Os rendimentos dos títulos com vencimento diferido diminuem

De acordo com o relatório atualizado do setor de valores mobiliários referente aos primeiros nove meses de 2024, publicado recentemente pela VIS Rating, a diminuição gradual no número de títulos inadimplentes e compromissos de recompra de títulos contribuiu para reduzir o risco de ativos para as corretoras.

Os títulos inadimplentes das corretoras estão diminuindo, enquanto o endividamento com margem está aumentando, o que representa um risco.

De acordo com o relatório atualizado do setor de valores mobiliários referente aos primeiros nove meses de 2024, publicado recentemente pela VIS Rating, a diminuição gradual no número de títulos inadimplentes e compromissos de recompra de títulos contribuiu para reduzir o risco de ativos para as corretoras.

De acordo com dados da VIS Rating, as grandes corretoras estão liderando o crescimento dos lucros do setor, graças à receita proveniente de empréstimos com margem e investimentos, impulsionada por aumentos significativos de capital. O retorno médio sobre ativos (ROAA) para todo o setor aumentou de 4,3% em 2023 para 4,9% nos primeiros nove meses de 2024, com as grandes corretoras superando seus pares em termos de lucros com empréstimos com margem e investimentos em renda fixa.

Notavelmente, a diminuição do número de títulos inadimplentes e dos compromissos de recompra de títulos contribuiu para reduzir o risco de ativos para as corretoras. O valor dos títulos inadimplentes no terceiro trimestre foi insignificante em comparação com os aproximadamente 8 trilhões de VND em janeiro de 2024, ou com o pico de aproximadamente 18 trilhões de VND em títulos inadimplentes em maio de 2023. A liquidez permaneceu estável, apesar do aumento dos empréstimos de curto prazo pelas empresas para expandir o crédito com margem.

O montante de títulos vencidos no terceiro trimestre de 2024 já não é significativo em comparação com o pico de 18.000 bilhões de VND em maio de 2023.

O risco de ativos no setor está diminuindo gradualmente, graças à redução dos pagamentos de principal e juros em atraso e aos compromissos de recompra de títulos. A Tan Viet Securities Joint Stock Company (TVSI) reduziu seus compromissos de recompra de títulos em aproximadamente 30% nos primeiros nove meses de 2024, após emissores dos setores de energia e imobiliário quitarem seus pagamentos de principal e juros anteriormente em atraso.

Mais de 20% das corretoras analisadas no relatório apresentam alta tolerância ao risco devido aos seus investimentos significativos em títulos corporativos. O risco patrimonial decorrente desses investimentos diminuiu em comparação com o ano anterior, graças à redução gradual do índice de inadimplência e à melhoria na taxa de recuperação desses títulos.

Entretanto, o empréstimo com margem para grandes clientes continuou a aumentar no terceiro trimestre de 2024, elevando o risco para as corretoras caso sejam obrigadas a vender garantias durante uma queda no mercado de ações, como ocorreu no quarto trimestre de 2022. A expectativa é de que os aumentos de capital por parte das corretoras afiliadas a bancos e das grandes corretoras nacionais fortaleçam suas reservas de risco e impulsionem o crescimento.

As grandes corretoras de valores mobiliários registraram um forte crescimento nos saldos de empréstimos com margem, acompanhado por taxas de juros mais altas em comparação com seus pares, graças à sua grande base de capital e extensa rede de clientes.

Grandes corretoras de valores mobiliários registraram forte crescimento nos saldos de empréstimos com margem.

Além disso, essas empresas geralmente possuem as maiores carteiras de instrumentos de renda fixa do setor e se beneficiam de melhores condições no mercado de títulos corporativos, com aumento nos retornos de investimentos em títulos e taxas de serviços de custódia (por exemplo, TCBS, VPBANKS, VND).

Por outro lado, o ROAA das corretoras de médio porte (por exemplo, SHS, BSI, VDS) diminuiu 2% em comparação com o trimestre anterior, principalmente devido à queda no valor dos investimentos em ações.

O crescimento do crédito com margem em corretoras de médio porte também é mais lento do que em grandes empresas devido a restrições de capital e redes de clientes. No geral, a VIS Rating espera que mais da metade das 251 empresas atinjam suas metas de lucro para o ano todo. A expectativa é de que o ROAA (Retorno sobre o Ativo Anual) do setor para todo o ano de 2024 melhore entre 50 e 70 pontos-base em relação ao ano anterior, atingindo entre 4,8% e 5%.

Os níveis de alavancagem no setor permanecem baixos, graças a aumentos significativos de capital. Os substanciais aumentos de capital por corretoras nacionais (VIX, VND, MBS) no terceiro trimestre de 2024 fortaleceram a reserva de risco e mantiveram o índice de alavancagem do setor em torno de 230%.

A ACB Securities Company (ACBS) também está sendo proposta para um aumento de capital e, gradualmente, desempenhará um papel mais importante na estratégia de negócios do banco matriz. Para a Ho Chi Minh City Securities Company (HSC), o capital adicional apoiará a expansão dos negócios e manterá o índice de empréstimos com margem abaixo do limite regulatório de 200% do patrimônio líquido.

Juntamente com as rodadas subsequentes de captação de recursos de empresas nacionais (SSI, SHS, VCI), espera-se que o índice de alavancagem no setor diminua nos próximos trimestres.

No geral, apenas 10% das empresas apresentam altos níveis de alavancagem devido a limitações na captação de recursos ou a numerosos compromissos de recompra de títulos por parte de clientes. Os riscos de liquidez decorrentes do aumento da dívida de curto prazo de algumas empresas estrangeiras e de empresas afiliadas a bancos permanecem bem controlados.

Por exemplo, as corretoras de valores mobiliários afiliadas a bancos (CTS, ORS) têm acesso a limites de crédito sem garantia de bancos nacionais, enquanto as empresas com capital estrangeiro (MASVN, KIS) beneficiam do apoio das suas empresas-mãe.

Além disso, ativos líquidos como dinheiro e certificados de depósito (CDs) dessas empresas também representam aproximadamente 15% a 30% do total de ativos. O risco de refinanciamento de empréstimos a clientes institucionais e individuais está diminuindo gradualmente para a Techcombank Securities Joint Stock Company (TCBS), graças a um aumento de quatro vezes na emissão de títulos de longo prazo em comparação com o ano passado.

No geral, 30% das empresas apresentam perfis de liquidez sólidos, principalmente corretoras de valores mobiliários afiliadas a bancos que se beneficiaram de recentes aumentos de capital e são menos dependentes de dívida de curto prazo para financiar suas principais atividades de investimento.

O relatório de classificação VIS baseia-se em dados das 30 maiores empresas de valores mobiliários em termos de ativos, que representam aproximadamente 90% do total de ativos do setor.

Fonte: https://baodautu.vn/trai-phieu-cham-tra-cua-cong-ty-chung-khoan-giam-dan-du-no-ky-quy-tang-rui-ro-d230539.html