Taxa de câmbio 'calma', VND se fortalece

Taxa de câmbio estável é oportunidade para expandir negócios e investir na bolsa de valores - Foto: Q.D

Tuoi Tre conversou com o Sr. Truong Van Phuoc, ex-presidente interino do Comitê Nacional de Supervisão Financeira.

Senhor Truong Van Phuoc

* Senhor, no início de 2024, o VND "repentinamente" perdeu mais de 5% de seu valor em relação ao USD, mas agora se fortaleceu. Por que esse desenvolvimento é diferente dos anos anteriores?

- Nos últimos anos, o sentimento e a tendência do mercado são de que a taxa de câmbio USD/VND esteja sempre vinculada às flutuações do USD no mercado internacional por meio do Índice USD (incluindo uma cesta de USD com 6 moedas principais, como EUR, iene japonês, libra esterlina...).

Enquanto isso, o dólar também tem sua própria história: é a COVID-19; os países afrouxam a política monetária para sustentar a economia , especialmente nos EUA. Portanto, após a pandemia, a alta inflação forçou os EUA a aumentar as taxas de juros para apertar a política monetária, com um pico de 5,5%, o maior dos últimos 40 anos.

Dinheiro com juros altos sempre tem valor. Mas usar juros altos para reduzir a inflação também cria dificuldades para o crescimento econômico, o emprego...

No entanto, nos EUA, apesar das altas taxas de juros, a inflação ainda persiste, afetando o crescimento econômico. Muitos indicadores, como o emprego... não se mostraram como o previsto. No início de 2024, acreditava-se que os EUA reduziriam as taxas de juros, mas a longa espera não chocou o mercado, levando o índice do dólar americano a 106 no primeiro trimestre, atingindo o pico em abril de 2024.

Como mencionado, a taxa de câmbio VND/USD está sempre atrelada ao USD, portanto, nos primeiros meses do ano, o VND perdeu mais de 5% de seu valor em relação ao USD, chegando a 25.500 VND/USD. Agora, o índice do USD caiu para 100, e o VND recuperou seu valor. Em determinado momento, apenas 24.500 VND podem comprar 1 USD.

* O VND está ficando mais forte. Ele retornará para 24.000 VND/USD?

- É verdade que a alta no início do ano causou confusão para empresas e pessoas, pois nos últimos anos elas se acostumaram a uma "taxa de câmbio calma". No ano mais alto, o VND não perdeu mais do que 3%. Portanto, no primeiro trimestre de 2024, a perda de mais de 5% do VND deixou o mercado preocupado com a possibilidade de o VND perder ainda mais valor em 2024.

Isso parte da ideia de que, mesmo que os EUA reduzam ainda mais a taxa, as taxas de juros do dólar americano ainda estarão altas em 2024, e o dólar americano é uma moeda forte e tem uma grande participação no mercado de pagamentos. Em essência, a taxa de câmbio é sempre afetada por dois fatores: a diferença na inflação e nas taxas de juros entre os EUA e o Vietnã.

Atualmente, a inflação nos EUA está caindo, enquanto o Vietnã está se esforçando para manter o nível de 4 a 4,5%, mas há muitos fatores desfavoráveis, como desastres naturais, ajustes salariais... Portanto, a possibilidade de o USD cair ainda mais em comparação ao VND não é alta.

A taxa de câmbio de 24.500 VND/USD é provavelmente um nível bastante equilibrado. A previsão é de que o preço do USD/VND flutue entre 2,5% e 3% este ano, o que significa que o par USD/VND ainda retornará à "calmaria" após a alta chocante do início do ano.

Gráficos: T.DAT

* Os EUA iniciaram o processo de redução das taxas de juros do dólar americano e a eleição presidencial em novembro, com a gestão da taxa de câmbio sendo dois pontos de virada, então qual é a resposta do Vietnã?

- Sim, esses são dois pontos de inflexão importantes e terão muitos impactos no mundo e na economia vietnamita. Talvez o Fed reduza ainda mais as taxas de juros nos 3 meses restantes de 2024. Quanto às eleições nos EUA, certamente haverá muitas mudanças na política.

Haverá flutuações em ambas as direções. Com a economia se integrando cada vez mais, na minha opinião, é necessário um "amortecedor" para essas mudanças, na medida do possível. A tendência geral é que o dólar se desvalorize em um futuro próximo, pois o plano de redução da taxa de juros do Fed continuará, possivelmente até 2025.

Mas também é importante destacar que muitas previsões internacionais preveem que a inflação global continuará a cair por vários anos. Portanto, a flexibilização monetária não se aplica apenas aos EUA, mas também a outras economias. Os países também reduzem as taxas de juros. Quando as taxas de juros diminuem, o dólar americano se desvaloriza, mas as moedas dos países que cortam as taxas de juros também se desvalorizam. Esse impacto manterá o dólar americano em uma zona cambial relativamente estável. Este é um fator importante e um sinal que pode levar à queda da taxa de câmbio USD/VND.

Com a economia buscando firmemente a meta de alto crescimento e implementando o roteiro de mercantilização dos preços, manter a meta de inflação de 4% a 4,5% ainda é um desafio. Para que a taxa de câmbio seja estável, a taxa de câmbio central deve ser estável com base em fatores internos da economia vietnamita, como fluxo de capital, crescimento econômico, balanço de pagamentos, investimento estrangeiro... além do índice do dólar americano. Esse é o "amortecedor de choque".

Turistas trocam dinheiro em um ponto de câmbio (Distrito 1, Cidade de Ho Chi Minh) - Foto: TU TRUNG

* Muitas pessoas olham para a taxa de câmbio central como se estivessem ouvindo a música tema do programa. Então, que outros sinais a taxa de câmbio central anunciada pelo Banco do Estado tem a enviar, além do "amortecedor de choque"?

- O atual mecanismo de gestão da taxa de câmbio é a taxa central anunciada pelo Banco do Estado. A partir da taxa central, o mercado flutua em duas direções (+/-5%), o que significa que a taxa de câmbio de mercado tem uma faixa de flutuação de 10%.

Recentemente, quando a taxa de câmbio central subiu mais de 3%, o mercado chegou a gastar cerca de 25.500 VND para comprar 1 USD. A partir daí, o mercado entendeu a tendência da taxa de câmbio, criando expectativas e previsões para os negócios, como algumas pessoas que possuem USD, e aquelas que não possuem USD estão procurando comprar... tornando o mercado ainda mais tenso.

Portanto, ao anunciar a taxa de câmbio central, é necessário levar em consideração muitos outros fatores da economia vietnamita, além do fator de flutuação do índice do dólar americano, para evitar a situação de mercado especulada e reagiu de que, se o índice do dólar americano subir, o par USD/VND também subirá e vice-versa.

Em termos simples, a taxa de câmbio central deve transmitir um sinal estável, atuar como um amortecedor, semelhante a quando construímos uma casa no mar. Para construir, precisamos determinar o pico da elevação do nível do mar, a capacidade de responder e resistir à elevação da água, para evitar a situação de ficarmos muito preocupados com a elevação da água e construir uma casa longe da costa, e depois movê-la para baixo quando a água não subir dessa forma. Correr para frente e para trás é muito custoso.
Aqui, as empresas correm para comprar quando a taxa de câmbio sobe, mas se comprarem muito quando a taxa de câmbio cai, elas perderão.

Sr. TRUONG VAN PHUOC

Dados: WiGroup - Gráficos: T.DAT

* A taxa de câmbio USD/VND se suavizou. Então, qual é a tendência das taxas de juros do VND? Elas são fortes o suficiente para mudar a tendência de manter ativos (VND, USD...)?

- As taxas de juros são como uma sombra da inflação. Se a inflação estiver entre 4% e 4,5%, a taxa de juros de mobilização pode oscilar em torno da taxa de inflação mais 1% a 2%, como esperado por todos que depositam dinheiro no Vietnã, o que representa uma taxa de juros real positiva.

Nos primeiros 9 meses de 2024, a taxa de juros de mobilização apresenta duas tendências distintas: nos primeiros 3 meses do ano, a taxa de juros caiu acentuadamente e, de abril de 2024 até agora, voltou a subir 1%. A previsão é de que a taxa de juros mantenha uma tendência de alta, mas não de alta, e desacelere, com aumento estimado de 0,3% a 0,5%.

A razão é que, nos últimos 3 meses do ano, os bancos precisam aumentar o capital de empréstimo para o mesmo valor que emprestaram nos primeiros 8 meses do ano, o que significa que a demanda por mobilização bancária também aumentou. Certamente, todos terão que considerar manter ativos quando a taxa de câmbio USD/VND retornar ao seu ritmo original, aumentando no máximo 3% ao ano, abaixo da taxa de juros de mobilização do VND.

* As taxas de juros do dólar caem e os fluxos de capital estrangeiro retornarão. Qual é o fator importante para atrair capital, especialmente para o mercado de ações vietnamita?

- Nos últimos anos, fluxos de capital de países ao redor do mundo têm se dirigido aos EUA para aproveitar altas taxas de juros. Agora que os EUA começaram a reduzir as taxas de juros, essa tendência está se revertendo. Essa tendência ocorrerá lentamente. Esse fluxo de capital provavelmente "retornará" aos mercados emergentes, como o Vietnã, e o mercado de ações é um dos destinos.

No entanto, a quantidade de capital estrangeiro absorvido e recebido depende da atratividade e estabilidade dessas economias. Independentemente disso, inflação baixa e taxas de câmbio estáveis ​​criarão atratividade para os fluxos de capital repatriados. Portanto, o importante agora é que o Vietnã mantenha a estabilidade macroeconômica, controle a inflação como meta e não deixe o par USD/VND oscilar muito.

Clientes realizam transações no Techcombank, Distrito 1, Cidade de Ho Chi Minh - Foto: QUANG DINH

Empresas que tomam empréstimos em dólares americanos estão menos estressadas

No primeiro semestre deste ano, a taxa de câmbio VND/USD subiu 5% em alguns momentos, fazendo com que muitas empresas que tomaram empréstimos em USD se sentissem como se estivessem "sentadas sobre brasas". Com a recente tendência de queda acentuada da taxa de câmbio, juntamente com a decisão do Fed de reduzir as taxas de juros, essas empresas podem respirar aliviadas.

O Sr. Truong Thai Dat, Diretor do Centro de Análise de Valores Mobiliários do DSC, afirmou que a taxa de câmbio despencou, aumentando apenas mais de 2% em relação ao início do ano. O principal motivo é a desvalorização do dólar americano, que reduziu as atividades de acumulação de ações, o lucro obtido com as diferenças cambiais e a pressão líquida de retirada de investidores estrangeiros no mercado de investimentos.

É impossível não mencionar os esforços regulatórios do Banco do Estado, que vendeu cerca de 6,5 bilhões de dólares das reservas cambiais nacionais, segundo especialistas do DSC. Depois que o Fed começou a reduzir as taxas de juros, por volta do final do terceiro trimestre – início do quarto trimestre deste ano, o Banco do Estado pode recomprar moeda estrangeira no sistema para complementar as reservas que anteriormente sustentavam o mercado.

O Sr. Dat também disse que o valor da moeda vietnamita ainda mantém um certo nível de depreciação em comparação às moedas mundiais, ajudando a aumentar as vantagens competitivas nas exportações e a atrair investimentos estrangeiros.

O Dr. Can Van Luc e o grupo de autores do Instituto de Treinamento e Pesquisa BIDV acreditam que uma taxa de câmbio mais estável ajudará a reduzir os custos de importação. Além disso, o grupo de pesquisa também acredita que o corte da taxa de juros pelo Fed ajudará a estabilizar as taxas de juros, reduzir o custo do capital de dívida e o investimento em moeda estrangeira das empresas.

No Vietnã, a queda nas taxas de juros em moeda estrangeira, especialmente o dólar americano, contribuiu para reduzir os custos de empréstimos em moeda estrangeira, tanto para empréstimos antigos quanto novos, de acordo com a equipe de pesquisa.

Além disso, as estatísticas da Tuoi Tre, baseadas em relatórios financeiros, mostram que muitas grandes empresas com empréstimos em dólares americanos registraram perdas cambiais "enormes" no primeiro semestre de 2024, como a Novaland, a Vietnam Airlines, a Hoa Phat e muitas empresas de eletricidade. Quando a taxa de câmbio cai, o mais óbvio é que a pressão das perdas cambiais para essas empresas será reduzida.

Então, qual é a previsão para a taxa de câmbio no final deste ano? O Sr. Tran Duc Anh, Diretor de Estratégia Macro e de Mercado da KB Securities Vietnam (KBSV), afirmou que a pressão sobre a taxa de câmbio de agora até o final do ano não é mais tão grande.

A taxa de câmbio USD/VND deverá cair para cerca de 25.000 VND/USD — um aumento de 3,5% em comparação ao início do ano, com base em fatores como desembolso de IED, melhores remessas no período final do ano e o enfraquecimento do USD após o Fed cortar as taxas de juros.

Fonte: https://tuoitre.vn/ti-gia-em-dem-vnd-manh-len-20240922085727229.htm