Com altas taxas de juros, queda na poupança e instabilidade política , esperar que a economia global continue crescendo é "uma grande aposta", segundo a revista The Economist.
Mesmo com o aumento das tensões geopolíticas em alguns lugares, a economia global permanece robusta. Há apenas um ano, todos acreditavam que as altas taxas de juros levariam em breve a uma recessão. Mas agora, até os otimistas estão perplexos com o fato de isso não ter acontecido. Pelo contrário, a economia dos EUA teve um crescimento expressivo no terceiro trimestre. Em todo o mundo, a inflação está caindo, o desemprego permanece em níveis baixos e os principais bancos centrais estão sinalizando uma suspensão dos aumentos das taxas de juros.
No entanto, a revista The Economist argumenta que a euforia não pode durar. Os alicerces do crescimento atual parecem instáveis, com muitas ameaças no horizonte.
Em primeiro lugar, a solidez da economia levou muitos a acreditar que as taxas de juros, embora não estejam mais subindo rapidamente, também não cairão significativamente. Na última semana, o Banco Central Europeu (BCE) e o Federal Reserve dos EUA (Fed) mantiveram as taxas de juros inalteradas. O Banco da Inglaterra (BoE) agiu de forma semelhante.
Consequentemente, os rendimentos dos títulos de longo prazo subiram acentuadamente. O governo dos EUA agora paga 5% em títulos de 30 anos, um aumento em relação aos 1,2% durante a pandemia. Mesmo economias conhecidas por suas baixas taxas de juros sofreram mudanças. Não faz muito tempo, os custos de empréstimo na Alemanha eram negativos, mas agora o rendimento dos títulos de 10 anos está próximo de 3%. O Banco do Japão mal consegue manter uma taxa de juros de 1% em empréstimos de 10 anos.
Alguns, incluindo a Secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, argumentam que essas taxas de juros mais altas são positivas, refletindo uma economia global forte. Mas a revista The Economist discorda, considerando-as perigosas porque a manutenção de taxas de juros elevadas por um período prolongado pode prejudicar as políticas econômicas atuais e interromper o ritmo de crescimento.
Um operador da Bolsa de Valores de Nova York em 13 de setembro de 2022. Foto: Reuters
Para entender por que as condições favoráveis de hoje não podem continuar, considere por que a economia dos EUA teve um desempenho melhor do que o esperado recentemente. As pessoas gastaram o dinheiro que acumularam durante a pandemia, e espera-se que essa reserva acabe em breve. Dados recentes mostram que as famílias têm US$ 1 trilhão restantes, o menor montante de poupança desde 2010.
Com a diminuição das poupanças, as altas taxas de juros começam a surtir efeito, obrigando os consumidores a gastar menos. Na Europa e na América, as falências estão em ascensão, mesmo entre empresas que emitem títulos de longo prazo para obter baixas taxas de juros.
Os preços dos imóveis residenciais cairão — especialmente após o ajuste pela inflação — quando as taxas de juros dos financiamentos imobiliários subirem. Os bancos que detêm títulos de longo prazo — lastreados por empréstimos de curto prazo, inclusive do Fed — terão que captar recursos ou se fundir para fechar as lacunas em seus balanços patrimoniais devido ao aumento das taxas de juros.
Em segundo lugar, os gastos orçamentários excessivos ajudaram os países a se recuperarem e crescerem rapidamente nos últimos tempos, mas isso não parece sustentável se as taxas de juros permanecerem altas. De acordo com o FMI, o Reino Unido, a França, a Itália e o Japão provavelmente apresentarão déficits orçamentários em torno de 5% do PIB até 2023.
Nos 12 meses até setembro, o déficit orçamentário dos EUA foi de US$ 2 trilhões, equivalente a 7,5% do PIB. Dado o baixo desemprego, esse tipo de endividamento é imprudente. A dívida pública como percentual do PIB nos países ricos está em seu nível mais alto desde as Guerras Napoleônicas (1803-1815).
Quando as taxas de juros eram baixas, até mesmo dívidas altíssimas podiam ser administradas. Agora que as taxas de juros subiram, a dívida pública está drenando os orçamentos. Portanto, taxas de juros elevadas por um período prolongado podem levar governos a entrarem em conflito com os bancos centrais. Nos EUA, o presidente do Fed, Jerome Powell, enfatizou que jamais reduzirá as taxas de juros com o objetivo de aliviar a pressão sobre o orçamento do governo.
Independentemente do que Powell diga, as taxas de juros persistentemente altas levarão os investidores a questionar os compromissos do governo em manter a inflação baixa e o pagamento de sua dívida. A dívida do Banco Central Europeu (BCE) já começou a ficar desequilibrada. Mesmo com os rendimentos dos títulos do governo japonês em um patamar baixo de 0,8% no ano passado, 8% do orçamento ainda é destinado ao pagamento de juros.
Se a pressão aumentar, alguns governos apertarão os cintos, levando a perdas econômicas. É possível que um período prolongado de altas taxas de juros termine por si só, causando fragilidade econômica e forçando os bancos centrais a reduzirem as taxas de juros sem provocar um aumento acentuado da inflação.
Um cenário mais otimista é o de um aumento expressivo na produtividade, talvez impulsionado por inteligência artificial (IA) inovadora. Isso resultaria em aumento de receita e lucros, permitindo que as empresas tivessem margens de lucro maiores. O potencial da IA para impulsionar a produtividade pode explicar o bom desempenho do mercado de ações americano até o momento. Isso se deve, em grande parte, ao crescimento sustentado da capitalização de mercado de sete gigantes da tecnologia. Caso contrário, o índice S&P 500 provavelmente teria caído este ano.
Contudo, contrariando essa esperança, espreita um mundo repleto de ameaças ao crescimento da produtividade. Donald Trump prometeu impor novas tarifas caso retorne à Casa Branca. Os governos estão distorcendo cada vez mais os mercados com políticas industriais antiglobalização.
Além disso, o crescente peso sobre o orçamento devido ao envelhecimento da população, à transição para energias limpas e aos conflitos em todo o mundo exigem maiores gastos públicos. Diante disso, a revista The Economist argumenta que qualquer pessoa que aposte na continuidade do crescimento da economia mundial está fazendo uma aposta arriscada.
Phiên An ( de acordo com The Economist )
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