Diferenciação e Oportunidade

Do início do ano até o final da semana passada (7 de junho), o desempenho das ações bancárias apresentou divergências, com muitas ações subindo acentuadamente, mas também algumas ações subindo menos que o índice VN-Index.

Os bancos, o maior grupo de ações em termos de capitalização de mercado na bolsa de valores, representando mais de 30% e tendo um impacto significativo no VN-Index, desempenharam um papel de liderança bastante positivo no primeiro trimestre do ano (graças ao desempenho positivo dos negócios no 4º trimestre de 2023), mas depois sofreram uma desaceleração devido aos números do 1º trimestre de 2024 abaixo do esperado.

Índice de empréstimos não produtivos dos bancos cotados em bolsa

Segundo Dang Van Cuong, chefe de corretagem da Mirae Asset Securities, as estatísticas mostram que o índice de inadimplência de 27 bancos comerciais listados aumentou de 1,96% no quarto trimestre de 2023 para 2,18% no primeiro trimestre de 2024, apesar das taxas de juros historicamente baixas. Os principais motivos são a diminuição da capacidade de pagamento de dívidas de pessoas físicas e jurídicas devido a dificuldades financeiras, a redução de novos pedidos e a menor liquidez no mercado imobiliário, combinadas com o lento crescimento do crédito.

Com o aumento dos empréstimos inadimplentes, o índice de cobertura de empréstimos inadimplentes do setor diminuiu de 106% no mesmo período do ano passado para 86,87% no primeiro trimestre de 2024.

A Margem Líquida de Juros (NIM, na sigla em inglês) do sistema bancário tem apresentado tendência de queda nos últimos trimestres, caindo para 3,4% no primeiro trimestre de 2024, ante 3,73% no mesmo período do ano anterior. A atual tendência de queda na NIM deve-se principalmente ao crescimento limitado do crédito e à necessidade de os bancos reduzirem as taxas de juros para apoiar clientes com dificuldades de fluxo de caixa. Embora o custo de capital tenha apresentado tendência de redução, a receita com juros também diminuiu rapidamente no último trimestre. Segundo o Sr. Cuong, todos os bancos registraram queda na NIM em comparação com o mesmo período do ano anterior, mas, em comparação com o quarto trimestre de 2023, alguns bancos apresentaram melhora na NIM, incluindo CTG, VCB, TCB, HDB, LPB e TPB.

Margem de juros líquida (NIM) dos bancos

Voltando aos preços das ações do setor bancário, do início do ano até o final da semana passada (7 de junho), muitas ações apresentaram aumentos expressivos e impressionantes, como LPB (alta de 66%), TCB (alta de 59,2%), MBB (alta de 23%), ACB (alta de 22,5%), VIB (alta de 21,1%) e CTG (alta de 21%), enquanto ações como VCB, STB, BID eSHB registraram aumentos inferiores a 10%, desempenho abaixo do índice VN.

Recentemente, entre as principais ações, houve fortes tendências de alta, como as ações de bancos, que também atraíram significativa atenção dos investidores, incluindo STB, CTG, TCB, MSB,VIB , MBB, etc.

O Sr. Cuong afirmou que existem vários sinais positivos para este grupo. O crescimento do crédito até o final de maio aumentou 2,41% em comparação com o final de 2023 (equivalente a um aumento de 12,8% em relação ao ano anterior). A taxa de crescimento do crédito é muito boa após um período de crescimento lento (apenas um aumento de 0,26% no final do primeiro trimestre em comparação com o início do ano). Assim, do início do ano até o final de maio, mais de 326,8 trilhões de VND em crédito em aberto foram injetados na economia , indicando que a capacidade de absorção de capital, bem como a demanda por empréstimos, está melhorando.

O Sr. Cuong afirmou que, de acordo com as informações disponíveis, o crescimento do crédito em alguns bancos até o final de maio foi o seguinte: LPB aumentou 10,6%, TCB 9,9%, ACB 6,7%, CTG 4%, STB 3,7%, BID 2,3% e MBB 1,8%; enquanto os dois grandes bancos estatais, VCB e Agribank, apresentaram crescimento negativo de 0,4% e 0,2%, respectivamente.

A receita líquida de juros é uma fonte fundamental de receita no modelo operacional dos bancos; portanto, o forte crescimento do crédito no LPB e no TCB, bem como os resultados positivos do primeiro trimestre, são razões importantes que explicam a notável valorização dessas duas ações, segundo o Sr. Cuong. A perspectiva futura para o setor bancário ficará mais clara graças a fatores como:

(1)   Espera-se um crescimento mais rápido do crédito e uma ligeira diminuição do índice de empréstimos não produtivos, à medida que o ambiente financeiro e empresarial, juntamente com a recuperação da procura dos clientes (tanto empresariais como individuais), continue a gerar novas encomendas para as empresas, e prevê-se que o mercado imobiliário aqueça com o aumento da liquidez.

(2)   A margem de juros líquida (NIM) deverá melhorar a partir do terceiro trimestre de 2024, devido ao aumento das taxas de juros de empréstimo em ritmo mais acelerado do que as taxas de juros de depósito, e ao maior crescimento do crédito pessoal nos bancos no segundo semestre do ano.

Avaliação de diversos bancos cotados em bolsa com base nos seus atuais rácios P/L e P/VP.

A divergência nos resultados de negócios e nas situações financeiras entre os bancos continuará nos próximos trimestres. Em relação às oportunidades de investimento, os investidores devem analisar cuidadosamente e investir em ações de bancos com taxas de crescimento de crédito acima da média e forte capacidade de gestão de riscos, a preços historicamente baixos.

Além disso, o Sr. Cuong afirmou que, em alguns bancos, também vale a pena observar notícias relacionadas à conclusão de planos de reestruturação para entrar em um novo ciclo de crescimento, distribuição de dividendos em dinheiro ou emissão de ações para aumentar o capital social.

Fonte: https://baodautu.vn/co-phieu-ngan-hang-phan-hoa-va-co-hoi-d217435.html