Ações vietnamitas aguardam novos produtos

O mercado de ações do Vietnã precisa de melhorias substanciais além da história de produtos de qualidade para atrair e reter grandes fluxos de capital estrangeiro.

O sistema KRX não só reduz o tempo de liquidação e atende aos critérios do ciclo T+2, mas também permite a implementação de operações como negociação intradiária - Foto: QUANG DINH

No período que se aproxima da atualização de fronteira para emergente, de acordo com especialistas, os títulos vietnamitas precisam se atualizar substancialmente, como mecanismos de negociação, diversificação de novos produtos, além da história de bens de qualidade para atrair e reter grandes fluxos de capital estrangeiro.

A implementação de mecanismos avançados de negociação, como a venda de títulos com retorno pendente, T0, vendas a descoberto ou mesmo a negociação até o meio-dia, é discutida como uma solução para aumentar a atratividade do mercado. No entanto, segundo especialistas, além dos benefícios, também existem riscos que precisam ser observados...

Oportunidade de aumentar a liquidez

Em entrevista à Tuoi Tre , o Sr. Thomas Nguyen, diretor de mercados estrangeiros da SSI Securities, afirmou que os investidores internacionais estão sempre em busca de melhores experiências de negociação e de muitas novas opções de produtos no mercado. E a aplicação do mecanismo de negociação intradiária ou venda a descoberto... será um ponto positivo importante para o mercado vietnamita.

Com ampla experiência no mercado internacional, o Sr. Thomas prevê que o volume de negociação do mercado pode aumentar significativamente quando novos mecanismos e novos produtos forem aplicados.

O volume médio de negociação atual do Vietnã atingiu mais de VND 50 trilhões, mas o Sr. Thomas observou que manter e promover essa escala é importante. Alta liquidez é sempre um fator extremamente atraente para investidores estrangeiros.

No entanto, é inegável que a implementação de novos mecanismos e produtos trará consigo muitas preocupações, além de oportunidades. Alguns investidores expressaram preocupação com o risco de perdas ilimitadas em vendas a descoberto. Enquanto a perda máxima na compra de ações é de 100%, na venda a descoberto, o preço das ações pode aumentar indefinidamente, levando a perdas potencialmente enormes.

Se um investidor vender a descoberto uma ação por 10.000 VND, mas depois o preço aumentar para 50.000 VND, ele terá que comprá-la de volta por 5 vezes o preço, causando sérios danos.

Em escala de mercado, as vendas a descoberto podem amplificar quedas, causando pânico e instabilidade durante mercados em baixa.

É por isso que, ao longo da história do desenvolvimento, alguns países tiveram que proibir temporariamente as vendas a descoberto para estabilizar o mercado. No entanto, o Sr. Bui Van Huy, vice-presidente do Conselho de Administração e diretor de pesquisa de investimentos da FIDT Joint Stock Company, afirmou que os mercados de ações vietnamita e global são muito diferentes do período anterior.

A venda a descoberto é uma ferramenta importante para aumentar a liquidez, criar equilíbrio e é uma estratégia eficaz de proteção contra riscos, disse o Sr. Huy. Quando há venda a descoberto, ações supervalorizadas logo serão ajustadas a um nível razoável, graças à pressão dos vendedores a descoberto.

"Não há risco no produto em si, mas na forma como as pessoas o utilizam e gerenciam", acrescentou o Sr. Huy.

O sistema KRX cria a premissa para o desenvolvimento de novos produtos financeiros para atender aos requisitos de desenvolvimento do mercado de ações - Foto: QUANG DINH

Aguardando novos produtos, mecanismo de negociação aprimorado

Segundo o Sr. Huy, a implementação de transações durante o intervalo para almoço, se aplicada, também representa uma mudança em linha com a prática internacional. No entanto, em vez de eliminar o intervalo para almoço, as transações devem ser implementadas no início do dia.

"Inicialmente, essa transação só pode ser aplicada a certos indivíduos, como investidores profissionais, ou aplicada a certos grupos de ações que atendem a critérios de liquidez e fundamentais", sugeriu o Sr. Huy.

O Sr. Do Bao Ngoc, vice-diretor geral da Vietnam Construction Securities, também disse que a experiência de alguns mercados mostra que eliminar os intervalos para almoço nem sempre aumenta a liquidez.

"Para o Vietnã, eliminar o intervalo para almoço pode ajudar o mercado a reagir mais rapidamente às notícias internacionais e facilitar o setor institucional, mas o impacto na liquidez geral não é necessariamente claro porque a estrutura de investidores individuais ainda representa a maioria", previu o Sr. Ngoc.

Enquanto isso, para as empresas de valores mobiliários, negociar até o meio-dia exige mais pessoal e operações contínuas, colocando pressão de custo adicional sobre as pequenas empresas.

Enquanto isso, de acordo com o Sr. Ngoc, o que o mercado precisa agora são de novos produtos, com os investidores encurtando o ciclo de pagamento, permitindo que as vendas a descoberto recebam mais atenção, especialmente no contexto do mercado de ações vietnamita que ainda tem produtos bastante limitados.

Além dos contratos futuros do índice VN30 e dos títulos do governo , não há produtos derivativos populares, como contratos de ações individuais ou opções. "Além disso, o ciclo de liquidação ainda é em T+2, enquanto os mercados emergentes costumam aplicar T+0 ou T+1, o que é considerado um fator-chave para aumentar a flexibilidade e atrair fluxos de capital estrangeiro", disse o Sr. Ngoc.

Alguns especialistas também acreditam que negociar durante o horário de almoço não é um fator decisivo para a recuperação do mercado. Em condições de mercado altamente voláteis, a negociação contínua e sem interrupções pode até revelar suas limitações, especialmente quando a equipe e o sistema ainda são iniciantes na operação.

Enquanto isso, de acordo com especialistas, o sistema KRX operou inicialmente de forma estável, sem erros graves que afetassem as operações de mercado. Esta é uma premissa para as partes continuarem pesquisando e implementando novos produtos de negociação que foram integrados ao sistema KRX para melhor atender às necessidades de desenvolvimento do mercado, incluindo alguns novos mecanismos de negociação, como negociação intradiária e venda de títulos pendentes.

Considerando os riscos, o que você deve fazer primeiro?

O lançamento do sistema KRX é uma base importante para a reforma do mercado de ações, embora leve mais tempo para que o sistema opere de forma estável. "Uma solução razoável é testar as negociações primeiro ao meio-dia com produtos como warrants e derivativos para medir o impacto e, em seguida, considerar a expansão para ações subjacentes", sugeriu o Sr. Ngoc.

Segundo o Sr. Ngoc, permitir a venda de títulos pendentes terá um impacto positivo na psicologia e na liquidez. Os investidores se sentirão mais flexíveis, poderão liberar capital rapidamente e reduzirão o risco de "bens presos". A liquidez do mercado pode, portanto, aumentar graças à rotação mais rápida do capital.

No entanto, essa política também apresenta riscos, pois muitos investidores individuais podem aumentar as flutuações de curto prazo, levando a fortes flutuações ao longo do dia. "No entanto, isso não tem um impacto muito negativo no mercado em geral. Para limitar os riscos, é necessário garantir planos de tratamento oportunos quando surgirem riscos de pagamento", disse o Sr. Ngoc.

O Sr. Nguyen Son, Presidente do Conselho de Administração da Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC), afirmou que a venda de títulos pendentes foi regulamentada na Circular 120, e que essa função também foi integrada ao sistema KRX. No entanto, o maior problema agora não reside na infraestrutura técnica, mas na capacidade de gestão de risco dos participantes do mercado.

Estatísticas anuais mostram que muitos casos ainda envolvem erros pós-transação, até mesmo atrasos ou cancelamentos de pagamentos devido à falta de controle sobre os depósitos dos clientes. "Essa realidade demonstra que o risco potencial de insolvência ao implementar a negociação intradiária e a venda de títulos pendentes é real e precisa ser cuidadosamente considerado em comparação com os benefícios deste produto", afirmou o Sr. Son.

Para minimizar os riscos, segundo o Sr. Son, os participantes do mercado precisam desenvolver um processo de gestão de riscos sério e rigoroso e garantir recursos para cumprir as obrigações de pagamento em nome dos clientes, quando necessário. As agências de gestão continuam aprimorando os mecanismos de monitoramento e tratamento de riscos e impondo sanções às empresas de valores mobiliários que não cumprem as normas de gestão de riscos para negociações intradiárias.

"A venda de títulos pendentes será considerada para implementação primeiro, seguida pela negociação intradiária de títulos. Além disso, a negociação ao meio-dia também é um componente importante do plano após a entrada em operação oficial do sistema KRX. A implementação da negociação ao meio-dia ajudará os investidores a terem mais tempo para negociar, reduzirá a pressão sobre as ordens no início do pregão e estará em linha com as práticas internacionais", disse o Sr. Son.

O day trading é arriscado?

O Sr. Nguyen Son, Presidente do Conselho de Administração da VSDC, disse que a implementação em outros mercados de ações mostra que a negociação intradiária representa muitos riscos elevados para os investidores e para o mercado se não for bem controlada.

Mesmo no mercado de ações dos EUA, apesar dos altos requisitos financeiros e de experiência para investidores, apenas mais de 10% dos investidores obtêm lucro ao realizar essas transações. O mercado de Singapura tem uma situação semelhante. No mercado de Taiwan, embora o mercado tenha sido estabelecido em 1961, foi somente em 2014 que a agência reguladora permitiu a negociação intradiária.

A experiência prática dos mercados internacionais é uma lição valiosa para o mercado vietnamita e o momento da implementação da negociação intradiária não será uma decisão imediata, mas será cuidadosamente considerado pela agência de gestão com base nos cálculos mais benéficos para o mercado quando as condições permitirem.

Para atrair investidores, é preciso ter produtos atraentes.

O Sr. Thomas Nguyen, diretor de mercados estrangeiros da SSI Securities Corporation, disse que a escala do fluxo de capital de fundos ativos que participam do Vietnã pode ser menor do que muitas pessoas esperavam, porque o mercado vietnamita não é profundo o suficiente para atrair fundos ativos de grande escala para investir fortemente.

Portanto, de acordo com o Sr. Thomas Nguyen, o processo de modernização e as conquistas são apenas um passo em uma longa jornada de desenvolvimento do mercado de capitais. O maior risco para o mercado vietnamita é ser modernizado, mas não continuar a se desenvolver. O mercado não faz o suficiente para se tornar mais atraente e acessível aos investidores.

"Lembre-se de que se você tiver um mercado e convidar as pessoas para entrar, mas não houver frutas (mercadorias, produtos atraentes), ninguém se interessará e elas irão embora. O Vietnã terá que trabalhar "mais duro" após a modernização", aconselhou o Sr. Thomas Nguyen.

BINH KHANH - HA QUAN

Fonte: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm