A taxa de câmbio permanece estável, o VND se fortalece.

Uma taxa de câmbio estável cria oportunidades para a expansão dos negócios e para o investimento no mercado de ações - Foto: Q.D

O jornal Tuổi Trẻ entrevistou o Sr. Truong Van Phuoc, ex-presidente interino do Comitê Nacional de Supervisão Financeira.

Senhor Truong Van Phuoc

Senhor, no início de 2024, o VND depreciou-se "repentinamente" em mais de 5% em relação ao USD, mas agora voltou a valorizar-se. Este desenvolvimento é diferente dos anos anteriores, por quê?

- Nos últimos anos, o sentimento e as tendências do mercado têm demonstrado que a taxa de câmbio USD/VND está sempre ligada às flutuações do dólar americano no mercado internacional por meio do Índice USD (que inclui uma cesta de dólares com 6 moedas principais, como o euro, o iene japonês, a libra esterlina...).

Entretanto, o dólar americano também tem sua própria história: a COVID-19; os países afrouxaram a política monetária para apoiar suas economias , especialmente os EUA. Consequentemente, após a pandemia, a inflação ficou alta, forçando os EUA a elevar as taxas de juros para apertar a política monetária, atingindo um pico de 5,5%, o maior em 40 anos.

Dinheiro com juros altos sempre tem valor. Mas usar taxas de juros altas para reduzir a inflação também cria dificuldades para o crescimento econômico, o emprego e assim por diante.

Nos Estados Unidos, porém, apesar das altas taxas de juros, a inflação persiste, impactando o crescimento econômico, e muitos indicadores, como o emprego, não estão atingindo as previsões. No início de 2024, esperava-se que os EUA reduzissem as taxas de juros, mas a espera foi longa e nada aconteceu, chocando o mercado e elevando o Índice do Dólar para 106 no primeiro trimestre, atingindo o pico em abril de 2024.

Como mencionado, a taxa de câmbio VND/USD está sempre atrelada ao dólar americano. Portanto, nos primeiros meses do ano, o VND desvalorizou-se em mais de 5% em relação ao dólar, chegando a atingir 25.500 VND/USD em determinado momento. Agora que o índice do dólar caiu para 100, o VND recuperou seu valor, chegando a ser negociado a apenas 24.500 VND para comprar 1 dólar americano.

* O VND está se fortalecendo; será que voltará a atingir 24.000 VND/USD?

É verdade que o aumento no início do ano causou confusão para empresas e pessoas, pois nos anos anteriores elas estavam acostumadas a uma "taxa de câmbio estável", com a maior desvalorização do VND não ultrapassando 3%. Portanto, o fato de o VND ter se desvalorizado em mais de 5% no primeiro trimestre de 2024 gerou preocupações no mercado de que o VND possa se desvalorizar ainda mais em 2024.

Isso decorre da crença de que, mesmo que os EUA reduzam ainda mais as taxas de juros, as taxas de juros do dólar ainda estarão altas em 2024, e o dólar é uma moeda forte com grande participação no mercado de pagamentos. Essencialmente, as taxas de câmbio são sempre influenciadas por dois fatores: a diferença na inflação e nas taxas de juros entre os EUA e o Vietnã.

Atualmente, a inflação nos EUA está em queda, enquanto o Vietnã se esforça para mantê-la entre 4% e 4,5%, mas existem muitos fatores desfavoráveis, como desastres naturais e reajustes salariais... Portanto, a probabilidade de o dólar americano se desvalorizar ainda mais em relação ao VND não é alta.

A faixa de câmbio de 24.500 VND/USD provavelmente representará um nível bastante equilibrado. A previsão para a taxa de câmbio USD/VND ao longo do ano é de uma flutuação de 2,5% a 3%, o que significa que a taxa de câmbio USD/VND retornará a um estado "calmo" após o forte aumento no início do ano.

Gráficos: T. ĐẠT

Com o início do programa de redução da taxa de juros do dólar nos EUA e a eleição presidencial em novembro, esses dois fatores representam pontos de inflexão cruciais na gestão cambial. Qual será a resposta do Vietnã?

Sim, esses são dois pontos de virada importantes que terão impactos multifacetados no mundo e na economia vietnamita. O Fed provavelmente reduzirá ainda mais as taxas de juros nos três meses restantes de 2024. Quanto às eleições nos EUA, certamente haverá muitas mudanças políticas.

Independentemente da direção, haverá flutuações. Com uma economia cada vez mais integrada, acredito que precisamos de "reservas de amortecimento" máximas para lidar com essas mudanças. A tendência geral é de que o dólar americano se desvalorize em um futuro próximo, porque a trajetória de redução da taxa de juros do Fed continuará, possivelmente até o final de 2025.

No entanto, vale ressaltar que muitas previsões internacionais sugerem que a inflação global está prestes a sofrer novas quedas nos próximos anos. Portanto, o afrouxamento monetário é necessário não apenas nos EUA, mas também em outras economias. Os países também estão reduzindo as taxas de juros. Quando as taxas de juros caem, o dólar americano se desvaloriza, mas as moedas dos países que reduzem as taxas de juros também se desvalorizam. Esse impacto manterá o dólar americano dentro de uma faixa de câmbio relativamente estável. Este é um fator crucial e um sinal que pode influenciar a taxa de câmbio USD/VND.

Com uma economia que busca firmemente atingir metas de alto crescimento e implementa um plano de preços baseado no mercado, manter a inflação na meta de 4-4,5% continua sendo um desafio. Para a estabilidade da taxa de câmbio, a taxa de câmbio central deve ser estável com base em fatores internos da economia vietnamita, como fluxos de capital, crescimento econômico, balanço de pagamentos, investimento estrangeiro, etc., além do Índice do Dólar Americano. Este é o "amortecedor de choques".

Turistas trocam dinheiro em uma casa de câmbio (Distrito 1, Cidade de Ho Chi Minh) - Foto: TU TRUNG

* Muitas pessoas interpretam a taxa de câmbio central como se estivessem tentando adivinhar a música tema de um programa, então, além de servir como um "amortecedor", que outros sinais a taxa de câmbio central anunciada pelo Banco Central do Vietnã deveria transmitir?

O mecanismo atual de gestão da taxa de câmbio é a taxa de câmbio central anunciada pelo Banco Estatal do Vietnã. A partir da taxa de câmbio central, o mercado pode flutuar em ambas as direções (+/-5%), o que significa que a taxa de câmbio de mercado tem uma margem de flutuação de 10%.

Recentemente, quando a taxa de câmbio central subiu mais de 3%, o mercado chegou a registrar preços em torno de 25.500 VND por USD. Isso levou o mercado a compreender a tendência da taxa de câmbio, criando expectativas e previsões para fins de negociação, como alguns acumulando USD e outros tentando comprá-lo… aumentando ainda mais a tensão no mercado.

Portanto, ao anunciar a taxa de câmbio central, é necessário levar em consideração muitos outros fatores da economia vietnamita, além da flutuação do Índice do Dólar Americano, para evitar a situação de mercado prevista e observada, em que, se o Índice do Dólar Americano subir, a taxa de câmbio USD/VND também subirá e vice-versa.

Em termos simples, a taxa de câmbio central deve enviar um sinal de estabilidade, atuando como um amortecedor, semelhante à construção de uma casa à beira-mar. Para construir, é preciso determinar o pico da elevação do nível do mar, a capacidade de resposta e resistência à subida das águas, para evitar uma situação em que, por preocupação excessiva com a elevação do nível do mar, a casa seja construída longe da costa, apenas para ter que ser transferida para um local mais próximo quando o nível da água não subir tanto. Esse vai e vem é muito custoso.
Aqui, as empresas se apressam em comprar quando veem a taxa de câmbio subir, mas compram demais e perdem dinheiro quando a taxa de câmbio cai.

Senhor TRUONG VAN PHUOC

Dados: WiGroup - Gráficos: T. ĐẠT

Com a flexibilização da taxa de câmbio USD/VND, qual será a tendência das taxas de juros do VND e será suficiente para alterar as tendências de detenção de ativos (VND, USD, etc.)?

As taxas de juros estão intimamente relacionadas à inflação. Se a inflação estiver entre 4% e 4,5%, as taxas de juros dos depósitos podem flutuar em torno da taxa de inflação mais 1% a 2%, que é a expectativa dos depositantes no Vietnã – uma taxa de juros real positiva.

Nos primeiros nove meses de 2024, as taxas de juros de depósitos apresentaram duas tendências distintas: nos primeiros três meses, as taxas caíram acentuadamente, mas de abril de 2024 até o presente momento, voltaram a subir 1%. A previsão é de que as taxas de juros continuem a subir, mas não rapidamente, e que o ritmo de crescimento diminua, com um aumento estimado entre 0,3% e 0,5%.

O motivo é que, nos últimos três meses do ano, os bancos precisam aumentar os empréstimos em um montante aproximadamente igual ao dos primeiros oito meses, o que também aumenta a necessidade de depósitos. Certamente, as pessoas precisarão considerar a possibilidade de manter ativos quando a taxa de câmbio USD/VND retornar ao seu ritmo normal, com aumentos de no máximo 3% ao ano, valor inferior às taxas de juros de depósitos em VND.

Com a queda das taxas de juros em dólares americanos, o capital estrangeiro retornará. Quais são os principais fatores para atrair capital, especialmente para o mercado de ações vietnamita?

Nos últimos anos, fluxos de capital de países de todo o mundo têm se concentrado nos EUA para aproveitar as altas taxas de juros. Agora que os EUA estão começando a reduzir as taxas de juros, essa tendência está se revertendo. Essa mudança ocorrerá gradualmente. É provável que esse capital "retorne" a mercados emergentes, como o Vietnã, e o mercado de ações é um desses destinos.

Contudo, o volume de capital estrangeiro absorvido e atraído depende da atratividade e da estabilidade dessas economias. Em última análise, a baixa inflação e uma taxa de câmbio estável atrairão a repatriação de capital. Portanto, é crucial para o Vietnã manter a estabilidade macroeconômica, controlar a inflação conforme as metas estabelecidas e evitar flutuações excessivas na taxa de câmbio USD/VND.

Clientes realizando transações no Techcombank, Distrito 1, Cidade de Ho Chi Minh - Foto: QUANG DINH

Empresas enfrentam menos estresse devido à dívida em dólares americanos.

No primeiro semestre deste ano, a taxa de câmbio VND/USD chegou a subir até 5%, colocando muitas empresas com empréstimos denominados em dólares em uma situação precária. Com a recente queda acentuada da taxa de câmbio, juntamente com o corte na taxa de juros do Fed, essas empresas podem respirar aliviadas.

O Sr. Truong Thai Dat, diretor do Centro de Análise de Valores Mobiliários da DSC, afirmou que a taxa de câmbio se estabilizou, registrando um aumento de apenas 2% em comparação com o início do ano. O principal motivo reside na desvalorização do dólar americano, que reduziu a acumulação de reservas cambiais, a arbitragem para ganhos com o câmbio e a pressão de retirada líquida de investidores estrangeiros no mercado financeiro.

Segundo especialistas da DSC, os esforços regulatórios do Banco Central do Vietnã, que vendeu aproximadamente US$ 6,5 bilhões das reservas cambiais nacionais, não podem ser ignorados. Após o início da redução das taxas de juros pelo Fed, por volta do final do terceiro trimestre ou início do quarto trimestre deste ano, o Banco Central do Vietnã poderá recomprar moeda estrangeira do sistema para repor as reservas que anteriormente sustentavam o mercado.

O Sr. Dat também argumentou que o valor da moeda vietnamita manteve um certo grau de depreciação em comparação com as moedas mundiais, o que contribui para aumentar a vantagem competitiva nas exportações e atrair investimento estrangeiro.

O Dr. Can Van Luc e a equipe de autores do Instituto de Treinamento e Pesquisa BIDV acreditam que uma taxa de câmbio mais estável contribuirá para a redução dos custos de importação. Além disso, a equipe de pesquisa também sugere que o corte na taxa de juros do Fed contribui para a estabilização das taxas de juros, reduzindo o custo do capital de dívida e do investimento em moeda estrangeira para as empresas.

No Vietnã, a queda nas taxas de juros em moeda estrangeira, especialmente em relação ao dólar americano, contribuiu para a redução dos custos de empréstimos em moeda estrangeira, tanto para empréstimos existentes quanto para novos, de acordo com o grupo de pesquisa.

Além disso, estatísticas do jornal Tuoi Tre, baseadas em relatórios financeiros, mostram que muitas empresas com grandes dívidas denominadas em dólares americanos registraram perdas cambiais "enormes" no primeiro semestre de 2024, como a Novaland, a Vietnam Airlines, a Hoa Phat e muitas empresas do setor elétrico... Quando a taxa de câmbio cai, o benefício mais óbvio é a redução da pressão das perdas cambiais para essas empresas.

Qual é, então, a previsão para a taxa de câmbio no final deste ano? O Sr. Tran Duc Anh, Diretor de Macroeconomia e Estratégia de Mercado da KB Securities Vietnam (KBSV), acredita que a pressão sobre a taxa de câmbio de agora até o final do ano não será mais tão grande.

A taxa de câmbio USD/VND deverá cair para cerca de 25.000 VND/USD – um aumento de 3,5% em comparação com o início do ano – devido a fatores como o desembolso de Investimento Estrangeiro Direto (IED), o aumento das remessas no final do ano e a desvalorização do dólar americano após o corte das taxas de juros pelo Fed.

Fonte: https://tuoitre.vn/ti-gia-em-dem-vnd-manh-len-20240922085727229.htm