ale nie może też tego ignorować.

Zamiast ślepo podążać za trendami lub wprowadzać bezwarunkowe zakazy, Wietnam powinien wybrać ścieżkę „równoważenia innowacji i bezpieczeństwa”, w której technologia służy interesom narodowym, a nie wciągać kraj w globalną grę hazardową.

W erze cyfrowej polityka kryptowalutowa to nie tylko kwestia techniczna, ale strategiczny test dla każdego kraju. A Wietnam, jeśli podejdzie do tego właściwie, może z pewnością przekształcić to wyzwanie w trampolinę do rozkwitu gospodarki cyfrowej.

Chiny testują walutę e-CNY.

Pomimo zakazów, Chiny nie kryją ambicji, by stać się liderem na rynku państwowych walut cyfrowych (CBDC). e-CNY (cyfrowy juan) jest testowany w ponad 20 miastach, a łączna wartość transakcji przekracza 100 miliardów juanów.

Nie jest to „krypto” w tradycyjnym rozumieniu. e-CNY nie jest zdecentralizowane, nie jest anonimowe i jest w całości kontrolowane przez PBOC.

Umożliwia ona jednak Pekinowi osiągnięcie ważnych celów strategicznych: ściślejszą kontrolę nad przepływem pieniędzy, zmniejszenie zależności od zdominowanego przez Stany Zjednoczone międzynarodowego systemu płatniczego oraz postęp w kierunku „de-dolaryzacji” handlu transgranicznego.

Podczas gdy kryptowaluty wolnorynkowe są często określane jako „ryzykowne”, e-CNY jest rozwijany jako „celowa” alternatywa. W ten sposób Chiny tworzą własną wersję „czysto chińskich kryptowalut”, która nie wymaga decentralizacji, a jednocześnie może pochwalić się ambitnym zasięgiem międzynarodowym.

NGUYEN TANG NGHI

Źródło: https://tuoitre.vn/quan-ly-crypto-bai-hoc-tu-trung-quoc-20251021093120728.htm