Medidas mais rigorosas para proteger os investidores.

Após cinco anos desde a sua promulgação, a Lei de Valores Mobiliários está sendo planejada para ser alterada pelo Ministério das Finanças em um projeto de lei que modifica diversos artigos de sete leis.

Adicionando uma camada de proteção para os investidores.

Um dos aspectos mais significativamente revisados da Lei de Valores Mobiliários é a disposição destinada a garantir a transparência das informações relativas a transações e "mercadorias" na bolsa, adicionando, assim, múltiplas camadas de proteção aos investidores. Isso inclui regulamentações específicas que definem as responsabilidades das organizações e indivíduos que submetem ou participam da elaboração de documentos e relatórios, com o objetivo de melhorar a qualidade das informações fornecidas aos investidores.

O projeto de lei também inclui o uso de informações privilegiadas na negociação de ações entre os atos proibidos. Especificamente, serão proibidas as transações realizadas por pessoas com informações privilegiadas em empresas de capital aberto, fundos públicos e partes relacionadas que não divulguem informações sobre transações planejadas de ações ou certificados de fundos públicos.

Simultaneamente, a lei codifica as normas sobre manipulação do mercado de valores mobiliários previstas no Decreto 156/2020/ND-CP. Os atos específicos listados incluem a compra ou venda de valores mobiliários em volumes controlados nos horários de abertura ou fechamento do mercado para criar um novo preço de abertura ou fechamento para esse valor; a colocação de ordens de compra e venda do mesmo valor no mesmo dia de negociação; ou a conivência para comprar e vender valores mobiliários sem que haja transferência efetiva...

Os critérios para se tornar um investidor profissional também foram complementados com a exigência de participação em investimentos em títulos por um período mínimo de 2 anos, com uma frequência mínima de negociação de 10 vezes por trimestre nos últimos 4 trimestres. Além disso, é necessário manter uma renda mínima de 1 bilhão de VND por ano durante os últimos 2 anos.

Ao explicar essa mudança, o Sr. Hoang Van Thu, Vice-Presidente da Comissão Estatal de Valores Mobiliários, afirmou que o ajuste dos padrões para investidores profissionais na Lei de Valores Mobiliários é urgente. Portanto, é necessário aprimorar a qualidade dos investidores, especialmente em termos de capacidade de avaliação de riscos e compreensão dos negócios.

No entanto, o projeto de lei também adiciona disposições para investidores profissionais em valores mobiliários, incluindo investidores institucionais estrangeiros e investidores individuais, ampliando assim o escopo desse grupo de investidores.

Visões controversas sobre o modelo de compensação por contraparte central (CCP)

Nesta revisão da Lei de Valores Mobiliários, uma das alterações notáveis diz respeito ao ponto a, cláusula 4, do Artigo 56, referente aos membros da Corporação de Custódia e Depósito de Valores Mobiliários do Vietnã (VSDC), esclarecendo que bancos comerciais e filiais de bancos estrangeiros podem ser membros de compensação tanto no mercado de derivativos quanto no mercado de valores mobiliários subjacente.

Segundo representantes do Ministério das Finanças – órgão responsável pela elaboração deste projeto de lei – durante a elaboração do Decreto nº 155/2020/ND-CP e do Decreto nº 158/2020/ND-CP, o consenso em relação aos membros de compensação era de que estes (incluindo corretoras, bancos comerciais e filiais de bancos estrangeiros) poderiam compensar e liquidar transações de valores mobiliários tanto no mercado de valores mobiliários subjacente quanto no mercado de derivativos.

Especificamente para membros de compensação que sejam bancos comerciais ou filiais de bancos estrangeiros, ao compensar e liquidar transações de valores mobiliários no mercado de derivativos, eles só podem fazê-lo para esse banco comercial específico ou filial de banco estrangeiro.

"No entanto, durante a implementação do mecanismo CCP, houve interpretações divergentes entre os setores bancário e de valores mobiliários sobre se os bancos comerciais e as filiais de bancos estrangeiros deveriam ter permissão para atuar como membros de compensação no mercado de valores mobiliários subjacente", afirmou a agência responsável pela redação do projeto.

Por isso, a alteração e complementação do disposto no ponto a, cláusula 4, do artigo 56.º é necessária para garantir um entendimento unificado. Isto permitirá que os bancos comerciais e as sucursais de bancos estrangeiros realizem a compensação e liquidação de transações tanto no mercado subjacente como no mercado de derivados.

Contudo, na reunião para revisão do projeto de lei que altera e complementa diversos artigos de sete leis, presidida pelo Ministério da Justiça , o Banco Central do Vietnã propôs que os bancos comerciais e as filiais de bancos estrangeiros realizem apenas a compensação no mercado de derivativos. A justificativa é que a participação na compensação do mercado subjacente criaria muitos riscos no relacionamento entre os bancos e afetaria sua liquidez.

De fato, um dos dois maiores obstáculos à decisão da FTSE Russell de elevar o mercado de ações vietnamita de mercado de fronteira para mercado emergente diz respeito às operações de compensação e liquidação, à transferência de contrapagamentos e ao tratamento de transações falhas. A solução para esses requisitos é a aplicação do modelo de CCP (Central de Compensação Central).

Como esse modelo ainda não pode ser implementado devido à necessidade de ajustar as regulamentações sobre a operação dos bancos custodiantes, a solução atual é que as corretoras de valores mobiliários forneçam suporte de pagamento para investidores institucionais estrangeiros (NPS).

No entanto, a longo prazo, essa questão ainda precisa ser totalmente resolvida por meio do modelo CCP (Parceria de Custo Fechado), para que a VSDC possa se tornar compradora de todos os vendedores e vendedora de todos os compradores. De acordo com o Sr. Nguyen Son, Presidente do Conselho de Administração da VSDC, a chave para isso é concluir o arcabouço legal para que os bancos possam ser membros de compensação direta no mercado subjacente.

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