Títulos corporativos aquecem

Bancos e imobiliário lideram o caminho

De acordo com dados da Associação do Mercado de Títulos do Vietnã (VBMA), o mercado de títulos corporativos (TPDN) está novamente aquecido, com o valor total de novas emissões atingindo números impressionantes. Do início do ano até o final de agosto de 2024, houve 227 emissões privadas no valor de VND 215,583 bilhões e 13 emissões públicas no valor de VND 22,773 bilhões. Somente em agosto, um total de quase VND 49 bilhões foi mobilizado com sucesso por meio da TPDN. Os bancos estão liderando a corrida para mobilizar capital, com até VND 42 bilhões em títulos emitidos. Na segunda posição em mobilização de capital está o setor imobiliário, com quase VND 5 bilhões, por meio de 7 emissões. No relatório atualizado sobre a situação econômica do Vietnã, publicado recentemente pelo Banco Mundial (BM), o Banco Mundial avaliou que o mercado de títulos corporativos apresenta sinais de recuperação. O volume de emissão aumentou 2,5 vezes no primeiro semestre de 2024 em comparação ao mesmo período de 2023.

Títulos corporativos, em que os grupos bancários e imobiliários sempre lideram na emissão

Por exemplo, o MB Bank emitiu com sucesso 10 bilhões de VND, o Vietinbank emitiu 5 bilhões de VND,o SHB emitiu 3 bilhões de VND, o Agribank emitiu 10 bilhões de VND... Os títulos imobiliários também se recuperaram em comparação com o mesmo período do ano passado. Recentemente, o Conselho de Administração da Kinh Bac Urban Development Corporation (código KBC) aprovou o plano de emissão de títulos individuais no terceiro trimestre, com valor máximo de 1 bilhão de VND. São títulos não conversíveis, sem garantias, com garantia; prazo de 2 anos e taxa de juros fixa de 10,5% ao ano.

A empresa afirmou que o dinheiro arrecadado será usado para reestruturar as dívidas da Kinh Bac e de suas unidades associadas. A Becamex IDC também emitiu dois títulos em agosto, no valor total de VND 500 bilhões. Grandes nomes como Vinhomes, Sun Group , Nam Long, Khang Dien... também emitiram títulos com sucesso. A MBS Research prevê que as atividades de emissão de títulos corporativos serão mais ativas no quarto trimestre, quando o mercado imobiliário começar a se aquecer e as atividades de produção e expansão dos negócios se intensificarem com a recuperação da economia.

Previsões da Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating): No segundo semestre de 2024, o grupo bancário continuará a ser responsável pela maior parte do valor total das novas emissões de títulos corporativos. Isso se deve à necessidade de os bancos aumentarem a mobilização de capital de médio e longo prazo para atingir os índices de adequação de capital (CAR), especialmente no contexto da aceleração do crescimento do crédito, com a meta de aumentar em 15% para todo o setor em 2024.

No setor imobiliário, no primeiro semestre de 2024, as atividades de emissão de títulos se recuperaram em ritmo lento desde a crise de atrasos nos pagamentos de principal e juros em 2022. A demanda por mobilização de capital para o setor imobiliário ainda é muito grande. No entanto, no curto prazo, as empresas do setor estão priorizando canais de crédito bancário. O saldo de empréstimos para o setor imobiliário bancário aumentou 13,1% nos primeiros 6 meses de 2024, muito acima do ritmo geral de crescimento do crédito.

Financiamento adicional para implementação do projeto

Não só o mercado de títulos corporativos está se aquecendo, como o sinal positivo também é demonstrado pelo fato de muitas empresas terem negociado com sucesso prorrogações de pagamentos. Isso as ajudou a ter mais tempo e capital para implementar projetos.

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Por exemplo, no final de 2023, a Phat Dat Real Estate Development Joint Stock Company (código PDR) anunciou o pagamento de todo o principal e juros dos títulos emitidos em 2021 e 2022. A An Gia Real Estate Investment and Development Joint Stock Company (código AGG) anunciou recentemente a liquidação final do último lote de títulos no valor de VND 300 bilhões em maio, reduzindo assim o saldo dos títulos para 0. Da mesma forma, a Kinh Bac Urban Development Corporation (código KBC) também reduziu oficialmente o saldo dos títulos para VND 0 a partir do final de 2023.

Segundo o Sr. Nguyen Van Dat, Presidente do Conselho de Administração da Phat Dat Company, somente após uma crise é que podemos perceber que o fluxo de caixa é o sangue. Portanto, no próximo período, a Phat Dat se concentrará em muitas coisas, mas o fluxo de caixa deve ser priorizado. Concentrando-se especialmente em vendas, jurídico e construção para transformar a força interna em fluxo de caixa, não permitindo que qualquer crise continue a acontecer. A vantagem atual é que o mercado imobiliário doméstico está se aquecendo, e canais de capital como o TPDN também estão crescendo bem, ajudando as empresas a mobilizar capital para investir em projetos, ter produtos para lançar no mercado e, assim, ter fluxo de caixa.

O Sr. Nguyen Dinh Duy, Diretor e Analista Sênior da VIS Rating, afirmou que o acesso a capital (incluindo crédito bancário e mobilização de títulos) para empresas imobiliárias será mais fácil no segundo semestre do ano. Especialmente quando três novas leis relacionadas ao setor imobiliário entrarem em vigor a partir de 1º de agosto de 2024, o que ajudará os investidores a resolver problemas na determinação de preços de terrenos e direitos de uso da terra, acessando assim recursos financeiros para o desenvolvimento de novos projetos. Com a recuperação da mobilização de capital em títulos, estima-se que o crédito para empresas imobiliárias aumente de 16% a 18% em 2024. Além disso, muitas empresas imobiliárias listadas anunciaram planos para aumentar seu capital próprio este ano, com um montante esperado de VND 26 trilhões em novo capital próprio a ser mobilizado para o desenvolvimento de projetos ou para pagar dívidas com vencimento. Todos esses fatores ajudarão os investidores a reduzir as dificuldades de liquidez devido à grande pressão sobre o vencimento da dívida em 2024 e 2025.

Phan Dung Khanh, Diretor de Consultoria de Investimentos do Maybank Investment Bank, membro fundador da Associação Vietnamita de Gestores Financeiros, comentou: "O período mais tranquilo do mercado de títulos corporativos já passou e agora o valor de emissão aumentou, com liquidez disponível. Atualmente, o número de empresas com atraso no pagamento de juros tem diminuído gradualmente, tornando-se cada vez menor. Outro fenômeno é que a taxa de juros de mobilização de títulos de empresas imobiliárias costumava estar entre as mais altas, mas agora está em tendência de queda. Isso prova que as fontes de capital se tornaram menos estressantes. "Se no passado as taxas de juros dos títulos de financiamento bancário e imobiliário eram terrivelmente diferentes, agora elas se aproximaram. Atualmente, as empresas também negociam com os detentores de títulos para estender o prazo do título. Isso as ajuda a ter mais tempo para organizar recursos financeiros ou reestruturar dívidas. Em vez de declarar insolvência, elas podem negociar com os investidores uma extensão para continuar pagando dívidas no futuro", disse o Sr. Phan Dung Khanh.

Especialistas compartilham a opinião de que o sinal de aquecimento do mercado de títulos corporativos, especialmente o setor imobiliário, advém de uma série de fatores positivos que ajudaram a restaurar a confiança dos investidores. Ao mesmo tempo, ajuda as empresas a reestruturar suas dívidas e a continuar desenvolvendo projetos, melhorando assim sua capacidade de pagar dívidas aos detentores de títulos. Algumas grandes empresas imobiliárias também tiveram a oportunidade de reestruturar suas operações, otimizar seus equipamentos ou acelerar a conclusão de projetos que foram e estão sendo implementados, a fim de melhorar o fluxo de caixa e aumentar a capacidade de pagamento de títulos. A demanda por imóveis, especialmente moradias, continua aumentando em algumas áreas, o que continuará a criar condições para que os investidores tenham a oportunidade de recuperar o capital de seus projetos, melhorando assim a saúde financeira e levando o mercado a uma fase de desenvolvimento mais sustentável.

De acordo com dados da VIS Rating, o tamanho do mercado de títulos corporativos é atualmente de cerca de VND 1,2 bilhão em valor nominal, o equivalente a quase 11% do PIB nominal em 2023. De acordo com a orientação do Governo na Estratégia de Desenvolvimento do Mercado de Ações até 2030, a meta para o tamanho do mercado de títulos corporativos é de 25% do PIB em 2025 e 30% do PIB em 2030. Estima-se que, para atingir essa meta, o volume de novas emissões deve atingir de VND 800 bilhões a 900 bilhões por ano. A mensagem do Governo mostra que, apesar dos problemas recentes, os títulos corporativos ainda são orientados pelas agências de gestão como um importante canal de mobilização de capital para a economia.

Fonte: https://thanhnien.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-am-lai-18524100916444102.htm