Vender tudo, realizar os lucros, e depois?

Então, o que acontece com o mercado de ações quando os investidores domésticos vendem a qualquer preço, fazendo com que milhares de ações despencem, incluindo 275 que atingiram o limite mínimo, enquanto os investidores estrangeiros voltam a comprar em grande quantidade?

A PV VietNamNet conversou com o Sr. Vicente Nguyen, Diretor de Investimentos (CIO) do AFC Vietnam Fund, sobre a rara queda de preços associada a diversos novos recordes, bem como sobre as perspectivas para os fluxos de capital e o mercado de ações vietnamita.

Realização de lucros + fragilidade psicológica levando ao pânico

O mercado de ações sofreu uma forte queda em 18 de agosto, com o índice VN-Index despencando 55,5 pontos, o equivalente a uma queda de 4,5%. Essa foi uma perda rara e significativa nos últimos anos. Na sua opinião, o que levou a uma liquidação tão expressiva?

Sr. Vicente Nguyen: A realização de lucros é um dos principais motivos, e depois que muitas corretoras realizaram lucros, elas incentivaram os clientes a venderem suas ações. O sentimento negativo, aliado ao sentimento do mercado, levou à onda de vendas na tarde de 18 de agosto. Fundamentalmente ou economicamente , não há nada de novo nisso.

Especificamente, qual grupo de ações/códigos de ações dominou essa queda acentuada?

Com mais de 270 ações atingindo seu limite mínimo, quase todos os setores sofreram quedas igualmente acentuadas. No entanto, uma análise mais detalhada revela que o setor imobiliário é provavelmente o mais afetado, visto que esse grupo atraiu recentemente um capital especulativo significativo e apresentou forte valorização apesar do fraco desempenho dos negócios.

- Ocorreram chamadas de margem durante a sessão, ou existe a possibilidade de ocorrerem em sessões subsequentes?

O mercado caiu apenas 4,5%, o que não é suficiente para desencadear uma chamada de margem generalizada, mas pode afetar algumas ações específicas que já sofreram quedas significativas. Uma queda adicional de 5 a 7% nas próximas sessões pode ser a única maneira de desencadear uma chamada de margem generalizada.

- A liquidez na sessão de negociação de 18 de agosto atingiu 42 trilhões de VND (aproximadamente 1,75 bilhão de USD), quase o dobro da média recente por sessão. Este é um número muito grande. Como você explica esse aumento repentino na liquidez?

É assim que o mercado funciona: existem compradores e vendedores. Quando os vendedores entram em pânico e vendem a qualquer preço, também existem compradores dispostos a adquirir boas ações a preços baixos. Nesse momento, a liquidez aumenta rapidamente.

Por exemplo, em situações de venda massiva, a maioria dos vendedores são investidores individuais e os compradores são instituições, tanto nacionais quanto estrangeiras. Portanto, alta liquidez é normal.

*O mercado de ações caiu drasticamente em 18 de agosto. (Foto: HH)*

VinFast é um bom sinal.

A entrada da VinFast na bolsa de valores dos EUA impulsionou positivamente o grupo de ações "Vin". No entanto, as ações da VinFast sofreram uma queda acentuada desde então. Como você avalia a entrada da VFS no mercado americano e seu impacto no mercado doméstico?

A abertura de capital da VFS é um sinal muito positivo para o Grupo Vingroup e para o cenário financeiro e econômico do Vietnã. Para o Vingroup, esse evento amplia o acesso aos mercados de capitais internacionais, aumentando assim as oportunidades de captação de recursos.

Porque a VFS optou por abrir o capital por meio de uma SPAC em vez de um IPO tradicional.

Para a economia e as finanças do Vietnã, este evento tem um enorme impacto promocional. Muitos investidores conhecerão o Vietnã e sua economia.

Além disso, essa abertura de capital também cria um impulso significativo para outras empresas vietnamitas que desejam abrir capital ou captar recursos internacionais.

- O que você acha do preço das ações da VinFast no fechamento do pregão de 17 de agosto - em torno de US$ 20 por ação, equivalente a uma capitalização de mercado de US$ 46 bilhões?

A avaliação de uma empresa, se alta ou baixa, depende da perspectiva e da abordagem de cada investidor. Baseando-se apenas nos lucros e na situação atual, essa avaliação pode ser excessivamente alta, mas considerando as perspectivas e o potencial da VFS, ela poderia ser considerada média ou apenas ligeiramente sobrevalorizada.

Contudo, o setor de veículos elétricos (VE) é uma indústria completamente nova, mesmo em escala global. O número de empresas lucrativas nesse ramo ainda é muito pequeno. Portanto, os prejuízos da VFS são normais. O mais importante é que o produto seja bom, confiável e bem aceito pelos clientes; assim, o futuro e as perspectivas permanecem promissores, pois os veículos elétricos parecem ser uma tendência global.

- A flutuação negativa no preço das ações da VinFast foi um fator que contribuiu negativamente para a queda do preço das ações da Vingroup (que atingiu o limite mínimo) em 18 de agosto?

Nesse aspecto, isso é verdade. Porque tudo que sobe, desce. Investidores nacionais costumam presumir que a VFS está avaliada em US$ 85 bilhões, e que a Vingroup detém 51%, o que representa mais de US$ 42 bilhões. Portanto, a VIC também deve estar avaliada em mais de US$ 42 bilhões, sem incluir a Vinhomes ou a Vincom Retail…

Portanto, é compreensível que, quando o valor da VFS diminui, a avaliação da VIC também diminua proporcionalmente. Da perspectiva de um fundo de investimento como o nosso, no entanto, elas não estão muito relacionadas. Outros fundos podem ter uma visão diferente.

- Como você avalia a notícia de que a Evergrande, a segunda maior incorporadora imobiliária da China, entrou com pedido de proteção contra falência nos EUA? Como isso afetará os mercados imobiliário e financeiro vietnamitas, bem como o sentimento dos investidores?

Isso representaria um golpe significativo para o setor imobiliário chinês, levando à desconfiança a longo prazo e a um grande impacto na economia chinesa. No entanto, essa falência já era prevista e seus efeitos já se fizeram sentir, portanto, a declaração de falência é mera formalidade, reduzindo assim o impacto geral. No curto prazo, haverá um impacto no Vietnã, mas não relacionado à sua situação financeira, e sim à sua economia. O impacto dessa crise imobiliária chinesa reduzirá significativamente o poder de compra na China, diminuindo, consequentemente, a demanda por bens importados do Vietnã. Este é um impacto indireto.

- Então, quais são as perspectivas para as ações do setor imobiliário após as notícias da Evergrande, da China?

As informações sobre a Evergrande, da China, têm um impacto psicológico negativo no mercado imobiliário do Vietnã, mas não há uma relação fundamental entre os dois. No entanto, a Circular 06 (do Banco Central do Vietnã sobre atividades de empréstimo) impactará significativamente muitos negócios imobiliários existentes, visto que muitos estão captando recursos de clientes por meio de contratos de cooperação em investimentos ou contratos de contribuição de capital para projetos que não atendem às condições de venda.

No entanto, isso ajuda empresas legítimas com sólida situação jurídica a aumentarem sua participação de mercado e base de clientes. Portanto, empresas imobiliárias inerentemente frágeis financeiramente e com situação jurídica precária provavelmente entrarão em um longo período de inatividade se captarem recursos por esse método. Pessoalmente, acredito que esse seja um processo de purificação necessário para o mercado.

Empresas com finanças sólidas, projetos transparentes e situação jurídica regular permanecerão estáveis, venderão seus produtos e garantirão empréstimos para clientes, superando assim as dificuldades.

Entretanto, muitas empresas entrarão em hibernação ou irão à falência. Então o mercado se recuperará gradualmente e as empresas fortes ascenderão ao topo. Mas acredito que isso acontecerá em 2025-2026; 2024 ainda será um ano muito difícil.

"O acidente de 18 de agosto representou mais uma oportunidade do que um risco."

- Como você avalia o setor bancário/ações?

As dificuldades decorrentes do aumento da inadimplência serão superadas, pois o setor bancário é a espinha dorsal da economia. O governo certamente fornecerá apoio. Isso em relação à situação empresarial; quanto às ações, no longo prazo, as ações bancárias permanecem muito promissoras, pois a economia certamente experimentará um crescimento forte e sustentado.

Portanto, o setor bancário certamente crescerá. Atualmente, esse grupo está com uma avaliação extremamente atrativa, com um índice P/L (Preço/Lucro) de pouco menos de 10 vezes e um índice P/VP (Preço/Valor Patrimonial) em torno de 1 vez. No entanto, isso só será adequado para investidores institucionais com capital substancial; acredito que os investidores individuais não têm a paciência necessária para manter uma ação por 3 a 5 anos. Eles prefeririam perder todo o investimento a esperar tanto tempo.

- Com as taxas de juros de depósitos atualmente muito baixas, quais são as suas perspectivas para a entrada de capital no mercado de ações em um futuro próximo?

As baixas taxas de juros estimularão o investimento no mercado de ações. Portanto, nesse cenário, o fluxo de capital aumentará acentuadamente. Como vimos em 18 de agosto, o volume de negociações ultrapassou US$ 1,5 bilhão. Se as taxas de juros permanecerem baixas, o fluxo de capital para o mercado de ações continuará intenso.

Pessoalmente, acredito que o mercado de ações está em uma tendência de alta de longo prazo, pelo menos nos próximos 5 anos. Portanto, quedas como a de 18 de agosto representam mais uma oportunidade do que um risco. Se você escolher a empresa certa e esperar pacientemente, obterá grandes lucros nos próximos 5 anos; tenho quase certeza disso.

A taxa de câmbio USD/VND subiu acentuadamente nos últimos tempos, ultrapassando 24.000 VND/USD. Como isso afetará os fluxos de investimento institucional estrangeiro (IIE) e o mercado de ações, e qual é a sua previsão para a taxa de câmbio daqui até o final do ano?

Se a taxa de câmbio subir muito acentuadamente, os investidores estrangeiros certamente hesitarão em desembolsar fundos, especialmente os novos investidores. Isso afeta não apenas os investidores indiretos, mas também os diretos (IED). No entanto, também apresenta alguns impactos positivos, como o estímulo às exportações, já que as empresas exportadoras se beneficiarão muito com uma taxa de câmbio mais alta.

Pessoalmente, acredito que o dólar americano continuará a se valorizar pelo resto do ano, já que o Federal Reserve (Fed) provavelmente aumentará as taxas de juros mais uma vez e as manterá em um nível elevado.

Atualmente, não há indícios de que o Fed vá reduzir as taxas de juros em breve. Pelo contrário, o Banco Central do Vietnã está incentivando os bancos comerciais a reduzirem as taxas de empréstimo e até mesmo as taxas de depósito, o que amplia o diferencial de juros entre o VND e o USD. Portanto, a tendência da taxa de câmbio permanece de alta até o final do ano. É necessário ter extrema cautela nesse sentido.

A economia está melhorando:

Ao comentar sobre as perspectivas econômicas para o final do ano, o Sr. Vicente Nguyen acredita que "o crescimento será melhor e mais forte do que no primeiro semestre", porque o período mais difícil já passou, as taxas de juros nos EUA atingiram o pico, enquanto a inflação está gradualmente retornando a níveis normais. Portanto, as exportações melhorarão gradualmente e a produção industrial também apresentará uma melhora significativa no segundo semestre de 2023. O PIB deste ano deverá ficar em torno de 5% a 5,5%, devido ao aumento ativo do investimento público por parte do governo.

No entanto, segundo ele, o crescimento do crédito permanecerá baixo porque as empresas estão hesitantes em contrair empréstimos e as taxas de juros ainda estão altas.

"As economias dos EUA, da Europa e da China apresentarão melhora no segundo semestre de 2023. No entanto, a melhora não será significativa, pois, embora já tenham superado o pior período, ainda estão frágeis e não se recuperam com força. Isso certamente afetará o Vietnã; as exportações e os investimentos aumentarão gradualmente, mas ainda não se consolidaram", afirmou Vicente Nguyen.

No entanto, ao comentar sobre as perspectivas de longo prazo da economia vietnamita e do mercado de ações nos próximos anos, ele afirmou, otimista, que elas são "tão brilhantes quanto a lua cheia".

A razão é que uma série de acordos favoráveis, o fluxo de capital da China para o Vietnã e a reestruturação e diversificação das fontes de fornecimento por empresas europeias e americanas serão os principais motores da economia vietnamita. Portanto, o mercado de ações terá um bom desempenho.

A bolsa de valores entrou em colapso, as principais ações atingiram o limite mínimo de queda e o índice VN-Index perdeu 55,5 pontos . O mercado de ações foi tomado pelas chamas, com 29 das 30 ações do VN30 em queda. VPB, SHB, VIC, NVL, GIG, HDG... todas atingiram seus limites mínimos de queda. O índice VN-Index perdeu 55,5 pontos, após os investidores receberem uma série de notícias negativas.

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